汇率制度与外汇管理

第二章汇率制度与外汇管理第一节汇率制度一、汇率制度（ExchangeRateSystem）是指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的基本安排和规定。汇率制度包括四个方面的内容1、确定汇率的依据2、汇率的波动界限3、维持汇率应采取的措施4、汇率的调整（一）固定汇率制度1、概念：两国货币的比价基本固定，即使有变动，也局限于一定范围。2、各国中央银行维持货币汇率的主要措施：贴现政策、动用外汇储备、外汇管制、货币法定贬值与升值3、固定汇率制度的利弊利：便于从事成本利润核算，抑制外汇投机，有利于金融市场稳定。弊：无法发挥调节国际收支的作用，无法兼顾内外均衡。（二）浮动汇率制度1、概念：政府对汇率不加固定，也不规定上下波动界限，听任外汇市场根据外汇供求状况，自行决定本国货币对外国货币的汇率.2、类型根据政府是否干预来划分，分为自由浮动和管理浮动根据浮动方式来划分，可分为单独浮动、联合浮动、钉住单一货币、钉住一篮子货币管理浮动――货币当局对外汇市场进行直接或间接的干预，使市场汇率向对本国有利的方向浮动或维持在对本国有利的水平。（政府公开进行外汇买卖，调整再贴现率，实行资本流动管制）联合浮动――若干国家组成货币集团，内部成员国之间规定货币比价和波动幅度限制，实行固定汇率，而对非成员国货币实行同升或同降的浮动汇率安排。一国（多为发展中国家）货币钉住某关键货币或一篮子货币，与之挂钩，随该货币（篮子）汇率的变动而变动。浮动汇率制的利弊分析（一）汇率变动反映两国货币间购买力的对比；本国货币政策自主性增强；通过汇率变动调节国际收支无需牺牲国内经济，也避免了黄金外汇的大量流失；对世界性通货膨胀有一定的绝缘作用；浮动汇率调节国际收支的机制避免了一国大量保有外汇储备或采取强硬的贸易管制措施，避免了资源配置的扭曲。（二）汇率的频繁波动给贸易和投资带来较大的不确定性；汇率波动对国内资源配置有不利影响；助长金融投机活动的盛行，影响金融市场及金融体系的稳定；若引发竞争性贬值，对国际经济与合作不利。关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论（一）赞成固定汇率制的理由1.固定汇率制有利于促进贸易和投资；2.固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律；3.固定汇率制有助于促进国际经济合作；4.浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。（二）赞成浮动汇率制的理由1.浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡；2.浮动汇率制能确保货币政策的自主性；3.浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响；4.浮动汇率制有助于促进经济稳定；5.浮动汇率制下的私人投机是稳定的。1999年1月国际货币基金组织将各成员国的汇率制度划分为八大类：（1）无独立法定通货的汇率安排(ExchangeArrangementswithNoSeparateLegalTender)（2）货币局（CurrencyBoardArrangements）（3）其他传统的固定钉住安排（水平钉住）（OtherConventionalFixedPegArrangements）（4）水平区间钉住（PeggedExchangeRateswithinHorizontalBands）（5）爬行钉住（CrawlingPegs）（6）爬行区间钉住（ExchangeRateswithinCrawlingBands）（7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动（ManagedFloatingwithNoPredeterminedPathfortheExchangeRate）（8）独立浮动（IndependentFloating）汇率制度名称国家.地区/（个）第一类放弃独立法定货币40第二类货币局制度9第三类固定钉住40第四类水平波幅钉住5第五类爬行钉住4第六类爬行波幅6第七类管理浮动42第八类独立浮动40从各种汇率制度国家（地区）在imf的所占比例看，各种汇率制度并不均衡。主要有四大类：放弃独立法定货币（含欧元区12国）、固定钉住制、管理浮动制、独立浮动制，施行这四类制度的国家（地区）总数占全部185个成员的近90%。汇率制度的选择是一个非常复杂的问题，是一国政府的政策行为。它首先建立在一国所具有的特殊的经济特征的基础之上；并且在不同的时期，由于政府所追求的政策目的不同，政府所选择的汇率制度也不同；在世界经济一体化的趋势下，一国汇率制度的选择还受其对外经济贸易关系的影响，受国际经济和金融大环境的制约。影响一国汇率制度选择的因素1．一国经济的结构性特征是汇率制度选择的基础。小国比较适宜于实行固定汇率制度，因为它一般与少数几个国家的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的对外贸易带来不利影响；此外，小国经济内部的结构调整成本较低。相反，大国由于对外贸易的商品构成多样化及贸易的地区分布的多元化，就很难选择一种货币作为参照货币实行固定汇率，加之大国经济内部的结构调整的成本较高，并且往往倾向于追求独立的经济政策。因此，大国一般比较适宜于实行浮动汇率制度。2．特定的政策意图是汇率制度选择的政策目的。在一国政府面临较高的国内通货膨胀率时，政府的政策意图是控制国内的通货膨胀，固定汇率制度就比较受青睐。这时候若采取浮动汇率制度则本国的高通货膨胀使本国货币贬值，本国货币贬值又通过成本、工资收入机制等进一步加剧国内的通货膨胀。若一国政府的政策意图是为了防止从国外输入通货膨胀，则应该选择浮动汇率制度。因为在浮动汇率制度下，一国货币政策的自主性较强。3．一国与其他国家的经济合作情况对汇率制度的选择有着重要的影响。当两国之间存在非常密切的经济贸易往来时，两国货币保持固定比价较有利于各自的经济发展。区域经济合作关系比较密切的国家之间，也适宜于实行固定汇率制度，如欧洲货币体系的汇率机制。4．国际经济和环境制约着一国的汇率制度选择。在国际资本流动日益频繁并且资本流动规模日益庞大的背景下，一国国内金融市场与国际金融市场联系越是密切，本国政府对外汇市场的干预能力越有限，则该国实行固定汇率制度的难度很大。在汇率制度的选择上，美国经济学家罗伯特·赫勒提出了“经济论”。这一理论认为，一国汇率制度的选择主要是由经济方面的因素决定的。这些因素有：经济开发程度、经济规模、进出口贸易的商品结构和地区分布、国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联系程度、相对的通货膨胀率等。如果一国的对外开放程度高，经济规模小，进出口的商品结构单一（集中在某几种商品）或进出口的地区相对集中，则该国倾向于实行固定汇率制度或盯住汇率制度。相反，对外开放程度低，进出口商品多样化或进出口的地区分布多元化，国内通货膨胀率较高的国家，则倾向于实行浮动汇率制度。发展中国家的经济学家，也集中讨论了发展中国家的汇率制度选择问题，提出了汇率选择的“依附论”。这一理论认为，发展中国家的汇率制度的选择，主要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特征。发展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货币作为“参考货币”（被钉住的货币），主要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外依附关系。从美国的进口在其进口总额中占很大比重的国家，或者从美国得到大量军事赠予或从美国大量购买军需物资的国家，同美国有复杂的条约关系的国家，往往将本国货币钉住美元；同法国有传统殖民地联系的非洲国家，则倾向于钉住法国法郎；同美国等主要工业国家的政治经济关系较为“温和”的国家，则选择钉住其它货币。第二节外汇管理一、外汇管理概述二、外汇管理的方式三、外汇管理的经济效应分析一、外汇管制概述外汇管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外汇管理（ExchangeManagement），是指一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。（一）外汇管制的历史演进★一次大战前：基本上不存在外汇管制。★一战爆发后：外汇管制产生。★一次大战结束后：各国相继放松或放弃了外汇管制。★1929－1933年：许多国际收支严重逆差的国家，又开始了外汇管制。（二）外汇管制的原因和目的★原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展；二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，通常也会采取外汇管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建设。★目的：维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定，保障经济的顺利发展。二、外汇管制的方式1.数量管制数量管制是对外汇买卖的数量进行限制，包括外汇结汇控制和外汇配给控制。2.价格管制价格管制是对外汇买卖的价格即汇率进行限制，可采取直接管制或间接管制的方式。1）间接管制：间接管制是指以外汇基金作为缓冲体来稳定汇率水平。2）直接管制：直接管制主要是规定各项外汇收支按何种汇率进行交易，通常采取实行本币定值过高（CurrencyOvervaluation）和复汇率制（MultipleExchangeRateSystem）的方式。★采取高估本币措施的目的：a．鼓励先进机械设备进口，促进经济发展；b．维持本国的物价稳定，控制通货膨胀；c．减轻政府的外债负担。★复汇率制是一种歧视性政策原则：对需要鼓励的交易规定优惠的汇率；对需要限制的交易则规定不利的汇率。三、外汇管制的经济效应分析（一）外汇管制的收益1.保护本国产业。2.维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。3.防止资本的大量涌入或外逃。4.便于国内财政、货币政策的推行。5.有利于实现政府在政治、经济方面的意图。（二）外汇管制的成本1.降低资源的有效分配和利用。2.阻碍国际贸易的正常发展。3.不利于有效地吸收利用国外资金。4.不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高。5.增加交易成本及行政费用。6.增加国际贸易摩擦。第三节我国的外汇管理和人民币汇率一、我国的外汇管理二、人民币汇率一、我国的外汇管理（一）我国外汇管理的沿革1.第一阶段，从建国初期到私营工商业社会主义改造完成（1949－1956）。★外汇管理处于分散状态是这一时期的主要特点。2.第二阶段，从私营工商业社会主义改造完成到党的十一届三中全会（1956－1978）。★外汇管理工作也从分散走向集中，进而实行全面的计划管理。①对外汇收支实行全面的、高度集中的指令性计划管理。②所有的进出口活动均由国营进出口公司负责。③对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法。3.第三阶段，外汇管理体制进入全面改革的时期（1979－1993）。1）设立专门的外汇管理机构，颁布外汇管理法规。2）实行外汇上缴和留成制度。3）建立外汇调剂市场。4）改革外汇金融体系，引进外资金融机构。5）建立对资本输出入的管理制度。6）发行外汇兑换券，放宽对境内居民个人外汇管理。（二）我国现行的外汇管理体制1.对经常项目外汇收支实行银行结售汇制，实现人民币经常项目可兑换。1）银行结汇是指企业将外汇收入按当日汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币。银行结汇逐步由强制结汇向意愿结汇过渡，经常项目的外汇管理逐步放松。2）银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。银行售汇制的实行表明我国已取消了经常项目下正常对外支付用汇的限制。我国政府承诺从1996年12月1日起履行国际货币基金协定第八条的义务，实现人民币经常项目可兑换。2.逐步放松对资本与金融项目的外汇管理，积极有序地推进人民币资本项目可兑换。我国目前的资本项目管理手段主要包括交易审批、数量和规模控制等，外汇管理部门根据交易类型的不同，实施不同的管理政策。①合理利用外商直接投资，积极鼓励企业“走出去”。②严格控制外债规模，全口径统计监测外债风险。③审慎开放资本市场，积极防范短期资本流动冲击。3.建立和规范外汇市场。4.金融机构经营外汇业务实行许可证制度。5.取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通。6.建立国际收支统计申报制度。二、人民币汇率（一）人民币汇率和汇率制度的演变1.第一个时期(1949～1952年)：国民经济恢复时期★1950年7月8日，实现全国统一的人