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'.;.一、简答1.现代企业融资为什么要树立资本成本观念？负债资本成本与负债资本利率有何不同？他们对财务决策有何影响？要点：1、转变融资观念，不能无节制无顾忌的融资2、负债资本成本：不单纯考虑利率，还包括筹资费用、税等，个别资本成本，综合资本成本，边际资本成本负债资本利率：简单的数字3、前者影响大，做财务决策时用成本与回报比较2.企业融资的动机是什么？上市公司偏好债务融资或股权融资是出于什么考虑？要点：1、融资动机——创办新企业：公司法和财务通则对创办公司有最低资本要求——维持型动机：正常生产经营中对资本的需求，如季节性借款、临时性借款、周转性借款、结算型借款等——扩充型动机：一般来自两方面，内部扩充（增加固资，扩大规模），外部扩充（兼并，收购，重组，合并）——借债型动机：实务中表现为两个极端，一是为了调整不合理的资本结构，二是恶性循环2、偏好：股权融资——拿到的资金具有永久的沉淀性，无固定支付负担，无财务风险债务融资——一方面享受税收豁免的好处，一方面利用财务杠杆，还可以避免比股权融资支付更多的现金，有利于保障控制权企业融资分为内部融资和外部融资：a.内部融资:即将自己的储蓄(留存盈利和折旧)转化为投资的过程b.外部融资:即吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己投资的过程.随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。按外部融资大类来分企业外部融资分为股权融资和债务融资:a.股权融资是指股东愿意出让企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。b.债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。股权融资的资金具有永久性，无到期日不用归还，企业采用股权融资无须还本投资人想收回本金需借助流通市场并且股权融资的股利支付多少视公司经营需求，而非固定的,不需要背负固定债务。股权融资的特点决定了用途的广泛性，既可以当做运营资金又可以参与投资活动。而债权融资企业有限期的还款日期，并且需要还本付息但可保证控制权。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。3.为什么说财务杠杆是一把双刃剑？如何利用它来衡量企业的财务风险？要点：1、在企业资本总量及负债规模一定时，债务利息是固定的，相当于固定资本成本、固定的财务成本。财务杠杆揭示了在资本中由于使用部分负债资本，EBIT的变动引起普通股每股收益更大的变动。财务杠杆放大了企业息税前利润的变化对每股收益的变动程度，这种影响程度是对财务风险的一种测度。恰当的运用财务杠杆可享受到杠杆正效应，获得杠杆收益，取得更多的每股收益，运用不当则产生负效应，带来杠杆损失，面临更大的财务风险。'.;.2、用财务杠杆系数来衡量财务风险——DFL=（∆EPS/EPS）/(∆EBIT/EBIT)该系数不仅揭示风险程度，也揭示不同结构给企业带来多大风险，以及给普通股每股收益产生多大影响。系数越大，杠杆作用越大，财务风险也就越大。由于财务杠杆的存在，企业管理层在控制财务风险时，不是简单的考虑负债融资的绝对量，而是关注负债利息成本与盈利水平的相对关系。举债融资并不可怕，我们应在认识风险的前提下有正确的思路以及融资用资的考虑，争取回报大于代价，增加杠杆正效应，降低负效应，降低风险。4.财务风险是如何形成的？它可以用哪些指标衡量？如何控制财务风险？要点：1、财务风险多针对负债融资而言，使用负债，风险产生，使用越多，风险越大。产生的直接原因——负债融资的存在，使企业未来支付能力和EPS不确定性增加。具体来自两方面——负债权益结构，息税前资本收益率与负债利率差异。在既定下，直接决定了风险大小，越高，运用不当就会产生更大损失，不仅承担还本付息义务，还可能因负债利用不当而侵蚀股东人的收益。2、指标——利用财务报表中的财务指标，即单项财务指标，资产负债率，权益乘数，权益净利率，资金安全率。直观单体指标资产负债率（对不同主体的要求有差别），反应融资风险的绝对数指标权益乘数、权益净利率（高则风险高）、资金安全率（小于0资不抵债接近破产，大于0有偿还能力）。——DFL3、财务风险是因负债而起，所以需要控制负债的规模，适度举债，比例合理，使负债资金的利用更有效率。5.反映企业资产运营能力的指标有哪些？资产周转加速会产生哪两种节约额？1、指标：应收账款周转率，存货周转率，流动资产周转率，营运资本周转率，非流动资产周转率，总资产周转率，用这些比率来衡量资产管理效率，体现企业资产利用程度和运转速度。2、节约额：绝对节约额，相对节约额6.营运能力、盈利能力和偿债能力三者是什么关系？为什么企业有很大的账面财务利润却常常陷入财务困境？1、三者既相互制约，又相互促进，有着密不可分的联系；2、良好的营运能力是企业盈利的前提，盈利能力是对营运流畅的保障；3、营运、盈利能力与现金流量能力共同决定了企业的偿债能力；偿债能力的高低也直接或间接地反映了营运能力和盈利能力的高低。分析：营运能力强，即企业周转速度快，资产结构配置合理，生产效率高。有利于企业获得较高的销售利润，亦可增强偿债能力。盈利能力强，说明企业的销售利润高，经营过程中的现金流量净额高，即有足够多的资金投入到企业的运行中，和对劳动者的福利中，也说明可以用于偿债的资金多。偿债能力强，说明企业货币资金多，运行稳定，能保证盈利。7.EVA和BSC的基本思想是什么？两者在应用中应注意哪些问题？基本思想：EVA：1、体现完全资本成本观，既要考虑债务资本成本，也要考虑权益资本成本2、摒弃了粗放经营，克服重复投资，培育以价值创造为核心的企业领域3、立足于业投资，限制非主业经营，鼓励企业在主业领域创造价值4、强调三种能力的配合，战略主业投资坚守能力，财务资源的整合能力，资本利用和'.;.创新能力BSC：它将管理会计理论与实践和财务会计想结合，财务指标与非财务指标相结合，业绩评价与战略评价相结合，包含财务维度（股东如何看我们）、客户维度（客户如何看我们）、内部业务流程维度（我们的优势为何）、学习与成长维度（我们创造价值的动力和源泉）。多类指标相结合、渗透、平衡，形成指标体系。以战略为导向，以价值创造为核心，形成思维体系，再赋予每个维度不同的内涵。应用：EVA——优点，a体现了全面资本b避免了高管人员的短期行为c克服了传统的财务指标评价体系中只关注单一的财务指标，而不关注整体价值创造的弊端。d有利于企业的长期发展和可持续发展。——局限：a.EVA为绝对量指标不具有横向可比性（在实物中规模大的企业表现大的的EVA属正常，而规模小的表现小的EVA也很正常，无法比较。）b仍依赖财务报表，财务报表本身的局限性可能导致EVA不可靠。c资本成本率的确定缺乏市场的基础dEVA结果具有主观导向性，不能揭示EVA产生原因和变化原因e.EVA应用范围局限（不适用EVA的企业：周期性企业、新开办企业、金融类企业、资源开发类企业、风险投资型企业）BSC——强调各方面围绕战略目标，相互配合，合理确认指标，平和发展。各个维度：财务维度、客户维度、内部流程维度、学习与成长维度。我国大多企业商业银行多用BSC评价模式。它的基本思想是a把管理会计与实践相结合b将财务指标与非财务会标相结合c业绩评价与战略管理相结合。BSC与EVA对比分析：①EVA只注重股东创造财富，BSC结合企业营销策略，生产流程，员工培养等方面，弥补EVA不足②EVA统领性指标非常直观，BSC有总目标和分层目标，目标层级较多，当管理者达不到目标造成目标局面混乱。③EVA是股东对管理层评价，BSC是管理层对企业的评价，检验企业经营，财务战略在实施中是否围绕战略目标终为股东创造财富。8.资本经营、商品经营和资产经营有什么不同？三者关系如何？（一）资本经营与商品经营区别、联系区别：1.经营者的角色不同a.所有者运作b.经营者运作2.经营的对象不同a不是商品本身而是证券化，价值化的资本，法人资本，关注增值b.商品及其服务，重心是“生产—销售—售后服务”流程，旨在控制成本增加利润3.市场价值取向不同a.关注资本收益，市场价值、市场增加值及财产权利，面向资本市场b.关注市场份额及其营业额，面向商品市场，商品竞争能力经营方式不同a.以存量资产的利用效率、流动性和重组作为主要经营方式b.产供销一体化，讲究生产过程和销售策略的安排与选择5.经营目的不同a.资本保值，增值，着眼于产业结构和战略性重组，从宏观角度关注产业结构b.目的在于销售利润率和商业利润，资产的可能增值也可能减值，狭隘的关注产品的结构合理性。'.;.联系：1.商品经营是资本经营的基础，资本经营是商品经营的强大推动力2.资本经营不排斥商品经营，也不替代商品经营。3.在现实的经济活动当中，我们常常将资本经营的原则引入到商品经营的机制中。（二）资本经营与资产经营的区别和联系区别：经营的内容不同a.强调资本的流动、重组、参股与控股问题，资本运动目的不同，选择的投放形式也不同b.强调资产的重置、资产的有效使用（产能利用）以及资产的重组经营的出发点不同a.资本经营特别强调产权的归属，在产权清晰的基础上，从所有者的角度考虑，强调自有资本的运营。在产权资产上，将资产运营作为其中一个环节对待b.资产经营从整个企业出发，不考虑资产产权问题，强调全部资产或资源的运营问题，不论产权来自哪，只强调使用权关系：递进关系的表达，商品经营是基础，商品经营是对产品经营的推进,资产经营是对商品经营的推进,资本经营是对资产经营的推进，资本经营是三种经营中最高层次的，将商品经营和资产经营扭合在一起。二、论述：1.基于阿奇.B.卡罗尔的金字塔理论，结合实践谈谈企业的社会责任。经济责任，法律责任，伦理道德责任，公益慈善责任2.为什么人们对沃尔评价模式提出质疑？在实际应用中应如何修正与完善？3.人们常把资本结构喻为公司理财之谜，你们如何看待？实物中应如何优化资本结构？(答案是百度以后整理了一下，借鉴一下吧)资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系。利润分配企业应处理好积累（用于再投资）和分红（用于投资者收益）的矛盾。所谓资本结构，狭义地说，是指企业长期负债和权益资本的比例关系.广义上则指企业各种要素的组合结构.资本结构是企业融资的结果，它决定了企业的产权归属，也规定了不同投资主体的权益以及所承受的风险。就一般意义而言，资本结构是指股权资本与债权资本的比例关系，它反映的是市场经济条件下企业的金融关系，即以资本和信用为纽带，通过投资与借贷构成的股东、债券人和经营者之间相互制约的利益关系。资本结构优化的概念企业资本结构优化是指通过对企业资本结构的调整,使其资本结构趋于合理化,达到即定目标的过程。资本结构优化的方法资本结构优化的三种方法：(1)每股收益无差别点法①基本原理(思路)能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。②计算原理(D代表优先股，一般情况下教材都假设优先股为零，这里提到优先股是对教材的拓展)'.;.EPS=【(EBIT-I)(I-T)-D】/N(2)资本成本比较法其实就是选择资本成本较小的方案(3)公式价值分析法选择的是公司的价值最大的方案公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。设：V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即：V=S+B为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:S=(EBIT-i)(1-T)/Ks且：Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf)此时：Kw=Kb*B/V*(1-T)+Ks*S/VS=(EBIT-i)(1-T)/Ks，其实这里就相当于是永续年金折现，分子是净利润，分母是股权资本成本，每年的净利润都是相同的，股权资本成本保持不变，