林智斌：香港证券市场简介及产品发展最新趋向(资本市场产品创新与制度创新研讨班)

1香港證券市場簡介及產品發展最新趨向林智斌先生業務發展及投資者服務科經理香港交易及結算所有限公司2004年11月13日2大綱1.認識香港證券市場2.香港交易所角色3.香港交易所產品發展週期4.香港交易所主要產品5.香港交易所產品發展趨向3香港聯合交易所香港期貨交易所香港中央結算有限公司認識香港證券市場香港交易及結算所有限公司（香港交易所）2000年3月進行合併香港交易所2000年6月27日上市股票編號:3884香港交易所業務認識香港證券市場現貨市場業務上市業務資訊業務結算業務衍生產品市場業務5為香港及中國內地的證券及衍生產品提供一個具國際級水準的市場進行買賣;為發行人提供一個進入國際資本市場的途徑及維持一個開放穩健、公平有序、高效率和高透明度的市場;及以國際級水準及慣例去迎合國內長期對資金及交易服務的巨大需求。認識香港證券市場香港交易所使命6世界主要證券交易所之排名(以市值計)2004年9月資料來源：國際證券交易所協會上海、深圳及香港市值合計12,590億美元(排名第六)排名交易所市值(百萬美元)1紐約11,657,3622東京3,127,4583Nasdaq3,124,6054倫敦2,505,1595Euronext2,095,2736多倫多1,047,2377德國1,012,7958香港764,4389西班牙760,20810瑞士752,20011意大利647,81212澳洲637,18913台灣380,79014上海345,13015約翰尼斯堡342,52916南韓333,93317斯德哥爾摩317,01618孟買285,69019巴西269,39220印度(NationalStockExchangeofIndia)267,849:::24深圳149,3877世界主要期貨交易所之排名(以成交量計)2004年1-6月資料來源：期貨業協會排名交易所成交量(張數)1南韓期貨交易所1,380,290,4952歐洲期貨交易所553,140,1213Euronext437,863,7144芝加哥商品交易所394,391,3665芝加哥期貨交易所295,082,4586芝加哥期權交易所180,722,7667InternationalSecuritiesExchange176,430,4458巴西聖保羅證券交易所114,551,7199美國證券交易所103,839,12910MEXDER(墨西哥)102,202,646:::16大連商品交易所42,809,56617東京商品交易所39,999,10520台灣期貨交易所31,005,50421悉尼期貨交易所26,349,04922上海期貨交易所24,633,09826大阪證券交易所17,177,62427SGX-DT(新加坡)16,953,86733東京證券交易所10,328,77634香港交易所9,846,6638大綱1.認識香港證券市場2.香港交易所角色3.香港交易所產品發展週期4.香港交易所主要產品5.香港交易所產品發展趨向9香港交易所角色公共機構監管機構商業機構維持一個開放穩健、公平有序、高效率和高透明度的市場，來確保香港作為世界金融中心的領導地位及中國企業集資的主要渠道監管發行機構的前線監管機構監管市場參與者符合香港交易所訂下的交易及結算規則股票及期貨市場基建的運作牟利公司提供上市、交易、結算交收及資訊等服務10大綱1.認識香港證券市場2.香港交易所角色3.香港交易所產品發展週期4.香港交易所主要產品5.香港交易所產品發展趨向11香港交易所產品發展週期產品概念可行性研究實行孵化期市場環境諮詢中介人士意見外國經驗產品類別產品對像競爭對手重要成功因素內部配合成本市場推廣投資者教育分析數據諮詢中介人士意見12大綱1.認識香港證券市場2.香港交易所角色3.香港交易所產品發展週期4.香港交易所主要產品5.香港交易所產品發展趨向13香港交易所主要產品現貨市場股票衍生權證上市股票掛鉤票據交易所買賣基金14香港交易所主要產品股票市場（主板、創業板）公司類別(A)公司數目截至04年9月30日(B)市值截至04年9月30日(億港元)(C)新上市公司數目2004年1月至9月(D)新上市公司集資額截至04年9月30日(億港元)(E)平均每日成交2004年1月至9月(億港元)國企及紅籌18417.0%16,55727.8%1834.6%27446.7%6441.8%其他89683.0%43,04972.2%3465.4%31353.3%8958.2%總數1,080100%59,606100%52100%587100%153100%15香港交易所主要產品主板公司行業的分佈及市值(2004年9月30日)行業市值(億港元)金融21,54836%綜合企業16,26128%工業9,66416%地產6,95112%公用事業3,9787%酒店及其他5821%總數58,984100%16香港交易所主要產品創業板公司行業的分佈及公司數目(2004年9月30日)行業公司數目軟件/電腦5225%生物科技/醫藥/健康護理2010%電子商貿168%互聯網147%電訊147%其他8743%總數203100%17香港交易所主要產品衍生權證香港權證市場股本權證衍生權證商業銀行或投資銀行發行分認購權證或認沽權證兩種由該發行人本身或其附屬公司所發行按預定價格認購某一發行人股本證券的權利18香港衍生權證市場的發展股權股本權證衍生權證80年代集資功能公司本身發行發行數目少90年代風險對沖投資銀行發行發行數目多19香港衍生權證市場的發展當股本權證在80年代香港市場盛行時，歐美股市方面已逐步發展致期權市場，包括股票期權香港市場的恒生指數期權於93年3月推出、股票期權於95年9月推出比較起來，真正期權概念約後了十多年才發展20香港衍生權證市場的發展恒生指數95年1月在6,700點水平恒生指數97年8月在14,000點水平，升幅逾倍其間利率走勢穩定這個升浪環境誘發了衍生權證的發行及買賣21香港衍生權證市場的發展2002年開始，發行商在宣傳推廣方面可謂不遺餘力投資者不論在報章上、空氣中或電視機，總能看見發行商的代言人解釋權證的特性，如何投資等等。22香港衍生權證市場的發展時間70年代在當時四會時期，股本權證已經出現88年2月首隻衍生權證於聯交所上市91年8月首隻指數認沽證於聯交所上市91年10月首隻貨幣認沽證於聯交所上市96年3月首隻證券認沽證於聯交所上市02年3月首隻特種權證於聯交所上市23香港衍生權證市場的發展於2000-2004年間發行的衍生權證數目20002001200220032004衍生權證的發行數目數目佔總數百分比數目佔總數百分比數目佔總數百分比數目佔總數百分比數目佔總數百分比股票認購權證23584.2%14781.2%41965.1%28141.4%45352.1%股票認沽權證259.0%2614.4%12719.7%8011.8%8910.2%指數權證165.7%52.8%589.0%13820.4%19222.1%特種權證00.0%00.0%233.6%16724.6%12314.2%其他*31.1%31.7%172.6%121.8%121.4%總數279100.0%181100.0%644100.0%678100.0%869100.0%備註：*包括一籃子權證及貨幣權證24香港交易所主要產品上市權證數目156187129100897467453321934614292202223475307580100200300400500600700800900199619971998199920002001200220032004(至8月)衍生權證股本權證3755332711922919641457579125香港交易所主要產品上市權證佔大市成交的百分比6.36%5.69%5.97%6.25%5.23%5.38%7.05%10.37%12.43%2.48%1.59%0.15%0.54%0.26%0.17%0.11%0.06%0.05%0%2%4%6%8%10%12%14%199619971998199920002001200220032004(至8月)股本權證衍生權證26香港交易所主要產品上市衍生權證之市值3329112514913451837875560100200300400500600700800900億港元199619971998199920002001200220032004(至8月)27香港交易所主要產品05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000德國香港瑞士意大利Euronext成交金額(百萬美元)2003年至2004年8香港：2003年全球排名第二2004年(至8月)全球排名第一全球主要衍生權證市場排名(以成交金額計)*Euronext的數據包括阿姆斯特丹、布魯塞爾、里斯本及巴黎市場。28香港交易所主要產品上市股票掛鉤票據場外俗稱為“股票高息票據/存款”，“高息票據“等等包含債券與期權的特性提升回報的投資產品最終回報取決於相關股票、指數或資產的表現第一隻上市股票掛鉤票據在2002年8月5日於香港交易所上市29香港交易所主要產品上市股票掛鉤票據三種息股證:「看漲」、「看跌」及「勒束式」現時上市皆為「看漲」在低息環境中，想賺取高於定期存款或傳統債券的回報，及對某相關股票的走勢持有其看法的投資者願意以低於現市價購入股票的投資者30香港交易所主要產品上市股票掛鉤票據現有13隻看漲息股證於香港交易所上市13隻息股證的相關資產包括下列股票:長實(2隻)匯豐(2隻)和黃(2隻)新地(2隻)中國移動(2隻)中國人壽(3隻)31正股-股票A(400股)距支付日-100日回報率(年率)-13.35%合約票面值:85元x400=34,000元投資金額:82元x400=32,800元87元現價行使價及票面值85元購入價82元股價例:「看漲」票據32若股價85元，收股票A(400股)若股價85元，收34,000元情況1情況2「看漲」票據:到期日87元現價行使價及票面值85元購入價82元股價33盈虧分析:若到期時股價高於85元，回報年率會是多少呢?x100%365x距支付日投資額投資額票面值回報年率x100%100365x32,80032,80034,000元元元%35.1334盈虧分析:若到期時股價低於85元(如80元)，要接收股票時的賬面損失會是多少呢?元元800,32)400x80(元800元元800,32000,3235香港交易所主要產品交易所買賣基金是開放型互惠基金通常以追蹤特定指數表現為目標在任何交易日，於交易所上買賣買賣及結算程序與一般股票無異36香港交易所主要產品交易所買賣基金能迅速捕捉一籃子股票的走勢，快捷建立投資組合，無需即時挑選個別股票分散投資風險兼備基金及股票之優點入場費低，沒有一般傳統互惠基金的認購或贖回費用37香港交易所主要產品交易所買賣基金*以2004年11月5日的收市價計算及未包括交易費用買入一手盈富基金(2800):13.5元x500=6,750元買入恒指首五大成分股各一手:匯豐控股(5)130.5元x400=52,200元中國移動(941)23.5元x500=11,750元和記黃埔(13)60.75元x1,000=60,750元恒生銀行(11)107元x100=10,700元新鴻基地產(16)74.5元x1,000=74,500元合共209,900元38香港交易所主要產品股份名稱盈富基金i股中國恒生H股ETF恒生指數ETF股份代號2800280128282833管理人道富環球投資管理亞洲有限公司巴克菜國際投資管理北業有限公司恒生投資管理有限公司恒生投資管理有限公司相關指數恒生指數MSCI中國指數恒生中國企業指數恒生指數指數顯示版面資訊頁788資訊頁7502資