基于期权理论的电力远期合同交易策略研究

湖南大学硕士学位论文基于期权理论的电力远期合同交易策略研究姓名：周丽兰申请学位级别：硕士专业：电气工程指导教师：江岳春20080509基于期权理论的电力远期合同交易策略研究作者：周丽兰学位授予单位：湖南大学相似文献(10条)1.期刊论文葛佳佳.邹斌.GEJia-jia.ZOUBin国际电力金融市场对中国电力市场建设的启示-华东电力2008,36(2)电力期货是规避现货市场风险的有效管理工具,电力期权是有效的电力价格风险管理工具,两者均已在欧洲和美国电力市场引入.美国、英国、澳大利亚等国主要的电力市场均以合约交易为主,现货交易为辅,实现了现货价格调节功能与期货价格风险规避功能的结合,介绍了国际电力金融市场的运作和管理模式,分析了欧美各国电力市场开展和运行的经验和教训,提出先开展差价合约,远期合约,逐步过渡到实现以合约交易为主,现货交易为辅的全面市场化目标.2.期刊论文张少华.李渝曾.王长军.言茂松结合期权理论的双边可选择电力远期合同模型-电力系统自动化2001,25(21)作为电力市场风险管理的一种有效手段,可选择电力远期合同交易以其灵活性和多样性具有良好的应用前景.提出了一种合同双方均有选择权的电力远期合同模型,根据期权定价思想给出了合同价格计算方法,并通过一个合同买卖双方各自追求最大期望报酬的均衡模型,给出了有关期权敲定价的均衡选择.分析表明,该可选择远期合同模型具有一些良好的特性,它克服了现有文献中合同模型的一些不足.3.学位论文刘玲适合我国国情的可选择性电力远期合同2004多年以来，作为一种十分特殊的商品，电力一直处于垄断经营的状态。20世纪80年代以后，随着全球电力行业放松管制、私有化和竞争趋势的不断加强，许多国家开始对传统上被认为是自然垄断的电力行业进行改革，形成了以美国、英国和北欧地区为代表的几种不同的改革模式。2002年11月，原国家电力公司被拆分为ll家实体，国家电力监管委员会同时成立。原国家电力公司的拆分，标志着中国电力体制改革真正向市场经济方向转化。本文根据我国现阶段电力市场改革的一些特点，给出了适合我国国情的用户与电力公司之间，以及独立发电厂(IPP)与电力公司之间带有期权思想的可选择性电力远期合同。并基于电力公司的边际成本的不确定性，分别建立了其风险定价模型。在文章的最后，本文以河南省电力公司与某市金刚砂厂电能交易为案例，通过与现行电能交易制度的比较，得出可选择性电力远期合同适合我国现阶段电力市场发展。4.期刊论文张少华.李渝曾.王长军一种双边可选择电力远期合同的定价模型-控制与决策2002,17(6)激烈竞争的电力市场需要有效的风险管理工具来回避易变的价格风险.结合金融期权交易思想的电力远期合同(或称可选择远期合同)因其灵活性和多样性而将发挥重要作用.提出一种合同双方均有选择权的双边可选择电力远期合同模型,根据期权定价思想给出了合同价格计算方法,并通过一个合同买卖双方各自追求最大期望报酬的均衡模型,给出了有关期权敲定价的均衡选择.比较分析表明,这种双边可选择远期合同模型具有良好的特性.5.学位论文王壬电力市场风险管理理论及应用2006自从90年代以来，世界范围内开展的电力工业体制改革，打破了传统的发电、输电、配电一体化的垂直结构，导致了电力工业的市场化运营，使得发电商、供电公司、电力用户等市场参与者成为了电力市场的主体，但同时也使他们面临前所未有的巨大风险。在新的竞价环境下，电力市场中的交易更多地以市场价格为核心，但由于电力的不可储存性、电力用户较低的需求弹性和部分发电商利用其市场力操作电价，使得电价的变化相当剧烈而复杂，并且由于影响电价变化因素的复杂性与随机性，使得电价的准确预测成为了一个难题，因此电力市场中的交易充满了难以预料的风险。目前，越来越多的市场设计者与参与者认识到电力市场风险计量与管理的重要性。为了在电力市场中建设完善的风险管理制度与体系以保证市场健康有序地发展，急需开展这方面的理论研究。本文的目的在于为发电商、电力公司等市场主体在分析交易中风险的基础上引入适合电力工业特点的风险计量工具，如VaR与CVaR等以量化交易风险。并从竞价策略、资产组合、电力金融衍生品三个方面提供具体的风险管理工具与方法。文章围绕上述三个方面内容展开研究，取得了一些有意义的成果。论文第一章概述了选题的背景及论文的主要内容。综述了电力市场风险管理方面的研究现状，就国内外针对电力市场风险管理方面的各种技术、方法进行了总结分析和比较；第二章从复杂科学的角度探讨了发电厂商有限理性的多样性对电力市场稳定性的影响及防范电力市场行为风险的方法；在方法论上，不再局限于用还原论，而是从整体论上把握电力市场各组成单元相互的竞争关系。建立了用于描述有限理性多样性的概念性模型：行为自动机网络模型族；用扩展古诺调节博弈学习方法描述了发电商满意效用风险型竞价的有限理性；观察到价格序列具有长周期、长调整期、大幅波动和混沌极限态的特性；并认为防范电力市场风险的根本方法是建立反市场力体系。分析了最高限价策略的缺陷，引入人工弹性系数对报价过高发电商施行惩罚，案例实验表明的人工弹性定价机制改变了发电商的竞价行为，抵消了部分市场力；第三章介绍了资产组合、有效前沿概念以及VaR、CVaR基本理论，指出了VaR应用于投资组合优化的缺陷。讨论了CVaR应用于组合优化的三种形式。为后续章节打下了理论基础。第四章基于马克维茨投资组合理论，提出一个新的发电商均值－CVaR投标组合优化模型，以发电商最小化售电CVaR风险为目标，同时满足最小期望收益约束。然后以发电商在四个市场分配电量为算例，应用线性规划软件求解并给出了计算分析。算例结果表明，该模型能有效地应用在发电商年度总电量在不同市场的分配决策中；第五章以条件风险价值CVaR为市场风险计量指标对供电公司收益－风险进行量化，建立了以收益最大化为目标的多市场购电组合优化模型。最后，以在三个市场中购电为例，将模型转化为线性规划问题进行求解，并变换不同的利润空间，研究了其对供电公司收益有效前沿的影响。计算结果表明，所提出的模型可使供电公司在满足一定风险约束前提下获得最大购电收益，从而为供电公司的购电决策与风险评估提供了新方法；第六章中首次将信用风险模型引入电力市场远期合同的风险管理。借鉴金融领域较成熟的信用风险公司价值模型，在电力市场中引入脆弱期权的概念。为电力公司建立了考虑用户违约的可选择电力远期合同定价新模型。算例表明该文所提出的脆弱期权相比布莱克－舒尔茨标准期权定价公式在价格上进行了缩减，有效地为电力公司提供了损失保护。该信用风险模型为计量电力合同中的违约风险提供了探索性研究。6.期刊论文刘瑞丰.白剑飞.朱振青.LIURenfeng.BAIJianfei.ZHUZhenqing供电公司与用户远期合同的制定-西北电力技术2004,32(3)电力远期合同,包括结合期权交易思想的可选择远期合同,作为有效的风险管理工具和交易手段,在竞争的电力市场中得到了广泛应用.本文介绍了供电侧开放的电力交易方式和电力远期合同的一般制定方法.建立了结合期权思想的供电公司与用户可选择远期合同模型,给出了考虑提前通知的供电公司违约金的计算方法.7.学位论文陈显圣电力市场中远期合约的风险模型研究2005世界范围内的电力工业结构重组和市场化运营带来了众多供用电机制的改革。在电力市场的竞争环境下，由于电能具有不同于一般商品的特性,如它不能大规模地有效储存,同时要求供需之间瞬时平衡,还受有限的机组发电容量和输电容量的约束，而且需求弹性较低等等,导致电力价格表现出强烈的跳跃和尖峰特性；另外由于电力市场的寡头垄断,部分发电商利用其市场力操纵电价也使得电价的变化更加复杂；于是电力便成为价格最易变的一种商品。电价的波动会给市场参与者带来极大的风险。于是越来越多的市场参与者认识到电力市场中风险管理的重要性。本文正是针对这种背景，对电价波动的原因进行系统的分析，使市场参与者对电价波动的原因有个整体上的了解，再将远期合约，期权、期货等金融风险衍生管理工具应用到电力市场中，建立规避电价波动风险的电力远期合约模型。本文首先应用概率性序列理论，综合考虑负荷、发电机组随机强迫停运以及机组报价等不确定性因素；求出系统依次加载发电单元的有效容量概率分布函数，并在此基础上基于边际电价的定义，给出边际电价的预测方法，而成为电力远期合同风险建模的一个基础。其次，目前,我国还处于电力市场化改革的初期，成熟的电力现货交易市场还没有完全形成，还是一种区域性的电力公司垄断供电的局面，市场的边际电价主要由电力公司的边际发电成本来确定；基于这种现状，应先考虑电力公司边际电价的不确定性，给予电力公司中断权利，分别与用户和独立发电商建立可选择电力远期合同。再基于成熟电力市场的现货电价的不确定性，赋予卖电方和买电方可中断权利，建立双边可选择电力远期合同模型。分别计算出各种模型下的合同电价和中断电价，通过对模型的求解和算例分析，得出一些颇具现实意义的结论。最后，本文引入激励机制设计理论，激励用户披露真实的缺电成本信息，并考虑供电公司的风险偏好对合同的影响，建立考虑供电公司风险特性的激励性可中断负荷合同模型。模型求解和算例分析表明：不论供电公司的风险偏好如何，该激励性可中断负荷合同能正确引导用户披露真实的缺电成本信息；风险偏好系数越大，进取的供电公司中断电量越多，利润越大，反之，回避的供电公司中断电量越少，利润越少；这样，供电公司就能在价格较高时中断部分用户的供电而节约供电成本，从而有效的回避了市场价格风险。8.会议论文刘瑞丰.白剑飞.朱振青供电公司与用户远期合同的制定2003作为一种有效的风险管理工具和交易手段,电力远期合同,包括结合期权交易思想的可选择远期合同,在竞争的电力市场中得到了广泛应用.本文介绍了供电侧开放的电力交易方式和电力远期合同的一般制定方法.建立了结合期权思想的供电公司与用户可选择远期合同模型,给出了考虑提前通知的供电公司违约金的计算方法.9.学位论文袁智强电力市场纳什均衡与风险回避理论的研究2004该论文应用经典的博弈理论以及风险回避理论并结合电力系统的特点,对电力市场寡头垄断的纳什均衡和风险回避模型进行了研究.首先,根据实时电价理论,结合最优潮流研究了联营模式下分别按节点最优电价和按各发电厂实际报价来结算购电费用模型的纳什均衡策略.其次,建立了考虑远期合约的线性供应函数均衡模型,并通过算例研究了发电商投标曲线的截距取不同的值以及采用不同的投标参数来投标时,市场均衡状态的变化,分析了不同的远期合约电量及发电容量约束对各种报价策略模型均衡状态的影响.第三,建立了考虑网络约束的古诺模型,分别对一两节点和三节点网络模型定量分析了输电网络约束对发电商古诺模型均衡策略的影响,首次全面从理论上分析上考虑输电线路容量约束时发电商的纯策略纳什均衡解存在的条件.第四,利用古诺模型对联营模式下多时段水火电混合系统的纳什均衡策略问题进行了研究.第五,在电能与备用市场顺序交易决策的基础上,利用古诺模型初步研究了发电商在电能与备用市场的均衡策略,比较了在调用不同的备用参与发电情况下的均衡结果,分析了电能市场远期合约对均衡策略的影响.第六,给出了在信息不完全条件下古诺模型在多人博弈时的Nash均衡解析解,提出适用于联营模式下电力市场的一种新的模型来模拟寡头垄断的电力市场,并推导了该模型的纳什均衡解析解.第七,基于古诺竞争并假定购电商以效用最大、发电商以收益最高为目标,通过一个双向差价合同市场与现贷市场分开竞争的两阶段均衡模型,研究一发电商在合同市场和现贷市场的行为策略,并通过算例分析了方差和风险规避指数等因素对市场均衡状态的影响.最后,利用经济学的Black-Scholes期权定价理论计算了一种可回避电价剧烈波动风险的期权合约模型的价格,提出了一种考虑需求不确定的双边可选择电力远期合同模型.10.期刊论文袁智强.张俊敏.侯志俭可选择电力远期合约定价分析-华东电力2004,32(12)电力工业的市场化运营给市场参与者带来了巨大的风险,作为回避风险重要工具的远期合约和期货合约目前得到了广泛关注