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存档编号：毕业论文（设计）题目：余额宝金融风险及其监管研究专业：金融学院系：金融学院年级：2011级学号：姓名：指导教师：职称：湖北经济学院教务处制2014届普通本科毕业论文（设计）目录摘要................................................................2Abstract............................................................3前言................................................................5一、余额宝金融风险及其监管的文献综述................................6二、余额宝的研究背景和风险分析......................................7三、余额宝类产品收益和风险的实证分析................................8(一)模型建立的理论基础..............................................9(二)数据选取.......................................................10实证分析...........................................................11(一)收益率正态性检验...............................................11(二)结果分析.......................................................13四、目前余额宝类产品的监管面临的问题...............................17五、余额宝类金融产品监管对策及建议.................................19参考文献...........................................................21摘要随着互联网的普及和金融理财业的发展，理财观念的深入人心，新一代的理财产品已经不仅仅再局限于银行等金融机构实体办理理财产品，以阿里巴巴商业平台旗下的支付宝第三方支付平台为基础，天弘基金为依托的网络理财产品余额宝应运而生，余额宝的实质是一种货币基金，利用其基金总额进行大笔的银行存单和托管类业务获得收益再依据各用户资金量的多少进行摊分收益。有收益就有风险，虽说货币基金相对风险较小。但货币基金和网络的结合难免会产生新的问题和风险，其互联网的技术性和不透明性，金融产品的信用风险等杂糅在一起。并且余额宝作为作为互联网金融的先驱，它出现后，涌现出了一大批网络理财产品，所以在此将分析其产生的背景及收益风险，对当前的监管政策进行探讨，提出相关的建议，对广大投资者也具有教育意义。关键词：余额宝、互联网金融、金融风险AbstractWiththepopularityoftheInternetandthedevelopmentofthefinancialservicesindustry,financialmanagementconceptofthoroughpopularfeeling,anewgenerationoffinancialproducthasnotonlyconfinedtothebankagainentityoffinancialproducts,financialinstitutions,suchasinalibababusinessplatform,paytreasuretothird-partypaymentplatformasthefoundation,celesticafundasthebacking,abalanceofnetworkfinancialproductsarisesatthehistoricmomentbalanceoftheessenceofthetreasureisakindofmonetaryfund,usethetotalamountoffundsforlargebankcertificatesofdepositandcustodybusinessprofitsbasedonagainthereismuchtospreadthebenefitsofeachuser.Therevenueistherisk,thoughmonetaryfundrelativelylessrisk.Butthecombinationofmonetaryfundandthenetworkwillinevitablyproducenewproblemsandrisks,itstechnologicalandopacityoftheInternet,financialproducts,suchasthecreditriskofmixtogether.AndbalanceastreasureasthepioneerofInternetfinancial,afteritappears,hasemergedalargenumberofnetworkfinancialproducts,sointhiswillanalyzeitsbackgroundandincomerisk,discussesthecurrentregulatorypolicy,putforwardrelevantSuggestions,forthevastnumberofinvestorshaveeducationsignificance.一、余额宝金融风险及其监管的文献综述（一）国外学者的观点的综述由于国外目前没有针对余额宝的相关文献，这里余额宝的第三方平台机构理论来综述观点。WestonJames（1996）认为金融中介机构为原本小规模、分散的金融产品和服务克服了信息不对称，是金融服务集中推向市场的机构；GregoryOdell(1995）对信息经济学和交易成本经济学的研究做出回应，使得这方面的研究能够从更微观的层面对金融中介服务进行更细致的分析和研究；Bricklayer和CliffordW.Smith（2002）分析了金融中介的声誉在金融市场中的影响，认为金融中介机构履行义务是为了保证自身声誉；WilsonRutledge（1993）发现个体投资者在为金融中介机构支付一定费用后可以实现最终为正的收益；Petersen（2002）认为投资者和金融中介机构的关系理论的核心是监督方式和映射的逆向选择问题，将金融中介视为一个信息共享联盟Barnarnd（1983）认为金融中介应当在企业被清算时为个体投资者提供保障，算是个体投资者额一个联盟；MitchellBerlin（2004）发现信息挖掘和风险管理等过程若要高效，非常依赖于信息的搜集和处理能力，因此互联网金融的出现和发展为该方面提供了广阔的空间。（二）国内学者的观点综述（1）从余额宝的监管视角，提出了对余额宝等互联网金融产品的监管建议。王崇志（2013）从经济学的角度对余额宝相关问题进行了思考讨论，运用“经济人假说”分析了余额宝吸引众多用户以及市场上有众多类似产品出现的原因，并针对余额宝的风险防范和监管提出建议。钱敏伟（2013）对美国市场上余额宝的同类产品Paypal货币基金的发展历程分析，并通过对Paypal的分析，由此及彼的余额宝成功的原因以及潜在风险，并提出监管建议。王春丽，王森坚（2013）阐述了余额宝的特点及可能会所处困境，并从法律和监管的视角，提出了对互联网理财进行监管和规制的原则和措施。范敏（2013）从余额宝的资金流转为锚点，深入分析了余额宝业务发展的趋势和产生的影响，并提出了监管建议。（2）以余额宝对商业银行等金融机构的冲击为视角，探索商业银行应对互联网金融冲击的策略。李庆治（2013）先简介余额宝的业务流程、风险控制措施，然后分析了余额宝对商业银行的影响，并总结出余额宝对商业银行的启示，为商业银行在互联网金融时代的发展提出建议。邱勋（2013）以余额宝为例，首先介绍了互联网基金的业务流程。接着总结了互联网与基金的结合在基金业务、基金产品服务和客户体验等方面的创新点。随后分析了互联网基金将给商业银行带来的挑战，并为商业银行应对互联网基金挑战提出了若干应对策略。钱菡仪（2013）从金融信息化的角度，分析了余额宝对推动金融信息化的作用，认为商业银行应该加快信息化建设，应对互联网金融冲击。潘静（2013）从第三方支付企业的角度，分析了余额宝在互联网金融服务方面的创新，主要总结了其在客户体验方面的创新，并针对第三方支付企业如何提高互联网金融服务提出了对策建议。王天宇（2013）介绍了余额宝的运作模式，并分别分析了余额宝对我国商业银行和基金行业的影响。(3)针对余额宝产品本身进行分析。律娇（2013）运用SWOT分析工具，分析了余额宝的优势、劣势、机会和威胁，得出余额宝依托支付宝广泛的客户数量、迅速灵活、高收益等优势；劣势主要在于目前余额宝的合法化问题没有完全解决、支付宝在基金行业方面的经验不足而合作方天弘基金又是个刚发展不久的小基金；而余额宝的机会在于微端理财市场的潜力巨大，而且余额宝为了的产品种类将更加多元；威胁主要来自外部竞争以及互联网风险和货币基金风险被低估。王莹（2013）从流动性、收益性及风险性三个维度对余额宝进行了综合分析。认为投资者应理性把握余额宝收益和风险特性，并健全账户安全保护措施，并认为余额宝至少维持4%左右的平稳收益率是其发展的基础。我国互联网金融雏形的诞生是在2010年，发展路径很大程度上参照美国。但在互联网和金融两个领域，中美的国情不尽相同。中国的互联网规模在全球范围数一数二，但是在金融领域却囊中羞涩。美国的互联网金融有着完善的法律历史基础和成熟理论体系做基石，中国想要发展互联网金融最好择期适合自己的。在中国，个人征信体系目前尚未成形，借贷平台只能自行对借款人的信用状况进行分析和判断，时间和资金成本都很大。但是如果缺乏完整第三方的信用数据分析，投资人又很难做出正确完整的决策。监管的约束使得通过互联网建立的债权债务关系既不能转让，也不可以证券化。与中国不同，美国投资者通常会依据过去的数据进行分析，从而做出投资决策，这样形成的评估结果可以涵盖到互联网金融的范畴，就可以通过资产组合来降低风险。因此，中国在发展互联网金融时，要依照自身的环境、政策等因素来做出规划。中国的互联网金融虽然整体发展相对美国滞后，但还是取得了一定的成绩。截止到2012年，第三方支付中的网络支付业务量是6．4万亿元人民币，大约占整个支付量的0．5％。交易量虽然不大，但其交易笔数已经占到支付总笔数的30％。有学者建议，虽然互联网产品被各方看好，但投资者应当谨慎，要密切关注这些产品的投资资金动态。评估互联网金融的发展是否健康持续，可以依据三个方面。一，是否存在实体经济为支撑；第二，经营过程中是否有效控制产品质量；第三，上下游的产业联系是否紧密。对于互联网金融产品，应当着重关注资金的投资运作情况，而不是投机套利。在监管方面，在形形色色的货币基金推出之后，为了防止互联网金融增长过快而带来的流动性风险和投资风险，监管层频繁召集会议。如今，类似余额宝的互联网货币基90％以上的资产均投资于协议存款及大额存单，产生了极大的依赖性，这就使得投资过于被动。协议存款一般作为多数银行发展表外业务从而调节自身流动性杠杆的工具，不再派生贷款，同属于银行同业存款。余额宝就是典型的协议存款代表，当前货币市场多数互联网货币也多数为这样的投资结构。互联网货币基金已经成为里银行间市场的重要参与者，收益率会伴随着短期资金面的宽松波动明显下降。在现实市场，中国的监管应涉及到这两种模式，当前的监管趋势偏向商业化监管，利用网络平台将互联网金融企业拢入到监管者视野。这样，就可以尽量减少一管就死的现象发生，也会积