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1Z101000工程经济P1资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。其实质是资金作为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间周转使用的结果。P2影响资金时间价值的因素主要有：①资金的使用时间；②资金数量的多少；③资金投入和回收的特点；④资金周转的速度。P2在工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。P2利率的高低由以下因素决定：①利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动；②在社会平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况。③借出资本要承担一定的风险，风险越大，利率也就越高；④通货膨胀对利息的波动有直接影响，资金贬值往往会使利息无形中成为负值；⑤供出资本的期限长短。P3以信用方式筹集资金有一个特点就是自愿性，而自愿性的动力在于利息和利率。P5复利计算有间断复利和连续复利之分。P6现金流量图三要素：现金流量的大小、方向、作用点（现金流量发生的时点）P6F=P(1+i)nF=P(F/P,i,n)P=niF)1(=F(1+i)-nP=F(P/F,i,n)F=iiAn1)1(F=A(F/A,i,n)A=1)1(niiFA=F(A/F,i,n)P=nniiiA)1(1)1(P=A(P/A,i,n)A=1)1()1(nniiiPA=P(A/P,i,n)P11影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。其中利率是一个关键因素。P12名义利率和有效利率：有效利率=(1+mr)m-1P14经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。P14经济效果评价内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。P15在实际应用中，对于经营性方案，经济效果评价是从拟定技术方案的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，计算拟定技术方案的投资费用、成本与收入。对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。P15经济效果评价的基本方法：确定性评价方法与不确定性评价方法二类。按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析。按其是否考虑时间因素又可分为静态分析和动态分析。按是否考虑融资分类：融资前分析和融资后分析。按技术方案评价的时间分类：事前评价、事中评价和事后评价。P18技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。运营期分为投产期和达产期二个阶段。P19图经济效果评价确定性分析盈利能力分析不确定性分析静态分析投资收益率R动态分析静态投资回收期Pt总投资收益率ROI资本金净利润ROE财务内部收益率FIRR财务净现值FNPV偿债能力分析利息备付率ICR偿债备付率DSCR借款偿还期Pd资产负债率P133流动比率P134速动比率P134盈亏平衡分析P33量本利模型：利润B=[售价p-(变动成本Cu+税Tu)]*销量Q-固定成本Cf敏感性分析P38P19静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。所以对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析指标还是可采用的。P19投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案总投资的比率。P20投资收益率R与基准投资收益率Rc比较：R≥Rc，可行；RRc，不可行。P21投资收益率(R)指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。其主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案的选择和投资经济效果的评价。P22技术方案静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间，一般以年为单位。P23静态投资回收期Pt与所确定的基准投资回收期Pc比较：Pt≤Pc,表明技术方案投资能在规定的时间内收回，可行；若PtPc，不可行。P23静态投资回收期适用范围：对于那些技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方案，或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案，采用静态投资回收期评价特别有实用意义。但不足的是，静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量技术方案在整个计算期内的经济效果。所以，静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。P24财务净现值FNPV是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。P24FNPV0：满足基准收益率外，还能获得超额收益；FNPV=0：刚刚满足基准收益率；FNPV0：不能满足基准收益率。P25财务净现值FNPV优劣：（优点很少考）优点：①考虑了资金的时间价值，②并全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；③经济意义明确直观，能够以货币额表示技术方案的盈利水平；④判断直观。不足之处：①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；③财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率；④不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。P26基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。P26基准收益率的测定：1.在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。2.在企业各类技术方案的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率。3.在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。4.投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率，除了应该考虑上经2条中所涉及的因素外，还应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。（2）投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。（3）投资风险。（4）通货膨胀。P28合理确定基准收益率，对于投资决策极为重要。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。P28偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。P29偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。P30贷款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为技术方案是有贷款偿债能力的。P30正常情况下利息备付率应当大于1，一般情况下，利息备付率不宜低于2。P31正常情况下偿债备付率应当大于1，一般情况下，偿债备付率不宜低于1.3.P33常用的不确定分析方法有盈亏平衡分析和敏感性分析。P33根据成本费用与产量（或工程量）的关系，可以将技术方案总成本费用分解为可变成本、固定成本和半可变（或半固定）成本。固定成本：如工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。可变成本：如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等。半可变成本：如与生产指有关的某些消耗性材料费用、工模具费及运输费等。P34量本利模型：B=p*Q-Cu*Q-CF-Tu*Q=[p-(Cu+Tu)]*Q-CF售价可变成本固定成本税销量P35产销量（工程量）盈亏平衡分析的方法公式在P36这个公式不用记，只要把上面的量本利模型中，令B=0，然后算Q就行了。P36生产能力利用率盈亏平衡分析的方法这个公式也不用记，直接利用量本利模型：CF/[p-(Cu+Tu)]*Q]，这里的Q为年设计生产能力。计算结果为盈亏平衡点时的生产能力利用率，比这个值大则能盈利，相等则刚刚达到盈亏平衡，比这个值小则亏本。P37盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，技术方案投产后盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。P38敏感性分析的目的：技术方案评价中的敏感性分析，就是在技术方案确定性分析的基础上，通过进一步分析、预测技术方案主要不确定因素的变化对技术方案经济效果评价指标的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。P38敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。P38单因素敏感性分析的步骤：一、确定分析指标。①如果主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案投资回收快慢的影响，则可选用静态投资回收期作为分析指标；②如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；③如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。二、选择需要分析的不确定性因素。三、分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况。四、确定敏感性因素敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。敏感度系统|SAF|越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感，反之则不敏感。（P40单因素敏感性分析示意图中的）每一条直线的斜率反映技术方案经济效果评价指标对该不确定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。临界点是指技术方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值。在实践中常常把敏感度系数和临界点二种方法结合起来确定敏感因素。五、选择方案如果进行敏感性分析的目的是对不同的技术方案进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案。P42技术方案现金流量表由现金注入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随技术方案经济效果评价的角度、范围和方法不同而不同，其中主要有投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表和财务计划现金流量表。梅世强提示：这四个表从以下四个方面记忆：1.表从什么角度出发进行设置；2.表计算的基础是什么；3.表以什么做为现金流入或流出；4.表可以用来计算什么财务指标。投资现金流量表是以技术方案为一独立系统进行设置的。它以技术方案建设所需的总投资作为计算基础，反映技术方案在整个计算期（包括建设期和生产运营期）内现金的流入和流出。通过投资现金流量表可计算技术方案的财务内部收益率、财务净现值和静态投资回收期等经济效果评价指标。P42表：投资现金流量表现金注入包括：①营业收入；②补贴收入；③回收固定资产余额；④回收流动资金。现金流出包括：①建设投资；②流动资金；③经营成本；④营业税金及附加；⑤维持运营投资。P43资本金流量表是从技术方案权益投资者整体（即项目法人）角度出发，以技术方案资本金作为计算基础，把贷款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金财务内部收益率，反映在一定融资方案下投资者权益投资的获得能力，用以比选融资方案，为投资者投资决策、融资决策提供依据。资本金现金流量表现金注入：①现金流入；②营业收入；③补贴收入；④回收流动资金。现金流出：①技术方案资本金；②贷款本金偿还；③贷款利息支付；④经营成本；⑤营