固特异轮胎公司投资项目的可行性分析

固特异轮胎公司投资项目的可行性分析固特异轮胎公司经过长期细致的研发工作，于近期研制出了一种新轮胎——“超级胎面（supertread）”，现需要对生产和销售“超级胎面”的投资必要性进行决策。这种新型轮胎除了能用于一般的快车道外，对行驶于湿滑路面和野地也非常合适。到目前为止，该公司为研制“超级胎面”已花费了1000万美元的研发成本，此后，又花费了500万美元的市场调研费用，得出了这样一个结论：“超级胎面”牌轮胎有相当大的市场，上市后至少可在市场销售4年。固特异轮胎公司需要马上投资12000万美元购买生产设备以制造“超级轮胎”，此设备预计有7年的使用寿命，第4年末时可以5142.85万美元出售。固特异公司打算在两类市场上销售“超级胎面”：（1）初级设备制造商（OEM）市场，OEM市场包括为新车购买轮胎的主要大汽车公司（如通用汽车公司）。在OEM市场上，“超级胎面”预计能以36美元/只的价格出售，生产轮胎的变动成本为18美元/只。（2）更换市场。更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。这个市场上的利润率较高，估计售价为59美元/只，变动成本与OEM市场相同。汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出200万辆新车，此后产量以每年2.5％的速度增长，每辆新车需要4只轮胎，固特异公司能占有11％的OEM市场。行业分析家预测更换轮胎市场今年的规模为1400万只，且每年将增长2％，固特异公司期望能占有该市场8％的份额。固特异公司打算以高于通货膨胀率1％的速度提高价格，可变成本也以同样的速度增加。另外，“超级胎面”项目第1年将发生2500万美元的销售和管理费用（在以后年份将以通货膨胀率的速度增加）。固特异公司的所得税税率为40％，年通货膨胀率预计保持在3.25％。公司使用16％的折现率来评价新产品决策，假设采用直线法折旧，期末无残值。假设你是固特异公司的财务分析师，请运用所学的有关项目投资决策知识，对“超级胎面”项目进行评估并提供一份是否进行投资的建议书，同时回答以下问题：（1）净营运资本需求分析（眼下的初始营运资本需求为1100万元，此后的净营运资本需求为销售额的15％）。（2）计算此项目的PP和AAR。（3）计算此项目的NPV、PI和IRR。（4）提出你对问题的分析思路。资料来源[美]斯蒂芬·A.罗斯，罗德尔福·W.威斯特菲尔德、杰弗利·F.杰富.公司理财.吴世农，沈艺峰等译.北京：机械工业出版社，2000:147-148。（1）净营运资本需求：第0年：1100万元第1年：1100×（1+15%）=1265万元第2年：1100×（1+15%）2=1454.75万元第3年：1100×（1+15%）3=1672.96万元第4年：1100×（1+15%）4=1923.91万元（2）根据题目可以制作固特异公司预计现金流量表，如表3-2所示。投资回收期（PP）=3.66年平均净收益=1626.79万美元平均投资余额=7927.64万美元平均会计收益率（AAR）=0.52%（3）计算此项目的NPV、PI和IRR等净现值NPV=-1580.570,该项目不可取；现值指数PI=0.881，该项目不可行；内涵报酬率IRR=10.93%16%，该项目投资回报率低于实际的折现率，不可取。投资回收期（PP）=3.66年，相当接近项目的有效期4年，因此，项目回收期太长；平均会计收益率（AAR）=20.52%，视公司的目标会计收益率而定；上述5种分析方法中，4种方法显示该项目不可行，1种不确定。因此，固特异公司不应投资这一项目。