FPL公司

FPL公司：在股利与成长中作取舍一、FPL公司制定和实施何种鼓励政策？有哪些因素影响鼓励政策的制定？（一）、FPL公司制定和实施何种鼓励政策？股利政策主要是公司对其盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题,公司在制定股利政策时,需要兼顾企业未来发展对资金的需要和股东对本期收益的要求,作出有利于实现股东财富最大化的决策。合理的股利政策,一方面可以为企业提供廉价的资金来源,另一方面可以为企业树立良好的财务形象,以吸引潜在的投资者和债权人。所以,股利政策是企业理财的核心问题,股利决策是企业重要的决策之一。股利支付形式。股利的支付形式主要有现金股利、股票股利、财产股利、负债股利和股票回购。现金股利和股票股利是最常用的两种方式。FPL公司制定和实施了现金股利政策和股票回购政策。现金股利是上市公司以现金的形式发放给股东的股利。这是最常用的股利支付方式。对上市公司而言，采用现金形式支付股利意味着公司在经营过程中必须要有充足的现金，否则就会发生支付困难。公司在分配现金股利时，必须要考虑到现金流量以及资产的流动性，过多地分配现金股利会减少公司的现金持有量，影响未来的支付能力，甚至可能会出现财务困难。1989年以前，FPL公司经营利润一直稳定增长，经营现金流稳定，负债比率较低，资信等级长期维持在A级以上。公司现金红利支付率一直在75%以上，每股红利稳中有升。另外，公司还应考虑到自身的举债能力如何，如果举债能力较强，在公司现金不足时，能够较容易的通过资本市场取得以支付现金股利；如果举债能力较差，就应少发现金股利。同时，投资机会也是公司决定采用现金形式支付股利时要考虑的一个重要因素。在公司有良好投资机会时，公司应少发现金股利，把更多的资金用于再投资，从而增加公司的未来收益。股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的发行在外的股票。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，也可以将回购的股份作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股份，但不参与每股收益的计算和收益分配。库藏股日后可移作他用（例如，雇员福利计划、发行可转换债券等），或在需要资金时将其出售。回购将提高本公司的股价，减少在外流通的股份，改善资本结构，是改善公司资本结构的一个较好途径。回购一部分股份后，公司的资本得到了充分利用，每股收益也提高了。稳定公司股价。过低的股价，无疑将对公司经营造成严重影响，股价过低，使人们对公司的信心下降，使消费者对公司产品产生怀疑，削弱公司出售产品、开拓市场的能力。在这种情况下，公司回购本公司股票以支撑公司股价，有利于改善公司形象，股价在上升过程中，投资者又重新关注公司的运营情况，消费者对公司产品的信任增加，公司也有了进一步配股融资的可能。因此，在股价过低时回购股票，是维护公司形象的有力途径。所以，FPL公司在1994年5月中旬公布了最终的分红方案，把该季度现金红利由以往每股0.62美元调低到0.42美元，削减了32.3%。公司同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，其中，1995年至少回购400万股。并且，公司承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%。（二）、有哪些因素影响股利政策的制定？影響股利政策的因素：１．股利支付的限制a.債券契約限制─如賺得利息倍數、其他各財務比率b.資本損害條款─支付之股利不得超過資產負債表中保留盈餘之餘額c.現金充裕性d.稅法給予不當累積盈餘的懲罰２．投資機會３．不同資金來源之可用性a.出售新普通股之成本（發行成本）若用保留盈餘／發行新股比if發行成本低，則股利政策較不重要if發行成本高，則KeKs，用保留盈餘較有利b.以負債代替權益之能力c.控制權之維持４．股利政策對普通股必要報酬率（Ks）之影響a.股利／資本利得在稅上差異b.股東的消費時間偏好c.股利／資本利得在投資人心目中之相對風險d.股利之資訊內容二、FPL公司的股利政策对公司现金流量公司增长里及市场价值有何影响？在产品和服务市场竞争日益加剧的环境下，公司管理层、现有公众股东、股票市场其它投资者之间对公司扩张战略和投资价值风险的影响会有不同的预期和评价，很难说谁对谁错。对公司管理层来说，扩张无疑有风险，但不扩张将增加公司今后的经营风险。因此，这时候削减股利对公司保持长期竞争优势有利。减少现金流出，在一定程度上减轻今后的经营压力，增强财务能力和流动性，降低财务风险，且容易使现金红利在今后几年中有较大的上升空间。另外通过股票回购可以向资本市场传递公司价值被低估的信息，有利于提升公司面对困难积极应对的形象。对公司现有投资准则风格的投资者来说，公司改变一贯的战略、投资和红利政策，意味着投资价值风险发生了变化，甚至可能不再符合自己的投资风格。股票价格下跌并不能说明公司扩张战略是错误的，只是表明股票市场比较一致地认为公司扩张战略增加了投资价值风险，或者说投资价值产生了风险折扣。现有股东听从投资分析家的建议减持FPL公司股票是降低自身收益风险的一种有效策略。而股票回购方面有利于形成公司和股东的双赢格局，现从以下几方面分析：1、对于公司而言:(1)通过股票回购,可以调整和改善公司的股权结构,为公司的长远发展奠定良好的基础。(2)通过股票回购可以优化资本结构,适当提高资产负债率,更有效地发挥财务杠杆效应。股东财富最大化是上市公司的理财目标,这一目标的实现很大程度上取决于其资本结构的优化。而股票回购就是通过优化资本结构来提高公司价值、从而实现股东财富最大化的一个重要途径。当然，股票回购对股价的提升也是有限度的,一般在10-20%之间。(3)公司的股利政策一般要求有一定的连续性和相对的稳定性,否则会引起市场对公司产生不利的猜测,一旦派发了现金股利就会对公司产生未来的派现压力。而股票回购是一种非常股利政策,因此不会对公司产生未来的派现压力。(4)当股票价值被市场特别是分割的市场严重低估时,实施股票回购可以增加公司价值。公司宣布回购股票,常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息,市场会对此作出积极的反应。2、对于股东而言:若公司派发现金股利,对于股东来说是没有选择权的,而有的股东并不希望公司派现,这时采用回购股份的方式可以使需要公司派现的股东获得现金股利,而不需要现金股利的股东则可继续持有股票,并且通过股票回购派发股利可能得以合法避税三、FPL公司的股利政策案例给我们带来那些启发？通过查阅相关资料得出：在对国外上市公司股利政策的理论与实践作了较为全面的分析之后，得出下面几点结论及启示：第一，上市公司的股利政策会对公司的股价和公司的市场价值有相当重要的影响，这种影响同时会牵涉股东的切身利益。因此，上市公司要从股东利益最大化目标出发，协调好股利分配与公司发展之间、股东当期利益与长远利益之间的关系，做出最优的股利政策选择。第二，现金股利是国外，特别是一些发达国家上市公司最主要的股利分配形式，这些国家的股利支付率也处于较高水平；均衡派现是稳定公司股价，保持公司市场形象，降低公司未来融资成本的最佳选择，因而亦为国外相当多的上司公司所采用。而中国上市公司大多数不分配，热衷于送红股，或通过少派现来达到配股“圈钱”之目的。这种股利分配上的差异，实际上是中外上市公司行为差异的直接表现和必然结果。考虑到股利政策直接关系到资本市场监管目标的实现，证券管理层应该把上市公司股利政策监管作为一项重要的监管内容，并采取有效措施提高监管的效率与质量。第三，一些国家通过立法形式要求上市公司支付现金股利，这是约束公司“内部人”行为，解决代理问题和保护股东利益的有效手段。在这上市公司股权结构高度集中，上市公司行为严重失范的现实情况下，我国也应改善法律环境，进行这方面的立法，通过带有法律约束力的强制性措施，迫使公司“善待股东”，实现股利分配行为的理性化。股东则应学会“善待自己”，要善于运用法律武器维护自身利益使之不受损害。第四，在实行股票回购制度的国家中，股票回购作为一种股利分配形式，具有现金股利不可替代的作用。这种股利分配形式对我国似也有借鉴意义。应配合对上市公司经理层实行的股票期权制度，考虑允许上市公司进行股票回购在这个案例中,FPL公司为了应付外界激烈的竞争,采取了削减公司的现金红利来稳守扩大公司的战略方法,来应对日益变化的竞争环境，保证公司长远发展目标.。虽然随着现金红利的削减，短时间内对FPL的股票形成巨大的压力并导致股票的价格下降，但FPL公司坚持扩张战略，经过一段时间的发展终于给股东及公司带来了巨大的利润，在竞争中处于有利的位置。FPL公司这种削减眼前现金红利以保证长远利益的方法，虽然会先失去眼前部分利润，存在一定风险，而且发放高额的现金红利始终都不是一个企业提高竞争能力的有力方法，所以FPL公司实行的是一种让自身发展壮大潜序渐进的稳步发展战略，最终FPL公司可以在这个激烈的竞争之中茁壮成长。在现实生活中，近段时间沸沸扬扬的股票市场呈现一片上升之势，很多公司都发表各种分红方案，经过FPL的案例，我了解到表面的红利发放多少并不能真实的反映一间公司的现实状况及发展前途，公司的好与坏要看其长远的发展目标及其制定的战略.