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1《项目融资》模拟试题（四）一、名词解释：（本大题共5小题，每小题4分，共20分）1.合伙制结构2.股本资金3.投资环境4.项目债务覆盖率5.预期利润损失险二、填空题（本大题共20个空，每个空1分，共20分）1.项目融资的适用范围主要有三类：（）、（）和（）。2.财务效益分析指标中静态指标的计算主要包括（）、（）、（）和（）。3.信托基金结构的基本构成要素：（）、（）、（）和（）。4.杠杆租赁项目的参与主体主要包括：（）、（）、（）和（）。5.项目融资风险管理的程序：（）、（）、（）和（）。6.项目融资结构中最主要和最常见的，是（）作为担保人。三、简答题（本大题共6小题，每小题5分，共30分）1.举出一些项目实例及投资结构类型。2.确定项目资金结构时考虑因素有哪些？3.杠杆租赁融资模式操作中需要注意的主要方面有哪些？4.如何成功地进行PPP项目融资？5.降低政治风险的主要方法有哪些？四、案例分析：（共两小题，总分30分）1.印度大博电厂，是印度国内最大的BOT项目，也是迄今为止该国最大的外商投资项目。大博电厂由美国安然投资近30亿美元建成。2000年开始，有电厂电费纠纷报告。2001年，电厂与马哈拉斯特拉邦的电费纠纷升级，电厂停止发电。20世纪90年代初，项目融资方式重新兴起。亚洲各国都不乏吸引外商投资基础设施的成功案例。大博电厂由安然公司安排筹划，柏克德承建，通用电气公司提供设备，这当时几乎是世界上最强2的组合。电厂位于印度经济最发达的地区。安然公司为大博电厂设立了独立的项目公司。在政府特许售电协议中，规定大博电厂建成后所发的电由马哈拉斯特拉邦电力局购买，并规定了最低的购电量以保证电厂的正常运行。协议还包括马哈拉斯特拉邦政府对其提供担保，并由印度政府对马哈拉斯特拉邦政府提供的担保进行反担保。售电协议规定，电价全部以美元结算，汇率风险由马哈拉斯特拉邦电力局和印度政府承担。电价计算公式采用成本分红电价。这一定价原则使项目公司所面临的市场风险最小。项目开始建设时，亚洲金融危机爆发。卢布对美元迅速贬值40%以上大博电厂工期受到影响，工期的延期增加了大博电厂的建设费用，因建设风险而导致的成本上升使大博电厂的上网电价大幅度提高。马哈拉斯特拉邦电力局不得不用接近两倍于其他来源的电价来购买大博电厂发出的电力。2000年，这一差价上升到近4倍。2000年11月，马哈拉斯特拉邦电力局濒临破产，开始拒付大博电厂的电费。根据协议，先是马哈拉斯特拉邦政府继而印度政府临时拨付了部分款项，兑现了所提供的担保与反担保。然而他们无法承担继续兑现其承诺所需的巨额资金，不得不拒绝继续拨款。大博电厂案例中信用风险发生的原因，是由于该项目不合理的风险分配结构。对于印度政府而言，部分原因是缺乏经验，部分原因是为了尽快促进项目的开展，有关项目的可行性研究、项目成本分析、产品市场、资金回收、风险分配问题都未予认真考虑。请问：（1）大博电厂的政府特许售电协议对风险是如何进行分配的？（7分）（2）案例中印度政府失信的原因是什么？（8分）2.广西来宾电厂B厂位于广西壮族自治区的来宾县，距广西最大的工业城市柳州80千米。在建设期和运营期内，项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金3000万美元，同时项目公司还将特许期满电厂移交后12个月的质量保证义务。广西电力公司每年负责向项目公司购买35亿千瓦时（5000小时）的最低输出电量，并送入广西电网。同时，由广西建设燃料有限责任公司，负责向项目公司供应发电所需燃煤，燃煤主要来自贵州省盘江矿。整个招标过程共分为资格预审、投标、评标及确认谈判、审批及完成融资等四个主要阶段。1995年8月8日，广西壮族自治区政府发布了资格预审通告，公开邀请国外公司参加广西来宾电厂B厂项目的资格预审。最终，项目评标委员会确定12家公司（或联合体）列为A组，它们有资格单独或组成联合体参加投标；19家列为B组，它们需加入列为A组的一家或几家所组成的联合体后方可参加投标。1995年12月8日，广西壮族自治区政府正式对外发售了项目招标文件，经过6个月的投标准备，至1996年5月7日，共有6个投标人向广西壮族自治区政府递交了投标书。1996年5月8日至6月8日，广西壮族自治区政府组成了专家组对投标人递交的标书进行评估，最终写出了专家评估报告。1996年11月11日，广西壮族自治区政府与法国电力联合体在北京进行了特许权协议的草签，同时经原国家计委批准，广西壮族自治区政府向法国电力联合体颁发了中标通知书。经报请国务院批准，原国家计委于1997年3月25日正式批复了项目特许权协议。同时，对外贸易经济合作部批准了项目公3司的章程，完成了项目公司的注册成立工作。1997年9月3日，广西壮族自治区政府与项目公司在北京正式签署了特许权协议。广西来宾电厂B厂总投资为6.16亿美元，其中股东投资为1.54亿美元，占总投资的25%；通过有限追索方式获得的贷款为4.62亿美元，占75%。广西来宾电厂B厂的股本是发起人法国电力国际公司与通用电气阿尔斯通有限公司按照一定比例向广西来宾电厂B厂的项目公司—广西来宾法资发电有限公司投入的。1.基本股本金额为1.54亿美元，由两个发起人按照60：40的比例向项目公司出资。2.备用股本金额为6000万美元，由两个发起人按照50:50的比例，以资本或附属性贷款的方式向项目公司出资3.应急股本金额为2000万美元，由两个发起人按照50:50的比例，以资本或附属性贷款的方式向项目公司出资项目公司的贷款总额最多达5.02亿美元，其中法国出口信贷机构贷款（COFACE）最多可达3.06亿美元，商业贷款最多可达1.56亿美元，备用贷款最多可达1.56亿美元。广西来宾电厂B厂项目融资贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销，贷款中约3.12亿美元由法国出口信贷机构—法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。我国各级政府、金融机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。请问:广西来宾电厂的项目融资结构是怎样的?(15分)4《项目融资》模拟试题（四）答案一、名词解释：1.合伙制结构：是至少两个或两个以上合伙人之间以获取利润为目的，共同从事某项投资活动而建立的一种法律关系。2.股本资金：是投资人投入项目的风险资金，它是项目融资的基础，在资金偿还序列中排在最后一位。3.投资环境：是指影响或制约投资行为的各种因素的总和。4.项目债务覆盖率：是指项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值。5.预期利润损失险：主要是针对由于开工延误导致业主的经济损失提供保险，其特点是只保障由于保障建筑工程一切险所承担的因素导致的延误。二、填空题：1.资源开发项目、基础设施项目、工业项目2.投资收益率、静态投资回收期、借款偿还期、财务比率3.信托契约、信托单位持有人、信托基金受托管理人、信托基金经理4.资产出租人、贷款人、资产承租人、杠杆租赁经理人5.风险识别、风险估计、制定应对措施、风险管理实施6.项目的投资者三．简答答案1.举出一些项目实例及投资结构类型。答:（1）资本密集、回收期长但风险较低的公用设施和基础设施项目，如电站、高速公路等。（2）投资风险大，税务优惠多，同时具有良好勘探前景的资源类勘探项目，如石油、天然气和一些矿产资源的开发。这两种类型一般都采用有限合伙制结构项目融资。2.确定项目资金结构时考虑因素有哪些？答:（1）资金需求准确的总量；（2）资金使用期限；（3）资金成本及其构成；（4）融资结构确定对于大多数融资项目而言，混合结构融资是其合理的选择。3.杠杆租赁融资模式操作中需要注意的主要方面有哪些？答:杠杆租赁融资模式在操作中需要注意两方面：第一是税务结构，一些国家对于杠杆租赁的使5用范围和税务扣减有很具体的规定和限制，并且可能根据情况有所变化；第二是合伙制金融租赁公司，只有合伙制结构能够真正完全获得融资租赁中的税务好处。4.如何成功地进行PPP项目融资？答：首先，要有政府部门的有力支持。政府应从保护公共利益的立场出发，负责项目的总体策划，降低项目总体风险等。其次，要有健全的法律法规制度。第三，要有专业化机构和人才的支持。一方面要求政策制定方制定规范化、标准化的交易流程，对项目的运作提供技术指导和相关政策支持；另一方面需要专业化的中介机构提供具体的服务。5.降低政治风险的主要方法有哪些？答：通过政府书面保证，降低项目的政治风险；通过政治风险投保，降低可能带来的损失；在项目融资中引入多边机构；争取政府直接参与；合理安排现金流量；安排平行贷款。四、案例分析：1.（1）大博电厂的政府特许售电协议对风险是如何进行分配的？答：①议规定大博电厂建成后所发的电由马哈拉斯特拉邦电力局购买，并规定了最低的购电量以保证电厂的正常运行。②议还包括马哈拉斯特拉邦政府对其提供担保，并由印度政府对马哈拉斯特拉邦政府提供的担保进行反担保。③电协议规定，电价全部以美元结算，汇率风险由马哈拉斯特拉邦电力局和印度政府承担。④价计算公式采用成本分红电价。这一定价原则使项目公司所面临的市场风险最小。（2）案例中印度政府失信的原因是什么？答：对于印度政府而言，部分原因是缺乏经验，部分原因是为了尽快促进项目的开展，有关项目的可行性研究、项目成本分析、产品市场、资金回收、风险分配问题都未予认真考虑。2.广西来宾电厂的项目融资结构是怎样的?答：广西来宾电厂B厂总投资为6.16亿美元，股东投资为1.54亿美元，占总投资的25%；通过有限追索方式获得的贷款为4.62亿美元，占75%。股东投资中，基本股本金额为1.54亿美元，备用股本金额为6000万美元，应急股本金额为2000万美元。贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销，贷款中约3.12亿美元由法国出口信贷机构—法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。