企业营运资金管理

1财务管理第八章企业营运资金管理授课教师：杨晓峰授课时间：课时：8教学目的要求：该章主要介绍营运资金的概念、特点和管理原则及现金、应收账款、存货等流动资产以及流动负责管理的具体方法。学习本章，要求学生全面理解营运资金管理的目的和内容，掌握应收账款政策的制定和存货规划的基本方法。教学重点：融资组合策略、资产组合策略、现金的持有动机与成本、最佳现金持有量的确定、应收账款的功能与成本、信用标准的制定、存货功能与成本、存货经济批量模型、存货的ABC控制、商业信用的内容、特点。教学难点：融资组合策略、资产组合策略、信用条件备选方案的评价、存货的控制教学方法：讲授法讨论法教学模式：授——受教学模式（启发式诱导）教学过程：◆导入新课：◆教学内容：该章主要解决三个问题：Ⅰ.营运资金是管什么、怎么管Ⅱ.流动资产的管理即现金、应收账款、存货的管理问题Ⅲ.流动负责的管理教学过程：一、营运资金管理概述（一）营运资金的含义和特点1．含义营运资金又称营运资本，是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金－流动负责净营运资金＝流动资产狭义流动负责流动资产毛营运资金广义持有营运资金的原因经营风险的大小营运资金的大小可衡量步性和不确定性现金流入与流出的非同为了有效管理2．特点（1）流动资产的特点波动性并存性流动性投资回收期短2（2）流动负责风险大成本低弹性大速度快（二）营运资金管理政策1．营运资金融资政策主要研究如何安排短期资金和长期资金的来源。研究重点（1）影响因素用长期资金；反之少用长短期利率相差少，多利息率状况低规模大，流动负债比重经营规模企业所处行业小长期资金成本高、风险大短期资金成本低、风险风险与成本（2）融资组合策略长期资金用得多成本高、风险小稳健型融资组合短期资金用得多成本低风险大激进型融资组合资产与负债匹配成本与风险适中正常型融资组合（3）不同融资组合对企业报酬和风险的影响：资产总额和资产组合不变，短期资金增加，报酬增加，风险增加；长期资金增加，报酬减少，风险降低2．企业资产组合政策（1）影响因素；反之，增加利率高，减少流动资产利息率变化动资产少大企业固定资产多、流经营规模企业所处的行业报酬低流动资产多、风险小、风险与报酬（2）资产组合策略风险大、报酬率高安排保险储备不安排或少正常需要量激进的资产组合风险小、报酬率低额外储备量保险储备量正常需要量稳健的资产组合收益、风险适中保险储备量正常需要量适中的资产组合（3）不同资产组合对企业风险和报酬的影响：资产总额和融资组合不变，固定资产减少，流动资产增加，风险降低，盈利减少；反之，风险增加，盈利增加。二、现金管理现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金3现金差，是直接支付手段流动性最强、盈利性最银行汇票银行本票银行存款库存现金（一）持有现金的动机与成本1．动机波动时，从事投机活动投机动机证券价格剧烈应付紧急情况预防动机其多少取决于销售水平交易动机2．成本成的损失因现金持有量不足而造短缺成本与交易次数有关证券转换的固定成本。转换成本即现金与有价有价证券的利息率通常为持有成本即机会成本3．最佳现金持有量的确定（１）成本分析模式通过分析持有现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法，以此作为最佳的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，不考虑转换成本。具体步骤：①根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；②按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；③在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。（２）存货模式着眼点也是持有现金的有关成本最低。在利用存货模式计算现金最佳持有量时，固定成本、短缺成本不予考虑。在存货模式中，只考虑机会成本和转换成本。机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向，这就要求企业必须对持有现金与有价证券的比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合，即能够使持有现金的机会成本与转换成本之和保持最低，即为最佳现金持有量。前提条件：①企业所需要的现金可通过证券变现取得，变现的不确定性很小；②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。现金管理总成本＝持有现金的机会成本＋转换成本即：TC=(Q/2)·K+(T/Q)·F（1）Ｑ＝KFT/·2（２）现金管理的最低总成本（TC）=KFT··2（3）现金周转模型从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。计算公式为：最佳现金持有量＝现金周转次数预计现金年总需求量4其中：现金周转次数＝现金循环天数360现金循环天数＝营运资金周转期＝存货周转天数＋平均收账期－应付账款周转天数前提条件：①企业的生产经营一直持续稳定地进行，现金支出稳定均匀，不确定因素较少，未来年度的现金总需求量可以根据产销计划比较准确地预计；②根据往年的历史资料可以较为准确地测算出现金周转次数，并且未来年度与历史年度的周转效率基本一致或者变化率可以预计。（二）现金管理方法（1）现金收支内部控制制度①明确现金收支的职责分工及内部牵制制度。。②明确现金支出的批准权限。③做好现金收支凭证的管理及账目的核对。（2）遵守现金收支结算纪律（3）加速收款收到支票后尽快处理式采用安全快速的结算方策建立科学有效的收账政销增加现款销售，减少赊具体方法银行业务集中法邮政信箱法（4）控制付款改进工资支付方式采用汇票付款合理利用“浮游量”付款的支付控制支付时间，延缓应（5）闲置现金投资管理企业现金管理的目的首先是保证主营业务的现金需求，其次才是使这些现金获得最大的收益。这两个目的要求企业把闲置资金投人到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收人。在货币市场上，财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议等。（6）力争现金流入和现金流出同步企业必须力争现金流入和现金流出在时间上相适应即同步，从而最大限度的减少现金持有量。三、应收账款管理应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，是企业短期投资的主要组成部分。（一）应收账款的利弊分析51．功能低存货管理成本节约存货资金占用，降提高市场竞争能力扩大销售，增加收益，2．主要成本提取按应收账款的一定比例坏帐成本管理应收账款的开支管理成本息收入如投资于有价证券的利丧失的其他收入机会成本（二）信用政策收账政策信用条件信用标准1．信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。坏帐损失率越高，信用等级越低，要求的信用标准就越高；坏帐损失率越低，信用等级越高，要求的信用标准就越低。企业可以在综合考虑边际收益等有关因素的基础上，通过成本效益分析，制定信用标准决策。2．信用条件要求客户支付赊销款项的条件”、如“折扣率折扣期限信用期限n/3010/23．收账政策又称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡。企业向客户提供商业信用，必须考虑三个问题：其一，客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何；其二，怎样最大限度地防止客户拖欠账款；其三，一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样的对策。一、二两个问题主要靠信用调查和严格信用审批制度来解决；第三个问题则必须通过制定完善的收账方针，采取有效的收账措施予以解决。4．综合信用政策是信用标准、信用条件及收帐政策的结合。企业必须同时考虑这些因素，把它们作为一个整体进行评估和测算，以制定最优的综合信用政策。一般来说，应该根据客户不同的信用标准，给以不同的信用条件，并设计不同的收帐政策。在制定综合信用政策时，企业还必须充分考虑自身的经济实力、外部经济环境的变化、以往信用政策的实施情况等有关因素。5．信用政策变更的评估——增量分析法（重点）增量分析法，是对新旧信用政策进行差量分析，从而分析信用政策的变更是否会产生净利润，进而作出相应的决策。其主要步骤为：（1）估计信用政策变更所产生的增量销售收入；（2）估计与增量销售收入相关的增量成本，包括增量变动成本和可能的增量固定成本；（3）估计信用政策变更后，与信用有关的费用变化，如收账费用、坏账损失、现金折扣等的变化；（4）增量利润＝增量销售收入（1）－增量成本（2）－增量费用（3），增量利润扣除增量所得税，即得机会成本前的增量价值；（5）税后增量利润＝增量价值－增量投资的机会成本；（6）根据税后增量利润的大小，确定政策是否变更。另外，如果信用政策的变更导致销6售收入下降，其分析程序与前述内容相同。这一决策的关键在于信用政策的变更能否提供增量利润。其中，增量投资机会成本的计算方法如下：增量投资机会成本＝机会成本率×增量投资增量投资额＝应收账款平均余额变化＋增量销售导致在存货、厂房、设备上的投资变化应收账款占用资金变化＝应收账款平均余额变化×变动（销售）成本率应收账款平均余额变化＝日增量销售收入×平均收账期日增量销售收入＝增量销售收入/360〔例〕某公司年度赊销收入净额为650万元，应收账款平均收账期为45天，销售的变动成本率为60%，资金成本率为12%，则应收账款占用资金的机会成本可计算如下：应收账款占用资金的机会成本＝%12%6045360650＝5.85（万元）（三）应收账款的日常管理1．信用调查对客户信用方面的资料进行收集，整理的过程，其目的是判断客户的信用等级并决定是否给予客户信用优惠。2．信用评估坏帐准备金制度平均收账期法应收账款账龄分析法应收账款监控具体客户信用额度总体信用额度信用额度＝信用评分法）经济状况（）抵押品（）资本（）偿付能力（）信用品质（”分析法“niiinnxaxaxax12211aYConditionCollateralCapitalCapacityCharacter5C具体客户的平均收账期＝一定时期的订货总额该笔订货的收账天数额一定时期内每笔订货数总体的平均收账期＝平均每日赊销额（平均）应收账款余额四、存货管理存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。企业存货占流动资产的比重较大，一般约为40%～60％。存货控制或管理效率的高低，直接反映并决定着企业收益、风险、流动性的综合水平，因而在整个投资决策中居于举7足轻重的地位。（一）存货的动机与成本1．存货动机获取规模效益进行保证生产和销售的正常2．存货成本短缺成本＋＝＋＝储存成本＋＋＝购置成本订货成本取得成本PM2QFV2QFTCPDVQDFTCcc2c10订货成本为VQDF·1，购置成本为D•PcV——单位储存成本（M•P）；M——储存费用率；2Q——平均存货量；P——单价。存货储备总成本存货储备总成本表现为取得成本、储存成本、缺货成本三者之和，其表达式为：TC＝scaTCTCTC＝scTCVQFVQDF·2·21企业存货管理的目标就是努力使存货储备总成本TC达到最小。（二）存货控制方法1．经济批量控制最基本的存货控制方法，其目的在于决定进货时间和进货批量，以使存货的总成本最低。（1）基本经济批量模型假设条件：①企业能及时补充存货，即需要订货时就可以立即取得存货。在这一假设条件下，就不存在缺货成本，0sTC；②能集中到货，而不是陆续入库；③存货的耗用或者销售比较均衡且存货的价格稳定，不考虑现金折扣及数