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2012-4-27无锡尚德太阳能电力有限公司破产分析——苏筱茶Contents无锡尚德的辉煌无锡尚德的毁灭无锡尚德破产原因分析总结目录尚德控股，位于开曼群岛（PoweqSolarSystem英属维尔京群岛）。主要组成如下：塞浦路斯尚德（塞浦路斯）尚德国际（瑞士）无锡尚德（中国）洛阳尚德（洛阳）尚德投资（新加坡）5家全资子公司日本尚德（日本）无锡尚德的辉煌无锡尚德的辉煌图1光伏行业发展迅速2005年在美国上市，发行价每股15美元。市值:1.97亿(美元)。2010年10月9日，无锡尚德公司已经在美国市场上开设了第一家海外工厂。成为全球最大的光伏产品制造企业。过去十年中，其组件出货量已累计达到5GW。无锡尚德的辉煌辉煌的终结图2无锡尚德股票走低辉煌的终结图3无锡尚德神话落幕2013年3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整辉煌的终结作为第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业，尚德破产的原因何在呢？辉煌的终结2013年2012年2011年2008年多晶硅价格暴跌；非晶硅薄膜电池生产线停产尚德终止长期订单，向MEMC公司支付2.12亿美元；无锡尚德所求的“光伏帝国”破灭银行贷款由05年底的0.56亿美元增至37亿美元；尚德陷入反担保骗局丑闻其出售基金股权补充现金流计划破产，导致无力偿债；施正荣辞任尚德CEO无锡尚德的毁灭尚德电力董事会投票罢免施正荣董事长职务，施正荣失去尚德控股权；无锡中院裁定，对无锡尚德实施破产重整无锡尚德破产原因分析1光伏行业现状2国内外政策3资金匮乏4企业决策原因无锡尚德破产原因分析之光伏行业国内现状市场过度依赖外需，作为新兴产业70%以上市场在外，内需不能拉动产业发展主要的半导体原材料和设备均靠进口，自主研发能力差，技术瓶颈制约；产能严重过剩，企业在的补贴下盲目扩张产能，恶性竞争自主研发能力差，技术瓶颈制约市场在外，内需不能拉动产业发展政府有补贴，企业产能严重过剩，恶性竞争无锡尚德破产原因分析之光伏行业国内现状中国光伏产业链基本状况晶体硅太阳电池仍为主流技术产品多晶硅材料硅片太阳电池光伏组件光伏发电系统产量不足产能不足产能较大基数小、增长较快需要进口供货紧张大量出口安装总量较小装备多需进口关键设备需进口关键设备需进口系统集成—平衡部件中国晶体硅光伏产业链发展尚不平衡，呈两头小、中间大，中国光伏发电技术和应用只处于中下游无锡尚德破产原因分析之光伏行业国内现状有数据表明，我国90%以上的产品出口欧洲，企业面临最大的风险也来自欧洲。德、美两国同时进行政策重大调整，市场萎缩成定局。目前光伏生产成本和产品市场价格明显下降，这意味着大规模应用时代的到来，有巨大和全新的市场发展前景。同时，国内光伏行业人力成本的增加，也使得“到海外建厂，转向新兴市场”成光伏企业选择的方向。前景是光明的，道路是曲折的欧美市场动荡与补贴降低，对长期依赖欧盟市场与美国市场出口的中国光伏企业造成了巨大的打击。2010年，德国对中国产太阳能电池板进行反倾销调查。同时，美国也一直并未停息对中国光伏产业的“双反”调查。无锡尚德破产原因分析之光伏行业国际现状光伏产业处于转型期地方贸易保护主义严重国外市场萎缩目前，太阳能迎来了大规模应用发展契机，向着细分化、专业化方向发展。光伏行业正处于转变期，无锡尚德作为行业巨擘，必然要受到很大的影响。无锡尚德破产原因分析之光伏行业现状图1-1国内光伏产业面临的行业现状SWOT分析法自身优势机遇1、自然能源，我国太阳能资源丰富。2、我国拥有众多具有较高科研实力的高等院校和科研院所，每年培养大量相关专业人才1、我国在国家战略层面提出发展战略性新兴产业，推动新能源产业的发展2、发达国家提出发展以可再生能源为首的高科技产业，形成了拉动经济增长的新的增长极外部威胁自身劣势1、国内同行业竞争激烈2、国际产业分工格局不利，光伏产业上游原料的技术壁垒高,我国暂时无法突破相关技术瓶颈。1、技术水平落后,偏重扩大产能，轻科计研发，有技术瓶颈。2、在我国属于后发产业,处于国际光伏产业链的低端。无锡尚德破产原因分析之国内政策1政府违背市场规律，改变企业的供给曲线2企业在政府的补贴下盲目扩张产能，恶性竞争无锡尚德破产原因分析之国内政策需要注意的是，据业内人士表示，我国传统产业常出现产能低端过剩，后恶性价格战，导致行业性亏损的“周期律”。在国家大力扶持光伏产业的同时，相关部门、地方政府、光伏产业各方都应反思，为何一个新兴产业又走了传统产业的老路。无锡尚德破产原因分析之国际政策欧美“双反”政策各国实行紧缩的经济政策无锡尚德破产原因分析之国际政策无锡尚德自成立之初就是一家高度依赖海外市场的公司。“市场在外”是我国光伏产业长期存在的最大“软肋”。欧美先后对我国的光伏产品提起“双反”，出口产品被征收高额反倾销税、反补贴税,国外竞争力下降,海外市场大幅压缩；其产品重新抢夺国内市场,内销市场竞争加剧，供求失衡快速恶化。无锡尚德破产原因分析之国际政策扩大内需成为中国光伏产业的当务之急。（常州天合公司董事长高纪凡）欧美“双反”之下，中国作为全球最大的光伏生产国失去了主要的海外市场。中国则大幅提高了国内市场的容量，在短短三年内成长为全球最大的光伏应用市场之一。无锡尚德破产原因分析之国际政策图2-1最大软肋——市场在外无锡尚德破产原因分析之资金匮乏市场及需求大幅减少积年的贷款巨大的资金漏洞国内企业的价格战企业内斗资金后继无力无锡尚德破产原因分析之资金匮乏2006年，尚德电力与美国ＭＥＭＣ签订了固定价格的多晶硅十年期长单。而在2008年多晶硅价格暴跌后，尚德电力终止了合同，并为此向ＭＥＭＣ公司赔付2.12亿美元。尚德电力还在2007年投入3亿美元，试图开发非晶硅薄膜电池，却不得不停产。企业领导对于原料的未来价值认识和未来发展方向上的严重失误，使得无锡尚德有了巨大的资金漏洞。无锡尚德破产原因分析之资金匮乏有数据显示，截至到2011年末，尚德电力的总资产为283亿元；负债总额为223.7亿元，其中，尚德从中国银行、国开行等银行融资高达17亿美元。而无锡尚德总资产为197.69亿元；总负债额为147.6亿元。而据尚德电力2012年4月的公开资料显示，2011年的短期银行借款额（涵盖长期银行借款的即期部分）就高达15.73亿美元。无锡尚德破产原因分析之资金匮乏2011年11月以来，欧美多国先后对我国光伏产品提起“双反”，使得我国光伏产业的海外市场大幅压缩，供求失衡快速恶化。中国企业措手不及，无法在短期内调整到位。而2008年的金融危机又使光伏产品的需求量大幅降低，产品销路进一步减少。其他同行产业的过度发展让光伏产品价格暴跌，利润骤降，资金匮乏问题进一步凸显。•而自2010年开始，全国各地涌现出大量生产组件的中小企业，并挑起价格战，原来的行业联盟被彻底打破。而且，即使在欧美“双反”政策的打击之后，我国光伏组件企业仍没有停止在欧美市场打恶性价格战，一些中小企业的组件从0.8美元∕瓦，降至0.65美元∕瓦。恶性的价格战甚至有拖垮无锡尚德的趋势。无锡尚德破产原因分析之资金匮乏同时，失去后援也是一个很严重的资金问题。在2012年时，曾有多家银行在政府指导下，试图让尚德度过资金链断裂的困境，有银行甚至拿出2亿元为其“续贷”，尚德也将这笔钱用于采购部分原材料并继续经营，这被看做是尚德的转机时刻。但这一转机并没有被及时抓住。在处理尚德危机过程中，施正荣一切以自身利益为出发点的做法，“导致众叛亲离”。无锡尚德破产原因分析之资金匮乏无锡尚德内的斗浮出水面。且当时在公司的货币资金比2010年的36.46亿大幅下降至27.46亿、未分配利润也从2010年的16亿猛降至10.34亿、企业在主营业务收入增幅不到7%时，公司管理费用竟是2010年同期的2.83倍。可以说，严重的内斗是压垮尚德的“最后一根稻草”。无锡尚德破产原因分析之资金匮乏无锡尚德破产原因分析之资金匮乏图3-1、3-2尽管尚德电力近年来销售量并未减少，但亏损额与负债不断累加。无锡尚德破产原因分析之资金匮乏图3-3积年的贷款无锡尚德破产原因分析之资金匮乏图3-4鱼骨分析法分析无锡尚德破产原因分析之企业决策对产品的未来发展方向判断失误对原料的未来价值认识错误无锡尚德破产原因分析之企业决策2006年，面对多晶硅价格暴涨，尚德电力与美国ＭＥＭＣ签订了固定价格的多晶硅十年期长单。根据该长单合同，尚德电力可以80美元／公斤采购多晶硅，当时市场的多晶硅零售价超过150美元／公斤。然而，进入2008年10月后，多晶硅价格暴跌，到2010年底仅为35美元／公斤。尚德电力不得不终止长单合同，并为此向ＭＥＭＣ公司赔付2.12亿美元。无锡尚德破产原因分析之企业决策尚德电力还试图开发非晶硅薄膜电池，并在2007年投入3亿美元建生产线，但2008年的金融危机导致晶硅和晶硅电池价格的急剧下跌，使该项目毫无竞争力，不得不停产。“中国的光伏产业毕竟是新兴产业，在国际化经验不足的情况下，绝大多数企业的决策过于激进与冒失，尚德更是多头出击，冒险尝试。”（中国光伏产业联盟秘书长王勃华）无锡尚德破产原因分析之企业决策图4-1鱼骨分析法分析总结无锡尚德的破产固然原因多多，我组分析出的主要就是上述的四大原因，即：1、光伏行业整体处于转变期；2、国内外政策的巨大变动及金融危机的影响；3、企业资金严重短缺，后继不足；4、企业自身决策多次失误•由此，我组认为，从无锡尚德破产的例子中，可得出以下结论：•1、市场分布均匀，扩大内需才能自主可控；•2、海外建厂，规避“双反”冲击，完成转型；•3、技术是第一生产力，产业要努力位列行业的上游；•4、关注国家政策，厘清政府与企业的关系，不能过度依赖政府；•5、科学决策，运用科学方法分析决策的科学性与可行性总结2012-4-27ThankYou!