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华南理工大学广州学院经济学院杨瑛2017年9月国际金融•某日美进口商与日本签订价值1000万日元的贸易合同，约定3个月后支付日元。假设贸易合同签订日的外汇行情为：•已知即期汇率USD/JPY=117.60/70•3个月远期汇率USD/JPY=117.30/50•假如3个月后的即期汇率USD/JPY=115.80/90问：1.若美商现在就支付1000万日元需要多少美元？2.若美商现在不买日元，而是待付款时再购买日元届时需要多少美元？3.在不考虑利率因素的情况下，比较（1）和（2）的损益情况。4.若美商采取远期交易以规避汇率风险，应如何操作？成本为多少？•设瑞士某银行的外汇牌价为：•即期汇率3个月远期差价•美元/瑞士法郎6.2400-6.2430360-330•问：1.美元/瑞士法郎3个月远期汇率为多少？2.某人如卖出3个月远期美元10000，届时可换回多少3个月远期瑞士法郎？3.如按上述即期汇率，我公司出口机床原报价每台瑞士法郎30000，现法国进口商要求我改用美元向其报价，则我应报多少美元？4.如上述机床3个月后才能收汇，那么我方对其报价应如何调整，具体应报多少美元？CHAPTER5外汇风险管理第一节外汇风险的概念和构成要素第二节外汇风险的种类第三节外汇风险管理的一般方法第四节外汇风险管理基本方法的应用主要内容=baidu&vfm=bdvtx&frp=v.baidu.com%2Fshow_intro%2F&bl=jp_video2016-02-06财智菁英汇意愿结汇——外汇改革新动向=videoMultiNeed跨境贸易人民币结算地区扩大至全国=videoMultiNeed跨境贸易人民币结算规避汇率风险=ltzwvUnRIJcMqQynG1BefpADikLCrK2JA3bwsJakqSW9RNmb6eBpq4VSQlTAlf2FnOk0f8HaZ1Kq3pyhX4B4rK&wd=&eqid=e11dd1a40003100100000006570dfb05跨境贸易人民币结算_百度百科•概念:一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债，因汇率的波动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险•结果:•获得利益（gain）•遭受损失（loss）•构成要素：本币、外币、时间外汇风险（FOREIGNEXCHANGEEXPOSURE）一般来讲，企业的经济效益是用本币计算的，但在其对外经贸活动中难免发生以外币作为计价货币进行结算的情况，由于各国货币汇率是随市场供求不断变化的，因此就存在外汇风险。但如果在对外经济交易中未使用外币而使用本币计价收付，这笔交易就不存在外汇风险，因为它不涉及本币与外币折算的问题。如果以外币结算的经济关系是立即收付的，收付的汇率就是协议中拟定的汇率，也不存在外汇风险，而是由于结算与订立合同存在一个时间差异才会引起外汇风险。本币、外币、时间第一节外汇风险的概念和构成要素第二节外汇风险的种类第三节外汇风险管理的一般方法第四节外汇风险管理基本方法的应用主要内容1.交易风险2.经济风险3.会计风险外汇风险的种类1.交易风险•由于汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。•表现：-收支到期日之前的商品与服务贸易合同-待交割的远期外汇合同-未清偿前的国际信贷合同外汇风险的主要类型2.会计风险：由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。（此类风险受到各国的会计制度和税收制度的制约和影响）3.经济风险：由于汇率变化而引起国际企业未来收益发生变化的潜在风险。（经济风险管理是一种几率分析，是企业从整体进行预测、规划、分析的过程）外汇风险的主要类型第一节外汇风险的概念和构成要素第二节外汇风险的种类第三节外汇风险管理的一般方法第四节外汇风险管理基本方法的应用主要内容（一）货币选择法，灵活选用合同中的计价货币选择好计价货币:争取使用本国货币作为计价货币企业在对外经济交易中使用外币计价收付是构成外汇风险的重要因素，而以本币进行结算或清偿，就不会产生外汇风险。•在出口贸易中，应力争选择具有上浮趋势的货币（硬币）计价；•在进口贸易中，应选择具有下浮趋势的货币（软币）计价；•在实际业务中，可灵活运用该原则，如一半用硬币，一半用软币计价；或采用两种硬币、两种软币共同计价等方式做好货币选择，优化货币组合，正确确定进出口商品的价格与购销原则•1991年美国某公司同意大利某公司达成一项工程合作协议，合同金额为2000万美元，期限为10年•由于金额大、期限长，双方规定计价货币为3种货币搭配，其中$40%，DM40%，里拉20%•从而避免了单种计价货币汇率变动危险例如（二）配对抵消法避险•平衡法：在同一时期内，建立一笔与原风险存在的相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。•例如，国内某企业3个月后有一笔10万美元的应收账款，为防止美元对人民币汇率下跌造成收入减少，该企业可以设法采取进口一批10万美元的原材料，同样在3个月后支付，这样使3个月后有一笔同等数额的外汇收入和支出相互抵消，从而消除外汇风险。•但是在一般情况下，要达到每笔交易的应收应付货币“完全平衡”是不太现实的。平衡法•组对法：建立一个与存在外汇风险货币相联系的另一种货币的反方向流动——引入了第三国货币。•如上例中该企业也可以以港元组对，建立一笔3个月后相当于10万美元的港元支出，由于美元对港元的汇率是基本稳定的，如果未来美元对人民币汇率下跌，港元对人民币汇率也会下跌，应收美元账款的人民币数额虽然减少了，但应付港元账款的人民币成本也会减少，从而相互抵消，减缓汇率风险。•组对法灵活性大，易于采用，但却只能减缓外汇风险的潜在影响，不能完全消除风险。组对法（三）采取货币保值法，防止外汇风险1.黄金保值条款2.外汇保值条款用一种货币支付，用另一种货币保值3.综合货币单位保值条款采取保值措施，签订保值条款1、黄金保值条款在二战后的布雷顿森林体系下，汇率由各国规定的货币名义上的含金量决定，只有货币含金量发生变化，汇率才会变化，因此在贸易合同中加列黄金保值条款，便可避免汇率风险。在贸易合同中加列保值条款例1:英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易=248.828万克黄金（2.48828克×100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，即116.67万英镑（248.828万÷2.13281），如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑。黄金保值条款例2：假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元。那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假如付款时，汇率变为USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。外汇保值条款综合货币单位是由固定种类和比例的软硬货币搭配组成的价值比较稳定的国际经济交易的计价方式。为了避免交易双方在每次签订合同时都对采用哪几种货币作为搭配货币激烈讨论，就引发一些交易商倾向于采用特别提款权等综合货币单位作为计价货币。综合货币单位保值条款例3：假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为：USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元,32.1万美元,27.7万美元;于是这笔交易应该支付93.1万美元.（四）利用外汇交易进行外汇风险管理•即期合同法•远期合同法•掉期合同法•外汇期货合同法•外汇期权合同法外汇交易•例如，美国A公司出口一批商品，3个月后从德国某公司获得500万欧元的货款。为防止3个月后欧元汇价的波动风险，A公司可与该国银行签订出卖500万欧元的3个月远期合同。•假定签订远期合同时欧元兑美元的远期汇率为1欧元=1.0704-09美元，3个月后，A公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的500万欧元售予外汇银行，获得本币500万×1.0704美元当有应收账款时，则签订卖出相应期限远期外汇的合同防险•例如，美国A公司从德国进口100万欧元的电机产品，支付条件为3个月的远期信用证。•A公司为防止3个月后欧元汇价上涨，遭受损失，它与美国某银行签订购买3个月远期100万欧元的外汇合同，3个月远期汇率为1欧元=1.0704-09美元。当三个月欧元远期合同到期交割时，A公司付出100万×1.0709美元买进100万欧元，向德国公司支付当有应付帐款时，则签订买进相应期限远期外汇的合同防险•利用远期外汇合同时，通过签订合同把时间结构从将来转移到现在，并在规定的时间内实现本币与外币的冲销，能够全部消除外汇风险•当有应收账款时，则签订卖出相应期限远期外汇的合同防险•当有应付帐款时，则签订买进相应期限远期外汇的合同防险利用远期外汇合同防范风险•期货：与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约，以达到保值或赚钱的目的。•如果您认为期货价格会上涨，就做多（买开仓），涨起来（卖）平仓，赚了：差价=平仓价-开仓价。•如果您认为期货价格会下跌，就做空（卖开仓），跌下去（买）平仓，赚了：差价=开仓价-平仓价。期货•在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种交易。外汇期货•某英国公司1月份进口15万美元的进口商品，6月底支付货款，当时即期汇率为1英镑=1.5美元，该公司担心6月底支付进口货款时，美元升值，欲买美元期货以期保值。•当时以英镑买美元期货价格也是1英镑=1.5美元，每个标准合同金额3.75万美元，该公司买了4个标准合同15万美元的外汇期货，其成本为10万英镑。买入套期保值举例（1）•6月底该公司支付进口货款时，美元现货升值，英镑与美元比价为1英镑=1.45美元，支付15万美元进口货款在现货市场要花英镑成本10.3488万英镑。•但是在期货市场，将4个标准合同15万美元的外汇期货按当时的汇价卖掉共得10.3488万英镑。•该公司在现货市场的损失，正好以期货市场的盈利加以抵补。举例（1）•美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价格125000欧元，1个月后支付货款。为了防止汇率变动风险。该进口商5月5日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125000欧元，价格是1欧元=1.2020美元。举例（2）日期现货市场期货市场5月5日现汇汇率：1欧元=1.1994美元买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125000欧元，价格是1欧元=1.2020美元6月5日现汇汇率：1欧元=1.2124美元1张6月期的欧元期货合约，面值是125000欧元，价格是1欧元=1.2140美元盈亏？？总盈亏？举例（2）•因利用期货市场套期保值，使进口商蒙受的损失减至125美元。•如果欧元贬值，期货市场的亏损就由现货市场的盈利来弥补。•最后的结果可能是少量亏损，或少量盈利，也有可能持平。举例（2）结论•某英