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韦婷张丽丽张舒枢彭昱华青岛啤酒简介行业分析现金结构分析应收帐款分析存货分析目录•青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司。•1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。•上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。•青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告BarthReport依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。•目前品牌价值426.18亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。公司简介欢动青岛啤酒山水崂山汉斯无醇黑啤纯生奥古特冰醇青啤种类行业分析进入21世纪，各啤酒厂商竞争优势地区逐渐形成，企业要保证业绩继续增长，就必须跳出优势地区，抢占市场份额。这样，行业进入了激烈竞争阶段，行业增速也有了放缓的迹象。自20世纪90年代，我国啤酒行业进入了快速发展的阶段，行业发展至今，我国的啤酒产量和人均消费量均有大幅度提升。1）啤酒销量未到天花板，但增长趋缓；2）行业整合已近尾声，但集中度将继续提升，未来3年将是整合的关键时期；3）公司预计未来行业集中度CR4将达到90%。过去现在未来排名单位名称销量（万千升）1雪花啤酒1023.502青岛啤酒715.003燕京啤酒550.604金星啤酒180.005珠江啤酒127.916重庆啤酒108.197金威啤酒93.402011年度中国啤酒巨头销量排行榜，数据来源为各公司正式公告数据:行业分析万千升21%15%11%4%3%2%2%42%雪花啤酒青岛啤酒燕京啤酒金星啤酒珠江啤酒重庆啤酒金威啤酒其他表一：青岛啤酒现金结构分析单位：万元项目年份2008年末2009年末2010年末2011年末货币资金239,351535,058759,796610,761交易性金融资产176---应收票据9051,0751,2619,835合计240,433536,133761,056620,596资产总计1,253,2231,486,7451,777,7122,163,415现金占总资产比重19.19%36.06%42.81%28.69%现金结构分析企业资产2011年12月31日比例企业资产2011年12月31日比例货币资金610，71628.23%货币资金31，3278.74%应收票据9，8350.45%应收票据4560.13%应收账款8，8100.41%应收账款6，8801.92%其他应收款11，4430.53%其他应收款2，1060.59%预付账款27，3211.26%预付账款3，4650.97%存货271，77212.56%存货96，70726.98%固定资产720，49933.30%固定资产173，88948.51%资产总计2，163，415100.00%资产总计358，433100%货币资金143，7748.62%货币资金29，19323.39%应收票据9020.05%应收票据--应收账款12，1980.73%应收账款--其他应收款9，0140.54%其他应收款280.02%预付账款40，9212.45%预付账款1，2230.98%存货397，20023.81%存货19，62815.73%固定资产863，01151.74%固定资产64，91052.01%资产总计1，667，910100%资产总计124，799100%青岛啤酒燕京啤酒重庆啤酒惠泉啤酒表二：部分啤酒企业2011年年末资产结构表单位：万元现金结构分析2009年2010年2011年现金增长率122.99%41.95%-18.46%资产增长率18.63%19.57%21.70%表三：青岛啤酒现金及资产增长率由表知，现金增长率逐年下降，而资产增长率逐年上升。一般来说，现金增长与资产增长是正相关，我们猜测：2009年现金增长率明显高于资产增长率，当现金占总资产的比例过高时，则说明现金过多，会造成现金资产闲置，财务成本增加，损害企业盈利能力，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构；09年以后，现金增长率降低，说明企业资产结构优化，现金管理能力增强。现金结构分析表四：货币资金占总资产的比重2008年2009年2010年2011年青岛啤酒19.10%35.99%42.74%28.23%燕京啤酒7.50%8.79%11.67%8.62%重庆啤酒8.51%11.53%6.68%8.74%惠泉啤酒9.20%21.64%26.77%23.39%由表知，青岛啤酒的货币资金高于其他公司。大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。到了2011年，现金比例理性回归，说明青啤的现金管理能力增强，资金结构优化。现金结构分析表五：偿债能力分析报告日期2008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31青岛啤酒流动比率(%)1.21.571.641.34速动比率(%)0.621.181.320.96资产负债率(%)50.78110.45126.385.35燕京啤酒流动比率(%)1.171.231.241.11速动比率(%)0.450.460.510.38资产负债率(%)30.3727.1135.1839.21重庆啤酒流动比率(%)0.720.760.690.69速动比率(%)0.250.340.240.22资产负债率(%)63.9260.7657.8858.7惠泉啤酒流动比率(%)2.423.173.644.87速动比率(%)0.922.092.492.97资产负债率(%)11.1410.7510.848.27现金结构分析•流动比率即流动资产和流动负债之间的比率，是衡量公司短期偿债能力的常用指标。一般来说流动资产应远高于流动负债，起码不得低于1，一般以大于2较合适。青岛啤酒流动比率大于1而小于2，与同行业相比也具有一定的优势。•速动比率即速动资产和流动负债的比率，是衡量公司到期清算能力的指标。一般认为速动比率最低限为0.5，如果保持在1，则流动负债的安全性较有保障。青岛啤酒速动比率大于0.5，在1左右，流动负债的安全性有保障。•资产负债率即负债总额和资产总额的比率，是公司长期偿债能力指标，反映企业的资产中有多少负债，一旦企业破产清算，债权人得到的保障程度如何。青岛啤酒在2009年、2010年负债高于资产总额，企业的长期偿债能力降低，经营风险增大。到了2011年，虽然这一比率有所下降，但是还是高于同行业水平，企业应该降低负债，保障所有者权益。现金结构分析应收账款分析表一：应收账款结构分析单位：万元2008年末2009年末2010年末2011年末青啤应收账款8，1459，2598，9818，810资产总计1，253，2231，486，7451，777，7122，163，415比例0.65%0.62%0.51%0.41%燕京应收账款12，87610，8437，51112，198资产总计1，161，7281，185，5941，299，9041，667，910比例1.11%0.91%0.58%0.73%重庆应收账款2，2422，8023，0696，880资产总计312，55329，380355，300358，433比例0.72%0.85%0.86%1.92%惠泉应收账款92-40-资产总计120，109125，277126，991124，799比例0.08%-0.03%-对应收账款进行结构分析，就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。由表一得，青岛啤酒的应收账款占总资产的比重比一般的同行业低，说明青岛啤酒现金销售状况优于同行业水平。表二：应收账款比较分析单位：万元200920102011应收账款9，2598，9818，809增长率13.68%-3.01%-1.91%主营业务收入1，802，6101，989，7832，315，805增长率12.50%10.38%16.38%对应收账款进行比较分析，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。由表二得，在2009年，应收账款增长率高于主营业务增长率，说明现金收入比率下降。2010年、2011年，应收账款增长率小于主营业务收入增长率，说明现金收入比率上升。应收账款分析表三：应收账款比率分析应收账款周转率（%）2010年2011年青岛啤酒218.17260.34燕京啤酒112.22123.16重庆啤酒80.9154.17惠泉啤酒4519.51--珠江啤酒8.367.77啤酒花289.84305.17兰州黄河26.8731.81西藏发展151.48289.84莫高股份6.457.48对应收账款进行比率分析，就是将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。由表三得，青岛啤酒应收账款周转率在同行业中较高，周转速度快。应收账款分析表四：应收账款账龄结构分析单位：万元2011年末2011年初账面余额坏账准备账面余额坏账准备金额比例金额计提比例金额比例金额计提比例6个月以内8，77931.36%--8，87130.30%--6个月到1年130.05%0.65%320.11%25%1-2年330.12%1650%1550.53%7850%2-3年180.07%18100%1890.55%189100%3年以上19，14868.40%19，148100%20，03168.41%20，031100%由表四可得，三年以上的应收账款收回的数额很少，企业应该加强应收账款管理。这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大，因此百分之百计提坏账准备，说明公司风险储备强。虽然3年以上应收账款比例高，但是与资产相比所占比重不大。应收账款分析•综上所述：青岛啤酒应收账款周转率高，占总资产比重比同行业低，但三年以上应收账款占总的应收账款的比例接近70%，企业应该加强对这部分应收账款的管理能力。应收账款分析存货分析2008年末2009年末2010年末2011年末青啤存货275，63418，738194，241271，772资产总计1，253.2231，486，7451，777，7122，163，415比例21.99%12.63%10.93%12.56%燕京存货250，516243，003298，304397，200资产总计1，161，7281，185，5941，299，9041，667，910比例21.56%20.50%22.95%23.81%重庆存货86，04883，97487，34596，707资产总计312，533329，380355，300358，433比例27.53%25.49%24.58%26.98%惠泉存货20，13314，65715，71519，628资产总计120，109125，277126，991124，799比例16.76%11.70%12.37%15.73%表一：存货结构分析单位：万元200920102011存货187，738194，241271，772增长率-31.89%3.46%39.91%主营业务收入1，802，6111，989，7832，315，805增长率12.50%10.38%16.38%表二：存货比较分析单位：万元对存货进行结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。由表一得，青岛啤酒的存货管理能力提高，存货结构在同行业中占有优势。对存货进行比较分析，将存货的变化与营业收入的变化加以比较。由表二得，在2009年、2010年，青岛啤酒存货增长率低于主营业务收入增长率，说明青啤销售行情好，存货管理能力高。但在2011年，存货增长率高于主营业务收入