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请务必阅读正文之后的免责条款部分棕榈油期货套期保值方案一、套期保值的概念.................................................2二、企业套期保值交易的意义.........................................2三、套期保值的原理.................................................3四、棕榈油套期保值的适用对象.......................................41、买入套期保值的适用对象.......................................42、卖出套期保值的适用对象.......................................4五、套期保值交易案例分析...........................................4六、套期保值的作用.................................................6七、套期保值交易注意事项...........................................7八、企业套期保值应注意的问题.......................................81、坚持专人负责的原则...........................................82、选择与现货相关的品种进行套期保值.............................93、以防御现货经营风险为目的.....................................94、充分考虑成本和预期利润水平...................................9九、企业开展套期保值的交易程序.....................................91、市场行情分析.................................................92、套期保值方案的制定..........................................113、套期保值方案的实施..........................................124、套期保值方案的交割..........................................125、资金管理与调拨..............................................12十、企业开展套期保值过程的监督管理................................131、套期保值计划制定过程中的监督................................132、套期保值交易过程中的监督....................................133、事后的监督稽核体系..........................................13请务必阅读正文之后的免责条款部分一、套期保值的概念套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值（LongHedging）和卖出套期保值（ShortHedging）。买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。二、企业套期保值交易的意义图-1棕榈油现价波动图请务必阅读正文之后的免责条款部分图二-棕榈油现货价格指数波动图二-棕榈油期现价差期货套期保值的意义就在于转移企业在商品价格波动的风险。如上图所示，棕榈油现货价格的波动是非常剧烈的。那么棕榈油生产企业或消费企业就可以利用买入或卖出期货合约来做套期保值来转移这种价格波动风险，提前锁定利润。三、套期保值的原理期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市请务必阅读正文之后的免责条款部分场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。四、棕榈油套期保值的适用对象1、买入套期保值的适用对象准备在将来某一时间内必须购进某种商品时价格仍能维持在目前认可的水平的生产经营者。采用买入保值者都是担心当实际买入现货商品时价格上涨。买入套期保值一般可运用于如下一些领域：加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于目前资金不足或者仓库已满等原因，不能立即买进现货。由于担心日后购进时价格上涨，稳妥的办法是进行买期保值。2、卖出套期保值的适用对象准备在未来某一时间内在现货市场上售出实物商品的生产经营者。为了日后在现货市场售出实际商品时所得到的价格仍能维持在当前合适的价格水平上，他们最大的担心就是当实际在现货市场上卖出现货商品时价格下跌，为此应当采取卖期保值方式来保护其日后售出实物的收益。具体说来，卖期保值主要用在下面几种情况中：直接生产商品期货实物的生产企业如农场、工厂等，由于手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。加工制造企业担心库存原料价格下跌。五、套期保值交易案例分析1、某食品厂买入棕榈油合约进行套保操作小包装油脂企业决定后期要采购棕榈油的情况下，企业最担心的是后期棕榈油价格出现大幅度上涨。企业要想规避后期因价格上涨带来的风险的话，则可以通过期货市场买入棕榈油期货进行保值，这样一方面可以节约企业资金，另一方面可请务必阅读正文之后的免责条款部分以锁定企业的原料采购成本。例如：某企业在2月份考虑到国内当前市场棕榈油的库存偏小，棕榈油进口成本逐步抬高，且随着后期气温逐渐升高，棕榈油的需求会出现明显的增加，届时棕榈油价格极有可能出现大幅度上涨，于是该企业决定在4月份买入10000吨的棕榈油现货，但企业的流动资金又显得有点紧缺，一时拿不出这么大笔的资金。该公司高层了解到期货市场可以做远期，并且还是保证金交易，有利于企业资金的流动且完全符合企业的利益，便考虑在棕榈油期货市场进行保值。2月15日在大连商品交易所买入棕榈油期货5月份合约进行保值，共计买入棕榈油5月份合约1000手，成交均价为6150元/吨，现货价格为6100元/吨，期货价格呈现远期升水。随着气温的升高和节后油脂需求的增加，棕榈油价格期货和现货价格都出现了明显上涨，且期货由于资金买入的推动，期货市场的涨幅大于现货市场的涨幅。到4月15日，该企业选择在期货盘面卖出1000手5月份棕榈油期货合约平仓，期货成交均价为6480元/吨；同时向贸易商购买10000吨棕榈油现货，现货成交价格为6430元/吨。通过以上案例我们可以看出：第一，该企业在期货市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。第二，在正向市场中，基差走弱，从-30元转为-50元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货盈利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。并且还获得了（350-330）=20万元额外的收益。第三，油脂企业通过在期货市场上买入套期保值，用期货市场的350万元盈利弥补了现货市场330万元的亏损。如果该企业不在期货市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失。可见，通过期货买入保值，锁定企业的采购成本，企业才会更有市场竞争力，才会获得更大的生存和发展空间。2、某贸易商卖出棕榈油合约进行套保操作棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临请务必阅读正文之后的免责条款部分着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。例如：10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。第二，该套期保值操作过程中，基差从10月10日的-20元/吨转换为11月15日的50元/吨，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。六、套期保值的作用1、提高了企业资金的使用效率由于期货交易是一种保证金交易，因此，只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。如第一例中，根据大连商品期货交易所棕榈油期货合约交易规定，买卖期货合约的交易保证金是10%，该企业只需运用1000手×10吨×6150元/吨×10%=6150000元，最多再加上5%的资金作为期货交易抗风险请务必阅读正文之后的免责条款部分的资金，其余85%的资金在一个月内加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。2、有利于现货合同的顺利签订在现货合同的执行中，如果在合同交割时价格出现了上涨，且幅度大于其违约赔偿，那么卖方就不愿意执行合同；相反，如果在合同交割时价格出现了下跌，且幅度大于其违约赔偿，那么买方就不愿意执行合同。这样企业违约的风险就比较大。如果企业做了买入套期保值，就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心买方要求以日后交货时间的现货价格为成交价。3、有利于企业融资与扩大生产经营参与套期保值，能够使企业回避产品价格波动的风险，从而获得稳定的经营回