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2012年及中长期黄金价格研判股指期货知识简介及行情研判1、黄金价格的决定机制2、当前世界政治经济背景3、世界主要机构金价预测4、结论目录1、黄金价格的决定机制商品属性首饰工艺品工业医疗货币属性货币储备投资属性1.1黄金的三重属性黄金是世界上唯一具备“三重属性”的，“有形”的，“非债务性”财产，从根本上决定了黄金是一种不可替代的战略资源地位；1、黄金价格的决定机制1.2黄金的核心功能黄金三重属性下的核心功能属性功能显著特点货币性保值、避险超越“国家信用”级别的终极货币；具有规避所有层面信用风险的功能；无国界与区域限制的保障性结算资产；规避经济危机、金融风险的功能；三大战略储备资源之一；投资性投资、投机非债务性资产；全球价格联动；全球市场发达；投资工具齐全；商品性消费、收藏资源稀缺性明显；市场需求稳定增长、消费需求长期旺盛；购买力稳定；天然避税工具；资产转移工具；财富传承；1、黄金价格的决定机制1.3黄金价格的影响因素国际地缘政治20%~50%世界经济形势20%~30%国际金融形势10%~20%金融市场联动5%~10%不同层面因素影响机制不同;不同层面因素对金价影响幅度不同；不同因素对金价影响的正负相关性不同；不同因素对金价的影响周期和时效不同；四大因素中，前一因素一旦产生影响下一因素自动失效；线索层级影响幅度商品属性货币属性投资属性1.4美元因素的关联性7474.57575.57676.57777.57878.5792009-9-12009-9-42009-9-92009-9-142009-9-172009-9-222009-9-252009-9-302009-10-52009-10-82009-10-132009-10-162009-10-212009-10-262009-10-292009-11-32009-11-62009-11-112009-11-162009-11-192009-11-24900950100010501100115012001250美元指数现货黄金1、黄金价格的决定机制金融商品资产与黄金相关性-0.818-0.451-0.8327-0.7795-0.82040.09420.12580.77540.74380.55970.60910.82230.79290.57220.7410.40170.95591-0.1366-0.759-0.73096-0.027美元英镑美元澳元美元港元美元加元美元日元美元瑞郎美元指数美元欧元标准普尔指数日经225富时100道琼斯工业指数美国棉花美国玉米伦铝恒生指数伦敦铜原油上证指数深成指数CRB指数伦敦银伦敦金收盘价从2000-20101、黄金价格的决定机制2、当前世界政治经济背景2.1全球政治背景一、在后危机时代，国际宏观政策协调的难度上升二、美国内部困难未出现根本性改变，对外战略不确定性显著增加三、欧元区、英国、日本等传统政治大国面临沉重的内部改革压力四、金砖五国崛起，形成当前国际政治的重要地缘图景五、传统热点问题激化，地区局势失控的可能性上升，战争风险加大六、中国成为世界关注中心和国际矛盾焦点七、伊斯兰世界政治危机延续2、当前世界政治经济背景2.2各国黄金储备所占外汇储备的比例2、当前世界政治经济背景2.3人民币国际化对应的黄金储备目标78.90%71.50%72.60%1.6%10.70%60.80%66.50%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%美国德国法国意大利中国全球欧洲中国需要把黄金储备总量提高至6350吨矿产金产量变化图（单位：吨）2200230024002500260027001994199619982000200220042006200820102、当前世界政治经济背景2.3黄金矿产供给量2、当前世界政治经济背景2.3中国黄金矿产供给量中国黄金年度产量走势图050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0001978年1982年1986年1990年1994年1998年2002年2006年2010年-1001020304050年产量（公斤）产量变化率（%）2、当前世界政治经济背景2.4全球黄金供需平衡表一览20072008200920102011E供应矿产金24762407257926592595净生产商对冲-447-354-221-116-105总矿产金供应20292053235825432490官方售金50125629-87-60再生金9671161167216531805总供应34973470405941094235需求制造业首饰24012183175820592215工业及牙医461431373420430制造业合计28622614213124792645金条囤积和金币445649513797705其他个人投资-35214230198216ETF253321617338442总需求35253798349138124008推断净投资-28-3285682972272、当前世界政治经济背景2.5黄金商品性的体现2、当前世界政治经济背景2.5欧债危机2、当前世界政治经济背景2.6CPI-4-202468102004年2月2004年5月2004年8月2004年11月2005年2月2005年5月2005年8月2005年11月2006年2月2006年5月2006年8月2006年11月2007年2月2007年5月2007年8月2007年11月2008年2月2008年5月2008年8月2008年11月2009年2月2009年5月2009年8月2009年11月2010年2月2010年5月2010年8月2010年11月中国CPI美国CPI欧元区CPI英国3、世界主要机构金价预测3.12011年金价走势黄金还是2011年大宗商品中表现最好的资产之一伦敦金全年上涨10%国际原油期货价全年累计涨幅为8.2%而银期货价全年累计跌10%。钯期货价全年累计跌18%，铂期货价全年累计跌22%，沪橡胶全年累计下跌34%大宗商品整体下跌9%上证指数全年下跌22%3、世界主要机构金价预测3.22011大宗商品、股市对比3、世界主要机构金价预测3.32012金价走势预测BEST黄金:2012年的金价在庞大纸币供应环境下，实际利率为零或为负，能够从1920下跌触及到1520~1580区间，已经充分挤兑出美国QE2政策的金价泡沫。QE2之后的金价，“成本价”就在1520附近。所以，一旦金价在1520附近或者下方的话，各国央行购入黄金意愿强烈。另一方面，手绘图表和各种计算方式都指向了金价到了2020~2070美元盎司区间的时候，会遇到非常非常强大的阻力。所以，预估在2050附近可能会迎来一个至少200美元空间的调整。巴克莱银行：2012年平均金价预期为2000美元/盎司摩根大通：2012年金价就有可能上涨至2500美元/盎司摩根士丹利：预计2012年黄金均价分别为2,200美元/盎司高盛：预计2012年黄金平均价格为1810美元/盎司巴黎银行：预计2012年黄金平均价格为1775美元/盎司彭博社：调查44名交易员与分析师的预测中值结果显示，2012年金价会涨至每盎司2140美元，4、结论4、结论1、黄金供求依据世界黄金协会数据，2011年11月黄金总供给同比增加2%，总需求同比增加6%，矿产供给同比增加15%，黄金回购同比增加13%，央行仍未净买入，预测2012年黄金供小于求局面不变。世界主要大型金矿70%的储量已被开采，产量呈下降趋势，新矿山的产量增加较快，但矿石品味比10年前平均下降60%以上，开采成本增加3倍以上。2、国际政治中国、印度、俄罗斯、巴西，金砖四国不仅在经济层面变现优异，四国黄金需求量超过全球的50%，印度为26%，中国为20%，消费、投资和央行储备均呈增长态势。新兴经济体有着外汇储备多元化、货币国际化、资产安全等多样需求，黄金储备比例远未达到所需，这是黄金需求上涨的原动力和长周期性的核心原因。4、结论3、世界经济、金融动荡2012年，主要发达经济体经济和金融形势不容乐观。欧元及欧洲主权债务危机和美国量化宽松政策，使黄金避险功能体现的淋漓尽致，是影响黄金短期（季度）走势的主要因素。全球通货膨胀和负利率仍将持续，黄金保值作用是投资金条消费维持高水平。4、地区动荡中东地区叙利亚、伊朗、也门；东亚地区朝鲜、南海；等热点地区激烈冲突风险加剧，但爆发大规模冲突的可能性仍不大，大国间的冲突的概率较小。5、相关市场金融市场：国际游资和短期逐利、避险资本会导致金价波动加剧，带来严重的短期风险。大宗商品：随着经济复苏和大宗商品需求和地产业复苏，有助于金价的提振。4、结论结论：（上述研究基础不发生重大改变的情况下）2012年，金价维持高位震荡，主震荡范围1400美元/盎司~2200美元/盎司，人民币约280元/g~430元/g（不计人民币汇率波动）股指期货知识介绍及行情研判目录：股指期货基础介绍股指期货与股市及期货的异同点股民转战股指期货的优势股指期货风险控制股指期货中长期行情研判1、股指期货基础介绍什么是股指期货？股指期货是一种以沪深300指数为交易标的的金融衍生工具，它属于期货市场中的金融期货，而不是股票。期货市场上所佣有的特点股指期货都有，并且股指期货具备其他的特有属性。1、股指期货基础介绍股指期货如何参与？开户：期货公司资金：50万开户门槛盈亏：一个点300元/手，最小波动为0.2点保证金换算（以2500点为例，下文均以此为标准）：2500×300×16%=120000，即持有一手股指期货在2500时所占用资金为12万。价值：2500点购入一手股指期货，相当于买入2500×300=75万元的股票。2、股指期货与股市及期货的异同点股指期货与期货的异同点：A、相同点：杠杆、T+0交易、做空机制、有交割期限B、不同点：交割机制：现金交割、实物交割涨跌停机制：10%、正常情况下6%以下交易标的：指数、大宗商品影响因素：宏观因素、商品自身供需交易时间段不同2、股指期货与股市及期货的异同点股指期货与股市的异同点：A、共同点：股指期货与大盘高度相关，方向一致股指期货的标的物沪深300指数为300只指标股所设定的指数B、不同点：交易机制、交易时间段、交割、交易期限等3、股民转战股指期货的优势A、资金优势B、交易灵活性C、股市交易经验某些程度上来说在股指期货上仍可尽情发挥D、解套（重点）3、股民转战股指期货的优势为什么说股指期货在被套股民解套上优势特别突出？（例子）初入股市100万，如今己损失50万，被套比例为50%。而要解套有两种选择，继续持股待涨和增加资金摊薄成本。继续持仓：所持股票必须翻番才能回本加码50万：所持股票上涨50%难点：前者下跌50%亏了50万，而必须要上涨100%才能解套；后者在亏损下还要增加50万资金，解套的难度和成本都在增加。3、股民转战股指期货的优势利用股指期货解套：买入一手股指期货即为价值75万股票，占用资金为12万，可继续持有25万股票+一手股指期货的方式达到持仓100万股票的目的。而所占用的资金仅为25+12=37万。优点：无需额外的资金投入；持仓头寸从50万增至100万；解套速度较未增加资金或未参与股指期货快一倍；风险与加码50万股票一致，并未因为参与股指期货而扩大风险。4、股指期货风险控制股指期货在交易机制上有别于股票，其杠杆机制虽然在资金占用上优势突出，但它是一把双仞剑，其导致的放大风险则需要我们在股指期货上建立一套严格的风险控制系统。4、股指期货风险控制A、仓位控制当月和次月的交易合约均为16%保证金，即放大6.25倍；下季和隔季合约为20%保证金，即放大5倍。正常情况下，股指期货持仓交易应控制在50%仓位以下，放大2.5-3.5倍；日内短线交易可充分放杠杆至4-5倍。在保证该仓位控制的前提下可有效地防止爆仓风险。4、股指期货风险控制B、止损股票不会爆仓，也没有交易期限，可