【财务管理】树立理财价值观

1财务管理CorporateFinance参考书财务成本管理中国注册会计师协会中国财政经济出版社2010财务管理财政部会计资格评价中心中国财政经济出版社2010现代企业财务管理詹姆斯·范霍恩瓦霍维奇著经济科学出版社2003公司理财斯蒂芬A．罗斯伦道夫W．威斯特菲尔德杰弗利F．杰富机械工业出版社2007参考书主要学习网站中国证券报巨潮资讯上海证券交易所证监会财经（电子版）中华会计网校销售收入人民币亿元年递增率=35%199319941995净利润人民币亿元171827年递增率=26%资料来源：年度报告；麦肯锡分析6课程结构总论理财价值观念财务报表筹资管理营运资本管理投资管理收益分配13-425-78-910-11137第一章财务管理总论财务管理的内容财务管理的目标财务管理的环境公司组织与财务经理8第一节财务管理的内容实物流信息流资金流9一、财务管理的概念（一）财务管理的核心要素----资本控制性稀缺性增值性资本（资金），是指能够在运动中不断增值的价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的货币。应收账款产成品在产品原材料简单的资金循环现金11财务管理对象资金（现金）及其流转资金运动资金循环资金不断地周转即资金循环现金非现金资产资金流转的起点和终点均是现金。赊购投资人投入分红债权人偿还借入应付账款偿还在产品现金原材料现购应收账款赊销现销产成品营业费用人工成本有价证券固定资产折旧管理、销售、财务费用生产经营中的资金循环13利润与现金并不孪生姐妹谁更重要？食物水14CashiskingNomoneynotalk“如果一个企业没有现金，就意味着破产。现金，现金，企业的一切都要以现金为基础……有些企业可以用某些手段操控利润，但现金就是现金，没有人能够操控。”----柯达公司CFO树立现金至尊的观念15（二）财务管理的概念组织企业财务活动、处理企业同各方面的财务关系的一项综合性的经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。财务活动财务关系财务管理重要提示16二、财务活动以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。1筹资活动2投资活动3资金营运分配活动4（一）筹资活动筹集资金发行股票、债券、银行借款偿还借款、支付利息和股利筹资应考虑的问题：什么方式筹集资金？筹资资金的时间长短？筹资中可能存在的风险。（二）投资活动投放资金购买机器设备、厂房变卖设备、厂房购买股票、债券出售股票、债券对内投资对外投资投资应考虑的问题：什么方式投放资金？投资的回报如何？投资中可能存在的风险。（三）资金营运日常收支采购原料、支付工资和费用销售商品取得现金收入现有资金不能满足经营需要，向银行进行短期借款资金营运应考虑的问题：如何才能提高资金的周转速度，使之产生更高的效率？（四）分配活动利润分配缴纳税金向投资者分配利润分配应考虑的问题：以什么方式进行分配？分配多少是对公司和股东都有利的？1234InvestmentdecisionFinancingdecisionDividendpolicydecisionWorkingcapitaldecision22三、财务关系（补充）企业组织财务活动过程中有关方面发生的经济利益关系。23公司投资人被投资人债权人政府债务人TEXTTEXT3内部各单位公司与职工152424财务管理的整体目标Skip总产值最大化利润最大化股东财富最大化利益相关者最大化第二节财务管理目标总产值最大化只讲产值，不讲效益1只求数量，不求质量2只抓生产，不抓销售3只重投入，不重挖潜4BackOutputValueMaximization没有考虑时间价值1没有考虑投入与产出的关系2没有考虑风险因素3易导致短期行为4利润最大化资本使用权的决定社会财富的体现BackProfitMaximization公司价值最大化CorporateValueMaximizationV-------公司价值FCFt----公司第t年的自由现金净流量t-------取得报酬的具体时间i-------与公司风险相适应的贴现率n-------取得报酬的持续时间，在持续经营假设下，n→∞概念财产的市场价值；反映企业潜在的获利能力，强调长期可持续发展。公司价值最大化相关者利益最大化股东财富最大化股东财富最大化股东财富拥有的股数股票市价×StockholderWealthMaximization股东财富最大化只适用于上市公司1只强调股东利益，忽略其他2股价受多种因素影响3适用范围：证券市场高度发达的国家（美国）。考虑了时间价值考虑了风险因素12反映了资本与收益之间的关系3易量化，便于考核和奖惩4...政府股东员工债权人客户相关者利益最大化StakeholderWealthMaximization抽象、难于计量适用范围：证券市场不发达的国家（日本、中国）。专栏1-1财务管理目标的协调（一）所有者与经营者矛盾的协调•经营者的目标：我要加薪！我要度假！避免风险！道德风险矛盾逆向选择监督解聘激励协调股票期权绩效股奖金和额外津贴与管理者签定合同，审计财务报表；限制管理者的决策权；有计划的检查管理者的额外津贴。（二）所有者与债权人矛盾的协调矛盾未经原债权人同意，举借新债改变原有资金用途，用于更高风险项目限制性借款提前收回借款，不再借款协调（三）公司与社会矛盾的协调公司所承担的社会责任：保护消费者权益向雇员支付薪金保护生态环境支持社会文化教育和福利事业道德约束法律制裁•经济环境•社会文化环境•法律环境•金融市场环境company第三节财务管理环境36（一）金融市场与企业理财金融市场环境为公司筹资和投资提供场所实现长短期资金的互相转换为企业理财提供相关信息37（二）金融市场的参与者中介参加人主体客体38纯粹利率通货膨胀附加率风险收益率++违约风险流动性风险期限性风险货币时间价值无风险收益率（三）利率的影响因素39一、企业组织的类型第四节公司组织与财务经理独资企业Thesoleproprietorship合伙企业Thepartnership公司制企业Thecorporation40独资企业（Proprietorship）最简单、最古老开办费用最低不需要正式章程，法规约束少无限责任、风险大筹资困难个人所得税普通合伙有限合伙个人所得税开办容易、费用低无限责任产权转让困难权力分散合伙企业(Partnership)41公司是法人公司根据公司法设立公司是众多投资者的组织公司制企业“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”有限责任公司（Limitedliabilitycompany）股份有限公司（Corporation）无限责任公司42有限责任公司股份有限公司股东人数2-50人、1人、国有独资5人以上权利证书股份权利证书股票股权转让有严格的法定条件自由转让有限责任公司与股份有限公司的区别设立程序只需注册省级以上政府审批后注册注册资金最低限额3万最低限额500万43优点所有权可以流动、转让无限生命责任有限所有权与经营权分离容易聚集资金缺点双重税负内部人控制法律限制较多公司制企业的优缺点44二、财务经理公司内部组织结构图P16图1-3HypotheticalOrganizationChartChairmanoftheBoardandChiefExecutiveOfficer(CEO)BoardofDirectorsPresidentandChiefOperatingOfficer(COO)VicePresidentandChiefFinancialOfficer(CFO)TreasurerCashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningControllerTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessingStephenA.Ross,RandolphW.WesterfieldandJeffreyF.Jaffe,CorporateFinance,SixthEdition,McGraw-Hill,2002.CFO（ChiefFinancialOfficer）财务总监，指公司首席财政官或财务总监，是现代公司中最重要、最有价值的顶尖管理职位之一，是掌握着企业的神经系统（财务信息）和血液系统（现金资源）灵魂人物。----百度百科47TheFinancialManagerTocreatevalue,thefinancialmanagershould:1.Trytomakesmartinvestmentdecisions.2.Trytomakesmartfinancingdecisions.Cashflowfromfirm(C)TheFirmandtheFinancialMarketsTaxes(D)FirmGovernmentFirmissuessecurities(A)Retainedcashflows(F)Investsinassets(B)Dividendsanddebtpayments(E)CurrentassetsFixedassetsFinancialmarketsShort-termdebtLong-termdebtEquitysharesUltimately,thefirmmustbeacashgeneratingactivity.Thecashflowsfromthefirmmustexceedthecashflowsfromthefinancialmarkets.制定日常收支计划在企业与金融市场之间进行资金运作财务经理的职责流动资产管理流动负债管理固定资产投资决策筹资投资分配偿还负债吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经理在公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间如下表所示：Diagram大财务论大会计论平行论财务管理与会计的关系（补充）分属两个不同的职能管理部门财务与会计是两个不同的概念和学科会计----核算、监督财务管理----计划、组织、协调、指挥、控制会计是体现的是一种规范，财务管理更多的是一种理念、一种思想、一门艺术会计为财务管理提供信息，并参与财务管理123会计是一个经济信息系统，财务管理是一种资本运作活动内部控制财务管理阶段投资财务管理阶段现代公司理财阶段自学财务管理理论的产生与发展筹资管理ThomasLGreeneCorporationFinance1897