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1金融市场2学习目的与要求通过本章学习，使大家认识金融市场的概念、种类和构成要素，熟悉货币市场与资本市场的基本内容，了解我国金融市场的发展状况。教学重点：重点讲授货币市场与资本市场的基本内容。教学难点：在于金融市场交易方式的认识。教学形式：课堂讲授，多媒体演示。教学时数：6学时3学习要点一、金融市场概述二、同业拆借市场三、票据市场四、债券市场五、股票市场六、投资基金4一、金融市场概述（一）金融市场的概念和分类（二）金融市场的作用（三）金融市场的发展5（一）金融市场的概念和分类1．金融市场的概念2．金融市场的特征3．金融市场的构成要素4．金融市场的分类61．金融市场的概念金融市场是资金供求双方通过金融工具的交易实现资金融通的场所。它主要是进行货币借贷以及各种票据和有价证券、黄金外汇买卖的场所。金融市场有广义和狭义之分，广义的金融市场把社会上的一切金融业务，包括银行存贷款业务、保险业务、信托业务、贵金属买卖业务、外汇买卖业务、金融同业拆借业务和各类有价证券的买卖等都列入金融市场的范围。狭义的金融市疡则把银行存贷款业务和信托业务排除在外，本讲义所指的金融市场是狭义的金融市场概念，而且由于外汇业务的特殊性，因此将外汇业务也排除在外。7考察一个金融市场是否成熟可以从其广度、深度和弹性三个方面来考察。所谓金融市场的广度是指市场参与者类型的复杂程度。所谓金融市场的深度是指交易和投资持续不断，市场价格有秩序。所谓金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大手成交后价格迅速调整的能力。82．金融市场的特征金融市场交易的商品是一种特殊商品，即货币和货币资金等金融产品。金融市场是一个复杂和庞大的市场体系，可以通过电话、传真和网络进行交易，只要买卖双方约定价格，通过银行转账就能实现，不必看货。因此，金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。金融市场上金融商品的交易价格即利率，在正常情况下受中央银行基准利率和市场供求关系影响而变动，并具有趋同性特点。93．金融市场的构成要素金融市场的交易主体。即金融市场的参与者，可以分为资金的供应者和资金需求者。具体讲，又可以分为个人、企业、金融机构、政府及其所属机构和海外投资者等。金融市场的交易对象，即金融工具，是金融市场的客体。金融市场的组织方式。金融市场的组织方式是指把参与者与金融工具联系起来组成买方和卖方来进行交易的方式。金融市场的交易价格。金融市场的交易价格是利率。104．金融市场的分类按照期限可分为短期金融市场和长期金融市场。短期金融市场又称为货币市场。所谓货币市场是指经营一年以内短期资金融通的市场。其显著特点有:交易期限短；交易目的是解决短期资金周转的需要；交易工具具有较强的货币性。其功能和作用主要体现在：调剂资金余缺，补足短期融资需要；为各种信用形式的发展创造条件；为政府宏观经济调控提供条件和场所。114．金融市场的分类长期金融市场又被称为资本市场，是指证券融资和经营一年以上中长期资金融通的市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等。其特点有：交易期限较长；交易目的主要为解决长期资本需求；资金借贷量大；市场交易工具特殊，具有一定的风险性和投机性。其功能在于：是筹集资金的重要渠道；是资源合理配置的有效场所；有利于企业重组；促进产业结构向高级化方向发展。124．金融市场的分类根据金融工具交易和交割的期限不同分为现货市场、期货市场和期权市场。现货市场是指现货交易活动及其场所的总和。一般来说，现货交易是交易协议达成后，立即办理交割的交易。期货市场是指期货交易及其场所的总和。期货交易一般是指协议达成后，在未来某一特定时间才办理交割的交易。期货交易一般是在交易所内进行。期权市场是各类期权交易活动及其场所的总和，它是期货交易市场的发展和延伸。134．金融市场的分类金融市场还可以分为一级市场和二级市场。一级市场也称初级市场或发行市场，是新创造出来的金融工具初次问世的市场，是筹资者实现融资目的的重要场所。二级市场也叫次级市场或流通市场，是已发行的证券在投资者之间进行交易的场所，其主要功能在于为已发行金融工具提供流动性。一级市场是金融市场的基础环节，它决定着金融市场上金融工具的种类和规模，二级市场是金融市场得以连续进行的保证。14（二）金融市场的作用聚集和融通资金，促进经济增长。优化资源配置，实现资金的高效运转。分散和转移风险，增强投资安全性。反映经济动向，传播经济信息。实施宏观经济调控。15（三）金融市场的发展１．金融市场形成与发展所需条件２．完善金融市场的标志16１．金融市场形成与发展所需条件允许资本自由流动，市场竞争不受限制。现代银行制度完善，信用工具广泛流通。有价证券供应充分，买卖活跃。具有比较完备的经济法规。具有现代化的通讯设施和交通设施。具有市场经营管理和金融经纪的人才。17２．完善金融市场的标志金融市场国际化。金融机构多元化。金融工具多样化。资金证券化。信用票据化。金融资产流动化。货币资金商品化。利率市场化。宏观调控间接化。18二、同业拆借市场（一）同业拆借市场的概念（二）同业拆借市场的功能（三）我国同业拆借市场的产生与发展19（一）同业拆借市场的概念1．同业拆借市场的概念2．同业拆借市场的特点3．同业拆借市场的分类4．同业拆借市场的拆借利率201．同业拆借市场的概念同来拆借是指金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源和资金运用而发生的一种短期资金借贷行为。同业拆借市场也叫“同业拆放市场”，是指具有法人资格的金融机构及经过法人授权的金融分支机构进行短期资金头寸调节、融通的场所，是货币市场的重要组成部分。212．同业拆借市场的特点期限短：同业拆借市场的期限最长不得超过1年。其中，头寸拆借大多都是隔夜拆借。我国同业拆借资金的最长期限为4个月；参与者广泛。现代同业拆借市场的参加者相当广泛，不但包括众多实力雄厚的大银行和非银行金融机构，也有许多小的地方性商业银行、非银行金融机构；在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行存款帐户上的多余资金：信用拆借。同业拆借活动都是在金融机构之间进行，市场准入条件比较严格，因此金融机构主要以其信誉参与拆借活动，因此，同业拆借市场基本上都是信用拆借。223．同业拆借市场的分类按照有无媒介形式将其划分为有形拆借市场和无形拆借市场。有形拆借主要是指有专门的中介机构作为媒体进行拆借交易的固定交易场所。这些媒体主要包括拆借经纪公司和短期融资公司等。无形拆借市场是指交易双方不通过中介机构，而是通过电话、电传、互联网等现代化的通讯手段直接进行拆借交易行为所形成的同业拆借网络。按期限长短分，有隔夜、1天、7天、1个月、4个月等品种。234.同业拆借市场的拆借利率同业拆借利率作为拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率，也是整个金融市场上具有代表性的利率，在整个利率体系中处于相当重要的地位。拆借利率能够及时、灵敏准确地放映货币市场以至整个金融市场的资金供求关系，对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。拆借利率的升降，会引导和牵动其他金融工具利率的同步升降。因此，它被视为观察市场利率趋势变化的风向标。中央银行把同业拆借利率的变动，作为把握宏观金融动向，调整和实施货币政策的指示器。24（二）同业拆借市场的功能调剂各银行资金余缺，提高资金使用效能。为中央银行进行金融宏观调控提供了重要的场所。25（三）我国同业拆借市场的产生与发展1．我国同业拆借市场的产生和发展2．我国同业拆借的基本原则3．我国同业拆借市场发展的经验总结261．我国同业拆借市场的产生和发展我国同业拆借始于1984年。1986年1月，国家体改委、中国人民银行正式提出发展同业拆借市场，此后，同业拆借市场在全国各地迅速发展起来。至1987年6月底初步形成了一个以大中城市为依托、多层次、纵横交错的同业拆借市场。1988年，国家实行了紧缩的财政政策和紧缩的货币政策，对同业拆借也作了些限制性的规定，使同业拆借规模大幅下滑。1996年1月3日，全国统一的拆借市场开始运行。1999年9月，证券公司和基金管理公司被批准入市，参与运作相当积极。272．我国同业拆借的基本原则参与拆借的主体必须是机构法人。拆借资金必须符合国家政策，并用于短期周转。科学合理地确定拆借数额。拆借利率由拆借双方协商议定。拆借资金应自由流动，不受地区和系统的限制。拆借双方要严格履约。283．我国同业拆借市场发展的经验总结同业拆借是金融机构法人之间的融资行为，不能把单个法人内部分支机构之间的内部资金往来当作同业拆借，不允许未经法定代表授权的分支机构对外拆借。同业拆借是短期、临时性资金调剂，不能短拆长用。对于每个金融机构而言，同业拆借金额要有合理的限度，必须有风险控制比例加以约束；市场组织者定位要明确，不能以盈利为目的，要树立服务意识，为市场参与者提供资金拆借场所、技术支撑、信息和一线监管，绝不可一手借进一手放出，自身承担风险，不能从事自营业务。资金拆借活动是金融机构的市场行为，有其自身的运动规律，行政干预会对市场产生不良影响。29三、票据市场（一）票据承兑市场（二）票据贴现市场（三）票据市场的作用30（一）票据承兑市场商业票据只有经过承兑后才可以获准贴现。所谓承兑是指远期汇票的付款人承诺在汇票到期日按出票人的指示付款。31（二）票据贴现市场1．票据贴现的含义2．票据贴现的种类3．票据价格的计算4．我国的票据市场321．票据贴现的含义票据贴现是票据持有者将票据转让给贴现银行，以取得资金。从表面上看，票据贴现是一种票据转让行为，但从性质上看，银行买入未到期票据，体现了贴现银行对贴现申请人的授信行为，这种授信行为是商业信用与银行信用有机结合的产物，体现的是银行信用与商业信用交叉的双重信用关系。332．票据贴现的种类票据贴现按贴现关系人和贴现环节的不同，可分为贴现、转贴现和再贴现。转贴现是指贴现银行在需要资金时，将已经贴现的票据再向同业其他银行办理贴现的票据行为，它是银行之间的资金融通，涉及的双方当事人都是银行。再贴现又叫重贴现，是指商业银行将已经贴现的未到期汇票再转让给中央银行的票据转让行为。与贴现和转贴现相比，再贴现具有更为重要的宏观经济意义。34３．票据价格的计算票据价格也就是票据贴现时银行付给贴现申请人的实付贴现金额。贴现利息=票面金额×贴现率×贴现天数÷360票据贴现价格=票面金额-贴现利息其中，票据贴现天数是指办理贴现日起至票据到期日止的时间。例如某企业持有一张100万元、半年期的银行承兑汇票请求贴现，如果企业已经持有2个月，则贴现天数为120天。如果银行贴现利率为6%，则贴现利息=1000000×120×6%/360=20000（元）票据贴现价格=1000000-20000=980000（元）35４．我国的票据市场我国票据市场主要是指贴现市场，最早起步于20世纪80年代初期。中国人民银行上海分行于1981年在分行辖区内进行初步试点，尝试了同城商业承兑汇票的贴现业务。其后试点范围逐步扩大。在对商业票据承兑、贴现业务进行充分试运行后，1985年，中国人民银行在全国范围内全面开展票据业务。1986年中国人民银行颁布了《再贴现试行办法》，正式开办了对商业银行的再贴现业务。1995年5月10日，通过了《中华人民共和国票据法》，并于1996年1月1日正式施行。1996年，各商业银行分别制定了《商业汇票承兑、贴现办法》及实施细则，中国人民银行一级分行结合本地实际，制定了《再贴现业务管理办法》及业务操作规程。人民银行的一级分行和总行分别在1996年和1997年开设了再贴现窗口。36（三）票据市场的作用树立了企业恪守信用的观念，抑制了企业之间的相互拖欠，促进了企业经营环境的改善。拓宽企业融资渠道，降低企业筹资成本。有利于商业银行调整信贷资产结构，加强流动性管理，改善金融服务。对利率市场化改