XX年中国上市公司市值管理年度报告

XX年中国上市公司市值管理年度报告元年抗冬——XX年中国上市公司市值管理年度报告中国上市公司市值管理研究中心XX年年是中国上市公司市值管理元年。在这一年里，三一重工(600031,股吧)等135家上市公司的限售股率先全面解禁。如果说2005年股权分置改革的开启标志着中国证券市场一个时代的结束，那么XX年年三一重工(600031,股吧)们的全面解禁则象征着中国证券市场一个全新时代——全流通时代的开始。市值管理是全流通时代的必然产物。XX年年是中国证券市场遭遇寒冬之年。在这一年里，沪深两市一跌再跌，上证综指从年初的5272.81点跌至年终的1820.81点，其间曾经一度下探1664点，跌幅之大为中国证券市场问世十八年来之最。寒冬中，证券市场市值急剧缩水，股东财富严重洗劫。市值管理成为抵抗寒冬、保卫财富的现实要求。XX年年也是市值管理实践精彩纷呈的一年。在这一年里，面对股指的“非理性”下跌和市值的“非理性”缩水，一大批上市公司及其大股东开拓创新，身体力行，主动践行弱市下的市值管理；证券监管部门积极行动，抓机制完善、重基础建设、强市场信心，引导、推动市场管理；中央政府先后调节股票供求关系、运用税收政策、出台经济剌激措施、研制行业振兴方略，提振实体经济基础，增强虚拟经济信心。XX年年的市值管理，需求之强烈，目标之清晰，参与主体之众多，手段内容之丰富，为以往任何时候都无法比拟；XX年年的市值管理，考验之严峻，行态之稚嫩，借鉴价值之重大，总结意义之突出，为人们所有目共睹。一、寒冬前所未有市值大幅缩水XX年年A股市场可谓多灾多难。首先，2007年的井喷式行情将A股平均市盈率推到70倍的高水平，在技术上给A股估值埋下一种巨大的回调压力；其次，年初和年中先后受到冰冻和地震等严重自然灾害的干扰；再次，中国经济增长速度下半年明显放缓，全年GDP增幅仅为9%，比上年降低2.3个百分点，也低于改革开放30年9.7%的平均增长水平；第四，大小非解禁改变证券市场供求预期，牵引A股估值重心下移；第五，上半年从紧的贷币政策不仅加速实体经济的放缓趋势，而且也直接影响证券市场资金供应；最后，由美国华尔街引爆的全球金融危机使A股市场更是“雪上加霜”。上述灾难让XX年年成为中国证券市场有史以来前所未有的一个寒冬。寒冬里，中国证券市场估值水平直线下降。截至XX年年12月31日，A股平均市盈率降至15.19倍，为历史最低水平。其中沪市A股平均市盈率14.85倍，平均股价为6.31元；深市A股平均市盈率16.72倍，平均股价7.01元，中小企业板平均市盈率为24.96倍，平均股价10.6元。伴随着估值水平下降的是沪深股指的疯狂下跌。上证综指从年初的5272.81点开盘到年底的1820.81点收盘，其间曾一度下探1664点，全年指数下跌3752点，跌幅逾71%,为中国证券市场有史以来的最大年跌幅。股指的持续暴跌令A股市场市值出现了崩塌式的收缩。沪深两市上市公司总市值从年初的32.44万亿元骤减至年底的12.08万亿，尽管期间有代表着5000亿市值的77家新上市公司挂牌加盟。短短的一年时间里，A股市值缩水幅度高达62.76%。回首过去的一年，中国证券市场市值变化主要呈现以下特点：图表1：中国证券市场1999-XX年年A股市值规模变化图（一）市值总量：缩水史无前例。曾在2007年创下全球市值涨幅第一的中国A股市场，在XX年年尴尬地成为全球市值跌幅最大的市场之一。XX年年A股市值净缩20.36万亿元，相当于我国2006年的国内生产总值，是中国证券市场十八年历史上最大年市值缩水量的40倍——2005年缩水0.5万亿元，是中国证券市场近十年来曾经有过的四个市值缩水年份的市值缩量总和的11倍。XX年年底，沪市A股总市值为9.71万亿元，较2007年缩水17.16万亿元，缩水幅度达63.86%；深市总市值为2.39万亿元，较2007年缩水3.27万亿元，缩水幅度为57.73%。在深市蒸发的3.27万亿元市值中，深市主板占2.83万亿元,中小板占0.44万亿元。深市两个板的市值缩水幅度分别为61.57%和41.23%。（二）个股市值：从终点回到起点。就个股而言，经过XX年年这一年，无论从市值规模，还是从市值结构的角度上来衡量，又都重新回到了2006年上一轮牛市启动前的原点。万亿级市值公司的数量由2006年的1家发展到2007年的6家，XX年年又回到了1家；10亿元以下级市值公司在上市公司中所占的比例由2006年的30.48%多降到2007年的3.67%，XX年年又回升到了24.9%；相反，500亿以上级市值公司在上市公司中所占的比重从2007年的有所提高到XX年年又明显回落。A股上市公司市值结构重心明显下移。（详见图表2：XX年年中国A股上市公司市值规模结构）图表2：XX年年中国A股市值规模结构市值规模XX年年占比（%）2007年占比（%）2006年占比（%）公司家数公司家数公司家数平均规模（亿元）76.54212.4663.26万亿元以上10.0660.3910.075000-10000亿元20.1310.0720.141000-5000亿130.82301.9650.36元500-1000亿元201.27372.42100.72100-500亿元1106.9728218.47825.950-100亿元142931720.761208.6310-50亿元89756.8479852.2674753.710亿元以下39324.9563.6742430.48合计157810015271001411100（三）新股市值：“入不敷出”。XX年年A股市场新增上市公司77家，数量较2007年明显减少，且它们的规模普遍偏小。截止XX年年底，它们当中市值过千亿元的只有中国铁建(601186,股吧)一家上市公司，市值超百亿的仅有7家上市公司，它们的平均市值不到6.52亿元。XX年年新上市公司总市值为0.502万亿元，在A股总市值中仅占4.16%,相对存量上市公司蒸发的20.92万亿市值，可谓沧海一粟，因此对弥补市值缩水的作用微乎其微。（四）所有制效应：民营公司最抗跌。通过数据对比可以明显看出，在A股市场急剧缩水的大背景下，不同所有制上市公司表现出的抗跌性各不相同。相比之下，民营上市公司表现出较强的抗跌性，它们的市值总量只比2007年缩水了55.19%，比市场平均缩水幅度62.76%低7.57个百分点，比国有控股上市公司市值缩水幅度63.17%低7.98个百分点，比央企上市公司市值缩水幅度66.05％更是低10.86个百分点。统计表明，XX年年市值缩水幅度在市场平均线以下的还有外资控股上市公司，在市场平均线以上的有国有控股上市公司和央企上市公司。抗跌性强和新上市公司数量较多这两大因素导致民营控股上市公司市值在A股总市值中的占比有了明显提高，从2007年的9.92%上升到XX年年的11.96%；相反，国有控股上市公司市值的占比则下降了2.41个百分点，从2007年的89.45％到XX年年的87.01％。图表3：XX年年度不同所有制上市公司市值缩水对比图（五）大小非：威慑冲击大于减持冲击。截至XX年年底，各种形式的限售股解禁数量合计1632亿股，按12月31日收盘价计相应市值高达10519亿元，占两市流通市值的23%。涉及上市公司1419家，其中解禁市值在100亿元以上的公司有25家。宝钢股份(600019,股吧)、中国石化(600028,股吧)的解禁市值高达1000亿元以上。解禁股数占目前流通A股比例在50%以上的公司有134家。从行业的角度看，金属、非金属行业上市公司解禁比例达21.97%，解禁股数和解禁比例在分类行业中均为最高。截至XX年年12月，减持的上市公司共有508家，仅占解禁公司总数的35.8%；减持股数合计为287.09亿股，占解禁总数的17.6%。在减持股当中，持股数量达到大于5%的解禁股东累计减持88.18亿股，占减持总数的30.7%；其它股东的减持数量是达198.91亿股，占减持总数的69.3%。（六）行业市值：重回百亿规模。截至XX年年底，在22大行业中，总市值超万亿的大行业已从上年的8家下降至三个——金融、保险业和采掘业，68%的行业市值规模处于千亿级，而木材、家具行业的市值规模已下降至百亿以下，为92.60亿元。XX年年，采掘业、金融保险业、金属非金属、交通运输仓储业和机械设备仪表五大行业的市值缩量分别超过万亿以上，其中采掘业和金融保险业的缩量在5万亿元以上，居缩量榜榜首。图表4：XX年年中国A股市值缩量行业分布表行业08年市值08年占比07年市值07年占比08市值增福金融、保险业30753.5625.46%84610.2626.08%-62.69%采掘业28601.9723.68%89559.8427.61%-66.64%机械、设备、仪表8845.297.32%20986.586.47%-57.44%金属、非金属7811.896.47%23627.687.28%-71.62%交通运输、仓储业6082.015.04%21383.876.59%-71.82%电力、煤气及水的生产和供应业5208.914.31%11215.933.46%-54.78%石油、化学、塑胶、塑料4189.073.47%10312.743.18%-59.68%批发和零售贸易3757.503.11%6738.482.08%-58.35%食品、饮料3681.823.05%8839.922.72%-58.36%信息技术业3596.842.98%7387.592.28%-52.42%房地产业3576.822.96%8811.932.72%-59.25%医药、生物制品3287.222.72%5746.81.77%-42.32%建筑业2916.562.41%4124.311.27%-28.46%综合类1959.621.62%4527.531.40%-57.28%社会服务业1561.941.29%4502.41.39%-65.71%电子1271.381.05%3096.550.95%-59.49%纺织、服装、皮毛1176.950.97%3083.460.95%-63.47%农、林、牧、渔业953.990.79%1831.980.56%-49.19%造纸、印刷616.050.51%1585.220.49%-61.48%其他制造业496.940.41%1282.970.40%-61.05%传播与文化产业344.490.29%953.110.29%-58.85%木材、家具92.600.08%223.90.07%-58.64%（七）区域市值：强弱大幅改写。2007年风光无限的京津环渤海地区、长江三角洲和珠江三角洲三大经济商圈，XX年年在市值维度上走的异常艰难。2007年，它们的市值规模总和占到A股市值的68.53%，XX年年这一占比降到了66.70%，比2006年的67.33%还低0.63个百分点。图表5：XX年年中国A股区域市值分布图北京、上海和广东均以过万亿的实力在省市市值规模排行榜上婵联前三名，它们的总市值分别为55641.28亿、13459.72亿和11460.94亿。在31个省市自治区中，千亿级市值规模的有17个，百亿级的有10个，十亿级的一个——西藏79.6亿。北京、上海和广东也是市值缩水数量最大的三个省市，其中北京的缩水量达到98993.36亿，缩水幅度为66.11%。天津是唯一一个市值缩水幅度超过70%的省市，71.37%的缩水幅度使天津上市公司的市值总量在一年间从7271.12亿减到2081.77亿；缩水幅度最小的是青海，其市值较2007年仅缩水24.77%。图表6：XX年年各省市自治区市值规模排行榜规模排名省市市值规模(亿)市值增量（亿）增量排名市值增幅1北京55641-9899331-64.02%2上海13460-2585030-65.76%3广东11461-1802329-61.13%4山东3430-491526-58.89%5江苏3281-405025-55.25%6浙江3053-355222-5