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附录B各章习题及部分习题答案APPENDIXB目录Contents第一部分公司理财概览第三部分未来现金流量估价第1章公司理财导论3第5章估价导论：货币的时间价值39概念复习和重要的思考题4本章复习与自测题40微型案例麦吉糕点公司5本章复习与自测题解答40第2章财务报表、税和现金流量6概念复习和重要的思考题40本章复习与自测题7思考和练习题41本章复习与自测题解答7第6章贴现现金流量估价43概念复习和重要的思考题8本章复习与自测题44思考和练习题9本章复习与自测题解答44微型案例SunsetBoards公司的现金流量和概念复习和重要的思考题46财务报表13思考和练习题46第二部分财务报表与长期财务计划微型案例读MBA的决策第7章利率和债券估价5452第3章利用财务报表17本章复习与自测题55本章复习与自测题18本章复习与自测题解答55本章复习与自测题解答19概念复习和重要的思考题55概念复习和重要的思考题20思考和练习题56思考和练习题21微型案例基于债券发行的S&S飞机公司的微型案例针对S&S飞机公司的财务比率扩张计划59分析24第8章股票估价60第4章长期财务计划与增长27本章复习与自测题61本章复习与自测题28本章复习与自测题解答61本章复习与自测题解答28概念复习和重要的思考题61概念复习和重要的思考题29思考和练习题62思考和练习题30微型案例Ragan公司的股票估价64微型案例S&S飞机公司的比率与财务计划35III第四部分资本预算第9章净现值与其他投资准绳69第六部分资本成本与长期财务政策第14章资本成本111本章复习与自测题70本章复习与自测题112本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题7071本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题112112思考和练习题73思考和练习题113第10章资本性投资决策77第15章筹集资本117本章复习与自测题78本章复习与自测题118本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题7880本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题118118思考和练习题80思考和练习题120微型案例贝壳共和电子公司（一）85微型案例S&S飞机公司的上市121第11章项目分析与评估86第16章财务杠杆和资本结构政策123本章复习与自测题87本章复习与自测题124本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题8787本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题124124思考和练习题88思考和练习题125微型案例贝壳共和电子公司（二）第五部分风险与报酬第12章资本市场历史的一些启示9591微型案例斯蒂芬森房地产公司的资本重组127第17章股利和股利政策129概念复习和重要的思考题130本章复习与自测题96思考和练习题130本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题思考和练习题979696微型案例电子计时公司133第七部分短期财务计划与管理微型案例S&S飞机公司的职位99第18章短期财务与计划137第13章报酬、风险与证券市场线101本章复习与自测题138本章复习与自测题102本章复习与自测题解答138本章复习与自测题解答概念复习和重要的思考题102103概念复习和重要的思考题139思考和练习题140思考和练习题104微型案例Piepkorn制造公司的营运成本管微型案例高露洁棕榄公司的值108理145IV第19章现金和流动性管理147本章复习与自测题148本章复习与自测题解答148概念复习和重要的思考题148思考和练习题149微型案例Webb公司的现金管理150第20章信用和存货管理151本章复习与自测题152本章复习与自测题解答152概念复习和重要的思考题152思考和练习题153微型案例豪利特实业公司的信用政策155第八部分公司理财专题第21章国际公司理财159本章复习与自测题160本章复习与自测题解答160概念复习和重要的思考题160思考和练习题161微型案例S&S飞机公司的国际化经营163部分习题答案165PART1第一部分公司理财概览第1章公司理财导论CHAPTER14第第第第附录概念复习和重要的思考题1.财务管理决策过程财务管理决策有哪三种类型？就每一种类型，举出一个相关的企业交易实例。2.单一业主制和合伙制企业组织形态中的单一业主制和合伙制有哪四个主要的缺点？这两种企业组织形态相对公司形态而言，有哪些优点？3.股份公司公司组织形态有哪些主要缺点？举出至少两条公司组织的优点。4.《萨班斯-奥克斯利法案》为了应对《萨班斯-奥克斯利法案》，美国许多小公司选择“暗化”它们的股票。为什么它们做出这种选择？“暗化”的成本是什么？5.公司理财机构在大型公司中，哪两个不同的机构应该对首席财务官负责？其中哪一个主要集中于公司理财？6.财务管理的目标应该始终促动企业财务经理行为的目标是什么？7.代理问题谁拥有公司？描述所有者控制企业管理层的过程。在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么？在这种背景下，可能产生什么问题？8.一级市场与二级市场你可能在金融报章中注意到了公司证券的首次公开发行（IPO）。IPO属于一级市场，还是属于二级市场？9.拍卖市场与交易商市场当我们说纽约股票交易所是一个拍卖市场时，意味着什么？拍卖市场与交易商市场有何区别？纳斯达克属于什么类型的市场？10.非营利机构的目标假如你是一个非营利机构（或许是一家非营利性的医院）的财务经理，你认为哪一类目标比较适合？11.企业的目标评价下列表述：经理不应关注当前的股票价值，因为这样会导致以牺牲长期利润为代价、过分强调短期利润。12.道德与企业目标股票价值最大化的目标会与诸如避免不道德或违法行为等其他目标发生冲突吗？特别是，你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架，或者他们本来就被忽视了？试着用一些具体情况来说明你的答案。13.国际企业的目标如果我们考虑到国外的财务管理，股票价值最大化的目标会有所不同吗？为什么会或者不会？14.代理问题假如你拥有一家公司的股票，每股的当前价格是25美元。另一家公司刚刚宣布它将要收购你的公司，并且将以每股35美元的价格收购所有发行在外的股票。你公司的管理层立即开始反击这种恶意的出价。此时，管理层是在为股东的最大利益服务吗？为什么是或者不是？15.代理问题与公司所有制世界各地公司的所有制千差万别。从历史上看，在美国，个人拥有公众公司的大多数股份。而在德国和日本，银行、其他大型金融机构和其他公司拥有公众公司的大部分股份。你是否认为德国和日本的代理问题可能比美国更严重，或刚好相反？为什么？近年来，共同基金和退休金基金等大型金融机构已经成为美国股票占主导地位的持有者，而且这些机构正5附录B各章习题及部分习题答案第第第第越来越积极地参与公司的事务。这种趋势对代理问题和公司控制有什么意义？16.经理人报酬已经有人批评美国高层管理人员的报酬过高，并主张削减。例如，从大型公司来看，西方石油公司（OccidentalPetroleum）的RayIrani是美国薪酬最高的CEO之一，2007年一年就挣了大约5440万美元，而2003～2007年间总计则为5.5亿美元。这个数额太高了吗？在回答时，意识到以下事实或许会有帮助：像TigerWoods等体坛巨星和TomHanks和OprahWinfrey等顶级艺人以及其他各个领域的顶尖人物，他们的收入就算不比这个数目多很多，也至少有这么多。微型案例麦吉糕点公司2003年年初，DocMcGee和LynMcGee成立了一家糕点公司。公司制作各种蛋糕，特色糕点有奶酪蛋糕、柠檬蛋糕和巧克力冰激凌蛋糕。夫妻俩成立蛋糕公司是出于业余爱好，两人都继续以前的工作。Doc负责烤蛋糕，而Lyn负责营销和配送。因为产品质量过硬和出色的市场营销方案，公司成长迅速。在2008年年初，一家发行范围很广的企业家杂志报道了麦吉糕点公司。同年晚些时候，顶级专业饮食杂志《美食家甜点》也报道了麦吉糕点公司。报道在《美食家甜点》上一经登出，销售额大增，公司开始接到世界各地的订单。因为销量增长，Doc和Lyn相继辞去了工作，糕点公司还雇用工人以满足需求。不幸的是，快速的增长带来了资金和产能不足的问题。公司现在已经满负荷生产，但订单还在增加。更麻烦的是，一家全国连锁超市提出要在所有的连锁店中销售麦吉糕点的计划。同时，一家全国连锁酒店也想在它的所有酒店里销售麦吉的糕点，该酒店在销售时将不使用麦吉的品牌。Doc和Lyn一直在全资经营该糕点公司。现在，他们找到你寻求解决公司的增长问题。他们将问你下列问题。问题1.公司由独资转变为有限责任企业（LLC）的利弊是什么？2.公司由独资转变为公司（corporation）的利弊是什么？3.最终你将推荐麦吉糕点公司采用哪种策略并解释其原因？第2章财务报表、税和现金流量CHAPTER27附录B各章习题及部分习题答案第第第第本章复习与自测题Mara公司的现金流量本题将在编制财务报表和计算现金流量方面给你提供实际练习。根据Mara公司的下列资料（单位：100万美元），编制2009年度利润表以及2008年和2009年资产负债表。然后，依照本章中US公司的例子，计算Mara公司2009年来自资产的现金流量、流向债权人的现金流量和流向股东的现金流量。自始至终采用35%的税率。你可以参照我们在后文中给出的答案。（单位：100万美元）2008年2009年销售收入销售成本折旧利息股利流动资产固定资产净值流动负债长期债务420324227851802252205734410033106450726339521962502429765012552085本章复习与自测题解答在编制资产负债表时，记住股东权益是剩余。从而，Mara公司的资产负债表如下：Mara公司2008年和2009年资产负债表（单位：100万美元）2008年2009年2008年2009年流动资产固定资产净值2205733424297650流动负债长期债务1003310612552085权益54406739资产总额954910079负债和股东权益总额954910079利润表为：Mara公司2009年度利润表（单位：100万美元）销售收入销售成本折旧息税前盈余利息支出45072633952922196应税所得额税（35%）净利润股利留存收益增加250222726254472请注意，我们采用35%的平均税率。此外，新增留存收益刚好等于净利润减去现金股利。现在，我们可以挑选所需的数据计算经营现金流量：Mara公司2009年经营现金流量息税前盈余+折旧－税经营现金流量接下来，我们通过考察固定资产的变动得出该年的净资本性支出，记住算上折旧：9229522541620（单位：100万美元）8第第第第附录期末固定资产净值－期初固定资产净值+折旧净资本性支出算出期初、期末NWC之后，两者之差就是净营运资本变动：期末NWC－期初NWCNWC变动76507344952125811741202－28现在我们归并经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变动，得出来自资产的现金流量：Mara公司2009年来自资产的现金流量（单位：100万美元）经营现金流量－净资本性支出－NWC变动来自资产的现金流量16201258－28390要得出流向债权人的现金流量，应注意长期借款在该年减少了10.21亿美元，利息支出为1.96亿美元，这样：Mara公司2009年流向债权人的现金流量（单位：100万美元）利息支出－新增借款净额流向债权人的现金流量196－10211217最后，支付的股利为2.50亿美元。要得到新筹集的权益净额，我们必须做一些其他的计算。权益总额上升了67.39－54.40=12.99（亿美元）。在这个增长额中，2.22亿美元来自新增的留存收益，因此该年度新筹集的权益为10.77亿美元。这样，流向股东的现金流量为：Mara公司2009年流向股东的现金流量（单位：100万美元）支付的股利－新筹集的权益净额流向股东的现金流量2501077－827作为验算，应注意来自资产的现金流量（3.90亿美元）等于流向债权人的现金流量加上流向股东的现金流量（12.17亿美