债转股股权有效退出的最优决策模型

!#$$%&’(!#!)$$*&+,-./&012&-345-36-5’7,859:%.9+,./;57-7=595&-?&/(!)@%&($$@@$ABC!D!#$$A$$EA#!$!$$(@#F!(@#F@1GF#@H@@B$!$@FAE#$!F#)!!#A)AB)$)$FC$G)EA!!#$$!$%!!$!!&’!&’’#’!’$$&’!%$%!%!&!’$$’$!’!$’!!’$$($)!%)*$$’$!($)!%)#!’!$(!%)*!(’!!(!%)$!+,#($)!%$*-+,#++,#()!%!%,’!&!%!.!%’-$’-!’-$()*!*$-’-!(.-.!()!$/&!+!!.$$!.$$!!!!!!#!#!$$!$!$!#!#$!%!$!!!$!#!#!$!$$!!#!#&’(!)%&(!!’’’’’’’’’’’’’’’’’%**+!#$%&’$()(*#+,-#.$)-/00.12345/.678(1990/:4;267$08=#1;8?(@697;2:5280A8B)*40:4;2617;2077/0C;0@DEEEFDD)D)B)DEEDDGHI!=IG)G)B)DEEEGDJ=DK)F)B)DEE!DGGG!=GL)H)B)DEED!D!G=!F)J)B)DEEDLFLE=LD)L)B)DEE!JGH=GK)K)B)DEEDDH!D!DG=!DJ)I)B)DEEG!!F!J=F!I)!#$%&%’()$*$+,-+.(/01+#+)345&$#67$#8.9:;:/+’(1#=#+=(5&$#62;:*!#$%&’()*&+,!!-.(+),/&’+D0#$$-()1&+,!!):5MM0N05O*/6P062PQ1M;3≺2;78/68;52:452N;2NS2;C0/7;8?:452N;2NFEEEGE:4;26D):5MM0N05O#3525R;3762PT17;2077≺2;78/68;52:452N;2NS2;C0/7;8?:452N;2NFEEEGE:4;2601*#9:)#*40@;84P/6@6M5O7853U01;8?5OP08V85V01;8?7@69020O;885/071R03522681/6MO;2623;6M/0751/306MM536V8;52O1238;525OR6/U08R03462;7R670P52840C;0@95;285OR6/U08590/68;52)&2598;R1RP03;7;52R5P0M65187853U01;8?@;84P/6@6M;77081962P67708R626N0R02835/95/68;523627;N2626N/00R028670P520280/9/;707C6M10@;840280/9/;707R626N0/5O840P08V85V01;8?7@69;26PC623062PR6U0598;R1R345;30;27853U01;8?70MM5/02V80/9/;70M;7884177853U01;8?@;84P/6@6M9/56M?;7/06M;W0P0OO;3;028M?)X5/05C0/8409690/9187O5/@6/P840/06M;W;2NO6385/75O8400OO;3;028@;84P/6@6M5O7853U01;8?5OP08V85V01;8?7@6962P35//07952P;2N351280/R0671/07)(6;+9.*P08V85V01;8?7@69@;84P/6@6M5O7853U01;8?O;2623;6MP03;7;528405/?I!!DL!!债转股股权有效退出的最优决策模型作者：彭小兵，蒲勇健，曾国平作者单位：彭小兵,曾国平(重庆大学,贸易与行政学院,重庆,400030)，蒲勇健(重庆大学,经济与工商管理学院,重庆,400030)刊名：重庆大学学报（自然科学版）英文刊名：JOURNALOFCHONGQINGUNIVERSITY(NATURALSCIENCEEDITION)年，卷(期)：2004，27(11)被引用次数：0次参考文献(9条)1.Edwards.STEINFELDFreeLunchorLastSupper?China'sDebt-EquitySwapsinContext2000(04)2.罗建.况杰试论债转股股权的退出难点[期刊论文]-西南民族学院学报(哲学社会科学版)2002(05)3.王红领试论债转股的股权退出机制2000(03)4.蒲勇健.杨秀苔债转股企业股权回购博弈模型[期刊论文]-当代经济科学2001(03)5.陈春霞债转股退出通道设计[期刊论文]-企业经济2002(12)6.凌华薇困顿债转股2002(74)7.陈海威回购不是资产管理公司退出主通道2001(06)8.蒲勇健.彭小兵债转股企业选择及其机制设计[期刊论文]-重庆大学学报(自然科学版)2002(12)9.蒲勇健.彭小兵债转股企业的控制权配置研究[期刊论文]-中国管理科学2003(zk)相似文献(10条)1.学位论文李琳国有企业债转股股权退出问题研究2004当前,企业债务负担过重及银行普遍存在的不良资产比例过高的问题,已经成为中国现阶段经济中最为突出和棘手的经济问题.它阻碍着经济体制转轨的进程,制约着国民经济的进一步发展.目前,债转股作为解决不良债权债务的重要手段之一已普遍为各国所采用.中国政府也将其作为一种旨在化解金融风险和降低企业负债率及财务费用负担的重大经济措施而在大力推行.然而,债转股的实施也面临着巨大的风险.这种风险的不确定性最终集中在股权能否顺利退出上.通过债转股股权的真正退出,才能实现国有经济内部股权多元化,改变国有企业股权过于单一和所有者不到位的局面,便于企业真正建立有效的激励机制和约束机制,使企业能够实现良性的自我发展.债转股股权的顺利退出,真正化解金融风险,使国有资产得到保值.该论文通过对债转股政策实施的动因,目标及其作用的分析,阐述债转股股权退出对于国有企业改革和化解金融风险的现实意义.然后通过国际上债转股实践经验的对比分析,从中得出中国实施债转股政策应该借鉴之处,以及与其他国家的不同.之后,根据MM定理和平衡理论,分析了债转股政策的可行性.同时,对债转股的运行机理进行阐述,分别对国有商业银行、债转股企业、及资产管理公司三者所面临的风险进行分析.在此基础上,对债转股股权退出的三种方式经济效率进行模糊综合评价,得出三种退出方式经济效率的排序,同时对三种退出方式的缺陷的定性分析,提出了组合退出方式、股权托管等退出方案.最后,对实施债转股股权的顺利退出的内外部环境提出自己的建议.2.期刊论文罗建.况杰.LUOJian.KUANGJie试论债转股股权退出的难点-西南民族学院学报(哲学社会科学版)2002,23(5)国家在实施债转股股权退出的过程中面临诸多困难问题.该文就债转股企业经营困难问题,股权退出的期限问题,股权退出时各利益主体的平衡问题,股权退出的方式选择问题,股权退出环境问题进行了分析,通过对这些问题的分析,有助于我国更有效地解决债转股股权退出这一难点.3.学位论文杨唯一基于博弈分析的国有企业债转股研究2005本文首先提出所要研究的问题并介绍相关研究现状，然后分析国有企业资本结构和四大国有商业银行不良资产状况，找出各自存在的问题和问题形成的原因。接下来，论述和总结处置不良资产的国际经验，分析我国处理商业银行不良资产的方法和途径。通过研究债转股的运作机制和基本环节，发现资产管理公司面临的金融风险和主要问题。文章主体部分运用博弈模型对债转股运行的三个阶段分别进行定量分析，从理论上论证了各个阶段隐含的风险和面临的问题，对资产管理公司股权退出提出策略建议。最后一章用实证方法分析我国债转股实践中的案例。本文建立博弈模型定量分析的结果证明，资产管理公司要想有效的退出股权，完成化解金融风险的历史使命，不能依靠企业利润回购股权，必须采取多元化的股权退出策略，并不断完善股权退出机制，这将是一个长期而艰巨的工作。4.期刊论文冯斌谈金融资产管理公司对债转股企业的股权退出-广西经济管理干部学院学报2001,13(z1)通过资产管理公司运用资产重组、债转股等手段,促使国有大中型企业转变经营机制,实现扭亏解困,这是推进国有企业改革的一项重要举措.文章就金融资产管理公司对债转股企业股权退出的必要性、实现股权退出的主要方式、障碍和难点及操作建议等方面进行了论述.5.学位论文赵波我国债转股中股权退出问题探讨2001由于中国债转股目标的多元性、债转股政策性、问题的复杂性等原因,所以该英工作实际上是一项社会化的大行动,需要统筹安排.相关部门必须面对债转股中重组成本的分担、资本市场的完善、国企产权制度的完善、国有资产的流失、有关配套政策等问题.因此,作者建议国家在解决债转股政策性负担等前提下,引入产业投资基金这一真正的利益主体,使原拟转股企业真正建立起现代企业制度,并解决债转股中股权退出问题.总之,债转股作为轩企改革的杀手锏之一,在中国的经济生活中有十分重要的地位,而中国的具体环境又使得唯有严格要求、规范操作和真正市场化才能使债转股真正有所收获,债转股的股权得以顺利退出.6.期刊论文洪耀忠关于债转股股权退出问题的探讨-商业研究2001,(9)1999年随着信达、东方、长城、华融四大资产管理公司的相继成立,债转股方案迅速在全国展开.目前资产管理公司的主要任务在于对不良资产的处置,即债转股后股权如何退出的问题.股权退出的必要性、退出的条件、退出的途径以及退出过程中遇到的问题是必须解决的.7.学位论文侯晓霞金融资产管理公司股权退出的法律问题研究2007债转股只是金融资产管理公司处置不良资产的手段之一，现实中却成了处置不良资产的主要手段。而金融资产管理公司股权能否顺利退出，是债转股工作成败的关键。本文的研究目的就是通过法律制度上的完善，保障金融资产管理公司股权的顺利退出。在讨论金融资产管理公司的股权退出机制时，必须明确的法律事实是：债转股实施后，金融资产管理公司与原国有企业的债权债务关系已经消失，双方之间是平等的新公司的股东。本文第二章中分析了在金融资产管理公司股权退出阶段，各当事人的利益关系；提出要达到金融资产管理公司与国家的利益平衡，国家不能仅依据不良资产的回收率和回收速度来考核金融资产管理公司，应该更注重债转股企业是否形成了良好的法人治理结构和运作机制。要达到金融资产管理公司与债转股企业的利益平衡，金融资产管理公司必须在股权退出时保护债转股企业的权益，也就是保护债转股企业的正常发展。第三章指出了金融资产管理公司股权退出时的法律问题：就股权转让，一是股东优先购买权中，“同等条件”难以准确度量；二是没有规定优先购买权的行使期限；三是《股份有限公司国有股权管理暂行办法》存在对股权转让的刚性限制；四是股权转让的程序繁琐；五是对发起人股权转让的期限限制。就股权回购，一是股权回购的依据存在分歧；二是股权回购的价格不公平；三是对股权回购的比例，股权回购的资金支付方式，股权回购的程序，还存在法律空白；四是股权回购协议的法律效力不稳定。第四章针对股权转让和股权回购中的上述法律问题，提出了自己的建议。在股权转让方面，重点考察了股权转让价格方面的立法冲突问题，笔者认为股权转让的价格应当依《公司法》的规定由当事人根据意思自治原则协商确定。在优先购买权的期限认定上，笔者认为可参照《合同法》中关于除斥期间的规定。在股权回购方面，重点考察了股权回购的依据，笔者认为必须依据《公司法》关于股权回购的规定，而不能仅仅依据《股权回购协议》的约定。结论部分对全文中得出的重要结论作了总结。8.期刊论文张守凤.张伟实现我国资产管理公司股权退出的战略构想-山东理工大学学报(社会科学版)2003,19(1)在国企改革攻坚阶段推出的债转股政策,三年来一直为社会各界所关注.就目前看,其成败的关键在于资产管理公司(AMC)能否成功地实现不良资产的盘活、变现及自身的顺利退出,这也是债