第四章、企业筹资管理

1第四章：企业筹资管理2第一节：筹资决策概述1，按使用年限分一，企业筹资分类短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2，按渠道分所有者权益(主权资金)(权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)33，资金来源分一，企业筹资分类内部融资外部融资4二、企业筹资的动机混合性设立性调整性扩张性5三、企业筹资的基本原则1.合理确定资金需要量2.资金筹措及时3.掌握资金的投资方向4.认真选择筹资渠道,降低资金成本6吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构其他企业、个人、企业自留、国外资金(2)负债筹资银行贷款商业信用发行债券租赁筹资四、筹资渠道与方式73.筹资渠道与方式的对应关系方式渠道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资国外资金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○8第二节权益资金的筹集●吸收直接投资●普通股筹资●优先股筹资●留存收益筹资9一、吸收直接投资1.种类：国家、其他企业法人，个人2.方式：货币、实物、知识产权、土地使用权3.吸收直接投资的程序：确定筹资数量寻求投资单位协商投资事项签署投资协议共享投资利润104.优缺点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险缺点：资金成本高、分散企业控制权、筹资规模受到限制一、吸收直接投资11二、普通股筹资1.按股东权利和义务分:2.按股票票面是否记名分:（一）股票的概念及种类定义：P148普通股优先股记名股票不记名股票123.按股票票面是否标明金额：4.按发行对象和上市地区分：面值股票无面值股票A股、B股H股、N股5.按投资主体分类：国家股法人股个人股13（二）股票的发行1.目的【课外】2.条件【P151】3.原则【课外】4.发行方式、销售方式和发行价格【课外、P152】二、普通股筹资14股票发行的目的1.筹集资本2.扩大影响3.分散风险15股票发行的原则1.股份有限公司的资本划分为等额股份，每一股金额相等；2.公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同利、同股同权；163.同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同，任何单位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款4.股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但不得低于票面金额。17股票的发行价格价格中间价等价时价181.股票上市的目的【P153】2.股票上市的条件【P153】3.股票上市的暂停与终止【课外】（三）股票上市19股票上市的目的1.资本大众化，分散风险。2.提高公司知名度，吸引更多顾客。3.提高股票的变现能力4.便于筹措新资5.便于确定公司的价值20股票上市的暂停与终止1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）；2.公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）；213.公司有重大（拒绝纠正，终止其股票上市）；4.公司连续三年亏损，（在其后一个年度内未能恢复盈利－－终止另外，公司决定解散、被依法破产时，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。22（四）普通股筹资评价普通股筹资的优点1.没有固定的股利负担。2.没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永久性资本。3.风险小，筹资限制少。4.增强公司的信誉。23普通股筹资的缺点1.资本成本较高。2.容易分散公司的控制权。3.视为消极的信号24三、优先股筹资（一）优先股的种类：1.累积优先股与非累积优先股(股利)2.可转换与不可转换的优先股3.参加优先股与不参加优先股4.可赎回优先股与不可赎回优先股25(二)优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质26(三)优先股的权利1.优先分配股利权2.优先分配剩余财产权3.部分管理权27优点：3.增强企业的信誉1.没有固定的到息日，不用还本2.股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重(三)优缺点：4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权28四、留存收益筹资1.定义：把盈余公积和税后利润留归企业支配使用称为留存收益筹资2.方式：货币、实物、知识产权、土地使用权293.优缺点：优点：增加企业信誉、资金成本低、保持企业控制权、避税缺点：数额有限、留存收益过多，股利支付过少30第三节长期负债筹资与普通股筹资相比，负债筹资具有以下特点:①筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；②企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息；③负债筹资成本一般较低，且不会分散投资者对企业的控制权。31（一）、种类P166（二）、条件P167一、银行借款32申请审查签合同借款还款信用等级的评估调查审批条款：基本、违约、保证、其他（三）、程序331.长期借款的优点：（1）筹资速度快；（2）成本较低；（3）灵活性较强；（4）便于利用财务杠杆效应。2.长期借款的缺点：（1）财务风险高；（2）限制条款多；（3）筹资数额有限。（四）、优点与缺点34二、发行债券1.定义：P1692.基本要素：(面值、期限、利率、价格)3.种类(1)有无担保抵押分：信用债券抵押债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。35(2)按是否记名分：记名无记名(3)按可否转换为股票分:可转换债券不可转换债券364.发行债券的条件P17137（1）.每年付息，到期还本发行价：利息(年金现值)+本金(复利现值)（2）.到期一次还本付息到期值的现值(复利现值)5.发行价格(未来现金流入的现值)38溢价平价折价39(1)偿还时间1.提前偿还：2.分批偿还3.一次偿还4.滞后偿还契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性到期偿还6、偿还(2)偿还形式现金、用新债换旧债、债转股40目前，世界各国已基本对债券信用评级形成惯例，即将其划分为三等九级。AAA、AA、ABBB、BB、BCCC、CC、C7、信用等级41优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限8、优缺点第四节、租赁一、概述：1.定义：P1812.特征：--使用权与所有权分离--以融物代替融资，融物与融资相结合--以分期偿还租金的形式偿还本息42a)：经营租赁-期限较短、合同较短-设备维修、保养由出租人负责-租赁期满，资产一般归还出租人-设备的采购完全由出租人决定-只涉及出租人和承租人，租金较高433.种类b):融资租赁（后面详细讲解）c):服务租赁：特点：-出租人必须具备相应的技术力量-出租人承担较大的风险-出租人提供多样化服务，租金较高-租赁期一般为中期44d)：转租赁定义：也称再租赁，是租赁公司同时兼备承租人与出租人双重身份的一种租赁身份特点：-两次合同期限不一定相同-租赁公司充当中介4546二、融资租赁(财产租赁)1.定义及其特点：P1852.融资租赁形式(三种)(1)直接租赁(2)杠杆租赁(3)售后租回47直接租赁承租人出租人制造商直接租入直接租入48杠杆租赁出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付49涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别杠杆租赁50售后租回承租人(即卖方)出租人(即买方)卖出租回513.租金的计算租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本——租赁期的利息租赁手续费——租赁公司的营业费用(1)租金(2)租金支付方式——灵活多样(我国年金法）52优点：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，税负轻，还本负担不重缺点：资金成本高4.融资租赁的优缺点：53一、短期筹资概述1.渠道：国家、银行、非银行金融机构、企业、个人等2.方式：银行信用、商业信用3.分类：⊙按途径分：自发性和协议性筹资⊙按有无担保分：担保筹资和无担保筹资第五节、短期筹资第54页4.特点：速度快比较灵活成本较低风险较大55商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业间的借贷关系。1.形成应付帐款预收货款商业汇票二.商业信用562.商业信用的条件预收货款、延期付款：不提供现金折扣应付帐款：早付有现金折扣(2/10、1/20、N/30)3.现金折扣成本的计算放弃现金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期4.利用现金折扣的决策P198-19957商业信用(计算题1)ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“2／10，N／30”.M公司报价的信用条件为：“1／20，N／30”若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？58向W公司采购的机会成本：2%／(1-2%)*360／(30-10)=36.7%向M公司采购的机会成本：1%／(1-1%)*360／(30-20)=36.4%若享受折扣，应选W公司若不享受折扣，应选M公司商业信用(计算题1答案)59-优点：筹资便利，成本低，限制少-缺点：时间短，放弃折扣的成本高4.优缺点：60短期投资与长期投资的组合策略P212-213激进型稳健型配合型