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中国教育行业体系流程中国教育行业体系流程及产业链中国教育行业产业链1中国的基础教育（又称K12教育）包括三年学前教育、九年小学及初中义务教育、三年高中教育，其中高中教育是进入大学及研究生院的前提。义务教育受到教育部的严格管理，包括其课程设置等，但学前教育及高中教育办学具有较大的灵活性。中国基础教育行业总收入从2009年的约人民币9225亿元增加至2013年的18103亿元，总额增长近一倍，期间年复合增长率高达17.8%。K12市场特点实体为主。以实体、小班教育为主，在线教育对其冲击较小进入壁垒较高。地域、品牌和师资力量构成极高的进入壁垒应试导向。品牌学校、优秀师资和优秀生源容易形成聚合效应，强者恒强易于管理。因课程设置相对单一等各种原因市场规模巨大。2013年我国K12阶段学生总人数维持在2亿左右，需求大量存在职业教育市场特点地方性与行业性。每个地区的优势产业不同，要根据区域经济发展特别是行业需要来设置专业、组织教学内容技术技能性。职业教育要突出对人才的技术和技能的培养，专业性要求高市场（就业）导向性。职业教育主要以市场对毕业生充分就业为导向，所以与热门职业重合度高。课程设置多样、投入较大。需切实依靠地方政府、行业和企业的深度参与，需根据实际生产、管理和服务岗位从业人员的素质要求，及时调整专业结构、教学内容和培养规模。因此课程设置多样、投入较大在线教育细分市场特点便于灵活安排学习地点。突破时空限制，知识获取方式更为灵活便于灵活安排学习时间。可碎片化学习，课程的时间一般控制在30分钟以内内容更丰富。除了基础教育之外，在线教育在兴趣教育、职业教育等细分领域为用户提供更多有价值的内容网络经济性。参与人数不受限制，容易取得网络经济性中国教育行业细分市场特点22010年2010-2020国家中长期教育改革和发展规划纲要规划了我国未来十年教育产业发展的多项策略,其中重点强调了要积极鼓励民办和职业教育的发展。纲要规划了今后十年职业教育和继续教育的人数，到2020年职业教育在校生人数将达到3900万人，继续教育人数将达到3500万人次，纲要的颁布使得各类教育培训机构开始加速扩张2010年国务院关于加强职业培训促进就业的意见2011年国务院办公厅关于开展国家教育体制改革试点的通知2011年进一步促进民办教育发展意见2012年教育部印发《教育信息化十年发展规划（2011-2020年）》到2020年，全面完成《教育规划纲要》所提出的教育信息化目标任务。教育信息化整体上接近国际先进水平，对教育改革和发展的支撑与引领作用充分显现2012年教育部等九部门《关于加快推进教育信息化当前几项重点工作的通知》实现教学点数字教育资源全覆盖；推动优质数字教育资源的普遍应用；推进网络学习空间建设；建设教育资源公共服务平台；建设教育管理公共服务平台；加大教师应用信息技术能力的培训力度2012年教育部正式公布第一批教育信息化试点单位名单56个地区教育部门或政府部门成为区域信息化试点单位，360余所中小学、170余所职业院校成为信息化试点单位，70余所高校成为本科院校信息化试点单位，30家单位成为专项试点信息化试点单位，32家单位成为国家数字教育资源公共服务平台规模化应用专项试点2012年“国家教育资源公共服务平台”正式开通国家基础教育云平台依托国家基础教育资源网筹建的面向全国的教育服务平台，借助现代科学技术，通过向广大的学校、教师、学生和家长提供各种教学服务和教育教学资源，实现促进教育均衡发展的目的2013年《中共中央关于全面深化改革若干重大问题决定》明确建设目标：建设覆盖全国教育的学生、教师、经费、资产等管理信息系统，建成国家教育管理公共服务平台；加强两级建设，推动五级应用；加大推进力度，保证经费投入2014年教育部办公厅印发《2014年教育信息化工作要点》重点推进农村义务教育学校、职业院校、“宽带网络校校通”建设与应用，加强国家开放大学信息化基础设施建设，全面推进基础教育数字教育资源开发与应用等2014年《关于加快发展现代职业教育的决定》到2020年，形成适应发展需求、产教深度融合、中职高职衔接、职业教育与普通教育相互沟通，体现终身教育理念，具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系我国教育政策频发，深化改革力度空前3中国教育产业未来发展趋势——教育产业将成为社会资本有巨大竞争优势的市场1总体需求不断增大，每年政府投入约占GDP的4%，个人的投入约占GDP的2%，随着消费升级，投入比例不断提高。我国GDP规模按60万亿市场计算，我国教育市场规模达3.6万亿元2投资主体多元化，投资不断升温，行业集中度不断提高，并购与集团化、连锁化成为趋势，鼓励民办教育3市场缺乏“名校名师”这类优质教育资源。以成外实外两所学校为例，两所学校每年各录取1200人左右，但各校都有近2万考生参报，录取率不超过6%4教育手段不断多样化，互联网掀起教育革命，在线教育不断发展，线上线下相互渗透42015年1月，国务院会议讨论通过了《教育法》、《高等教育法》、《教师法》和《民办教育促进法》的修正案草案草案明确对民办学校实行分类管理，允许兴办盈利性民办学校。拥有丰厚教育资源的学校将引入更多市场化运作，涉及教育产业的学校企业将在政策和法律上获得更大的支持教育政策顶层设计的重大调整已经展开中国人均每年基础教育开支由2009年的691.3元上升至2013年的人均1330.4元，2009年至2013年的复合年增长率高达17.8%2013年基础教育入读学生人数约为2.01亿人，预测2017年将达到2.10亿人，同时“全面二胎政策”的放开将极大地刺激基础教育需求基础教育行业快速发展2014年3月12日，教育部印发《2014年教育信息化工作要点》《要点》指出重点推进农村义务教育学校、职业院校、“宽带网络校校通”建设与应用，加强国家开放基础教育信息化基础设施建设，全面推进基础教育数字教育资源开发与应用等教育部加快推进教育信息化步伐我国教育行业政策的后续走向：鼓励民办教育和基础教育5高端民办基础教育拥有重大历史性机遇中国高端的民办基础教育，以国际学校为例，市场总收入从2009年的80亿元上升至2013年的184亿元，增长了1.3倍，年复合增长率达到23%。增长迅速的原因是学生人均每年学费上涨以及国际学校市场招生人数的增加市场增长较快中国国际学校近年来增长迅速，2013年国际学校入读学生总人数约15。65万人，接近2009年的2倍，年复合增长率约18.6%高端的国际学校招生人数快速增长主要归因于中国家庭收入的快速增长和中国家长将子女送往国外留学的强烈意愿市场需求较强2014/2015学年中国排名前五大国际学校所收取的平均学费在学前教育、小学、初中及高中阶段分别为11.2万元、14.11万元、15.63万元及16.79万元学费收入较高6家庭收入的不断提高催生了对优质教育的需求教育体制改革K12教育辅导培训在线教育教育行业投资机会投资路径选择打造具有品牌优势的K12教育投资集团，在做好自身学校的基础上，通过并购、托管等方式实现快速扩张传统教育不断开放和创新&素质教育不断受到重视教育手段多样化&互联网渗透优质教育稀缺&需求具有相对刚性投资逻辑：把握民办教育和基础教育投资机会7A股教育类上市公司概况——教育板块总体估值较高，深受资本市场追捧指标/公司营业额(亿元)毛利率(%)净利润（亿元）净利润增长率(%)市值（亿元）市盈率(LYR/TTM)市净率(PB)教育类收入占比学生人数院校数量武汉凡谷17.7218.941.37180.0573.8254.03/71.743.64陕西金叶5.8932.570.72-143.1360.30/97.334.950.26461.1万1(三本)新南洋11.6671.510.63-75.26119.31/111.219.6540万/年龙文教育7.5423.25%0.42220%20(收购作价)47(推算）-凤凰传媒96.1837.8212.3328.23336.1827.89/26.713.17教材出版(23%)教材教辅发行(22%)--全通教育1.9245.210.457171.23381.56/367.2643.06家校互动信息服务(95%)博通股份2.0762.730.06-43.0728.75479.06/396.9521.25教学类收入(72%)1.1万1(三本)平均值167.02/159.7414.29注：以上数据统计于2016年1月，各企业经营数据为2014年年度数据，供参考8勤上光电2016年1月3日晚间公告，拟以14.16元/股发行1.06亿股，并支付现金5亿元，共计作价20亿元，收购广州龙文教育科技有限公司100%股权。2014年龙文教育的净利润为4224.99万元，据此推算收购市盈率为47倍A股教育类上市公司分析——教学软件、服务类企业为主，缺少教学类企业注：以上数据统计于2016年1月，仅供参考教辅类企业教学类企业新南洋在2014年7月公告收购注入交大昂立资产后，教育类收入占其收入的70%以上，但其主营业务为职业培训，除新南洋外，其他企业存在学院数量单一、并非公司主营业务、招生增长速度较慢的特点，如陕西金叶，其教育板块为西北工业大学明德学院，过去3年学生人数年平均增长率低于15%提供教育软件和基础设施服务类的A股上市公司以全通教育、方直科技等为代表，主营线上教育软件方直科技处于由软件公司向互联网公司转型的时期，从线下到线上：以面向中小学的同步教育软件为基础，开始在销售同步软件光盘的同时搭载客户端，使通过登录客户端来学习据初步统计，在国内A股上市公司中，涉及教育概念的有29家，其教育业务模式主要集中于教学类（提供教育培训）和教辅类（提供教育软件、基础设施服务)，缺少教学类（基础教育）新南洋2013年8月宣布重大资产重组注入教育类资产全部产权后，复牌后连续8涨停；目前股价约为2013年8月的4倍A股市场本身认同教育股基础教育为主的企业是A股下一个追捧热点目前教育概念深受A股市场追捧，基础教育持续火热，只是市场短期内缺乏较好的标的供应我国2015年起对教育相关法律尤其是对教育类企业的“合理回报”的定义清晰化，是扫除民办教育企业对接A股市场的最后障碍A股动辄上百倍的教育类上市公司估值，有利于基础教育企业这类重资产公司通过资产市场快速发展9美股教育类上市公司概况——上市公司数量众多，主营全为教育收入注：以上数据统计于2016年1月，仅供参考10指标/公司营业额毛利率净利润净利润市值市盈率教育类学生院校(亿元)(%)(亿元)增长率(亿元)(LYR/收入人数数量(%)TTM)占比上市公司学历类阿波罗169.1752.91.96-85.7947.0518.78/23.54100%26900011教育管理公司2.150.60760.061.382.57-/24.69100%12556010DeVry125.8747.69.220.043788.6417/19100%330008职业教育公司48.8532.52-11.74-13.3813.83/11.04100%537009学辅类新东方82.1657.7812.72-10.27291.1515.28/21.02100%91940056学大教育22.2924.74-0.66-1.6222.0842.00/-100%58895408好未来28.5953.24.4310.81231.3730.37/35.14100%50000274达内科技8.9771.31.6375.835.8524.96/27.03100%1098597已退市公司学历类劳瑞德100%80000084安博教育16.6957.090.21-90.2N/AN/A100%350007-2011-2011-2011学辅类环球天下3.4655.770.571.87N/AN/A100%200000290-2010-2010-2011港股教育类上市公司概况——上市公司较少，对优质教育公司认可度高注：以上数据统计于20