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第10篇MONEYANDPRICESINTHELONGRUN长期中的货币与物价TheMonetarySystem货币制度29货币的含义货币（Money）——经济中人们经常用来向其他人购买物品与劳务的一组资产。货币的三大职能Mediumofexchange交换媒介Unitofaccount计价单位Storeofvalue价值储藏正是这三项职能将货币跟其它资产区分开来！货币的职能•交换媒介–交换媒介——当买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西。–交换媒介是被乐意接受为支付的任何东西。货币的职能•计价单位–计价单位——人们用来表示价格和记录债务的标准。•价值储藏–价值储藏——人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购买力的东西。货币的流动性¾流动性（Liquidity）——一种资产可以兑换为经济中交换媒介的容易程度¾货币是流动性最强的一种资产¾物价的变动会影响货币的储藏价值货币的种类¾商品货币——以有内在价值的商品为形式的货币。¾例子：黄金，白银，香烟¾法定货币——由政府法令而为通货使用的货币。¾它不具有内在价值。¾例子：硬币，纸币，存款支票美国经济中的货币¾现金——公众手中持有的纸币钞票和铸币。¾活期存款——储户可以随时开支票的银行帐户余额。图1.美国经济中的货币（2004年）10亿美元•现金($580billion)•活期存款•旅行支票’•其他支票存款($599billion)•M1中的每一种($1,179billion)•储蓄存款•小额定期存款•货币市场共同基金•几种不重要的项目($4,276billion)0M1$1,179M2$5,455图2.中国经济中的货币(截止到2007年3月末)万亿人民币•现金(2.74)•活期存款•旅行支票’•其他支票存款(10.05)•M1中的每一种(12.79)•储蓄存款•小额定期存款•货币市场共同基金•几种不重要的项目(23.62)0M112.79M236.41所有的现金都在哪里?¾在2001年，未清偿的通货有5800亿美元左右。¾平均每个美国成年人持有2734美元现金。¾谁持有所有这些现金?¾许多现金由外国持有¾许多现金由非法主体持有联邦储备¾联邦储备（Fed）——美国的中央银行¾它被设计用来监督银行体系。¾调节经济中的货币量。¾在1907年的一系列银行倒闭事件以后，国会相信美国需要一个中央银行来确保全国银行体系的正常运行，于是在1914年创建了联邦储备。TheFederalReserveSystem联邦储备体系联邦储备（美联储）的体制结构:1)联邦储备理事会（华盛顿特区）7名理事:由总统任命，并得到参议院确认任期：14年7名理事中有一名是主席总统有权任命任期4年的主席联邦储备体系2)地区联邦储备银行（12个）位于全美的一些主要城市，地区银行的总裁由各银行的理事会选择3)联邦公开市场委员会（FOMC）由7位理事和12个地区银行总裁中的5位组成，所有12个地区银行总裁都参加会议，但只有5位有投票权，12个地区银行总裁轮流享有投票权联邦公开市场委员会¾货币政策是由联邦公开市场委员会执行的。¾货币政策——中央银行的决策者决定货币供给。¾货币供给——经济中可得到的货币量。联邦公开市场委员会¾联邦储备的三种主要功能¾管制银行，确保它们遵守联邦法律，以提高银行业运行的安全性和合理性。¾作为银行的银行，是最后一个贷款者，向银行贷款。¾通过控制货币供给，执行货币政策。联邦公开市场委员会¾货币供给是经济中流通的货币量。¾美联储改变货币供给的主要手段就是公开市场操作（Open-MarketOperations）。¾公开市场操作¾为了增加货币供给,美联储从公众手中买进政府债券。¾为了减少货币供给,美联储向公众出售政府债券。中国人民银行•1948年12月1日成立•1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使中央银行的职能。•其三项根本任务是：1.集中力量研究和做好全国金融的宏观决策2.加强信贷资金管理3.保持货币稳定银行和货币供给银行可以影响经济中的活期储蓄额和货币供给。银行与货币供给¾准备金——银行得到但没有贷出去的存款。¾在一个部分准备金银行系统中，银行把收到存款的一部分作为准备金，其余的贷出去。部分准备金银行的货币创造¾当银行可以把准备金转成贷款时，货币供给增加。¾银行存款额和贷款额影响货币供给。¾存入银行的存款同时被计为资产和负债。¾银行必需持有的准备金在全部存款中的比例被称为准备率。¾贷款是银行的一项资产。部分准备金银行的货币创造¾这个T字帐户说明银行…¾接受存款,¾把一部分作为准备金,¾把其余的贷出去。¾假设储备率为10%资产负债第一国民银行准备金10美元贷款90美元存款100美元总资产100美元总负债100美元部分准备金银行的货币创造¾当一个银行贷出货币时，这些货币往往被存入另外一个银行。¾这就创造了更多的存款和更多的准备金，可以贷出去。¾当一个银行把它的准备金贷出时，货币供给就增加了。¾要注意的是，在这个过程中，财富并没有增加！！货币乘数在这个经济中最终创造了多少货币？¾货币乘数——银行体系用每一美元¾准备金所引起的货币量。资产负债第一国民银行准备金10美元贷款90美元存款100美元总资产100美元总负债100美元资产负债第二国民银行准备金9美元贷款81美元存款90美元总资产90美元总负债90美元货币供给=190美元货币乘数货币乘数在这个经济中最终创造了多少货币量?初始存款=100美元第一国民银行=90美元[=0.9x100美元]第二国民银行=81美元[=0.9x90美元第三国民银行=72美元[=0.9x81美元↓↓↓↓货币供给总量=1000美元货币乘数货币乘数是准备率的倒数：M=1/R如果准备率是R=20%或者1/5,货币乘数就是5。美联储控制货币的工具¾美联储在其货币工具库中有三种工具：¾公开市场操作¾改变法定准备金¾改变贴现率美联储控制货币的工具¾公开市场操作¾美联储在向公众买卖政府债券时就进行了公开市场操作:¾当美联储买进政府债券时，货币供给增加。¾当美联储卖出政府债券时，货币供给减少。美联储控制货币的工具¾法定准备金¾美联储还可以用法定准备金来影响货币供给。¾法定准备金——关于银行必须根据其存款持有的最低准备金量的规定。美联储控制货币的工具¾改变法定准备金¾法定准备金——银行总存款中不能贷出的货币量。¾提高法定准备金，货币供给减少。¾降低法定准备金，货币供给增加。美联储控制货币的工具¾改变贴现率¾贴现率——美联储向银行发放贷款的利率。¾提高贴现率，货币供给减少。¾降低贴现率，货币供给增加。控制货币供给的问题¾美联储对货币供给的控制不是精确的。¾美联储必需克服两个问题，它们都源于部分准备金银行体系制度。¾美联储不能控制家庭选择作为银行存款持有的货币量。¾美联储不能控制银行选择的贷款量。控制货币供给的问题•在一个部分准备金银行制度中，经济中的货币量部分取决于储户和银行的行为。•由于美联储不能控制或精确地预期这种行为，它就不能完全控制货币供给。•但是，如果美联储谨慎行事，这些问题就不严重，它可以很快地掌握储户和银行行为的变动，从而对这些变动做出反应，使货币供给接近于其设定目标。经济热点：关于流动性过剩•“流动性”（Liquidity）是指某种资产转换为支付清偿手段或者说变现的难易程度。•由于现金不用转换为别的资产就可以直接用于支付或清偿，因此，现金被认为是流动性最强的资产。•在宏观经济层面上，人们常把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所说的流通中的现金（M0）、狭义货币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）等。经济热点：关于流动性过剩•流动性过剩（ExcessLiquidity），简单地说，就是货币当局货币发行过多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。•在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率；•就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于贷款增速。经济热点：关于流动性过剩•以我国目前的情况来说，2006年末，狭义货币供应量为12.6万亿元，比上年增长17.5%，增幅比上年高出5.7个百分点，远远高于同年GDP的增长速度；金融机构超额存款准备金率为4.8%，比上年末高出0.6个百分点；金融机构存款总额高于贷款总额即存贷差为11万亿元，比上年末增加1.7万亿元。经济热点：关于流动性过剩•因此，从某种程度上来说，我国出现了流动性过剩的迹象。•但是，严格地说，流动性过剩无论是从表象、还是从成因或解决方法上来看，都是一个复杂的经济和金融理论问题，并不仅仅是通常所说的货币发行过多、存贷差过大等问题而已。经济热点：关于流动性过剩•我国银行体系中存在的流动性过剩，是国内外多种因素共同作用的结果。•从内部因素来看，有经济结构不平衡、储蓄和投资倾向强于消费倾向等。•贸易和资本流动的双顺差，使我国的外汇储备急剧增加，2006年末，我国外汇储备达到了10663亿美元。而央行为收购这些外汇储备就需要发行货币超过8万亿元，这是我国流动性过剩的主要内部原因。经济热点：关于流动性过剩•从外部因素来看，美国“9·11”事件以后，全球各主要经济体一度普遍实行低利率政策，导致各主要货币的流动性空前增长，出现了全球流动性过剩。•在全球经济失衡的诱导下，大量资金从美国流入以中国为代表的亚洲新兴经济体，这是造成目前我国流动性过剩的重要外部原因。经济热点：关于流动性过剩•流动性过剩导致的结果：•首先是大量的资金追逐房地产、基础资源和各种金融资产，形成资产价格的快速上涨。•上游资源价格的上升，必然会推动下游消费品价格的上升。•在一些因素的刺激下，部分流动性可能追逐消费品，就会引起物价的较快上涨。•流动性过剩容易引发经济过热、产生经济泡沫，因此，往往成为各国普遍关注的经济现象。