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《高级财务管理》课程组12019/8/291第八章跨国公司财务管理内容提要：一、跨国公司财务管理概述二、国际套利与国际平价三、跨国公司汇率风险的计量与管理四、跨国公司投资管理五、跨国公司融资管理六、跨国公司税收管理《高级财务管理》课程组22019/8/292（一）跨国公司的财务目标（二）跨国经营的理论基础（三）跨国经营的现实基础（四）国际经营方法（五）国际机遇与风险（六）国际金融市场的基本构成一、跨国公司财务管理概述《高级财务管理》课程组32019/8/293推荐：母公司股东财富最大化（一）跨国公司的财务目标母公司股东财富最大化VS子公司股东财富最大化《高级财务管理》课程组42019/8/2941.比较优势理论2.不完全市场理论3.产品周期理论（二）跨国经营的理论基础《高级财务管理》课程组52019/8/2951.关税和各国政府设置的其他障碍减少2.交通和通讯技术的提高3.国际间不断增长的标准化产品和劳务4.优势生产要素的分布不一样5.企业的私有化运动（三）跨国经营的现实基础《高级财务管理》课程组62019/8/2961.国际贸易2.许可经营3.特许经营4.合资经营5.收购现有企业6.建立境外子公司（四）国际经营方法什么是DFI（DirectForeignInvestment，对外直接投资）？哪些形式属于DFI？《高级财务管理》课程组72019/8/2971.国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资成本。2.国际风险指汇率波动的风险、国外经营的风险和政治风险。（五）国际机遇与风险《高级财务管理》课程组82019/8/29公司资产水平项目边际收益资本边际成本纯国内公司跨国公司跨国公司纯国内公司XY（五）国际机遇与风险《高级财务管理》课程组92019/8/2991.外汇市场2.欧洲货币市场3.欧洲信贷市场4.欧洲债券市场5.国际股票市场（六）国际金融市场的基本构成《高级财务管理》课程组102019/8/2910（一）国际套利（二）国际平价理论二、国际套利与国际平价《高级财务管理》课程组112019/8/2911套利可以简单地定义为利用报价之间的差异获利，主要包括地点套利、三角套利和抛补套利。（一）国际套利《高级财务管理》课程组122019/8/29121.利率平价理论2.购买力平价理论（二）国际平价理论《高级财务管理》课程组132019/8/2913一旦市场力量使利率和汇率形成的关系导致抛补套利不在可行时，我们就处于一种均衡的状态叫做利率平价。p=（1+ih）/（1+if）－1p≈ih－if（当if较小时）1.利率平价理论《高级财务管理》课程组142019/8/2914购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个不同国家的同类产品价格应该是相同的。ef=（1+Ih）/（1+If）－1Ih＞If→ef＞0→本国相对高通胀时外币升值Ih＜If→ef＜0→本国相对低通胀时外币贬值ef≈Ih－If（当If较小时）2.购买力平价理论《高级财务管理》课程组152019/8/2915（一）交易风险的计量和管理（二）经济风险的计量和管理（三）折算风险的计量和管理三、跨国公司汇率风险的计量和管理《高级财务管理》课程组162019/8/2916交易风险指跨国公司未来现金交易对汇率波动的风险。计量交易风险的两个步骤：1.确定各外币预计的流入量或流出量净额。2.确定这些货币的总体风险。（一）交易风险的计量和管理《高级财务管理》课程组172019/8/2917经济风险指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。（二）经济风险的计量和管理《高级财务管理》课程组182019/8/29影响公司本币流入量的交易本币升值对交易的影响本币贬值对交易的影响本国销售以本国货币标价的出口以外币标价的出口对外投资的利息收入影响公司本币流出量的交易以本币标价进口的物料以外币标价进口的物料外债利息经济风险影响分析《高级财务管理》课程组192019/8/2919折算风险指跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险。决定折算风险的因素：1.跨国经营方式和程度（国际化的程度）2.国外子公司所在地（货币相关性）3.会计方法（不同的折算方法）（三）折算风险的计量和管理《高级财务管理》课程组202019/8/2920（一）直接对外投资的益处（二）子公司和母公司的观点（三）子公司收益汇回母公司的过程（四）跨国公司资本预算的变量输入（五）跨国资本预算中要考虑的因素（六）调整项目评估的风险因素四、跨国公司投资管理《高级财务管理》课程组212019/8/29211.吸引新的需求来源2.进入可能有超额利润的市场3.从规模经济中充分受益4.利用国外生产要素5.利用国外原材料6.利用国外技术7.利用垄断优势8.对汇率变动及时反应9.对贸易限制采取措施10.国际性的分散经营（一）直接对外投资的益处《高级财务管理》课程组222019/8/29221.税收差异2.汇兑限制3.汇兑过量4.汇率变动（二）子公司和母公司的观点《高级财务管理》课程组232019/8/29231.付给所在国政府的公司所得税。2.提取留存收益。3.余款汇回母公司还需向所在国政府缴纳预提所得税。（三）子公司收益汇回母公司的过程《高级财务管理》课程组242019/8/29241.初期投资2.消费者需求3.价格4.可变成本5.固定成本6.项目寿命期7.残值8.资金转移限制9.税法10.汇率11.要求的收益率（四）跨国公司资本预算的变量输入《高级财务管理》课程组252019/8/29251.汇率波动2.通货膨胀3.融资安排4.冻结资金5.残值的不确定性6.项目对现金流量的影响7.所在国政府的优惠政策（五）跨国资本预算中要考虑的因素《高级财务管理》课程组262019/8/29261.调节风险的折现率2.敏感性分析3.模拟法（六）调整项目评估的风险因素《高级财务管理》课程组272019/8/2927（一）跨国公司的资金来源（二）跨国公司融资方式（三）跨国公司融资风险管理五、跨国公司融资管理《高级财务管理》课程组282019/8/29281.跨国公司内部的资金2.子公司东道国的资金3.母公司本土国的资金4.国际资金（一）跨国公司的资金来源《高级财务管理》课程组292019/8/29291.国际股票融资2.国际债券融资3.国际信贷融资4.国际租赁融资（二）跨国公司融资方式《高级财务管理》课程组302019/8/29301.调整举债的币种结构2.调整举债的利率结构（三）跨国公司融资风险管理《高级财务管理》课程组312019/8/2931（一）跨国公司税收管理目标（二）国际避税的可能（三）国际避税的主要方法六、跨国公司税收管理《高级财务管理》课程组322019/8/29321.根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出现双重征税的情况。2.利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现最多的纳税减免。3.利用各种避税港来减少公司所得税。4.利用内部转移价格把利润转移至低税负国家，以便使纳税额最少。5.利用其他方法来减少所得税的支付。（一）跨国公司税收管理目标《高级财务管理》课程组332019/8/29331.税收管辖权差别2.税种差别3.税率差别4.税基差别5.税法管理效率的差别6.避免国际双重征税方法的差别（二）国际避税的可能《高级财务管理》课程组342019/8/29341.公司组织形式的选择2.利用内部转移价格避税3.利用国际避税港避税（三）国际避税的主要方法《高级财务管理》课程组352019/8/29