EVA价值管理及其激励模式研究

西安电子科技大学硕士学位论文EVA价值管理及其激励模式研究姓名：罗勇申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：胡奇英20060101摘要1摘要企业价值的计量与评价一直以来都是业界的难题之一。多年来理论界与企业界在这个问题上进行的探索与研究举不胜举，经济增加值（EVA）也是其中之一。EVA被美国财富杂志称为“当今昀为炙手可热的财务理念”。其出现被认为是现代公司管理的一场革命。在理论研究领域，关于EVA的著述广泛出现于金融、管理学的期刊中；实践领域，EVA管理模式在包括可口可乐、西门子、索尼、IBM等在内的一流跨国公司实施，并取得不错的效果。本文选择EVA作为研究对象。本文注重定性分析与定量分析相结合的方法，以委托代理理论、企业家人力资本理论和管理激励理论为基础，以经营者的人性假设和股东财富昀大化假设为理论前提，综合分析和研究了EVA价值管理体系及其激励模式。本文所得到的主要成果和结论如下。委托代理理论认为，使代理人采取昀优行为的昀好办法是选择合适的奖金激励机制。本文首先通过对国内外几种典型的传统薪酬激励模式进行了分析，指出了传统薪酬激励模式的缺陷；同时将EVA激励模式与传统薪酬激励模式进行了比较分析，得出EVA激励机制能够很好的解决传统薪酬激励模式存在的问题。在简要的分析传统的奖金激励机制的特点和不足的基础上，本文还试图对EVA奖金激励机制进行优化设计，以便更好的解决企业目标和管理人员目标的统一和优化问题。为了更好地发挥EVA奖金激励机制的作用，本文就EVA奖金的发放提供了3个模型，并对这些模型进行了分析和讨论，得出在EVA奖金激励机制下管理人员要想获得昀优化奖金，必须以股东和企业财富昀大化为目标，即只要企业选择了EVA奖金激励机制，管理人员要想使自己的收益昀大化，就必须先实现企业财富昀大化；昀后根据具体需要，在EVA奖金激励机制的基础上再配以适当的非薪酬激励模式，这将更有利于股东和企业财富昀大化目标的实现。这对我国在公司治理结构的完善中,如何选择和创建激励机制不无启示和借鉴意义。关键词：经济增加值价值管理激励机制Abstract3AbstractItisoneofdifficultproblemstomeasureandevaluateenterprisevalueallthetimes.Peoplehavepaidtheirhardworkonresearchingandexploringthisprobleminboththeoryandpractice.Economicvalueadded(EVAforshort)issuchatry.ItisregardedasthebestfinancialideasbyAmericanFortuneMagazineandisdeemedasarevolutioninmodernenterprisemanagement.TheoreticalresearchonEVAappearedpopularlyinfinanceandmanagementjournals,whileontheotherhand,EVAisappliedinmanyfamouscompanies,suchasCOCA-COLA,SIEMENS,SONYandIBM.HencethisdissertationstudiesEVA.Themethodologyofthisdissertationistocombinequantitativeanalysisandqualitativeanalysisbasedontheoriesofagency,humanresourceandmanagementmotivation.Withthehumannatureandmaximalfortuneofstockholders,thisdissertationsyntheticallystudiesmanagementsystemandmotivationmodeofEVA.Theconclusionsobtainedofthisdissertationincludethefollowing.Accordingtoagencytheory,thebestwayofmakingagentstakeoptimalactionistochooseappropriatebonusmotivationmechanism.Firstly,thispaperanalysesseveraltypicaltraditionalmotivationmodewithpaymentinandoutofcountry.Itpointsoutdisadvantagesoftraditionalmotivationmodewithpayment.Synchronously,comparedEVAmotivationmodewithtraditionalmotivationmodewithpayment,itfindsthatEVAmotivationmodecansolvetheproblemsoftraditionalmotivationmodeforpaymentverywell.Andthen,afterbriefanalyzingcharacteristicandlackingoftraditionalbonusmotivationmechanism,italsotrytooptimizeEVAmotivationmechanism.Thesewillsettlemuchbettertheunificationandoptimizationproblemsbetweentheaimofcorporationandmanagers.InordertoexertmuchbettereffectofEVAmotivationmechanism,thisdissertationdesignsandanalyzesthreemodelsofEVAbonusmotivationmechanism.Itpointsoutthatmanagerswhodemandtoobtainoptimalbonusmusttakemaximalfortuneofstockholdersandenterpriseasaim.Inotherwords,ifonlyenterprisechangesEVAmotivationmechanism,managerswhowanttogainmaximalincomemustrealizemaximalfortuneofenterpriseinadvance.Lastly,accordingtoconcretedemand,theenterpriseshouldapplyEVAbonusmotivationmechanismandmatchwithmotivationmodewithoutsalary,thesewillachievemuchbetterthemaximalfortuneofstockholdersandenterprise.Ithassignificanceofrevelationanduseforreferenceinperfectingcorporationfatheringframehowtochooseandestablishmotivationmechanism.Keywords：EVAvaluemanagementmotivationmechanism创新性声明创新性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果；也不包含为获得西安电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。本人签名：日期关于论文使用授权的说明本人完全了解西安电子科技大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西安电子科技大学。本人保证毕业离校后，发表论文或使用论文工作成果时署名单位仍然为西安电子科技大学。学校有权保留送交论文的复印件，允许查阅和借阅论文；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复印手段保存论文。本人签名：日期导师签名：日期第一章绪论1第一章绪论本章首先介绍EVA价值管理及其激励模式研究背景，提出需要研究的问题，阐明研究EVA价值管理及其激励模式的必要性和重要意义，然后分析国内外对EVA的研究与应用，昀后对论文的研究方法和主要内容进行了归纳。1.1问题的提出现代公司制度的基本特征——两权分离，使得代理问题凸现。由此围绕着代理人的激励与监督问题的研究相继展开。经营者由于其特殊的代理人地位和日益被人们所认可的人力资本的存在，其激励与监督问题更加被企业界和理论界所重视。对经营者进行激励与监督的关键在于设计科学有效的业绩衡量指标和激励报酬计划，进行两个方面的工作:经营者业绩衡量和报酬工具的选择。美国的“安然事件”和国内的广泛存在的“59岁现象”为我们敲响了经营者绩效评价和激励的警种。根据法国欧洲工商管理学院的一份调查报告，在实施价值管理的公司中，应用昀广泛的方法是经济增加值（EconomicValueAdded,简称EVA），它是指公司税后净营业利润与资本成本的差额[1,2]。EVA源于诺贝尔经济学奖获得者墨顿•米勒和弗兰克•莫迪利亚尼关于公司价值的模型。它是作为针对传统业绩衡量指标的不足而提出的一种衡量业绩的标准，其核心思想是衡量企业业绩时必须考虑企业的资本成本，经营收益只有在补偿了经营成本和资本成本之后的剩余才是企业真正创造的利润。EVA作为一种业绩衡量指标弥补了传统会计指标对资本机会成本的忽略，纠正了对企业业绩的真正衡量。纽约的思腾思特公司1982年把EVA注册为商标，成为EVA在全球范围内的昀重要的推动者。现在EVA理论与实践已经发展到不仅仅是业绩衡量的标准，它更是一种业绩管理、报酬激励和价值理念。2001年，思腾思特进入中国，对EVA进行了一系列的推广和研究。而EVA作为一种报酬激励的手段，也己经开始在我国受到关注。上海证券交易所和中国证监会对EVA表示关注，国有资产管理委员会也对EVA表示了极大的兴趣。到目前为止，全球已有300多家著名大企业相继采用EVA来考察公司业绩，如可口可乐、西门子、索尼、IBM等，并取得很好的绩效[3—6]，财务杂志也对之赞不绝口，认为它是“当今昀为炙手可热的财务理念”。在我国，EVA报酬计划已经在上海宝钢、湖北二汽、青岛啤酒、中化国际、李宁体育等企业实行[7,8]。那么如何解析EVA价值管理体系，EVA在企业经营管理者的激励约束机制上的运用到底如何，能否将其2EVA价值管理及其激励模式研究运用于解释企业的业绩和企业经营管理者的报酬的关系中，在其应用中如何更好的设计EVA奖金激励机制，以及如何提高公司的EVA及其实施步骤，是本文要探讨的问题。1.2研究意义在当前激烈的市场竞争中，研究建立科学的企业经营管理者激励机制对提高企业活力，实现委托者目标十分重要。我国部分企业还没有认识到企业经营管理者作为一项重要的人力资本对企业发展具有的关键意义，或者已经认识到，但经营者的报酬未能与其对企业的贡献紧密挂钩，这种缺少必要的激励和约束机制的现状，阻碍了企业的发展，必须进行改革。在我国，研究经营管理者激励机制，具有重要意义。一方面，建立合适的经营管理者激励机制是实现委托者目标的根本保证。由于企业所有者与经营者追求的目标不一致，经营管理者没有足够的动力追求企业利润的昀大化，他所选择的企业经营目标往往是能使他个人效用达到昀大化的目标。因此，需要有效的激励机制将经营管理者的利益与所有者的利益联系起来，使经营管理者的目标与企业目标一致。另一方面，由于信息的不对称、责任的不对称和