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跨国公司财务管理课程大纲▊第一讲跨国公司概述▊第二讲跨国公司理论及其新发展▊第三讲跨国公司的组织结构与管理体系▊第四讲跨国公司的经营形式与进入方式▊第五讲跨国公司的投资决策与投资管理▊第六讲跨国公司的融资管理▊第七讲跨国公司的转移价格与国际税务管理▊第八讲我国跨国公司的发展与问题第一讲跨国公司概述▊1.1跨国公司的概念与特征▊1.2跨国公司的构成与类型▊1.3跨国公司的形成与发展▊1.4跨国公司的作用与影响1.1▊跨国公司的概念与特征一、跨国公司的概念▊跨国公司的称谓—跨国公司—跨国企业—多国公司—多国企业—国际公司（企业）—全球公司（企业）-MultinationalEnterprise-TransnationalCorporation-InternationalCompany-GlobalFirm-Suprenational一、跨国公司的概念▊跨国公司概念的产生▊1960年，首次出现，“MULTINATIONAL”▊1974年，联合国确认，“TRANSNATIONAL”▊目前，多用”TNE”、”TNC”或“MNE”、”MNC”二、关于跨国公司的定义▊较早的讨论：--地域性概念及其局限--从股权进而管理的国际性角度--从经营国际性角度二、关于跨国公司的定义▊联合国跨国公司中心的定义：跨国公司系指由在两个或更多国家的经济实体所组成的公营、私营或混合所有制企业，不论这些实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营，通过一个或一个以上的决策中心得以具有一致的政策和共同的战略；该企业中各个实体通过所有权或其他方式的结合，使其中一个或更多的实体得以对其他实体的活动施加有效的影响，特别是分享知识资源和分担责任。——联合国《跨国公司行为守则》，1986三、跨国公司的一般特征及最新发展▊国际化特征：发展为全球化特征，跨国公司发展为全球公司（跨国公司的跨国度指标）▊经营上的特征与演变：单一经营多样化经营专业化经营的演变▊股权特征：股权分散；一国财团的控股地位；购并与股权的变化；战略联盟与股权的虚拟化▊资金来源：外部来源与国际资本市场▊内部化特征：内部贸易、内部市场▊全球战略特征：全球化若干跨国公司“跨国度”指标（TransnationlityIndex,2004）公司名称母国所在行业国外资产比例国外销售比例国外雇员人数比例跨国度ThomsonCorporation加拿大媒体97.996.897.397.3CRHPic爱尔兰木材，建材销售94.093.795.894.5雀巢瑞士食品饮料85.098.397.393.5沃达丰英国通讯95.885.386.187.1AlcanInc加拿大金属与金属产品76.394.086.685.6KoninklijkeAhold美国/荷兰零售87.480.089.285.6菲利普荷兰电子72.596.083.484.0北电网络加拿大通讯81.694.273.783.2联合利华英国/荷兰83.288.576.782.8英国石油英国石油80.081.583.181.51.2▊跨国公司的构成与类型一、跨国公司的构成▊组织机构构成：--母公司：--子公司：--分公司：--代表处（办事处）：--参股公司：二、跨国公司的类型▊按经营范围区分：--资源型为主的跨国公司；--工业制造业跨国公司；--金融与服务业跨国公司；▊按公司决策中心分类：--集中决策为主（单一中心）；--分散决策为主（多中心）；▊按内部经营结构划分：--横向型跨国公司--纵向型跨国公司--混合型跨国公司1.3▊跨国公司的形成与发展一、现代跨国公司的形成▊帝国主义殖民时期的对外投资与现代跨国公司存在根本区别▊一战以前跨国公司的兴起P.10▊两次大战期间跨国公司的发展P.10▊二战后当代跨国公司的形成与发展P.11二、战后跨国公司发展的一般状况▊战后跨国公司的发展阶段–60年代以前：美国跨国公司发展阶段–60-70年代：西欧–70-80年代：日本–90年代以后：全方位发展▊跨国公司发展的总规模20世纪60年代末：母公司：7000家；子公司：27000家20世纪70年代末：母公司：20000家；子公司：90000家1990年：37000家；170000家1995年：40000家；200000家2000年：60000家；600000家2003年：65000家；800000家2006年：近100万家三、当代跨国公司发展特征▊美、欧、日发达国家的大跨国公司仍居主导地位（p.8）；▊发展中国家的跨国公司迅速发展（p.9）；▊跨国公司发展呈现出多元化趋势1.4▊跨国公司的作用与影响一、跨国公司对世界经济发展的作用▊加速生产国际化和资源全球配置，促进世界经济发展与全球化▊加速资本国际流动，提高资金利用效率▊扩大了国际贸易，促进经济增长▊促进技术进步，加快国际技术转移二、对发展中国家经济的影响▊对发展中国家的经济影响是一个有争议的问题▊积极影响：弥补资金缺口、技术转移效应、就业效应、管理经验▊消极影响：--跨国公司目标与发展中国家发展目标的根本冲突；--控制与垄断效应（汇源收购案例）；--后进产业的转移、资源的攫取（如何看待中国成为最大碳排放国）；--对经济主权的影响（各国都通过外资审批等保护经济主权）【讨论题】跨国公司对我国的技术溢出效应第二讲跨国公司理论及其发展▊2.1国际直接投资与跨国公司的形成▊2.2以国际贸易学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的宏观理论▊2.3以产业组织学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的微观理论▊2.4跨国公司理论的新发展2.1▊国际直接投资与跨国公司的形成国际直接投资（FDI）与国际间接投资（FII）的区别▊FDI：—直接控制企业，对企业经营管理施加有效影响；—流向生产部门或服务部门（包括金融业）；—经常伴随生产要素的转移和重新配置；—收益来自企业利润，经常波动。▊FII：—以获得资本收入或投资收益为目的，不以控制企业为目的；—流向各种资本市场；—并不必然引起生产要素的国际移动和配置，虽然在有的场合也发生这种情况；—收益大多是固定的，只有普通股红利才是可变的。对“有效控制”的进一步分析▊IMF：（1）投资国的居民们在国外一家企业中拥有50%或50%以上的有表决权的股本；（2）投资国的一个居民或有组织的集团拥有25%以上有表决权的股本；（3）在一家外国企业的董事会中有投资国的居民集团的代表。▊美国：—美国公司在国外企业中拥有10%或以上的股权；—外国公司或居民在美国境内的企业中拥有25%以上所有权。▊日本：—日方出资25%以上；—出资不足25%，但能派遣董事、提供技术或原料、代理包销产品等。2.2▊以国际贸易学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的宏观理论一、产品生命周期理论▊理论的提出：维农（R.Vernon)，《产品生命周期中的国际投资与国际贸易》（“InternationalInvestmentandInternationalTradeintheProductCycle”QuarterleyJournalofEconomics,May,1966)；▊以美国为基础的三阶段模式-创新阶段：美国宏观经济的特点（高收入、高消费、高劳动力成本、资本丰富、技术发达）；美国适合生产的产品；出口西欧-成熟阶段：通过投资到西欧生产，因为比较接近于美国，但成本低；-标准化阶段：到LDC生产，返销美国。▊对产品生命周期理论的分析评价：-符合美国当时的情况，有一定解释力-理论具有局限性：很多产品起初并不由母国向海外输出；对诸如日本的对外投资缺乏解释力；美国并非优势丧失后才对外投资。二、小岛模式（日本模式）▊小岛模式的提出：小岛清（KIYOSHIKOJIMA），一桥大学教授，《对外贸易论》▊基本观点：“一国应从已经或即将处于比较劣势的产业开始对外直接投资，并依次进行”。▊解释:-比较劣势产业（边际产业）的概念:X1，X2，X3……Xn-1Xn-边际产业转移的作用——改善两国的生产函数，-从“边际产业”到“边际性生产”-日本模式与美国模式的比较——小岛的顺贸易导向思想▊对小岛理论的评价：-支持者少；仅反映日本一国某个时期的情况，无普遍意义，在日本也无长期意义；迷惑东道国，产业转移转移落后-有一定解释力，产业转移是一种客观现实;与日本的整个国际经济战略吻合，“雁阵模式”2.2▊以产业组织学说为基础的跨国公司理论——跨国公司的微观理论一、垄断优势理论▊理论的提出：海默（S.H.Hymer）《民族厂商的国际化经营：一项对外直接投资的研究》（“InternationalOperationofNationalFirm:AStudyofDirectForeignInvestment”,MITPress,1976)▊基本思想：▊海默的两个突破：——以控制而不是利率差说明资本流动，从而突破了传统的资本流动理论；——以不完全竞争代替传统的完全竞争假定，突破了分析方法▊传统的利率差无法解释直接资本流动，利率差解释的三个矛盾：——国外高利率吸引美国投资，但美国却在国外大量融资借款；——美国FDI与外国FII呈反向流动，无法用利率差解释；——美国对外投资行业集中度很高，无法解释。▊既然利率差无法解释，那么只能从新的角度进行解释，即从生产中的垄断优势角度解释；特定优势▊垄断优势的内容经金德尔伯格（C.P.Kindleberger）的发展–——垄断优势的产生：来自产品市场不完全的优势（产品差异、营销技巧）、来自要素市场不完全的差异（专利、技术、品牌、管理经验）、来自企业规模效益的优势二、内部化理论▊问题的提出：内部化理论仍然是建立在市场不完全假定之上的。该理论要解决的问题承接了垄断优势理论的思想——为什么企业不将核心资产直接通过市场交易出售（外部化），而一定要在企业内转让（内部化）▊代表人物和主要著述：英国里丁大学，巴克莱(P.J.Buckley)、卡森(M.C.Casson)“TheFutureofMultinationalEnterprise”,Mcmillan,London1976;“ATheoryofInternationalOperation”,North-Holland,Amsterdam1978;▊内部化思想的提出：▊据科斯的思想，内部化存在是合理性在于内部交易成本低于市场交易成本▊与跨国公司核心优势有关的无形资产和知识资源的交易成本更高（具有公共产品的特征、共享性、非标准化、泄密风险），故只能通过内部化在内部交易和使用▊跨国公司是企业内部化扩大出国界的结果▊内部化的成本与内部化收益，收益成本是内部化的条件▊对内部化理论的评价：具有深度，但未说明为何到国外投资以及到何处投资。三、国际生产折衷理论▊提出及著述：邓宁--早期著作：《贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷方法探索》,(“Trade,LocationofEconomicActivitiesandtheMNE:ASearchforanEclecticApproach”)1979;--最全面的表述：《国际生产与多国企业》（“InternationalProductionandtheMultinationalEnterprise”London1981)▊内容：综合垄断优势、内部化、区位理论等三大理论，构造出“三大优势”模式l所有权特定优势：企业由于独占无形资产（如技术、品牌、商标等）所产生的优势，以及由于企业规模经济方面的独特地位所产生的优势。(p.48)l内部化特定优势：p.48l区位特定优势：p.49▊对国际生产折衷理论的评价——是关于跨国投资与跨国经营的通论兼收各家理论和思想：涵盖各种跨国经营形式：适用各种类型的国家对国际生产折衷理论的批评：国际生产折衷理论三优势模式YNNYYNYYY所有权优势（O）内部化优势（I）区位优势（L）无形资产转让出口对外直接投资2.4▊跨国公司理论的新发展一、80年代中期以后跨国公司理论的发展趋势▊传统跨国公司理论研究跨国公司为什么出现，为什么进行跨国投资、如何投资、到哪里投资。从这个意义上，跨国公司理论没有多少更新的发展。传统的宏观理论（产品生命周期理论、小岛理论