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5.3.5“生产支付”融资模式第二组：徐慧华，黄艳霞，康子涵，姚梦洁，邓学敏，陈艳钧，苏琳璐，陆延峰，朱杰宁，龙豪，陈培一、生产支付融资模式的概念•指国际贷款人在提供项目贷款后，将根据项目融资文件直接取得一定比例的项目产品或该部分产品的全额销售收入，并以此进行偿本付息的项目融资方式。特别适用于稀有资源或矿产开发类型的项目。生产支付融资适用于资源贮藏量已经探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。生产支付融资所能安排的资金数量等于生产支付所购买的那一部分矿产资源的预期未来收益在一定利率条件下贴现出来的资产现值。二、生产支付融资模式的特点1信用担保结构较其他融资方式独特生产支付的融资安排是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入的权益的基础上的。在这一安排中提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益也就成为项目融资的主要偿债资金来源。因此，生产支付是通过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证。二、生产支付融资模式的特点•对于那些资源属于国家所有项目，投资者只能获得资源开采权的国家和地区，生产支付的信用保证是通过购买项目未来生产的现金流量(cashflow)，加上资源开采权和项目资产的抵押实现的。生产支付融资适用于资源贮藏量已经探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。生产支付融资所能安排的资金数量等于生产支付所购买的那一部分矿产资源的预期未来收益在一定利率条件下贴现出来的资产现值。二、生产支付融资模式的特点2、融资比较容易被安排成为无追索或有限追索的形式由于所购买的资源储量及其销售收益被用作为生产支付融资的主要偿债资金来源，因此，而融资资金数量的多少决定于生产支付所购买的那一部分资源储量的预期收益在一定利率的条件下贴现出来的资金现值，所以贷款的偿还非常可靠，融资比较容易被安排成为无追索或有限追索的形式。在生产支付融资模式中如何计算所购买的资源储量的现值是安排生产支付融资的一个关键性的问题，同时也是实际工作中操作较为复杂的一个问题。它需要考虑资源总量，资源价格，生产计划，通胀率，汇率，利率，及资源税等一系列相关因素来合理确定。二、生产支付融资模式的特点•3融资期限短于项目的经济生命体。•在此类项目融资中，贷款人提供贷款的期限将必然短于预计的项目产品的开采年限，以此保障贷款本息偿还的可靠性。换句话说，如果一个资源性项目具有20年的开采期，生产支付融资的贷款期限将会大大短于20年•4、贷款银行只为项目建设和资本费用提供融资。•在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建设和资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。生产费用是指在企业产品生产的过程中，发生的能用货币计量的生产耗费，称之为生产费用。①与劳动资料的消耗有关的费用；②与劳动对象消耗有关的费用；③与活劳动消耗有关的费用。二、生产支付融资模式的特点•5融资中介机构在生产支付融资中发挥重要的作用。在具体的操作中，一般由贷款银行或者项目投资者简历一个融资的中介机构，并从项目公司购买一定比例项目资料的生产量，如石油，天然气，矿藏储量等作为融资的基础。在生产支付型项目融资中，国际贷款人通常安排某种代理销售支付产品的中介机构，代其从事贷款资金支付和产品销售活动。在此类项目融资中，贷款人仅依据能够可靠取得的支付产品数量安排贷款规模；一方面，贷款人将要求在项目融资文件中明确其每年应受领的产品数量或者全部产量中一定比例的产品，另一方面，贷款人安排的融资额将不超过未来购买该支付产品在一定利率条件下的贴现值三、生产支付融资模式的流程生产支付融资的基本思路是，第一，由贷款银行或者项目投资者建立一个“融资的中介结构”(一般为信托基金结构)从项目公司购买一定比例项目资源的生产量(如石油、天然气、矿藏储量)作为融资的基础；第二，贷款银行为融资中介机构安排用以购买这部分项目资源生产量的资金，融资中介机构再根据生产支付协议将资金注入项目公司作为项目的建设和资本投资资金；作为生产支付协议的一个组成部分项目公司承诺按照一定的公式(购买价格加利息)安排生产支付；三、生产支付融资模式的流程•同时，以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证；第三，在项目进入生产期后，根据销售代理协议项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销售收入(即生产收入)将直接进入融资中介机构用来偿还债务。在生产支付融资中也可以不使用中介机构而直接安排融资，但是这样融资的信用保证结构将会变得较为复杂；另外，使用中介机构还可以帮助贷款银行将一些由于直接拥有资源或产品而引起的责任和义务(例如环境保护责任)限制在中介机构内。四、生产贷款的简单介绍•生产支付项目融资的另一种可供选择的方式是生产贷款(ProductionLoan)。生产贷款广泛应用于矿产资源项目的资金安排。在形式上，生产贷款与项目融资中使用的其它贷款形式没有很大的区别，有时甚至可以更灵活地安排成为提供给项目投资者的银行信用额度，投资者可以根据项目资金的实际需求在额度范围内安排提款和还款。生产贷款的金额数量是根据项目资源储量的价值计算出来的，通常表现为项目资源价值的一个预先确定的百分数，并以项目资源的开采收入作为偿还贷款的首要来源。四、生产贷款的简单介绍•生产贷款的特点主要表现在两个方面：第一，表现在债务偿还安排上的灵活性。生产贷款可以根据项目预期的生产水平来设计融资的还款计划以适应项目经营在现金流量上的要求，因而可以说生产贷款是一种根据项目在融资期间债务偿还能力设计的有限追索融资；第二，表现在设计贷款协议上的灵活性。例如，在生产贷款协议中可以把债务还款计划表确定在一个具有上下限的范围内浮动，实际的债务偿还根据实际的生产情况在这个范围之内加以调整。生产模式融资模式•作为一种自我摊销的融资方式，生产支付通过购买一定的项目资源安排融资，一个突出的特点是可能较少地受到常规的债务比例或租赁比例的限制，增强了融资的灵活性。生产支付融资的主要限制因素来自于项目的资源储量和经济生命期。另外，项目投资者和经营者的素质、资信、技术水平和生产管理能力也是生产支付融资中的重要考虑因素。生产模式融资模式案例分析谢谢观赏