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中国电池产业投融资与并购战略研究1/23中国电池产业投融资与并购战略研究前言研究目的目前，中国的电池产业呈现出铅酸电池、镍氢电池、锂离子电池、燃料电池等多种技术并存的局面。作为新能源、新材料和新能源汽车三大产业中的重点交中国电池产业投融资与并购战略研究2/23叉产业，电池将会是新能源汽车产业化发展的最大受益者，叠加以储能电池的快速发展，我国电池产业必将迎来发展的良好时机。而“金融时代，资本为王”，在此背景下，我国电池产业必须通过资本运作实现真正的产融融合，从而实现企业的跨越式发展，在此过程中，投融资与并购将成为我国电池产业永恒的主题。基于此，本战略研究深入分析和总结了近年来中国电池产业资本运作的特点和方式，通过对电池产业股权融资、IPO上市融资、并购等资本运作方式的详细统计，总结和阐述整个产业投融资特点，为政府支持区域内电池产业发展提出建议，也为电池企业的资本运作提供参考。重要结论1、企业前期股权融资可以分为VC/PE、天使投资和战略投资三种。其中VC/PE和战略投资是我国电池产业前期融资的主要渠道。2011年，我国电池产业发生股权融资33例，融资金额11.95亿元，同比增长22.68%。随着我国股权投融资体系的逐步完善，我国电池企业股权融资金额将保持更高的速度增长，且VC和天使投资的比例将逐步提升。2、我国多层次资本市场的建立为我国电池企业IPO上市融资铺平了道路。2010-2011年间，我国共有12家电池企业通过IPO实现上市融资，其中三俊电池在美国纳斯达克完成上市，11家电池企业通过国内上市共融资98.63亿元。随着我国资本市场的日渐成熟和电池企业的逐步壮大，未来将有更多的电池企业通过IPO上市融资实现企业的跨越式发展。3、大规模的并购是促进产业结构提升的重要手段之一，铅酸电池行业的整顿让整个行业掀起了一个并购热潮。2010-2011年间，我国电池领域披露的并购案例28例，其中已披露并购金额案例27例，涉及并购金额51.11亿元。随着整个行业的不断成熟，并购成为提升产业结构、企业做大做强的有力武器。中国电池产业投融资与并购战略研究3/23第一章电池产业投融资机遇电池主要分为原电池、二次电池和燃料电池。二次电池又可以分为铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池、锂离子电池和锂聚合物电池。不同类型的电池在性能、能量密度、功率、使用寿命、成本、环保和技术成熟度方面各具特点，并且都有着各自的优缺点。表1不同种类电池性能比较原电池铅酸电池镍镉、镍氢电池锂离子电池燃料电池性能性能适中性能适中高功率放电能量密度高能量密度极高能量密度中差中好好功率差中较好好中使用寿命差中好好好成本好好中较差差环保型差差中好好技术成熟度好好较好较差差优点技术成熟、性价比高、巧便携性价比优异、技术成熟、安全好高倍率充放电、技术成熟能量密度高、无记忆效应、循环寿命长、自放电小、环保性好能量密度高、能量转换效率高、低污染缺点能量密度低、环境污染能量密度低。循环寿命较低。铅污染环境自放电明显、镍镉电池有记忆效应、镍、镉污染环境成本高、安全性未完全解决、高功率放电性能差技术尚未成熟资料来源：赛迪投资顾问整理2012，02通过对不同类型电池的对比分析，赛迪投资顾问认为虽然目前铅酸电池、镍氢电池在动力电池领域中仍占据主导地位，但是随着锂电池技术的不断成熟以及制造成本和安全性能的逐渐提高，锂离子电池在未来五到十年内将成为主流动力电池，传统的铅酸电池和镍氢电池由于污染性和续航能力等问题将逐渐被淘汰。2020年，燃料电池技术的成熟将对锂离子电池行业造成一定的冲击，但是就目前而言，锂离子电池将是最具发展潜力的动力电池。中国电池产业投融资与并购战略研究4/23一、铅酸电池1、发展现状从中国范围来看，2010年国内铅酸蓄电池的产量为1.44亿KVAh，占全球的40%左右，同比增长20.84%，增幅较2009年的31.43%有所下降。2011年整个行业受到“血铅事件”的影响，大量的铅酸电池企业关停和整顿使得全年1-11月国内铅酸电池的产量为1.29亿KVah，同比仅增长2.95%。赛迪投资顾问认为随着国家对铅酸蓄电池行业整治的不断加剧，大量不合格的铅酸蓄电池企业将被迫停产，再加上铅酸蓄电池面临着来自镍氢电池和锂离子电池的替代，整个铅酸蓄电池行业的产量增速将逐步趋缓。图12007-2011年1-11月中国铅酸电池产量及增速数据来源：中国电池工业协会，赛迪投资顾问整理2012，02国内铅酸蓄电池企业共2000余家，其中产值超过20亿元的企业约10家，超过1亿元的企业约260家，整个行业的集中度非常分散，CR4仅为25%左右，远远低于美国、日本等国家。随着国家环保部门对行业整顿力度的加大，大量的铅酸蓄电池企业被迫停产整顿，根据工信部即将出台的《铅酸蓄电池准入条例》，未来3年该行业将有三分之二落后产能面临淘汰，铅酸蓄电池的厂商将由2000家减少到不会超过300家，整个行业的集中度有望得到提高。中国电池产业投融资与并购战略研究5/232、发展趋势技术将向着高比能量、高性价比、宽温度适应性、长使用寿命方向发展。随着现代社会科学技术的不断进步，铅酸蓄电池技术和产业也在经历着不断的升级和进步。在新技术方面，目前的重力浇铸极板技术将被连铸连轧技术、高精度冲压技术、新型板栅成型工艺、平板管式极板技术、钢带无缝双面涂技术等逐渐代替，将使生产技术更高效更节能节材，从而实现全新的设计思想，使电池具有更高的性价比；在新材料方面，随着对发泡碳、塑料基板电极、纳米气相二氧化硅胶体材料、超导电炭黑及高环保阻燃材料等研究的逐步深入和在电池中的应用，电池将具有更高的比能量和更高的安全性；在新结构方面，双极性电极结构、卷绕式极群结构、高电压水平对称放置结构、端极柱结构的研究突破，将使电池的性能突飞猛进。总之，今后随着新技术、新材料、新结构的进展，铅酸蓄电池技术将向高比能量、高性价比、宽温度适应性、长使用寿命方向发展，推动整个铅酸蓄电池产业不断的升级与进步。下游巨大的市场空间将促使行业继续保持一定的增长幅度。相对于其他新型二次电池而言，铅酸蓄电池由于其安全稳定、性价比高等优点在二次电池领域占据较高的市场份额，并被广泛应用于汽车启动、通信、动力电池及后备与储能电池四大领域。汽车启动电池是铅酸蓄电池最传统也是最大的应用领域，占整个铅酸蓄电池市场的一半以上。作为整车配件之一，汽车启动电池的需求量将随着汽车工业的高速发展而持续快速增长；通信领域是阀控密封式铅酸蓄电池的主要市场之一，主要用于通信基站和中心机房的后备电源，替换周期为3-5年，总的采购金额约占电信固定资产投资的2%至3%。目前阀控密封式铅酸蓄电池在通信领域的市场占有率达到90%以上。通信行业的快速发展带动了阀控密封式蓄电池的市场需求的快速增长。另外，通信后备电源市场规模的增长也将给铅酸蓄电池产业带来巨大的市场空间；铅酸动力电池主要应用在电动自行车领域，2010年中国电动自行车总产量为2954万辆，同比大幅度增长24.69%。随着政府对电动自行车产业的调整和规范，中国电动自行车市场规模将进一步扩大。目前电动自行车动力电池市场中高达90%采用铅酸电池，镍氢电池仅8%，锂离子及其它电池仅2%。铅酸储能电池主要用于太阳能和风能储能电站，在新能源发电和智能电中国电池产业投融资与并购战略研究6/23网建设的大背景下，储能电站的大规模商用化将大大提速，从而会为铅酸蓄电池作为储能电池应用带来一定的市场空间。环保整治将促使产业内部整合，行业集中度有望进一步提高。由于我国铅酸蓄电池行业产业集中度较低，行业大部分企业为中小企业，而大量中小企业为节约成本对必须配套的环保设备投入不足，甚至较大企业也存在自律性不足的问题，导致铅酸蓄电池在生产和回收环节对环境造成较大的污染。2011年5月以来，以浙江等地为代表的“血铅事件”引起主管部委高度关注，并在浙江、广东、河南等全国多个省市采取了大范围的专项环保整治工作，责成企业停产自查卫生安全防护距离。从中长期看，环保部门的停产整顿和准入条件的出台将促进现有企业加快投资，实行技术改造提升产能规模。一些技术落后难以保证环保要求的企业将被淘汰，最终形成数个大型企业，将资源集中在有实力的企业手中，有利于整个行业的技术水平提高，进一步加快产业内部整合的力度，形成新的竞争格局。二、镍氢电池1、发展现状受益于镍氢电池技术的不断成熟以及下游需求领域的不断扩大，镍氢电池在2007年-2009年期间保持了较为快速的增长趋势。随着能量密度更高的锂离子电池的问世，其在移动电话、便携式电脑等领域逼退镍氢电池，使得镍氢电池的产量增速出现下滑的趋势，2011年中国镍氢电池产量为18.5亿只，增速仅为5.11%，为历史最低点。图22007-2011年中国镍氢电池产量及增速中国电池产业投融资与并购战略研究7/23数据来源：赛迪投资顾问整理2012，02随着锂离子电池技术的不断成熟，小型镍氢电池的市场份额将进一步减少。未来锂离子电池对镍氢电池的替代攻势将进一步加快，镍氢电池在小型二次电池市场份额将继续下降，传统领域发展受限，但是在动力电池领域，镍氢电池仍将具备一定的竞争力。目前中国从事镍氢电池生产的企业有150多家，大部分为小型镍氢电池，主要生产企业有GP公司（深圳、惠州、东莞）、深圳豪鹏、比亚迪、深圳力可兴、量能、倍特力、格瑞普、联科、海太阳、佛山新力、实达、广州鹏辉、三洋公司（苏州、天津）、天津GS汤浅等，但是，大部分企业普遍存在研发和技改投入不足，产品同质化严重等问题，恶性价格竞争更是导致行业利润率低下，资源严重浪费。就镍氢动力电池而言，目前国内的主要生产商有春兰、神州科技、凯恩电池、中炬森莱、科力远、和平海湾等企业。镍氢动力电池技术研究方面，国内已有超过10年的历史，研究实力较强的机构包括中科院上海微系统与信息技术研究所、北京有色金属研究总院、湖南神舟科技、春兰集团、鞍山三普等。目前产业化较为领先的厂商有春兰集团、湖南神舟科技、中炬森莱、科力远等。2、发展趋势高温、大功率成为镍氢电池发展方向。镍氢电池在高温条件下充电效率低，放电容量少，循环使用寿命短，从而使得其在电动汽车领域中的应用受到一定的中国电池产业投融资与并购战略研究8/23限制。而镍氢高温电池可以克服以上缺点，并且大功率镍氢电池将以其功率大、容量高、可靠性好、使用寿命长、可回收再利用等突出优点成为未来镍氢电池的发展方向。电池成组和电源管理系统技术日渐成熟。目前，国内镍氢电池厂商主要集中在电池材料和电池单体等上游产品，而电池组合电源管理系统等环节大部分超额利润为国外厂商所获取。在“上游矿产资源－电池材料－电池单体－电池组－电池管理系统－配套整车”组成的镍氢电池价值链中，最大的附加值处在对技术和工艺要求最高的电池组和电池管理系统中。因此，随着镍氢电池产业化的不断推广，电池成组和电源管理系统技术将日渐成熟。镍氢电池材料性能将进一步提升。高容量、小型化、高功率是镍氢电池的发展方向，而镍氢电池性能的提升依赖于上游的镍氢电池材料。研究低成本、高性能、高稳定性贮氢合金材料是镍氢电池性能提升的必经之路，对其提高比能量和比功率有着明显作用。如低钴廉价动力电池用贮氢合金的研制以及准快速冷凝贮氢合金生产工艺的研究等。三、锂离子电池1、发展现状2011年，锂离子电池产业受到智能手机、平板电脑、新能源汽车、储能电站等下游需求的带动，整个产业的市场规模达到397.4亿元，同比增长43.93%。预计随着整个锂离子电池技术的不断成熟，其对镍氢电池和铅酸电池的替代作用将逐步明显，整个产业的市场规模在未来将保持快速增长的趋势。图32007-2011年中国锂离子电池市场规模及增速中国电池产业投融资与并购战略研究9/23数据来源：赛迪投资顾问整理2012，02从竞争格局来看，2000年以前全球88%以上锂离子电池产自日本，之后，中国及韩国相继投入锂离子电池产业并陆续量产。目前，中国、日本及韩国生产的锂离子电池占全球产量的99%左右，其中日本仍是全球占据领先地位的锂离子电池生产基地，中国和韩国的产量成长迅速且所占比重不断提高。从厂商来看，日本的三洋电机、索尼、