第三章 筹资方式32

1企业筹资方式第三章第三章企业筹资方式22第三章企业筹资方式企业筹资概述权益资金的筹集债务资金的筹集第三章企业筹资方式3第一节企业筹资概述企业筹资的含义与动机筹资的分类筹资渠道与方式筹资原则资金需要量预测（重点）第三章企业筹资方式4第一节企业筹资概述一、企业筹资的含义与动机企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。含义动机设立筹资扩张筹资调整筹资混合筹资第三章企业筹资方式5第一节企业筹资概述二、筹资的分类A资金来源渠道不同，分为权益筹资和债务筹资C资金取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资E所筹资金使用期限，分为短期筹资和长期筹资B是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资D筹资结果是否在资产负债表上体现，表内筹资和表外筹资go五方面存在差别第三章企业筹资方式6权益性筹资和债务性筹资区别（1）财务风险的大小。（站在企业角度）债务性筹资财务风险大，权益性筹资财务风险小；（2）资金成本高低。（站在出资者角度）与投资人要求的报酬率、承担的风险有关。风险大债权人风险小、要求报酬低企业风险小股东风险大，要求报酬高（投资者所得报酬即企业付出的成本）结论：权益筹资风险小，但资金成本高。back第三章企业筹资方式7权益性筹资和债务性筹资区别（3）对企业控制权的影响。（4）对企业限制条款的多少。债权人无经营管理权，为保护自己的利益，加入限制性条款。而股东有经营管理权，无需限制，只需表决。（5）对企业筹资能力的影响。债务性筹资筹资能力弱，权益性筹资筹资能力强。权益筹资共性的优点：增强企业信誉，提高信用能力。back第三章企业筹资方式8三、筹资渠道与方式•国家财政资金（拨款、税前还贷、减免税）•银行信贷资金•非银行金融机构资金•其他企业资金•居民个人资金•企业自留资金筹资渠道（where）筹资方式（how）权益资金筹集方式债务资金筹集方式第三章企业筹资方式9筹资方式•吸收直接投资•发行股票•利用留存收益•发行认股权证权益资金筹集方式债务资金筹集方式银行借款发行债券商业信用融资租赁杠杆收购第三章企业筹资方式101243规模适当筹措及时来源合理方式经济四、筹资原则第三章企业筹资方式11五、资金需要量预测预测的方法分定性方法和定量方法。（一）定性预测法（了解）利用现有资料，依靠经验和主观分析，预测未来资金需要量。但该方法不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。第三章企业筹资方式12五、资金需要量预测（二）定量预测法包括比率预测法和资金习性预测法第三章企业筹资方式13五、资金需要量预测（1）基本假定：a.企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；b.企业各项资产、负债与所有者权益结构已经达到最优。1、比率预测法销售额比率、存货周转率、应收账款周转率销售额比率法：以一定的财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。变动资产、变动负债第三章企业筹资方式14销售额比率法（2）工作步骤（共4步）：a.计算变动项目占收入的百分比=基期变动资产或负债/基期销售收入b.需要筹集的资金总额＝收入增加额×（变动资产百分比－变动负债百分比）c.计算内部筹资额＝净利润×收益留存比率d.计算外界筹资额＝筹集资金总额－内部筹资额变动资产百分比表示收入增加100元，需增加的资产额变动负债是随着变动资产、收入的增加而自发增加的，不需要主动地去筹集（如赊购）。百分比的差额表示收入增加100元，需由企业实际筹集的资金数第三章企业筹资方式15销售额比率法股利支付率=股利/净利润留存收益比率=当期留存收益/净利润内部筹资额=净利润×留存收益比率………基本公式或=净利润－支付的股利或=预计收入×销售净利率×（1-股利支付率）※预计收入与增加的收入是不一样的。第三章企业筹资方式16销售额比率法（3）汇总的计算公式：外部资金需要量=增加的收入×（变动资产比率－变动负债比率）－增加的留存收益或=基期收入×销售增长率×（资产%-负债%）－预计收入×销售净利率×留存收益比率※对企业外部筹资额产生影响的主要因素有5个：销售额增长率、资产利用率（Fa）、资本密集度；销售净利率和股利支付率（或留存收益率）。第三章企业筹资方式17某公司2010年销售收入为100000万元，销售净利率10%，股利支付率60%，公司现有生产能力未饱和，无需追加固定资产投资。变动资产项目包括现金5000万，应收账款15000万元；存货30000万元；变动负债包括应付费用10000万元，应付账款5000万元。2011年销售收入要提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。要求：计算外部筹资额。销售额比率法例题第三章企业筹资方式18销售额比率法答：（1）计算变动资产百分比=（5000+15000+30000）/100000=50%计算变动负债百分比=（10000+5000）/100000=15%（2）需要的资金总额=（120000-100000）×（50%-15%）=7000万元（3）内部筹资额=120000×10%×（1-60%）=4800万元（4）外部筹资额=7000-4800=2200万元back第三章企业筹资方式19某公司2010年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者，公司变动资产为10000万元，变动负债为3000万元。公司2011年计划销售收入比上年增加30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元；假定该公司2011年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求：预测2011年需要对外筹资的资金量。销售额比率法例题第三章企业筹资方式20销售额比率法答：（1）变动资产百分比=10000/20000=50%变动负债百分比=3000/20000=15%（2）需要筹集的资金总额=20000×30%×（50%-15%）+148=2248万元（3）内部筹资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248万元（4）外部筹资额=2248-1248=1000万元back第三章企业筹资方式21（1）资金习性含义资金变动同产销量变动之间的依存关系（在一定业务量范围内）（2）资金按习性分类不变资金、变动资金和半变动资金不变资金y=ayy=ax变动资金y=bxyy=bxx半变动资金y=a+bxyy=a+bxx2、资金习性预测法第三章企业筹资方式22资金习性预测法a.按资金总量与业务量关系来预测；b.先分项预测后汇总。（3）预测方法两种方法：高低点法和回归分析法共性：根据历史数据资料，分解成a和b，然后建立方程。第三章企业筹资方式23资金习性预测法工作步骤：（1）根据历史资料找到最高业务量x高和最低业务量x低，同时找出它们所对应的资金占用量y高和y低；（2）求b=（y高-y低）/（x高-x低）（3）求a=y高－bx高或y低－bx低（4）根据y=a+bx求出业务量为x时需要的资金量y。方法一：高低点法高低点是业务量的高低点第三章企业筹资方式24资金习性预测法方法二：回归分析法2ynabxxyaxbx求出a和b，然后代入y=a+bx，建立经验公式，只要给出x，可求出资金需要量y多个y=a+bx求和；左右同乘x再求和第三章企业筹资方式25资金习性预测法某企业过去5年的产销量和资金需要量的历史资料如下表，该企业2010年预计产销量9.5万件，2011年预计产销量10万件。要求：（1）用高低点法预计2010年的资金需要总量和2011年需增加的资金。（2）用回归直线法预计2010年的资金需要总量和2011年需增加的资金。年度产销量x万件资金占用y万元XYX22005865052006420067.5640480056.252007763044104920088.5680578072.2520099700630081合计n=5Σxi=40Σyi=3300Σxiyi=26490Σxi2=322.5例题P.30第三章企业筹资方式26（1）高低点法：a=700-35×9=385万元或者：a=630-35×7=385万元建立经验公式：y=385+35x2010年资金需要量=385+35×9.5=717.5（万元）2011年需增加资金=35×(10-9.5)=17.5（万元）答案70063035(/)97b元件第三章企业筹资方式27答案（2）回归直线法：解联立方程：3300=5a+b×4026490=40×a+322.5×b求解得：a=372万元，b=36元/件建立经验公式：y=372+36x2010年资金需要量＝372+36×9.5=714万元2011年需增加资金=36×（10-9.5）=18万元第三章企业筹资方式28第二节权益资金的筹集吸收直接投资发行普通股一二第三章企业筹资方式29一、吸收直接投资含义：直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。种类：吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资。吸收国家投资：国有企业产权归国家所有，受国家的限制比较多，主要目的是获得控制权，多采取特许经营方式。吸收法人投资：企业间的相互投资行为，以参与利润分配为目的。吸收个人投资：个人出资，以参与利润分配为目的。(一)含义与种类第三章企业筹资方式30一、吸收直接投资1、现金出资；2、实物出资（确实需要；技术性能好；价格合理）；3、工业产权出资（对原有产品能降低成本、提高质量；能研发新产品；作价合理）4、土地使用权出资（确实需要；地理位置、交通条件；价格合理）。优点：有利于增强企业信誉；尽快形成生产能力；降低财务风险。缺点：资金成本高；容易分散企业控制权。back(二)出资方式(三)优缺点第三章企业筹资方式31二、发行普通股含义：股票是证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让书面凭证。特征（7个）：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性的特点。股票的含义、特征与分类第三章企业筹资方式32二、发行普通股分类：按股东权利和义务，普通股和优先股；按股票票面是否记名，记名股票和不记名股票；按股票票面有无金额，有面值股票和无面值股票；按发行时间先后，可分为始发股和新发股；按发行对象和上市地区，A股、B股、H股和N股。面值：每股股票所占份额，所负有限责任的最高限额第三章企业筹资方式33二、发行普通股（1）公司管理权（投票权、查账权、阻止越权的权利）（2）分享盈余权（3）出让股份权（对公司选择、对报酬考虑、对现金需求）（4）优先认股权（为保证原有股东对公司的控制权）（5）剩余财产要求权（股东清算顺序排在最后）。普通股股东权利第三章企业筹资方式34二、发行普通股股票发行价格等价（按面值）；时价（按现行市价）；中间价（面值和市价的平均值）我国不允许折价发行股票，发行价不应低于面值。新股发行价格的确定方法（了解）1、市盈率法市盈率=市价/每股收益一般市盈率为15倍2、净资产倍率法发行价=每股净资产×溢价倍数3、竞价确定法（实行价格优先、时间优先的原则）4、现金流量折现法（先折现，再折扣）资本保全原则（注册资本制）第三章企业筹资方式35二、发行普通股股票上市的利弊分析利：（1）改善财务状况；（2）利用股票收购其他公司；（3）利用股票市场客观评价企业；（4）可以激励职工；（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。弊：（1）使公司失去隐私权：（2）限制经理人员操作的自由度；（3）公开上市需要很高的费用。第三章企业筹资方式36二、发行普通股普通股筹资的优缺点优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日，也不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能提高公司信誉；（5）筹资限制少（与优先股、债券相比）。缺点：（1）资金成本高；（2）容易分散控制权。back第三章企业筹资方式37第三节债务资金的筹集债务资金的筹集方式包括：（1）银行借款（2）发行债券第三章企业筹资方式38第三节债务资金的筹集（一）借款分类：期限（短、中、长）条件（信用、抵押、担保）贷款机构（商业和政策性）一、银行借款（二）借款筹资程序（1）向银行提出申请（2）银行审查借款申请（3）签订借款合同（4）取得并归还借款信用等级、产品基本、保证（按规定用途，抵押品