第1章跨国公司财务管理环境

学什么？􀁺PersonalFinance指个人理财􀁺PublicFinance􀁺指财政学􀁺CorporateFinance􀁺指公司（企业）财务问题1：什么是国际财务管理？12InternationalFinance􀁺一种解释是国际金融􀁺另一种解释是国际财务􀁺国际金融是从宏观角度，以国家为主体来分析国际货币关系，主要研究国际收支平衡、汇率制度和外汇管制、国际货币体系等问题的学科。􀁺国际财务是从微观的角度，以企业为主体来研究企业、特别是跨国企业如何在国际财务环境下筹资、投资、分配及控制风险的学科。3国际财务环境􀁺经济因素􀁺经济发展水平􀁺经济体制􀁺通货膨胀率􀁺利息率􀁺汇率政策􀁺金融政策􀁺产业政策􀁺税收政策社会环境􀁺现行政体􀁺政府政策的连续性和稳定性􀁺影响企业的法律环境􀁺影响企业的人文环境4一个例子􀁺海尔CEO张瑞敏在1999年世界财富论坛有这样一段评论：“…在GE(GeneralElectric)没有隔夜的资金，在每个营业日结束后，GE都将结余现金投入欧洲货币市场，赚取隔夜的利息，下一个营业日开始时再把资金收回，一年下来可获得相当的收益，但在海尔，我们现在做不到。”问题：为什么在99年海尔做不到？5对国际财务的现实需要􀁺如何减少货币之间汇率的变动的不利影响;􀁺如何在世界范围内配置企业资源（全球投资战略）;􀁺如何在全球范围内获取资金(全球融资战略)􀁺如何有效利用国与国之间税制的差异进行经营6国际财务的特点财务环境的复杂性筹资的可选择性财务决策的战略性投资的高风险性7国际财务管理的主要内容投资筹资分配8国际财务管理的具体内容:􀁺AlanC.Shapiro国际财务管理环境外汇风险管理国际营运资本管理国外投资分析国外经营的资金筹集跨国管理信息系统9怎么学之理论篇应用技能知识宏观经济、法律、外汇、期货、期权、….10􀁺“读万卷书、不如行万里路”􀁺“行万里路，不如阅人无数”􀁺“阅人无数，不如与大师共舞”--陈行知，某年某月某日11怎么学之操作篇􀁺使用教材􀁺参考教材􀁺Butler,KirtC.MultinationalFinance(3rdEdition).Thomson,2004.􀁺Eun,CheolS.andResnick,BruceG.InternationalFinancialManagement(2ndEdition),McGraw-Hill,2001.（外文影印版：《国际财务管理》，机械工业出版社，McGraw-Hill，2002年版。）􀁺Shapiro,AlanC.FoundationsofMultinationalFinancialManagement(3rdEdition).Prentice-Hall,1998.12􀁺考核方式：课堂讨论，采取主动报名的方式，有额外的加分（不包括被动提问）。平时作业，每月1~2次，上交要求的课程论文或调查报告。期末考试，开卷/闭卷，笔试。􀁺评分标准：平时成绩占30%，课堂表现占10%，期末考试占60%。􀁺出勤要求：学生缺勤不得多于总课时的四分之一。教师可以根据考勤情况决定学生是否可以参加考试、是否扣分。13案例：华润集团，香港中资财团，香港股市红筹股，资产千亿港元，行业跨房地产、建材、啤酒、制药、纺织、商业等领域，地域跨欧美、东南亚、中国大陆。近年来在内地掀起了一浪一浪的兼并收购浪潮。财务总监蒋伟先生总结了华润集团的财务管理与国内企业财务管理的不同之处：14（1）财务观念的转变：企业财务收益=国内收益+国外收益；企业财务风险=国内风险+国外风险；竞争重点转向跨国公司与大企业集团之间的竞争；国外财务风险相对于国内而言，不可控的程度更高（外国的政治经济形势与政策变化不如国内那么易于预测），风险更大。15在财务观念上则不仅是主导型、控制型理财，更要重视竞争型、风险型理财，要重视与外国（或地区）发生经济往来的企业签定好财务合约，并认真监督执行。在财务风险大的情况下，企业在外国（或地区）进行投融资或取得收入，进和分配，都要考虑财务安全的需要，事先采取财务风险防范措施，避免和减少财务损失。16（2）财务战略的转变不仅要从国家的宏观经济发展与企业长期生产经营方针出发，来研究企业资本投入产出（收益）的方针与基本原则；还要考虑国际的宏观经济与政治发展趋势（如是和平发展还是战争）和东道国（或地区）的宏观经济发展情况（长期发展还是较长时间的衰退），结合本企业实际情况，制定关于企业长期与全局的财务发展方针与基本原则。企业财务战略的执行与调整是要立足于国内与国际的宏观理财环境来进行。17例如，我们分析了欧元区国家宏观经济发展长远趋好的形势，预测欧元在几年后可能由软货币变为硬货币，企业在结算货币的选择和外汇资产的结构上就要改变过去单一的采用美元的格局，规划在几年后作到美元与欧元并重，这就是企业外汇管理的战略调整。18（3）要加强跨国公司的财务管理跨国公司的财务管理涉及，国际融资、投资活动，国际结算与外汇汇兑业务，国内母公司与国外分公司、子公司的内部财务管理体制，向外国政府的纳税业务，制订公司内部转移价格，处理好关联交易等，这些都属于国际财务管理问题。19要加强母公司对分公司与子公司的财务监督与控制，防止分公司与子公司的经营者侵犯母公司的权益。财务主管人员不仅要熟悉国内的财务法规，还要通晓东道国的财务法规与税法、金融法、产业政策和政治经济形势，才能在纷繁复杂的国际环境中搞好资本跨国经营，以较少的资本投入取得更多的收益。20（4）要加强外汇风险管理人民币与外汇在经常性项目下将要自由兑换，在资本项目下的自由兑换也将逐步放开，这是一个必然趋势。原因如下：一是外国投资者将逐渐走向实业投资与证券投资并举的局面，我国资本市场也需外资的进入以补充新鲜血液；二是随着衍生金融工具的发展，期货市场、期权交易的发展，外汇市场也必将开放，走向外汇与人民币间的自由兑换；三是随着我国经济势力与综合国力的增强，人民币必将成为世界几大国际性货币之一，客观上要求人民币与外汇自由兑换。同时，人民币的汇率也将走向市场化。21在这种新的形势下，必将大大增加企业的外汇收支、外汇资产与负债的风险，要求在财务上加强外汇风险管理。企业财务主管人员应熟练掌握国际上通行的外汇风险防范手段，如外汇汇率变动趋势预测、结算币种选择、外汇期货买卖、外汇保值条款的运用等，尽可能预防和防范外汇风险，并力求在外汇兑换中获取更大的收益。22（5）采取保护知识产权的财务措施随着外国跨国公司与我国企业合资、联营、兼并、收购的经济活动迅速增加，我国企业以知识产权作为生产要素向外国企业投资也将不断增多。23在这些产权变动中，必须对专利、商标、著作权等无形资产进行确认、估价、交易、结算、入帐、监管、摊销等财务与会计处置。对合资入股的外国知识产权，要对其技术先进性和时效性进行鉴定，按未来收益折现作价。其购入方式是采取一次购买，还是收入提成，或投资折股，要根据实际需要和对方的要求反复协商确定，对外方不应作无原则的让步。对输出的知识产权，也应正确估价，选择好投资方式，力争取得更大的回报，不能为取悦于对方而作不必要的让步，损害自己的权益。24（6）搞好国际税收筹划税收国待遇原则，“要求一国税收可以区分征税对象（即征税客体）的不同而设有不同的税种，不能因纳税人（即负税主体）的不同而税负各异，即不同国籍、不同资金来源的纳税人，负有同等的纳税义务”。这就是说，不同国家所设的税种是不同的，只是同一税种不能对不同纳税人采用不同税率。这一规定主要征对间接税（按销售额或增值额征收），对所得税和财产税等直接税的国民待遇问题，未加规范。25同时规则在坚持国民待遇和不搞税收歧视的大原则下，并不限制各成员国（或地区）根据宏观调控和促进某些产业发展的需要，对纳税人给予一定的税收优惠。在税收整体水平大体接近的条件下，各WTO成员国（或地区）的税种、税率、税收优惠政策均有所不同，这就为财务上开展国际税收筹划提供了广阔的空间。26国际税收筹划是在遵守东道国税法和有关法律的前提下，通过定性定量分析和纳税计划安排，使企业总体税负水平最小化。搞好国际税收筹划，要求企业财务主管人员充分了解东道国的税法和相关法律精神，了解东道国所鼓励的投资产业与进口货物、服务与知识产权，将东道国的税收导向和企业的生产与销售产品的结构尽可能地协调好，多出口东道国征税的税种少、税率低的产品与服务，少出口东道国征税的税种多、税率高的产品与服务，当出口产品与服务品种多时，要在各品种出口量上进行结构优化，用加权平均法求得综合税负水平最低的出口结构，据以制定出口计划，调整企业生产经营计划。27（六）要维护财务信用贸易的往来是建立在商业信用和财务信用的基础之上。企业经理与财务主管人员对遵守信用问题应高度重视。在自己的货物、服务以及知识产权输出时，一定要事先通过网络或可靠渠道了解对方企业的信用纪录和企业经理的个人信用纪录，情况不明时不能随便与对方签定合同与发出货物，防止被外国的骗子与信用不良的人欺诈。当企业从国外进口货物、服务与知识产权时，应该诚实守信，在收到进口物品并验收合格时，应及时支付对方货款，不能破坏自己的信用。28政府部门应下大力气建立我国企业与经理人员、财务主管人员的企业信用体系和个人信用体系，通过网络向国内外公开；另一方面，也要作好信息搜寻工作，对外国企业（特别是跨国公司）的信用状况与个人信用状况通过网络向国内企业公开，作到知己知彼。对企业要求查询的某些国内外小企业的基本情况与信用状况，应该开展查询服务，充分发挥政府职能部门在维护信用中的作用。29跨国公司财务管理第一部分跨国公司财务管理环境第二部分国际金融市场与资金来源第三部分外汇风险管理第四部分跨国投资管理第五部分跨国营运资本管理第六部分跨国经营的业绩评价与控制30第一部分跨国公司财务管理环境内容：跨国公司产生与发展的历史跨国公司经营特点跨国公司财务管理特点国际货币制度国际收支外汇市场31第二部分国际金融市场与资金来源内容：国际银行业务国际货币市场国际债券市场国际权益市场外汇期货与期权市场32第三部分外汇风险管理内容：汇率预测与国际评价条件会计风险的计量与控制经济风险的计量与控制交易风险的计量与控制33第四部分跨国投资管理内容：跨国投资政策与战略跨国资本预算政治风险的计量与控制34第五部分跨国营运资本管理内容：跨国营运资本的存量管理跨国营运资本的流量管理35第六部分跨国经营的业绩评价与控制内容：国际税务管理跨国经营的业绩评价跨国财务管理信息化36第一部分跨国公司财务管理环境第一章绪论一、跨国公司的产生与发展二、跨国公司的经营特征三、跨国公司财务管理的特点37一、跨国公司的产生与发展1、跨国公司的定义跨国公司是一个由经济实体构成的工商企业，其特点是：（1）由一系列企业在两个或两个以上的国家展开经营活动；（2）这些企业推行全球战略，共担风险，共享资源；38（3）这些企业受制于一个共同控制体系，该控制体系以股权、合同或其他安排为依据；392、跨国公司的产生跨国公司是科技革命、企业组织创新和管理技术发展的产物，是当今世界市场上组织国际经济活动最重要的实体。40科技革命：18世纪末和19世纪前半叶以蒸汽机和机械的应用为代表的第一次科技革命，塑造了真正的国际分工。以世界铁路网的修筑、海上运输的发达、电报电话的运用为代表的第二次科技革命，大大促进了经济生活的国际化，并使纵向一体化国际分工继续发展和横向一体化分工日益扩大。41以原子能、微电子、高分子、航天、电脑和光纤等为代表的第三次科技革命，引起了国际分工的巨大变化，使得国际分工由受要素禀赋所制约转为以科技优势为转移，摆脱了对自然资源的依赖，要素在全球范围内的合理配置成为可能，同时生产的国际化使得部门之间的专业化转向部门内部也成为必要和可能，以科技优势为基础的产业内部专业化，构成了新国际分工的主导模式。42管理技术：——以沃尔玛为例4370年代沃尔玛就率先使用了卫星通讯系统，新世纪开始，又投资