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企业制度讲义（6—11）李由北京师范大学经济与工商管理学院2014年9月第六章公司股东问题：1、中国的股东为什么称股民？2、大股东如何控制公司和资本？3、小股东为什么不出席股东会？如何维护自己的权益？第一节股东1、股东的概念股东：控股股东机构投资者战略投资者QFII与QDII例6，方正科技的控股权争夺上海延中实业股份有限公司1985年首次发行股票，1990年在上海证券交易所上市（600601）。1993年9月30日，深圳宝安企业（集团）股份有限公司（深宝安，000009）上海公司公告：“本公司于本日已拥有延中实业股份有限公司发行在外的普通股5%以上的股份”。实际上，此前深宝安已经持有延中实业股票5%以上，此后亦不断增持。行为违规，结果有效。1998年5月11日，北大方正集团公告，北大科技5月8日已持有延中实业股份5.077%。年底，延中实业更名为方正科技。此后，方正科技又3次发生未遂的收购战：（1）2000年年报，方正集团持股比例减持至4.36%，随后低至3.77%；而四川长虹子公司持股比例增至2.91%，因恰逢倪润峰重新掌控四川长虹，长虹收购一事偃旗息鼓。方正科技的控股权争夺（续）（2）2000年5月12日，星期五，北京裕兴机械电子研究所、北京金裕兴电子技术有限公司和4家合作单位公告，共持有方正科技总股本的5.41%，成为第一大股东，方正科技突然停牌。6月28日股东大会，方正科技董事会再次拒绝接受审议裕兴的提案，当天选出的9名新董事全部为方正集团提名，裕兴方面最终黯然离场。（3）2001年10月26日，上海高清数字视频系统有限公司（上海高清）公告，持方正科技总股本的5.000026%，成为第二大股东。11月14日，上海高清持股比例超过方正科技。2002年1月21日，上海高清提出因方正集团做法违规而拒绝出席次日召开的临时股东大会，但大会否决了上海高清等提出的全部议案，上海高清的收购最终未能成功。（4）2010年，方正与宏基全面合作。北大方正集团将持股比例从2000年底的3.77%逐渐提高到2001年底6.97%、2011年底11.39%、2013年底11.65%。2、股东资格自然人作为发起人自然人的竞业限制和法律禁止法人作为发起人公司对外投资股东的国籍和居住地其他3、股东的地位股东的法律地位：股东与公司之间的关系，股东之间的关系。股东享有的权利：见后。股东一律平等。股东同股同权、同股同利的原则。我国的股东地位？4、国有股国有股=国家股+国有法人股国有股和国有股东权利国有产权和股东权利的界定国有股的比例国有股权利的行使方式：国家所有，分级管理，授权经营，分工监管例，国有企业改革例，国有股减持的几次试点第二节股东权利1、股东权利的分类自益权和共益权固有权和非固有权单独股东权和少数股东权一般股东权和特别股东权2、股东权利的内容出资转让权投资受益权出席股东会与投票权公司经营的建议和质询权选举权知情和检查权分配剩余财产权诉权：直接诉讼，派生（代位、代表、间接）诉讼中外上市公司股息率2001年前，我国上市公司平均股息率一直维持在0.2%以下。2006年上市公司平均股息率首次大于1%，但2008～2010年又下降到0.93%、0.46%和0.55%。据道琼斯公司统计，2010年度道琼斯各国市场指数股息率为2.49%，其中美国1.5%、英国2.73%、日本1.67%、台湾2.27%、香港2.35%。1993～2003年，上市公司分红率为35.9%，换言之，有6成多的公司拒绝给予投资者现金回报，许多公司连续多年不分红，参与分红派息的上市公司2002年为48.69%，2003年为46.54%，2004年终于达到了空前的57.09%。光华控股19年不分红光华控股前身是吉林轻工股份有限公司，1993年12月上市时股票简称吉轻工A，1998年因亏损第一次带上ST的帽子，随后两年连续亏损，2001年ST吉轻工被暂停上市，2002年恢复上市。公司2005年更名ST吉光华，2006年成为光华控股。2012年7月，光华控股实际控制人由广东南方广播影视传媒集团变更为赵璧生、赵辉父子。光华控股1993年上市，当年实现归属母公司股东的净利润为2242.13万元，以10送1.6股转增0.4股方案分红。1994年实现归属母公司股东的净利润3071.06万元，以10送1股方案分红，这次赠股分红是光华控股的最后一次分红。此后19年，公司一直没有任何分红。换言之，公司上市以来一直没有现金分红。第三节股东会1、股东会的概念股东会由公司全体股东组成股东会是公司的权力和最高决策机构股东会是公司法定但非常设机构2、股东会的职权股东会的职权大小和范围：知情权。听取有关事项报告，主要指听取董事会、监事会的报告。设置公司组织机构并任免主要管理监督人员的选任权。大多数国家的公司立法则将选任与解任董事、监事等公司机关成员的权力赋予股东会。重大事项的决策权。对公司重大事项进行审议批准，做出决议，这是股东会最重要、实质性的权力。3、股东会的种类普通会议（常会，年会）特别会议（临时会议）类别（专门）股东会：2004年社会公众股股东会议2005年流通股股东会议4、股东会的召集与召开召集和主持人召集程序股东会的出席者及法定股份数有限公司：2/3以上表决权的股东通过股份公司：出席会议的股东股东会的议事规则5、股东表决权股东表决权的基本原则股东表决权的例外无表决权股：优先股，德国、奥地利、意大利、丹麦多表决权股：如黄金股份（goldenshare）限制表决权：如代理、控股、自有等。累积投票规则：6、股东表决权的行使方式方式：亲自行使、书面行使、代理行使、信托行使等几种亲自行使。网络实时书面行使代理行使例，胜利股份、科龙电器的股票代理权征集信托行使与股份托管7、股东会决议表决程序和表决规则普通决议特别决议股东会决议的无效与撤销我国上市公司的股东大会及其决议第六章阅读思考练习第七章公司治理的原则与模式问题：1、如果市场健全，股份分散，那么需要解决的是一个问题：委托者、代理者之间的信息不对称、利益不一致；2、如果市场健全，股份集中，那么需要解决的是两个问题：委托者、代理者之间的信息不对称、利益不一致；大股东与其他股东之间的信息不对称、利益不一致；3、如果市场健全，股份集中，且大股东为国有股股东，那么需要解决的是三个问题：委托者、代理者之间的信息不对称、利益不一致；大股东与其他股东之间的信息不对称、利益不一致；国有股股东代表与国有股股东之间的信息不对称、利益不一致。4、我国公司治理解决的不只是三大问题，而且是市场不健全、法制不完善条件下的公司治理问题。公司治理的几个概念利益相关者（stakeholders）与股东（stockholders）机构投资者及战略投资者公司的合并、收购与分立英美：管理者的高收入转型国家：内部人控制控制权与剩余控制权；索取权第一节公司治理的原则1、公司权力的来源国家理论首要解决的是政治权力的来源和配置问题，公司的组织和治理理论首要解决的是公司权力的来源和配置问题。资本与劳动：谁支配谁？传统：股东本位、股东主权为基础的单边治理理论现代：经济民主、人力资本、资产专用性、利益（利害）相关者等2、人力资本与非人力资本人力资本的资本性质人力资本的资产化人力资本是其所有者的内在资源人力资本具有稀缺性、专用性人力资本使用的特性团队性；人力资本的效用和价值的难以显示和评估；3、信息、合同与委托代理完全信息下：科斯定理，哈特完全合同理论、MM定理等不完全信息下：委托代理：管理者选择；管理者激励：权利分配：剩余索取权与剩余控制权？股东/管理者/职工/其他？4、公司治理的原则股东权利保护与股东公平原则权力分立与制衡原则兼顾资本民主与经济民主公司相关者权益的原则等第二节公司治理的模式1、公司治理模式的演变股东会中心主义董事会中心主义个人（职工）权益与社会主义运动利益相关者、机构投资者2、公司治理结构的不同模式英美模式，以美国为代表外部与内部董事；委员会德日模式，以德国为代表德国：监事会；魏玛宪法与参与制日本：法人且相互持股，“法人资本主义”亚洲家族公司治理：中国：例，独特的华为治理结构总裁兼董事任正非，董事长孙亚芳，轮值CEO例，我国的家族控股公司进入2001年，特别是2004年中小企业板和2009年创业板的设立，家庭或家族控股的上市公司不断增多。我国上市公司中开始出现一大批由家庭或家族控股的公司。如康美药业（600518），董事长马兴田与其妻许燕君、其女许冬瑾累计直接、间接持有股份比例达66.4％；王文京个人间接控股55.2％的北京用友软件（600588）；太太药业（600380），董事长朱保国一人间接持股47.54％，包括朱保国的母亲、妻子、兄弟等的朱氏家族共持有太太药业74.18％的股份；广东榕泰（600589），公司董事长杨启昭及其妻林素娟、女婿李林楷、女儿杨林静等杨氏家族成员共持有股份67.19。由于一、二级市场的巨大价差，加上发起人是在资产评估增值基础上按每股1元钱左右折价入股或认股，这些家族公司上市后的资产往往发生几倍、几十倍的增值。至2010年8月6日，创业板开通10个月，公开发行并上市100家企业，平均发行市盈率67倍，平均发行价每股33元，平均每家企业超额募集资金4.8亿元，超额募集比高达210%；同时，公开发行一完成就造成了324名市值1亿元以上股东和39名市值10亿元以上的股东，以及33名持股的公司高级管理人员离职。第三节我国公司的组织和治理1、我国公司的治理结构1956年，企业中开始实现党委领导下的厂长负责制两参一改；三结合的鞍钢宪法老三会新三会公司组织机构上的缺陷股东尤其是大股东不能正确行使权利例7—2，我国上市公司中的大股东占款现象内部人控制（insidercontrol）内部人控制（insidercontrol）董事会、经理、监事会的制度设计公司职工的权益保障例7—3，工会在沃尔玛的艰难建立党委会的地位和作用第七章阅读思考练习第八章董事、董事会和经理问题1、东家为什么往往不做管家？2、董事？3、如何选聘管理者？4、职工浮沉：国家主人—企业雇员—利益相关者？第一节董事1、董事的性质和法律地位董事是负责公司业务或经营决策和具体行使经营管理权限的人董事通常由股东会选举产生董事的地位：董事与公司之间的关系。委任论、代理论、代理和信托兼有论2、董事等管理者的选择原则人力资本与非人力资本委托—代理关系3、管理者的选择首先，通过劳动力市场、资本市场等方式，选择和聘用管理者不对称信息、逆向选择与市场信号、甄别其次，道德风险与最优聘用合同考核评估4、董事的任职资格任职资格是指董事的任职条件（资格），这些条件包括董事的身份、年龄、国籍等积极条件，以及董事的兼职、品行等消极条件积极资格消极资格其它条件5、董事的选任和解任董事的选任方法：直接投票法和累积投票法董事的任期和解任董事的人数6、董事的义务勤勉义务，又称注意义务、善管义务忠实义务，又称忠诚义务、诚信义务：禁止背信弃义，利用公司机会和自我交易我国：1993年公司法强调忠实义务由忠实义务派生出来的竞业禁止义务7、董事的责任董事对公司的责任董事责任保险；安然事件董事对第三人的责任董事责任的承担方式董事责任的免除第二节董事会1、董事会的概念董事会是指由股东会选举产生、由全体董事组成、对内行使经营决策和业务执行管理权、对外代表公司的法定常设机构德国公司字面上的监事会、董事会，应当译为董事会、经理机构董事会的含义：对股东会负责；公司业务的执行机构；公司业务的日常决策机构；集体性决策和执行机构；