黄金ETF投资

黄金ETF：产品创新与应用华安基金许之彦2014年2月目录•黄金ETF产品模式•黄金投资分析和判断•黄金ETF投资运用2黄金ETF产品设计的难点与突破应对“跨监管”、“跨市场”和“跨系统”带来的难题解决参与主体较多带来的协调、整合问题解决投资标的与基金份额跨系统登记的难题融合不同的清算交收模式实现跨市场、跨系统、跨监管模式下的风险控制兼顾产品方案的可行性以及未来的兼容性和拓展性黄金ETF推出对证券市场的影响黄金ETF是证券市场的基础产品黄金ETF是投资品种的重要创新黄金ETF为投资者提供新的投资标的黄金ETFT+0的交易机制有助于激发黄金ETF二级市场交易黄金ETF将完善我国黄金市场功能上海期货交易所的黄金期货以价格发现、套期保值和投机交易为主要功能，满足参与者的交易需求上海黄金交易所的黄金现货合约以贸易、货权转移和服务实体经济为主要功能，满足实体经济对黄金的消费需求并兼顾交易需求上海证券交易所的黄金ETF以体现各类投资者针对黄金投资需求为主要功能，有效扩大了参与黄金市场潜在投资者、特别是机构投资者的范围，有效提升投资者对实物黄金的配置和交易需求黄金ETF将促进、维护我国金融市场稳定黄金作为历史上唯一的超主权货币在人民币国际化和维护国家金融安全方面起到不可替代的作用推动我国外汇储备由货币属性向商品属性转变，提升我国黄金储备的占比，实现“藏金于民”是国家黄金储备实力的重要体现。黄金ETF将交易需求、贸易需求、配置需求三者有机结合，使国内黄金期货价格、黄金现货合约价格、黄金ETF份额价格形成有效的联动机制，有利于形成合力塑造我国黄金定价话语权黄金ETF扩大了投资者范围、培育了长期投资力量、完善了黄金市场功能、塑造了黄金定价能力，是我国稳步推进“藏金于民”战略的有效载体。黄金ETF将推进交易型产品平台化建设为各类证券市场投资者提供了最为便捷的投资黄金的途径和方式细化交易型基金的投资标的丰富交易型基金的资产类别拓展交易型基金的风险范畴上交所进行交易型产品平台化建设的重要举措黄金ETF产品设计的难点与突破应对“跨监管”、“跨市场”和“跨系统”带来的难题•明确跨监管产品的监管模式•设计跨市场产品的实现框架•落实跨系统产品的系统准备解决参与主体较多带来的协调、整合问题•明确各参与主体各自的权责解决投资标的与基金份额跨系统登记的难题•账户是权益登记中识别投资者身份的唯一载体，明确不同市场交易账户匹配与转换融合不同的清算交收模式•连通两个市场的清算交收，关注时点的匹配，控制风险，提高效率实现跨市场、跨系统、跨监管模式下的风险控制•确立申购、赎回原则，有效控制产品风险•申购：先过户黄金合约，再增加ETF份额•赎回：先注销ETF份额、再过户黄金合约黄金ETF的基本信息和参与方黄金ETF名称华安易富黄金交易型开放式证券投资基金（简称：华安黄金易）场内简称与交易代码•场内简称：“黄金ETF”；交易代码：518880份额上市场所•上海证券交易所投资标的（黄金）交易场所上海黄金交易所管理人华安基金管理有限公司份额登记机构中国结算上海分公司黄金ETF的投资投资目标紧密跟踪国内黄金现货价格的表现。投资范围华安黄金易投资于黄金现货合约的比例不低于基金资产的90%（主要持有上海黄金交易所的Au99.99和Au99.95合约）。投资策略华安黄金易通过将大部分资产投资并持有上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约，来实现跟踪国内黄金现货价格表现的目标。黄金ETF可适当参与黄金租赁以赚取利息收入。业绩比较基准业绩比较基准为国内黄金现货价格收益率，目前以上海黄金交易所Au99.99价格为基础进行计算。黄金ETF投资标的市场概况上海黄金交易所上海黄金交易所成立于2002年10月，隶属于中国人民银行，是我国唯一的黄金现货合法交易场所上海黄金交易所的交易品种上海黄金交易所目前已经推出三类挂牌交易的合约品种，分别为黄金（Au）、白银（Ag）和铂（Pt），其中黄金交易品种是规模最大的交易品种。黄金现货合约黄金现货实盘合约Au99.95、Au99.99、Au99.5、Au50g、Au100g黄金现货延期交收合约Au（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）黄金ETF的二级市场交易交易时间上交所的交易时间（9:30-11:30,13:00-15:00）。交易报价与最小变动单位上市交易以人民币标价，申报价格最小变动单位为0.001元。申报数量买入申报数量为100份或其整数倍；余额不足100份的部分，应一次性申报卖出。份额折算与单位黄金ETF份额的含金量黄金ETF上市交易前，基金管理人将根据当时的黄金现货价格对份额进行折算，折算后单位黄金ETF份额的含金量约为0.01克黄金。一手交易量为100份黄金ETF份额，即每手对应1克黄金。涨跌幅限制本基金涨跌幅限制为10%。IOPV的计算与发布黄金ETFIOPV的计算使用上海黄金交易所的黄金现货合约交易的实时行情数据，并通过上海证券交易所发布，供投资者交易黄金ETF份额时参考。黄金ETF的申购、赎回申购赎回的方式与场所华安黄金易（ETF）申赎业务平台完善，拓展性好，提供全现金替代和黄金合约两种申赎模式。申购赎回开放日上交所的交易日申购赎回开放时间现金申赎：9:30–11:30，13:00–15:00（周一至周五）黄金现货合约申赎：9:30–11:30，13:30–15:00（周一至周五）最小申购赎回单位本基金最小申购赎回单位为30万份，其对价包括3公斤黄金现货合约组合（Au99.99或Au99.95）与预估现金或现金替代与预估现金部分黄金ETF账户准备与备案参与黄金ETF的现金认购、现金申购赎回和二级市场交易，仅需具备上海证券市场证券账户参与黄金ETF的黄金现货合约认购、黄金现货合约申购、赎回，则需同时具备上海证券市场证券账户和上海黄金交易所黄金账户，并提前进行备案参与黄金现货合约申购、赎回的账户备案在进行黄金现货合约认购和黄金现货合约申购、赎回业务前，投资者需向基金管理人提交申请，将同一投资者的证券账户与黄金账户的账户信息进行绑定并申请业务开通。待基金管理人确认备案成功后，投资者才可以进行黄金现货合约认购和黄金现货合约申赎业务。黄金ETF交易与申购、赎回的效率黄金ETF份额二级交易黄金ETF实行T+0交易制度，T日买入的份额，当日可卖出，可赎回黄金现货合约申赎效率T+0T日黄金现货合约申购的份额，实时可卖出，T日可赎回T日黄金现货合约赎回的份额，实时冻结，赎回黄金现货合约实时可卖出全现金申购、赎回T日现金申购的份额，T+1可卖出，可赎回；T日现金赎回的份额，T日办理份额的注销，T+1日办理现金差额的清算，T+2日办理现金差额的交收目录•黄金ETF产品模式•黄金投资分析和判断•黄金ETF投资运用162013年黄金价格回顾17数据来源：世界黄金协会2013年黄金价格下跌为未来上涨提供空间，而价格波动性却大幅提高，黄金投资亟需灵活便捷新渠道2014年黄金走势展望18截止2014年2月18日，黄金价格已经反弹9.92%，大幅跑赢全球各大股市，是表现最好的大类资产之一2014年支撑黄金价格继续走高的因素包括：1）中国消费者不断增长的实物金购买需求2）印度有望放宽黄金进口限制3）全球经济复苏有望加速，带动黄金消费和投资4）新兴市场信贷问题浮出水面，利好黄金的避险需求5）受成本因素，黄金矿产开工动力不足，黄金供应不容乐观投资交易黄金的五个理由信用货币超发，QE1、QE2、QE3，美联储退出量化宽松？黄金是抗击货币滥发的硬通货黄金是财富的保险，是避险的港湾黄金是抵御通胀的利器黄金是资产配置的“必需品”黄金对货币政策走势预期高度敏感20数据来源：华安基金QE1上涨54%QE2涨15%QE3后经济好转跌32%预料QE不易退出涨9.3%央行持续净买入21数据来源：世界黄金协会、华安基金新兴市场庞大的外储亟需投资多元化，对黄金的价格是长期有利的支持“金本位缺失的情况下，积蓄必将被通货膨胀所吞噬，没有安全的价值贮存手段。”------美联储前任主席格林斯潘黄金中长期上涨趋势未变名义财富的增长带动对黄金实物的需求黄金的供应瓶颈始终是个难题全球货币政策的将继续保持温和宽松机构对黄金的配置依旧不足配置黄金资产的必要性沪金国债企业债申万A股中小板指沪金10.0070.032-0.006-0.086国债0.00710.718-0.103-0.08企业债0.0320.7181-0.049-0.062沪深300-0.006-0.103-0.04910.869中小板指-0.086-0.08-0.0620.8691数据来源：wind、华安基金整理表：黄金与国内证券指数的相关系数(2009.12-2012.12)750950115013501550175019502150235025502003年1月2日2004年1月2日2005年1月2日2006年1月2日2007年1月2日2008年1月2日2009年1月2日2010年1月2日2011年1月2日2012年1月2日0%-黄金5%-黄金10%-黄金15%-黄金黄金具有与股票和债券不同的风险收益属性建议投资者在证券组合中配置5%-15%的黄金资产，有利于降低风险，提高收益容易•开盘时间随时交易•T+0•1手（100份）起买•再短的波段也能做•通过融资融券可实现杠杆和做空实物证券化黄金变“股票”像买卖股票一样买卖“黄金”（注：黄金ETF的交易按照交易所公告的交易规则为准，目前交易所正在推进开通“T+0”交易。）放心•基金资产对应实金•1手份额对应约1克真金•从1克到1吨,买卖随心便宜•“批发价”买零售金•无需担心保管、灭失、掺假•交易佣金不高于千三•交易免印花税实金支撑每1份518880约对应0.01克黄金，对应实金存放在上海黄金交易所金库积累30万份额黄金ETF，随时可提取实金季报、半年报、年报–严格审计有保障闲金生息通过518880投资黄金，可能获得黄金租借所带来的额外收益国际上其他黄金ETF均不可租借资产，不可分红黄金ETF的分红规则当基金累计报酬率超过业绩比较基准同期累计报酬率达到1%以上时，可进行收益分配；分配原则为：使收益分配后基金累计报酬率尽可能贴近业绩比较基准同期累计报酬率。我的黄金很忙，出去给我挣利息了。不会生息的黄金都是浮云……黄金ETF相对于其他产品的优势品种交易场所交易门槛交易成本交易方向流动性实金关系汇率风险金价拟合度优势劣势投资金条银行、黄金公司、金店较高非常高，双边价差为6%-10%仅能单向做多差实金无买卖成本影响收益直接获得黄金实物交易成本高，变现有损失纸黄金银行网银较低，最低为1-10克黄金较高，单边佣金约为0.12%-0.15%多数为单向做多好（做市商方式）与实金无关有紧密跟随国际现货金价交易方式便捷，交易时间灵活无实金，点差交易成本较高黄金现货实盘交易上海黄金交易所高，最低投资100g，约3万元较低，佣金单边0.08%仅能单向做多较好实金无国内现货黄金价格交易价格直接为黄金现货价格门槛高，交易界面不友好黄金现货延期交易上海黄金交易所高，保证金交易，按最低保证金计算需要约3万元较低，佣金单边0.13%，还需缴纳延期补偿费为合约市值的0.02%/日多空双向好保证金交易，交割比较低无国内现货黄金价格保证金操作，收益杠杆放大风险过高，机构为主黄金期货交易上海期货交易所高，保证金交易，按最低保证金计算需要近2.1万元低，期货经纪公司收取约40元/手（1000克合约）多空双向好保证金交易，交割比较低无国内黄金期货价格保证金操作，收益杠杆放大风险过高，机构为主黄金QDII银行、券商等基金代销渠道较低，申购门槛在千元左右高，申购费率约1.0%仅能单向做多好，随时申赎投资海外黄金ETF，间接实金支撑有主动管理，金价拟合差投资门槛低1.二次收费成本高；2.金价拟合差黄金ETF上海证券交易所低