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2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics1第五章企业产权结构理论第一节企业与企业产权结构第二节业主制与合伙制企业的产权结构第三节现代公司的产权结构及其治理第四节非营利企业与国有企业的产权结构2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics2第一节企业与企业产权结构一、企业及其类型二、企业产权结构的内容2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics3一、企业及其类型•企业定义为：有特定生存空间、有独立的经营财产、按照一定规则组织起来、为了特定利益目的而进行生产(包括劳务的生产)的生产经营组织。•企业的特点：①企业是生产组织，其功能是生产，提供各种形态的产品。②企业必须是独立的财产主体，即企业必须拥有独立的产权。③企业是按一定规则组织起来的，即企业内部有一定的组织结构或管理结构。④企业总有一定的利益目的。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics4•典型的企业类型和形式（或者说剩余索取权可交换企业）：业主制、合伙制和现代公司制。•另外两种重要企业形式：非营利企业（不存在剩余索取权的企业）和国有企业（剩余索取权不可交换的企业）。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics5二、企业产权结构的内容2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics61.产权结构的含义•产权结构的一般定义是：特定考察范围内，产权的构成因素及其相互关系和产权主体的构成状况。•对产权结构，可以从不同角度加以考察。•由于人们对企业所有权概念存在两种不同的理解，对企业产权结构的分析也就存在两种不同的思路。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics72.企业产权结构分析的两种思路•对企业所有权概念的第一种理解是把企业所有权等同于企业财产的所有权。企业产权结构分析，就是要对企业财产的占有权、使用权、支配权和转让权的主体构成状况和相互关系进行分析。•第二种理解是把企业所有权看作是对企业的剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权是相对于契约收益权而言的，指的是对企业收入在扣除所有固定的契约支付的余额（“利润”）的要求权。剩余控制权指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics83.企业产权结构分析两种思路的比较•区别：企业中拥有财产所有权的主体不一定都能够获得企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）。人们对企业财产的所有权一般来说是确定的，而对企业的所有权则是一个相对的概念。对企业的所有权实际上是一种“状态依存所有权”——谁拥有剩余索取权和剩余控制权依赖于企业的状态。•联系：财产所有权是交易与签订契约的前提，也是拥有企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）的前提。作为企业所有权的拥有者首先必须对自己投入企业的要素拥有明确的财产所有权。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics10第二节业主制与合伙制企业的产权结构一、业主制企业的产权结构与团队生产假说二、合伙制企业的产权结构及其面临的问题2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics11一、业主制企业的产权结构与团队生产假说2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics121.业主制企业的产权结构特征及其面临的问题•业主制企业的产权结构既简单又清晰，其所有权和经营权都归属于业主。企业的剩余也归业主一人所有。这是一种典型的私有产权形式。业主有非常强的激励搞好企业的经营管理，以提高企业的经营绩效。•业主制企业面临的一个主要问题是如何对雇员进行监督，减少其偷懒行为，以使其按照业主利益最大化目标努力工作。雇员偷懒行为则源于企业的队生产特征。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics132.阿尔钦和德姆塞茨的队生产理论•团队生产是指这样一种生产：①使用几种类型的资源。②其产品不是每一参与合作的资源的分产出之和，由一个追加的因素创造了团队组织问题。③团队生产中使用的所有资源不属于一个人。•要使经济组织通过投入所有者的合作更好地利用它们的比较优势，必须解决两个至关重要的问题——计量投入的生产率以及对报酬的计量。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics14•传统经济学文献暗含一个这样的假定：市场和企业都能使报酬到资源的分配与生产率相一致。对竞争性市场确实如此。但在队生产下，仅观察总产出很难确定单个人对他们联合投入的产出的贡献。把握每一投入的生产率的线索是观察单个投入的行为，如果对这类行为的监察没有费用，就没有人会产生偷懒的激励，因为谁也无法将他偷懒的成本施加给别的人，但在监督存在费用的情况下，每一个投入的所有者在作为团队的一员时就必然具有偷懒的激励。因为闲暇（即偷懒）是有效用的。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics15•有两种方式减少队员的偷懒行为：一是市场竞争（这种方式作用有限）；二是设立专门人员作为监督者来检查队员的投入绩效，但必须解决监督者激励问题，那就是赋予监工剩余索取权。•从产权结构来看，业主制企业的产权就有这种安排：①获得剩余收入的人是团队成员的监工；②有关企业生产的决策都由持有剩余索取权的人做出；③拥有剩余索取权的人是企业主或雇主。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics16二、合伙制企业的产权结构及其面临的问题2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics171.合伙制企业产权结构特征在产权结构的基本特征上，合伙制与业主制无本质区别，其所有权与经营权并未发生分离，只不过所有权和经营权不再归属于一个主体，而是两个或两个以上的多个主体。其剩余索取权也是由几个合伙人共同分享。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics182.保证合伙制效率的条件•合伙人就分享剩余收入达到彼此满意的协议。•每个合伙人的监督工作都是认真完成的，并且可以毫无代价地加以观察。监督偷懒监督偷懒合伙人甲合伙人乙22233211一旦这两个条件不能满足，就会在合伙人中出现搭便车行为可用左边的博弈来说明。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics19第三节现代公司的产权结构及其治理一、现代公司的产权结构二、现代公司面临的问题三、现代公司治理结构2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics20一、现代公司的产权结构1.股份公司的所有权归属已经不再具有业主制和合伙制企业的单一或少数持有者的私人性，是典型的“集体所有”，也即股权（所有权）结构的分散化。2.现代公司产权结构的另一个重要特点是企业所有权和控制权的分离，或者说“剩余索取权”与“监督其他要素的权利”相分离。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics21二、现代公司面临的问题2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics22（一）现代公司资产的委托代理关系•委托代理关系，是指委托人和代理人之间的一种责任、风险分担、收益分享的关系。或说是“一种契约，在这种契约下，一个人或更多人（即委托人）聘用另一个人（即代理人）代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权托付给代理人。”•社会经济生活中的某些活动之所以采取委托代理方式，是因为通过这种方式可以获得经济学中所说的“分工效果”和“规模经济”。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics23•在现代市场经济中，资产的委托代理关系典型地存在于股份公司中。•股份公司通常存在两个层次的委托代理关系：股东与董事会之间的委托代理关系和董事会与经理之间的委托代理关系，以及三种不同的角色：承担风险的所有者，发挥战略决策作用的董事会，执行和承担经营管理的经理（总经理及高级管理层）。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics24（二）现代公司中的代理问题与代理成本2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics251.什么是代理问题和代理成本呢？•詹森和梅克林：“如果委托代理关系的双方当事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，代理人不会总以委托人的最大利益而行动。委托人通过对代理人进行适当的激励，以及通过承担用来约束代理人越轨活动的监督费用，可以使其利益偏差有限。另外，在某些情形下，为确保代理人不采取某种危及委托人的行动，或者，若代理人采取这样的行动，保证委托人能得到补偿，可以由代理人支付一笔费用（保证金）。然而，对委托人或代理人来说，在费用为零时，要确保代理人作出按委托人观点来看是最优的决策，一般是不可能的。在大多数代理关系中，委托人和代理人将分别承担正的监督费用和保证费用（非金钱方面的和金钱方面的），另外，代理人的决策与使委托人福利最大化的决策之间会存在某些偏差。由于这种偏差，委托人的福利将遭受一定的货币损失，这也是代理关系的一种费用，并且，我们把这后一种费用称为‘剩余损失’。我们将代理成本的总和定义为：⑴委托人的监督支出；⑵代理人的保证支出；⑶剩余损失。”2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics262.现代公司出现代理问题的必然性•古典企业所有权和控制权高度合一，不会产生所有者与经营者的利益分歧（即代理问题）。•在所有权和控制权分离的现代股份公司，拥有所有权的股东的目标仍然是追求最大利润，但经理的目标就不一定了。这样，代理问题的出现和代理成本的产生就是不可避免的。•对于股份公司中的代理问题，亚当·斯密指出：“要想股份公司董事们监视钱财用途，像私人合伙公司伙员那样用意周到，那是很难做到的。……疏忽和浪费，常为股份公司业务经营上多少难免的弊窦。”这里，董事们的“疏忽和浪费”就是代理问题。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics273.经理主义厂商理论对股份公司经理与股东目标函数不一致的分析•经理主义型厂商理论把厂商看成是股东、经理和工人的结合体。在这个结合体中，最重要的是最高管理阶层，而不是股东。•经理厂商论者认为，只要最高管理阶层实现了必不可少的利润水平，能够保证股东得到满意的股息并提供企业发展所必需的投资，足以维持好的信誉，以便从银行获得贷款，足够支持股票的价格不致下降，避免发生被人吞并的危险，那末这个最高管理阶层就成为自行永续的了。同时，也使他们可以偏离最大利润目标，转而采取能使他们的效用最大化的目标和政策，因为最大利润意味着所有股东的效用最大。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics284.鲍莫尔的“最大销售收益”模型•最大销售收益作为厂商目标的理由：①有证据表明经理阶层的工资和其他报酬与销售额的相关程度大于与利润额的相关程度。②银行和其他金融机构密切注视的是厂商的销售额，只要厂商销售额扩大并继续增加，银行就愿意资助厂商。③销售额增加，各级雇员的收入相应增加，容易处理人事问题。④经理宁愿稳步实现令人满意的利润，而不愿首先实现引人注目的最大利润目标。因为如果真的实现，到了下一期，利润降低了，必然引起股东的不满。⑤如果销售量下降，市场份额降低，就会削弱自己的竞争地位以及和对手进行讨价还价的能力。2019年8月28日星期三NewInstitutionalEconomics29•基本前提：它研究的时间范围只限于一个时期；在这个时期中，厂商在最低限度利润的约束条件下，企图获取最大的总销售收益；最低限度利润约束条件是外生变量，由股东、银行和其他金融机构的要求和预期决定；如果利润低于股东和银行所能接受的水平，经理就有被辞退的可能，因为在这种情况下，股东会抛售股票，而股票价格下跌很