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第十一章资本运营与评价学习目的：明确资本运营的本质、原则和任务；了解筹资的渠道及方式，掌握筹资决策分析的方法；明确投资管理的任务和原则，掌握投资决策的分析方法；学习财务分析与评价的指标。第一节物流企业筹资管理第二节物流企业投资管理第三节物流企业财务分析与评价资本运营是指把企业所拥有的存量资产变为证券的活化资本，通过流通、裂变、组合、优化配置等多种方式进行运动，以最大限度地实现增值的一种经济活动。第一节资本运营企业筹集资金企业筹集资金，是指企业根据生产经营、对外投资和调整资金结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。筹资管理的目标和原则(一)企业筹资的目的和要求；（二）筹资管理的目标；（三）筹资管理的原则；企业进行资金筹措的基本目的是为了自身的生存和发展，通常受一定动机的驱使，主要有业务扩展性动机、偿债动机和混合性动机。企业筹集资金总的要求是要分析评价影响筹资的各种因素，讲究筹资的综合效果。主要包括确定资金需要量、控制资金投放时间、选择资金来源渠道、确定合理资金结构等。筹资管理的目标，是在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。1．科学预测资金的需要量2．合理选择筹资方式3．测算投资效益4．合理利用负债经营权益资本与负债资本1.权益资本2.负债资本1资金时间价值是指资金在运动中，随着时间的推移而发生的增值，即一定量的货币资金在不同的时间上具有不同的价值，其实质是资金周转使用后的增值额。2资金成本是指资金使用者为筹措和占用资金支付的各种筹资费用和各种形式的使用费用。筹资渠道是指物流企业筹集资金来源的方向与通道。筹资方式是指企业筹集资金采用的具体形式。筹资渠道与筹资方式投资渠道1．国家财政资金2．银行贷款3．非银行金融机构资金4．其他企业资金5．居民个人资金6．企业内部形成资金7．外商资金1筹资的方式直接投资是指物流企业在物流活动过程中，投资者或发起人直接投入企业的资金，这部分资金一经投入，便构成企业的资本金。吸引直接投资则是企业以协议形式吸引国家、其他企业、个人和外商等主体直接向物流企业投入资金，这种筹资方式是非股份制企业筹集权益资本的重要方式。2股票是股份制企业筹集自有资本而发行的有价证券，是股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证，它代表持股人对股份公司的所有权。股票的发行，应明确发行目的，确认发行条件，选择发行方式，履行发行程序，降低发行成本。股票的主要类型是优先股和普通股。筹资的方式3筹资的方式发行债券是指企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债权凭证，它代表债券持有者与企业的一种债务关系。企业发行债券一般不涉及企业资产所有权、经营权，企业债权人对企业的资产和所有权没有控制权。4筹资的方式银行贷款是指按一定的利率，在一定的期限内，把货币资金提供给需要者的一种经营活动。筹资的方式5租赁是指一种以一定费用借贷实物的经济行为。即企业依照契约规定通过向资产所有者定期支付一定量的费用，从而长期获得某项资产使用权的行为。6筹资的方式商业信用是指企业之间的赊销赊购行为。它是企业在资金紧张的情况下，为保证生产经营活动的连续进行，采取延期支付购货款和预受销货款而获得短期资金的一种方式。物流企业筹资决策分析（一）资本成本的确定（二）财务风险衡量（三）资本结构优化资本结构的影响因素（1）企业经营的长期稳定性。（2）贷款人和信用等级评定机构的态度。（3）对企业控股权的控制，如增发股票会分散企业控制权。（4）企业资产结构。（5）企业获利能力。（6）税收政策。最佳资本结构的确定建立最佳资本结构就是合理配置长期负债与所有者权益的构成比例。其目的是使企业资本总成本最低，企业资本价值最大，同时风险也不太大，可以承受。企业素质第二节企业投资分类1．按投资期限可将投资分为长期投资和短期投资；2．按投资范围可将投资分为对内投资和对外投资；物流企业投资管理的目标是认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险。投资管理的目标物流企业投资应遵循的原则1．正确处理企业微观条件和宏观环境之间的关系；2．正确处理投资需求与资金供应的关系；3．正确处理企业内部投资与外部投资的关系；对内长期投资是指对企业内部的各种长期经营性资产的投资活动，通常具有影响时间长，投资数额大、变现能力差的特点。物流企业的对内长期投资固定资产投资是指使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的资产，包括物流企业的仓库及其设施、装卸机械、运输设备、工具器具等。无形资产投资是指那些不具有实物形态，但能长期使用并为企业提供收益的资产的投资。无形资产投资递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的各种费用。递延资产投资（1）充分利用闲置资金，增加企业收益。（2）分散资金投入，降低企业投资风险。（3）稳定与客户的关系，保证企业生产经营活动的正常进行。（4）提高资产的流动性和变现能力，增强企业的偿债能力。对外长期投资的目的（1）效益性原则（2）分散风险原则（3）安全性原则（4）整体性原则对外长期投资的原则物流企业对外长期投资的种类（1）对外间接投资（2）对外直接投资长期投资决策应考虑的重要因素1．资金时间价值2．投资的风险价值3．现金流量4．资金成本非贴现的投资决策分析方法投资回收期法年净现金流量原始投资额投资回收期投资总额年现金净收益投资收益率投资收益率法贴现的投资决策分析方法（1）净现值法（2）现值指数法（3）内含报酬率法ntttCIRRkNCF10)1(初始投资额未来报酬的总现值现值指数净现值=未来报酬总现值—初始投资额第三节物流企业财务分析与评价物流企业财务分析与评价是指通过对企业物流活动的财务报表和管理会计报告所提供的数据信息进行加工处理和比较，以分析企业过去的财务状况和经营成果以及未来前景，从而为企业及各有关方面进行经济决策、提高资产管理水平提供重要依据。物流企业财务分析与评价的目的与要求1．分析内容应满足多元分析主体的需要；2．以公认的会计准则和有关的法规制度为依据；3．及时提供财务分析与评价的结果；资产负债表资产负债表是以“资产=负债+所有者权益”为根据，按照一定的分类标准和次序反映现代物流企业在某一时点上资产、负债及所有者权益的基本状况的会计报表。损益表损益表是以“利润=收入—费用”为根据编制的，反映物流企业在一定经营期间内物流活动经营成果的财务报表现金流量表物流企业的现金流量表是以“净现金流量=现金流入—现金流出”为根据编制的，通过现金和现金等价物的流入、流出情况，反映企业在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况的财务报表。偿债能力是指物流企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力指标是用来总结和评价企业长期以及短期内能够用其资产偿还负债的能力的大小，或者用来判断企业举债经营安全程度的指标。偿债能力分析与评价偿债能力分析与评价流动比率流动负债流动资产流动比率2．速动比率流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率偿债能力分析与评价3．资产负债率4．产权比率资产总额负债总额资产负债率股东权益总额负债总额产权比率偿债能力分析与评价5．利息保障倍数利息费用利息费用税前利润利息保障倍数利息保障倍数，也称利息所得倍数，是企业经营业务的收益与利息费用的比率，用于分析物流企业在一定盈利水平下支付债务利息的能力。营运能力又称资金周转状况，即企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。营运能力指标是用来总结、分析和评价物流企业销售能力、资金流动性等正常经营运转能力的指标。物流企业营运能力分析与评价物流企业营运能力常用的评价指标存货周转率：1存货周转次数=销货成本÷平均成本存货周转天=计算期天数÷存货周转次数或=平均存货×计算期天数÷销货成本存货周转率存货周转率是指企业一定时期内的销货成本与平均存货的比率。它是衡量企业购货、生产、销售各环节管理效率的综合性指标。通常用存货周转天数和存货周转次数两种方式表示。应收帐款周转率物流企业营运能力常用的评价指标2应收帐款周转率是指物流企业赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率，是反映企业应收帐款回收速度和管理效率的指标。应收帐款平均余额赊销收入净额应收帐款周转率2期末应收帐款）（期初应收帐款应收帐款平均余额物流企业营运能力常用的评价指标流动资产周转率3流动资产周转率是指销售收入和流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。流动资产平均余额销售收入流动资产周转率物流企业营运能力常用的评价指标4总资产周转率总资产周转率亦称总资产利用率，是销售收入与资产总额的比率。资产平均总额销售收入总资产周转率物流企业获利能力分析与评价获利能力分析是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营指标，是企业生存和发展的物质基础。利润能力分析与评价是财务分析不可缺少的重要内容。资本金利润率1物流企业获利能力分析与评价资本金利润率是指企业税后利润净额与资本金总额（在工商管理部门登记注册资金总额）的比率。资本金总额利润净额资本金利润率物流企业获利能力分析与评价2资产报酬率资产报酬率是指企业利润总额同利息之和与平均资产总额的比率。平均资产总额利息）（利润总额资产报酬率物流企业获利能力分析与评价3销售利税率销售利税率是指企业在一定时期内利税总额与净销售收入的比率。净销售收入利税总额销售利税率物流企业获利能力分析与评价4成本费用利润率成本费用利润率是指税后利润净额与成本费用总额的比率。成本费用总额税后利润净额成本费用利润率趋势分析主要是通过比较企业连续几期的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业未来财务状况。企业财务状况变化趋势分析与评价