重点布局十大板块优质股

重点布局十大板块优质股（附股）水泥行业三季报点评:基本面改善略超预期,估值优势有待市场认识.。机构：华安证券事件:随着30日晚金隅股份(601992)发布三季报,至此申万三级行业水泥制造板块个股已全部完成了三季报的公布。我们在年中策略给予水泥板块《基本面持续改善、下半年会更好》的判断,从行业三季报综合数据来看,行业基本面的运行印证了我们此前判断并略超预期,四季度水泥制造板块估值优势有待得到市场的认识和发掘。观点:行业基本面改善持续改善并略超预期:1)截至三季报,水泥制造板块19家上市公司16家实现了营收增长,较2012年年报时的8家扩充了一倍。2)截至三季报营收增长的上市公司无论从数量还是增长的幅度上来看,都较年报公布的数据有了明显的改善。3)行业“整体亏损”的局面得到实质性的扭转,2012年报数据中实现利润总额增长的企业仅有两家,而两家企业均为ST,表征意义较弱,而截至三季报,实现利润总额增长的企业达到10家,经营活动产生的现金流净额增长数据同2012年报数据持平,增长无论从绝对数量还是质量上来看得到了大幅改善。估值优势明显,有待得到市场的认识和发掘。截至三季报数据,19家上市公司中实现每股收益增长的数量已经由年初的2家增长到了10家,而从估值角度来看,当前大部分企业的PE(TTM)较年初及6个月前的对应估值水平优势凸显,其中业绩增长和估值优势都较为突出的企业有宁夏建材(600449)、祁连山(600720)、海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、江西水泥(000789)。政策面力度超预期,未来行业的基本面改善趋势有望加速。1)国务院本月中旬印发的《关于化解产能严重过剩矛盾的知道意见》对新建产能和落后产能的态度措辞严厉、力度空前,化解产能过剩矛盾已经成为本届政府当前和今后一段时期产业结构调整的工作重心。2)政策力度空前对水泥板块的基本面持续改善能形成助推力,首先《意见》要求“十二五”淘汰水泥落后产能(主要是孰料和粉磨)1亿吨,而推广高标号水泥和高性能混凝土,尽快取消32.5标号水泥标准、降低使用比重的提法使得未来行业对水泥孰料需求增而产能减,行业基本面有望迎来加速改善。3)保障房建设政府主抓、商品房建设市场主导的格局初步形成,近期新一届政府重申3600万套保障房全力完成,保障房概念彻底落地,保障房建设对行业的基本面改善的确定性初步确立。大气治理压力较大长期存在,利好于行业景气度提升。近期东三省和京津冀地区大气污染持续恶化,《大气污染防治行动计划》要求标准较高,各地方压力较大,短期内有望导致部分地区减产(例如河北省石家庄地区),而中长期有助于推动地方政府对不达标生产线的退出态度,利好于行业景气度的持续提升。投资建议:基于以上判断,我们认为水泥基本面前三季度改善略超预期,这种改善的趋势仍有望得以延续,而当前水泥制造部分个股估值优势尚未被市场认识和发掘,后续值得期待。我们给予行业“买入”评级,从增长和估值的双重角度我们推荐:宁夏建材(600449)、祁连山(600720)、海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、江西水泥(000789)汽车行业机构：齐鲁证券我们对汽车行业各个细分板块2013年三季报的分析表明:汽车行业各个细分板块均表现出良好的增长态势,乘用车产业链表现尤为突出。从细分子行业营收增速的角度来看,乘用车行业保持了较好的复苏态势,拐点在2012年三季度出现,目前仍处于较高的增速状态。乘用车子行业的营收增速并没有完全同步行业销量增长,而是体现了明显的快于销量增速的趋势,我们认为这从另一个侧面反映了目前乘用车价格一直处于好转的状态。从净利润增速的情况来看,乘用车子行业的高景气度得到了更充分的体现,前三季度乘用车行业归母净利润增速高达82%,远超销量、收入增长。销量规模的提升、供给端更合理的竞争、产品结构的升级使得乘用车行业在规模效应的带动下将不断增长的各项投入消化。我们认为,目前整个乘用车盈利能力和投资回报率都处在非常好的阶段。从在建工程增速的角度来看,进入2013年以来,整个乘用车行业的在建工程增速均保持在负增长的状态,这一定程度上显示了今明两年是行业供给的小年,这在一定程度上保障了未来行业的盈利水平。我们对行业内各个细分板块的企业业绩进行了对比分析:从乘用车子行业中具体公司的表现来看,产品为王的策略仍然是乘用车企业经营超越行业的核心所在,收入、净利润增速较快的企业当中长安汽车、长城汽车是典型:长安汽车无论本部还是长安福特均处于产品导入的快速增长期,并且导入产品均有较强的竞争力;而长城汽车的经济型SUV产品弥补了细分市场特定价位区间的空白,因此得以强力增长。老牌自主品牌企业海马汽车在郑州基地新车M3的带动下业绩增速位列行业前茅。相对于乘用车企业,商用载货车企业在产品端变化并不大,超越行业的企业主要依赖于自身强力的管理提升,表现上即降本增利。业绩表现出众的企业分为两类:一是管理持续出众的江铃、维持;而是去年成本管控表现不佳、今年管理大幅改善的中国重汽。我们认为目前汽车产业链上整车制造、零部件供应、渠道销售各个环节的景气度均维持在高位,短期来看四季度这种高景气度仍将由于需求的持续增长而得以维持。展望明年,需求端的景气度可能相比今年有所下降,但我们认为目前乘用车的消费已经较为刚性、初次购买、更新需求、增购需求等多样化的乘用车消费动力将使明年销量增长仍维持在5%以上。同时,需求端更为重要的变化来自于消费升级,随着高端车型供给的进一步丰富,需求端的产品结构上行将会不断持续,这使得企业在销量稳定的情况下业绩仍有可能较快增长。整体需求的稳定和需求结构上行也使得供给端的竞争变得逐步有序。因此我们认为行业未来一年内的保持持续的高景气,维持行业的“增持”评级。投资标的方面,乘用车我们选择处在产品向上周期,同时具有较高管理效率、执行力的民营企业,如海马汽车、长城汽车。商用车方面,我们认为到明年上半年行业增长将维持高位,目前商用车龙头企业估值持续维持低位,有一定的估值修复空间,我们建议关注潍柴动力、福田汽车。重点推荐公司:1)海马汽车。海马轿车(郑州)正逐步从过去的业绩拖累转变为强劲的增长动力,而同时一汽海马正逐步走向高端市场使其销量表现虽不抢眼但业绩增速仍然十分稳健,两大因素将保障公司明年业绩增速继续保持行业前列。2)长城汽车。哈弗分网销售将带领公司进入新“蓝海”。旅游餐饮行业:行业变革进行时,景区发展挑战与机会并存机构：国金证券股份有限公司事件：10月21日,由中国旅游研究院和浙江省旅游局主办的2013年乌镇论坛在浙江省桐乡市乌镇西栅景区开幕。本次论坛的议题为“国民休闲与景区发展”。与会期间,中国旅游研究院发布《中国休闲发展报告2012-2013》、《中国景区发展报告》。我们综合会议内容及近期行业变化,形成以下观点:评论国民旅游消费步入复合阶段,行业正经历质变发展:近几年我国旅游行业快速稳定增长,主要受益于居民消费水平的不断提升。目前行业正在从单一的观光旅游发展到以观光为主休闲度假为辅的复合阶段,国人旅游状态发生较大变化。散客化及信息化加强、旅游产品需求多元化等因素都在推动旅游要素供给方开始产品的变革。此外,《旅游法》、《国民旅游休闲纲要》、《国务院关于加快旅游业发展的意见》等政策都致力于维护和保证我国旅游行业的市场秩序。我国旅游行业正在经历“质变”的发展阶段,一些市场规则被打破,并重新组建,行业面临阵痛,部分企业经营压力骤增。(传统观光景区面临挑战,休闲景区仍具发展空间:景区景点作为传统观光旅游中最核心的旅游要素,在市场变革过程中,既具有天然的优势又面临着巨大压力。如我们在多次行业报告中提到,观光旅游仍将是国民旅游需求的核心基础。因此,景区景点仍在产业链中具有一定议价能力,但传统观光业务的盈利成长瓶颈逐渐凸显。传统观光业务面临的不仅是消费升级及散客化所带来的休闲度假趋势的增强,团队游客占比下降也对传统景区经营模式产生挑战。例如景区散客的增加,将显著提高对景区旅游产品多样化的需求、对获得旅游信息便利度的要求,甚至因散客行为相较团客具有更多不可预见性和不可控制性,景区管理将面临更多问题。此外,对于景区的休闲产品设计上,中国旅游研究院院长戴斌在本次论坛的主题演讲中表示,本地人的常态生活是旅游发展的要素,也是未来中国休闲旅游发展的方向。我们认为,以乌镇为代表的,以本地文化为核心,并在表现形式上最大程度保持当地文化传统的休闲度假旅游目的地,无疑将在中国休闲旅游发展史中拥有重要位置。古镇模式有望推动区域经济发展:古镇旅游产品模式有望成为有效连接旅游产业及区域经济发展的桥梁。从桐乡旅游发展经验来看,这一路径是具备可行性。本次论坛上,桐乡市市委书记卢跃东在主题演讲中提到,去年桐乡提出了镇区景区化、景区全域化的战略构思,不仅要做大做强乌镇旅游业,还要依托桐乡丰富的人文资源、古镇资源、市场资源,把整个桐乡打造成为一个大景区,同时丰富旅游产品。我们认为这种将旅游业纳入区域经济发展大背景中进行规划的模式,除了能够充分发挥旅游产业联动性强的特点外,还是推动城镇化发展的有效路径之一。投资建议考虑到行业基本面仍具长期稳定成长基础,我们维持对行业“增持”评级,在此“国民休闲和景区发展”的投资逻辑中,在复合业态旅游目的地运营上已积累丰富经验且已成功实施外延式扩张的中青旅和具备良好的休闲度假资源禀赋且计划实施旅游产业链延伸的峨眉山是我们建议长期关注的投资标的。证券行业:顺藤摸瓜,关注汇金系券商整合机构：中信建投证券股份有限公司行业动态信息宏源、申万整合符合逻辑宏源证券(000562)发布公告,控股股东建银投资筹划重大事项,公司股票停牌。市场传闻控股股东欲将申银万国证券与公司合并。众所周知,汇金控股、参股多家券商,并不符合证监会“一参一控”的监管要求。这一问题的解决是必然的,只是时间与突破点的问题。近期,我们了解到,汇金与建银投资的管理层有所变化,新领导上任后,积极推动解决这一问题。由此,我们认为,申万与宏源合并的传闻是符合逻辑的。合并给予申万新的发展机遇与宏源合并意味着申万实现了借壳上市,公司的融资通道将更加畅通,不至于错过证券业创新的发展机遇。而二者合并后,资产规模、各业务市场份额等都将大大提升,整体实力位居行业前五。但其核心业务还有待拓展,否则只能是大而不强。虽然近期宏源的高管出事,但过去几年宏源的快速发展证明了其管理团队是有较好的市场意识的,公司的机制是较为先进的。所以,我们期望未来的新申万能真正完善机制、市场化运作,顺利的实现整合与提升。溢价有限我们参考大型上市券商的市值,在中性假设下,估算新公司上市后的合理市值在650亿元左右,二级市场合理股价为8.65元,相比于目前市场价格溢价5%左右,根本原因在于宏源证券的估值较高。最终方案是各方利益博弈的结果我们认为,参股申万的公司获利不一,例如东方明珠获利较高,而小商品城可能产生投资损失;方案存在现金选择权可能;最终方案将是控股股东、现有小股东、申万小股东等各方的利益诉求进行博弈的结果。关注汇金系券商整合宏源与申万的整合预示着汇金系券商的整合已经拉开了大幕。除宏源、申万外,汇金目前还持有银河、中投、中金、中信建投、瑞银的股权。根据我们了解的情况,以及汇金的持股比例,我们认为投资者可以更多的关注银河(6881.HK)、中投与中金这三家,其中银河与中投的整合传闻已久。习近平保障房讲话点评:重建房地产长效机制的第一步机构：中国银河证券股份有限公司时隔两年重提3600万套保障房建设计划,政治意义重大一则:取信于民,保障房建设及分配环节漏洞百出,饱受百姓诟病,且部分地方政府在遭遇财政困局之年无法保证保障房建设资金需求导致肆意延缓建设等情况频现,重提保障房建设目标有利于地方政府加快建设进度和落实责任分配机制,取信于民。2、部分城市的房价出现过快上涨,为避免恐慌性需求急于入市,重提该目标有利于管理和稳定房价上涨预期,对平抑房价起到一定的作用,但收效有限。保障房制度形成共识中央关于加强保障房建设及完善住房供应体系的政策其实由来已久,至少可以追溯到2010年。其中,“十二五”期间,建设3600万套