资产负债表项目分析之流动资产项目分析

资产负债表项目分析资产负债表的阅读资产负债表主要项目分析资产负债表的阅读资产负债表的快速阅读与分析(四看四分析)一看资产总额及其来源构成,了解企业规模及其负债.二看资产的构成,了解资产构成的合理性.三看异常项目,大致判断企业情况.四看报告附注说明,了解详细情况。资产负债表主要项目分析对各资产项目进行分析，以理解各资产项目及其变化趋势，预测企业未来的财务状况。主要项目包括：资产项目：现金项目、金融资产项目、应收票据项目负债项目：所有者权益项目：主要内容：现金的概念、现金管理的目标、最佳现金余额的确定现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量一、现金项目分析（一）现金的概念在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1＝库存现金；现金2＝货币资金；现金3＝货币资金＋交易性金融资产；现金4＝货币资金＋交易性金融资产＋应收票据。由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。（二）现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。（三）货币资金发生变动的原因1、销售规模的变动；2、信用政策的变动；3、为大笔现金支出做准备；4、资金调度；5、所筹资金尚未使用。（四）货币资金规模是否适当，考虑的因素1、企业的资产规模、业务收支规模2、企业的行业特点3、企业对货币资金的运用能力4、企业融资能力（五）最佳现金余额的确定鲍莫模型米勒—欧尔模型行业现金结构模型现金周转模型1、鲍莫模型最低点总成本持有成本短缺成本现金持有数量最佳现金持有数量金额2、米勒—欧尔模型现金余额A：最高控制线C：回归线B：最低控制线时间3、行业现金结构模型最佳现金余额=行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）总资产4、现金周转模型最佳现金余额＝企业年现金需求总额360现金周期经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。经营周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。现金周期＝经营周期－应付账款周转天数购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期案例1：现金周期的竞争1997年，南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway1.6亿资金。同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动。康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期。案例1：现金周期的竞争公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-114家公司1998会计年度的经营周期和现金周期案例1：现金周期的竞争Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从1998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2001会计年度末，4个公司情况如下：公司应收账款周转天数存货周转天数经营周期应付账款周转天数现金周期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-36案例现金周期的竞争4家公司2001会计年度的经营周期和现金周期两张表格比较，数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2天，现金周期被缩短至-36天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑1998年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴尔和Gateway也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。像这些比率在不同行业可能会差别很大。比如：2001年航天器制造商波音公司，经营周期是344天，现金周期却因为435天的应付账款周转天数而只有-91天。网上零售商亚马逊公司一向有着良好的现金周期。2001年，亚马逊花25天销售存货，但是它却平均花73天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。2001年它的现金周期是-48天。“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。（五）现金的具体质量分析：包括运用质量和构成质量案例1：现金结构分析现金充裕的公司从容进行资本运作申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量。表11998~1999年回购前后申能股份存量现金状况（单位：百万元）1998年中报占总资产比重1998年年报占总资产比重1999年中报占总资产比重1999年年报占总资产比重货币资金5966%147814%140413%9247%短期投资182918%210620%241622%8877%合计242524%225334%382036%181114%从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总量有38亿元之多。1999年年报为何减少？案例1：现金结构分析现金充裕的公司从容进行资本运作大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。案例1：现金结构分析现金充裕的公司从容进行资本运作1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？表2申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表总股本（亿元）国有法人股（%）社会法人股（%）社会公众股（%）1999年每股收益（元）回购前26.3380.2510.229.530.31回购后16.3368.1616.4715.370.51通过表2对比回购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了。并且，由于货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高。电力企业资产结构部分电力企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年12月31日比例申能股份货币资金191116931210.6%上海电力货币资金13401683049.8%短期投资1485480000.8%短期投资固定资产1097603713261.1%固定资产879126976764.5%资产总计17952268884100%资产总计13627306588100%鲁能泰山货币资金2335636636.0%粤电力A货币资金10775647148.1%短期投资短期投资固定资产237177833161.3%固定资产826089408562.1%资产总计3866276354100%资产总计13303928573100%华银电力货币资金5703597758.2%乐山电力货币资金15086065611.6%短期投资短期投资3300000.03%固定资产432527008662.5%固定资产78297037760.1%资产总计6919712176100%资产总计1301918643100%电力企业资产结构部分电力企业2008年年末的资产结构企业名称资产2008年12月31日比例企业名称资产2008年12月31日比例申能股份货币资金5,486,520,254.6417.5%上海电力货币资金781,537,748.962.8%固定资产13,741,379,612.3743.86%固定资产12,946,315,838.9847%资产总计31,326,207,498.86100%资产总计27,555,662,166.61100%国电电力货币资金441,873,550.370.6%粤电力A货币资金1,481,104,943.006%固定资产31,045,290,309.6445.1%固定资产13,177,481,183.0053.5%资产总计68,739,008,463.81100%资产总计24,629,209,772.00100%华银电力货币资金939,913,021.437.2%乐山电力货币资金591,794,320.6624.9%固定资产6,719,813,344.1352%固定资产759,707,874.0632%资产总计12,910,327,372.17100%资产总计2,369,258,302.33100%投资交易性金融资产贷款及应收款项长期股权投资可供出售金融资产企业为了近期内出售而持有的股票等银行存款、各种应收款项和购入的贷款等企业准备长期持有的对其他企业的权益性投资初始确认时即被指定为可供出售的国债等BEA持有至到期投资到期日和回收金额都固定的国债等DC二、金融资产项目分析不同类金融资产之间的重分类金融资产的分类一旦确定，不得随意改变。（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（2）持有至到期投资（4）可供出售金融资产（3）贷款和应收款项符合条件二、金融资产项目分析金融资产的后续计量交易性金融资产：按公允价值计量，公允价值变动计入当期损益可供出售金融资产：按公允价值计量，公允价值变动计入资本公积，直至减值或终止确认时转出至损益持有至到期投资：按实际利率法，以摊余成本计量贷款和应收款项：按实际利率法，以摊余成本计量二、金融资产项目分析分析时注意：慎防通过长期性投资与交易性金融资产互转操纵利润。（判断标准：交易性金融资产的收益不确定，波动大；长期性投资收益比较稳定，笔数少）当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期性投资，或者投资收益的构成中出现异常情况时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期性投资。在上市公司的实际操作中，曾出现同一IPO限售股会计处理却不同的案例。如对所持招商轮船限售流通股。中海发展半年报将其划为交易性金融资产，以公允价值计量；中集集团半年报将其分类为可供出售金融资产，并相应确认可供出售金融资产公允价值变动净额，计入资本公积；深圳华强半年报则是将其确认为长期股权投资，并采用成本法核算。（只有中集集团的做法才是合规的.）案例2、苏常柴：一项资产两种处理苏州常柴股份有限公司（000570）在2006年末持有北汽福田汽车股份有限公司（600166）4612.5万股股票（持股成本1.1566元/股）。公司于2007年6月4日以通讯方式召开董事会临时会议，会议专题审议并通过了《关于出售部分北汽福田汽车股份有限公司股票的议案》。根据该次董事会决议，董事会同意将对