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1第二章财务报表分析1、A公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系，该公司2010年、2011年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：单位：万元项目金额2011年2010年资产负债表项目（年末）净负债900600股东权益24001500净经营资产33002100利润表项目（年度）销售收入60004800税后经营净利润495294减：税后利息费用4536净利润450258要求：（1）假设A公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算A公司2010年、2011年的净经营资产净利率、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率。（2）利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2011年权益净利率各驱动因素相比上年权益净利率变动的影响程度（以百分数表示）。（3）A公司2012年的目标权益净利率为30%。假设该公司2012年保持2011年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可以提高到2.5次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标？2、F公司经营多种产品,最近两年的财务报表数据摘要如下表所示（单位:万元）：要求：进行以下计算、分析和判断（提示:为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等,均使用期末数；一年按360天计算）：（1）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额（金额）。（2）权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额,按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额（百分点）。（3）资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额,按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额（百分点）。（4）资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额（天数）。2利润表数据:上年本年营业收入1000030000销货成本730023560管理费用600800销售费用5001200财务费用（借款利息）1002640税前利润15001800所得税500600净利润10001200资产负债表数据:上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000流动资产合计750030000固定资产500030000资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700流动负债合计250016000长期负债029000负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润100400所有者权益合计1000015000负债及所有者权益总计12500600003第三章长期计划与财务预测1、已知：某公司2010年销售收入为40000万元，税后净利2000万元，发放了股利1000万元，2010年12月31日的资产负债表（简表）如下：2010年12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金1000应付账款3000交易性金融资产1000短期借款1000应收账款3000长期借款9000存货7000普通股股本1000固定资产7000资本公积5500可供出售金融资产1000留存收益500资产总计20000负债与所有者权益合计20000假设公司2011年股利支付率保持不变。假设货币资金均为经营资产，应收账款不收取利息，应付账款不支付利息。要求：（1）如果该公司计划销售净利率比上年增长10%，预计2011年销售增长率为30%,在不保留金融资产的情况下，预测该公司外部融资需求额和外部融资销售增长比。（2）如果2011年计划销售量增长50%，预计通货膨胀率为10%，预计销售净利率保持上年水平不变，假设公司不保留金融资产，已有安排2011年定向增发新股2000万元，计算为实现计划增长需要的外部债务筹资额。（3）如果2011年保持上年的销售净利率，既不发行新股也不举借新债，公司需要保留的金融资产的最低额为500万元。预测2011年可实现的销售额、净利润以及内含增长率。2、甲公司上年度财务报表主要数据如下：单位：万元销售收入2000税后利润200股利40收益留存160年末负债1200年末股东权益800年末总资产2000要求：（1）计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；（2）假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；（3）假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股和回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率；（4）假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；（5）假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；（6）假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股和回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。4第四章财务估价的基础概念1、已知A股票过去5年的报酬率分别为4%、－2%、5%、6%和－3%，B股票未来可能的报酬率及概率为：10%的概率为0.3，20%概率为0.3，－8%的概率为0.4。A、B股票预期报酬率的相关系数为0.8。要求：（1）计算A、B股票收益率的期望值和标准差；（2）计算A、B股票的协方差；（3）如果A、B的投资比例为0.3和0.7，计算AB投资组合的方差和标准差；（4）如果上述投资组合与市场组合的相关系数为0.5，市场组合的标准差为15%，A股票的贝塔系数为0.4，计算B股票的贝塔系数。（计算结果保留小数点后两位，方差和标准差用百分数表示，小数保留到万分位）2、以下是有关三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据：证券期望收益率标准差与市场组合的相关系数贝塔系数公司甲13%0.38A0.9公司乙18%B0.41.1公司丙25%0.650.35C市场组合15%0.20DE无风险资产5%FGH要求：（1）计算表中字母所代表的数字；（2）对甲乙丙三家公司的股票提出投资建议。（3）如果公司甲的股票预计明年的每股股利为2元，未来股利增长率为4%，计算公司甲的股票价值。5第五章债券和股票估价1、资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求回答下列互不相关的问题： (1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的现值。 (2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年7月1日该债券的价值。 (3)假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券当时是否值得购买？ (4)假设某投资者2013年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？2、某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位) 要求： (1)持有至2013年1月1日的到期收益率是多少？ (2)假定2012年1月1日的市场利率下降到5%，那么此时债券的价值是多少？ (3)假定2012年1月1日的市价为800元，此时购买该债券的到期收益率是多少？ (4)假定2010年1月1日的市场利率为9%，债券市价为1200元，你是否购买该债券？3、某上市公司在2009年、2010年和2011年的2月5日每股派发现金股利0.3元、0.5元和0.75元。无风险报酬率为4%，该股票的贝塔值为1，股票市场的平均收益率为10%。 要求： （1）假设某投资者计划在2008年2月6日购入该股票进行投资，并于2011年2月6日以每股5.25元的价格将股票全部出售，计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。 （2）假设某投资者计划在2008年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资，并于2011年2月6日以每股5.25元的价格将股票全部出售，计算该项投资的持有期收益率。4、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为30%、20%和50%，其β系数分别为1.5、0.6和1。市场收益率为10%，无风险收益率为8%。 A股票当前每股市价为10元，刚收到上一年度派发的每股1元的现金股利，预计股利以后每年将增长6%。 要求： (1)计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险溢价率(RP)； ③甲公司证券组合的必要投资收益率(RS)； ④投资A股票的必要投资收益率。 (2)计算A股票的预期收益率，并分析当前出售A股票是否对甲公司有利。6第六章资本成本1、ABC公司正在着手编制2010年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。（2）公司发行的面值为1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可赎回债券，尚有5年到期，当前市价为1051.19元。假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。（3）公司普通股面值为l元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：年份2005年2006年2007年2008年2009年股利0.20.220.230.240.27股票当前市价为10元/股；（4）公司的目标资本结构是借款占30%，债券占25%，股权资本占45%；（5）公司所得税率为25%；（6）公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5；（7）当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。要求：（1）计算银行借款的税后资本成本。（2）计算债券的税后成本。（3）要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。（4）利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第（3）问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。（5）计算公司加权平均的资本成本。（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）2、某公司适用的所得税税率为25％，正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：（1）该公司长期银行借款利率目前是8％，明年预计将下降为7％；（2）该公司债券面值为1000元，票面利率为9％，每年支付利息，到期归还面值，该债券于3年前发行，期限为8年，当前市价为1100元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3％；（3）证券分析师提供了能体现股票市场平均风险的某典型股票，最近三年的价格分别是：时间（年末）价格025130231335（4）无风险利率为4％；（5）该公司普通股当前每股市价为10元，本年度派发现金股利1元/股，证券分析师预测未来4年的股利每年增加0.1元，第5年及其以后年度增长率稳定在6％：年度01234554股利11.11.21.31.41.48425.7887（6）该公司的股票的系统风险是市场组合系统风险的1.5倍。要求：（1）计算下年度银行借款的税后资本成本；（2）计算下年度公司债券的税后资本成本（试算过程中结果保留整数，税后资本成本保留到小数点后两位）；（3）根据资料（3）分别用算术平均法和几何平均法计算公司权益市场平均收益率，并以两种结果的简单平均计算市场风险溢价；（4）根据资料（5）计算未来股利的几何平均增长率；（5）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度股权资本成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资本成本。8第七章企业价值评估1、A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2009年的有关资料如下：（1）销售收入1000万元，销售成本率为60%，销售、管理费用占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%，债权投资收益为20万元，股