第三章-经济效益评价的基本方法

第三章经济效益评价的基本方法经济效益评价方法分为静态评价法（单选）、动态评价法及不确定评价法三类。这三类评价法有各自的特点和适用场合。我们从下图中总体把握各类评价法：这么多的评价方法，靠背显然是行不通的，因为每种方法均有计算应用，因此要在理解的基础上对照例题练习、做习题，力争掌握每种分析方法的应用。第一节静态评价方法一、投资回收期法投资回收期：项目投产后，以每年取得的净收益（包括利润和折旧）将全部投资（固定资产投资，投资方向调节税和流动资金）回收所需的时间，一般以年为计量单位，从建设开始年算起，如果从投产年算起时，应予注明。计算公式：Pt=累计净现金流量开始出现正值年份数-1+上年累计流量绝对值/当年净现金流量Pt=投资总额/年净收益取舍条件：etPP基准投资回收期的影响因素：1．投资构成比例2．成本构成比3．技术进步的程度投资回收期法优点：反映了初始投资提到补偿的速度，从缩短资金占用周期、发挥资金的最大效益、加速扩大再生产的角度来说是很必要的。缺点：没有考虑时间价值。例题1：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。项目可以考虑接受二、投资收益率法投资收益率：项目投产后，以每年取得的净收益与总投资之比。计算公式：%1000KHRma取舍条件：投资收益率的评价准则是基准投资收益率Rc：caRR，则方案可取。三、差额投资回收期法差额投资回收期：在不计算利息的条件下，用投资额大方案比投资小方案节约经营成本来回收其差额投资所需的期限。计算公式：0201010200CCKKCKpa（0102KK）202101101202QCQCQKQKpa（12QQ）简单的说，就是两方案的投资差额比上两方案的年经营差额，算出来的是投资差额的回收期。取舍条件：cPPa，方案2优；cPPa，方案1优。25.6401017tP当两上比较方案年产量不同时，以单位产品的投资费用和经营费用来计算差额投资回收期，也就是每个费用均除以相关的产量，再行计算。特别是当有多个方案进行比较选优时，首先要将其排序，以投资总额从小到大排列，再两两比较选优。差额投资回收期法的评价准则是基准投资回收期，当PaPc时，选投资小的方案，因为差额投资回收比基准回收期还要慢，当然不能多投资多方案比较：（1）按投资额由小到大排列，投资小在前面；（2）依次进行替代式淘汰，留下方案最优。差额投资收益率：差额投资回收期的倒数。差额投资回收期和差额投资收益率只能用以衡量方案的相对经济性，而不能反映两方案自身的经济效益。四、计算费用法总计算费用：一个方案投资总额与基准投资回收期累计的经营成本之和。前提条件：各个方案收益相同。取舍条件：费用最小，方案最优。优点：变二元值为一元值，即把投资与经营成本两个经济要素统一起来，从而大大简化了多方案的比较。此处有两种计算费用，在运用计算费用法时，可根据需要选择一种或两种来进行计算，在多方案比较时十分方便，只需算出各方案的计算费用，最后取计算费用值最小的就是最优的。注意，计算费用法应用的前提条件是，各互比方案之间的收益相同。一般在题中指明各方案达到同一需求水平。例题9：已知两个建厂方案，方案甲投资为1000万元，年经营成本280万元，方案乙投资为880万元，年经营成本300万元。如果基准收益率为8%，周期寿命均为10年，甲方案残值为400万元，乙方案残值为100万元，试用年费用法选择方案。【答案】方案甲【解析】甲方案：Z甲=RcK0+C0=360280100008.0乙方案：Z乙=RcK0+C0=4.37030088008.0Z甲4.370360Z乙故选择方案甲静态方法缺点：1．未考虑各技术方案经济寿命的差异。2．未考虑方案经济寿命期内费用、收益变化的情况。3．未考虑各经济寿命未的残值。4．未考虑资金的时间价值。第二节动态评价方法一、现值法（一）净现值法（NPV）应用条件：已知方案的所有资金流入和资金流出。净现值：技术方案在整个分析期内，不同点上的净现金流量按基准收益率折算到基准年的现值之和。取舍条件：NPV0；多方案以现值最大为优。（1）均等：()(,,)(,,)pttnnNPVKBCPAinLPFinnnnnnnnttpiLiiiCBKNPV)1()1(1)1()(（2）不均等：nttntiFNPV0)1(ni为基准收益率（二）现值成本法（PC）：方案若能相同，只有支出且没有收入，最少为优。它是把方案所耗成本折算成现值，其计算方法与NPV法相同。（三）净现值率（NPVR）法：ntttiFPKNPVNPVR0),,(；取舍条件：最大为优。净现值率就是净现值与投资现值的比值。（填空）它是测定单位投资现值的尺度，用它可以对多个方案的进行比较相对的经济效益。在现值法中，标准收益率的选定有两个原则：（1）以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款利率（一般高5%）（2）自筹资金投资时，不需利息，基准收益率应大于等于贷款的利率。注：未来值法只需将现值折算成未来值即可，它也分为：净未来值法、未来值成本法。例题10：某医院计划购买一套CT设备，现有A、B两种机器可供选择，其经济寿命均为10年，A机器价值2.5万元，前5年每年可收入9000元，后5年每年可收入12000元，年运行费及维修费需6000元，残值4000元；B机器价值2.2万元，每年可收入10000元，前5年年运行费及维修费需5000元，后5年年运行费及维修费需8000元，残值为零，若基准收益率为8％，试用净现值法确定购买哪种机器?(计算结果保留小数点后两位)。【答案】A机器【解析】A机器：)10%,8,(4000)5%,8,)(5%,8,)(600012000()5%,8,)(60009000(250001FPFPAPAPNPV4632.040006806.0993.36000993.330002500027638B机器：)5%,8,)(5%,8,)(800010000()5%,8,)(500010000(220002FPAPAPNPV6806.0993.32000993.35000220002320021NPVNPV，故选A机器。(F/P,8%,5)=1.469(P/F,8%,5)=0.6806(F/A,8%,5)=5.867(A/F,8%,5)=0.17046(A/P,8%,5)=0.25046(P/A,8%,5)=3.993(F/P,8%,10)=2.159(P/F,8%,10)=0.4632(F/A,8%,10)=14.487(A/F,8%,10)=0.06903(A/P,8%,10)=0.14903(P/A,8%,10)=6.710(F/P,8%,1)=1.080(P/F,8%,1)=0.9259(F/A,8%,1)=1.000(A/F,8%,1)=1.000二、内部收益率（IRR）法（一）内部收益率法内部收益率：内部收益率又称内部报酬率，指方案的净现值等于零的收益率。对技术方案来说，在整个寿命周期内其净现值的大小与所选取的基准收益率有关，收益率越小，净现值越大，收益率越大净现值越小；当收益率持续增加时，净现值由正变为零，然后再变为负。取舍条件：nii0试算法公式：||||||)(2111210NPVNPVNPViiiiNPV2NPV1i1i2i0iNPV图3-1净现值与收益率的关系曲线试算法要求：两个试插i的差不超过2%～5%内部收益率法优点：不需事先确定基准收益率例题11：某建设项目期初（第1年年初）固定资产投资为100万元，投产年年初需流动资金20万元。该项目从第3年初投产并达产运行。若建设项目每年可获销售收入50万元，每年需经营费用25万元。项目服务年限为10年，届时净残值为20万元，并将回收全部的流动资金。假设in=10%，要求：（1）计算净现值；（2）计算内部收益率。（计算结果保留到小数点后两位）【答案】%101i：)12%,10,(20)2%,10,)(10%,10,)(2550(1201FPFPAPNPV3186.0208624.0144.6251208366.18%142i：)12%,14,(20)2%,14,)(10%,14,)(2550(1202FPFPAPNPV208.020769.0946.4251207532.20||||||)(2111210NPVNPVNPViiii%90.117532.20836.18836.18%4%10（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，12）=0.3186，（P/A，10%，9）=5.759（P/A，10%，10）=6.144，（P/F，12%，12）=0.257，（P/A，12%，9）=5.328（P/A，12%，10）=5.650，（P/F，12%，2）=0.797，（P/F，14%，2）=0.769（P/F，14%，12）=0.208，（P/A，14%，9）=4.946，（P/A，14%，10）=5.216注：差额投资内部收益率（ΔIRR）：又称增量投资收益率，是指两个方案的投资增量的净现值等于零时的内部收益率。即增量投资收益率i''就是两方案净现值相等时的内部收益率。当i''＞in时，（单选）则投资额大的方案更优。因为差额投资收益率越小，表示增加的投资获得的收益越小，当这个收益率比基准收益率还小时，自然是不合算的了。差额内部收益法与内部收益法类似，将现金流量换成投资大方案与投资小方案现金的流量差即可，投资大2，投资小为1，取舍标准：nii，选投资小方案；反之选投资大的方案。三、年值比较法（一）年值(AW)法是把所有现金流量化为与期等额的年值或年费用。用以评价方案的经济效益。取舍条件：年值大者为优公式：),,(niPANPVAW（二）年费用(AC)比较法取舍条件：年费用小者为优公式：投资一次性（即零年投资）且各年经营费用相等,则CiKniPAKKACLLt),,)((0或CiKniFAKKACLt00),,)((例题12：某企业生产一种新产品，有三种不同的工艺方案可供选择，不同方案的现金流量表如下表所示。in=8%。试用年值法选择较优方案。（计算结果保留两位小数）表3-1不同方案的现金流量表方案ABC初始投资（万元）600070009000残值（万元）0200300年度支出（万元）100010001500年度收入（万元）300040004500寿命（年）5510【答案】方案C【解析】方案A:)5,8,)(10003000(6000APNPVA1986993.3200060005.496)5%,8,(PANPVAWAA方案B:)5,8,(200)5,8,)(10004000(7000FPAPNPVB51156806.0200993.3300070008.1278)5%,8,(PANPVAWBB方案C:)10,8,(300)10,8,)(15004500(9000FPAPNPVC112724632.0300711.6300090001679)10%,8,(PANPVAWCCABCAWAWAW,故选方案C(F/P,8%,5)=1.469(P/F,8%,5)=0.6806(F/A,8%,5)=5.867(A/F,8%,5)=0.17046(A/P,8%,5)=0.25046(P/A,8%,5)=3.993(F/P,8%,10)=2.159(P/F,8%,10)=0.4632(F/A,8%,10)=14.487(A/F,8%,10)=0.06903(A/P,8%,10)=0.14903(P/A,8%,10)=6.710(F/P,8%,1)=1.080(P/F,8%,1)=0.9259(F/A,8%,1)