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从报表辨识“青岛啤酒”的企业战略和竞争力2011P1班报表分析第三组：王雪诗（组长）范震（副组长）周丽娜（主讲）付春燕、刘晶、宋果累、李敏、马超、李江、王静雯、郭海松、王晖、祝玮、宋李娜目录小结表外因素竞争力分析战略辨识企业背景介绍和发展历程背景介绍和发展历程——历史变迁青岛啤酒股份有限公司国营青岛啤酒厂1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建，我国最早的啤酒生产企业之一。日耳曼啤酒公司青岛股份公司1949年6月2日青岛解放，工厂由青岛市人民政府接管1993年7月15日，在香港交易所正式挂牌上市，成为中国内地第一家在海外上市的企业；同年8月27日，在上海证券交易所挂牌上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。青岛啤酒几乎囊括了1949年新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。1997年获得23届国际金星奖——“杰出公司形象和质量金奖”；1999年中国大陆唯一入选“亚洲五十大名牌”的企业；2000年入选中国十大最具影响力企业；2001年被评为“中国最受尊敬的企业”；2006年，荣登《福布斯》“2006年全球信誉企业200强”，位列68位；2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年（首届）和2008年（第二届）连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌；2008年，成为北京奥运会官方赞助商；入选世界品牌价值实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第十一”；2009年，荣获上海证券交易所“公司治理专项奖——2009年度董事会奖”；2010年，获得“首届中国绿金奖”、“2010中国最佳雇主企业”、“中国企业社会责任百强榜”；2011年，荣获“中国最受尊敬企业十年成就奖”、“国际碳金奖”、“最佳企业公民”、“中国最佳雇主”等殊荣；2012年，再度荣获“最受尊敬企业”，并七度登榜《财富》“最受赞赏中国公司”、四度蝉联“中国绿公司百强”等殊荣；……背景介绍和发展历程——企业荣誉（摘录）背景介绍和发展历程——品牌价值2012年最新发布的“中国500强最具价值品牌榜”中，青岛啤酒以631.68亿元的品牌价值，再次蝉联中国啤酒第一品牌。背景介绍和发展历程——股权结构青岛市国资委100%青岛啤酒集团有限公司青岛啤酒股份有限公司香港中央结算（代理人）有限公司30.45%27.67%朝日集团控股株式会社19.99%2012年12月31日实际控制人和大股东持股比例背景介绍和发展历程——股权结构（2012年12月31日）十大流通股东持有比例本期持有股(万股)青岛啤酒集团有限公司30.45%41,140.01香港中央结算(代理人)有限公司27.67%37,376.05朝日集团控股株式会社19.99%27,012.78中国建银投资有限责任公司1.30%1,757.45泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-01.18%1,589.99招商证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户1.12%1,511.96中国工商银行-易方达价值成长混合型证券投资基0.85%1,154.10全国社保基金一零八组合0.71%964.99国泰君安证券股份有限公司客户信用交易担保证券0.62%836.85兴业银行股份有限公司-兴全趋势投资混合型证券0.52%702.52目录机遇与挑战表外因素竞争力分析战略辨识企业背景介绍和发展历程战略辨识——行业定位（从资产规模看）项目青岛啤酒燕京啤酒2010年2011年2012年2010年2011年2012年资产总额（亿元）177.77216.34236.61147.00167.00182.00固定资产及在建工程总额（亿元）126.16143.88158.7674.8086.3087.70-50.00100.00150.00200.002010年2011年2012年固定资产（含在建工程）规模对比青岛啤酒燕京啤酒资产规模和生产规模远大于燕京啤酒，表明企业做行业龙头的战略定位和意图。-50.00100.00150.00200.00250.002010年2011年2012年资产总额对比青岛啤酒燕京啤酒战略辨识——行业定位（从资产结构看）从资产结构看，青岛啤酒的固定资产在资产中的比重较高，且大于另一竞争对手-燕京啤酒，说明企业十分重视产能的建设，投入比较大，符合其行业龙头的战略目标。燕京啤酒青岛啤酒0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2010年2011年2012年50.88%51.68%48.19%70.97%66.51%67.10%2010年2011年2012年燕京啤酒50.88%51.68%48.19%青岛啤酒70.97%66.51%67.10%固定资产占资产比重战略辨识——行业定位（从收入和销量看）2010年2011年2012年青岛啤酒198.98231.58257.82燕京啤酒103.00121.00130.33雪花啤酒183.25216.27227.56-50.00100.00150.00200.00250.00300.00国内三巨头营业收入对比（单位：亿元）2010年2011年2012年青岛啤酒635.00715.00790.00燕京啤酒503.00550.60540.00雪花啤酒928.001,023.501,063.90-200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00国内三巨头销量对比（单位：万千升）销量第一：雪花啤酒；收入第一：青岛啤酒收入规模占据行业龙头地位，但销量与雪花啤酒仍有一定差距，由于本行业巨头的扩张手段和战略目标几乎相同，竞争对手实力不容小觑，因此青岛啤酒面临激烈的行业竞争战略辨识——行业定位（从毛利水平和产品差异化看）-0.501.001.502.002.503.003.50产品平均单价（单位：元）青岛啤酒燕京啤酒雪花啤酒毛利率和平均单价的对比结果，说明青岛啤酒的产品市场定位高于雪花啤酒和燕京啤酒；产品差异化定位和品牌营销战略的执行，使青岛啤酒可以维持较高的单价水平及毛利水平，从而拉动收入和毛利的增长，以实现企业的战略目标单价（元/升）2010年2011年2012年青岛啤酒3.133.243.26燕京啤酒2.052.202.41雪花啤酒1.972.112.140.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2010年2011年2012年青岛啤酒43.54%42.06%40.14%燕京啤酒41.36%40.66%38.43%啤酒行业31.15%29.18%28.60%毛利率对比战略辨识——盈利模式（从资产和利润结构看）资产构成（亿元）母公司母公司母公司2010-12-312011-12-312012-12-31货币资金47.7326.3430.87应收票据0.020.720.54应收账款0.900.880.83预付款项0.661.150.31存货3.056.665.27固定资产8.438.6516.25在建工程0.132.502.51无形资产3.124.065.05其他4.003.795.44经营资产小计68.0354.7667.07经营资产占资产比重56.23%40.46%43.87%长期股权投资44.4970.5673.17提供给子公司的长期应收款7.017.835.70提供给子公司的应收账款0.791.086.06提供给子公司的其他应收款0.480.910.68投资性房地产0.190.200.21投资资产小计52.9780.5785.82投资资产占资产比重43.77%59.54%56.13%资产总计121.00135.33152.89利润构成（亿元）母公司母公司母公司2010年2011年2012年营业收入115.33133.96149.26减:营业成本79.9393.26109.14营业税金及附加3.183.454.90销售费用22.8824.2826.22管理费用3.123.113.68财务费用0.310.440.41核心利润5.919.434.90核心利润比重52.68%66.44%38.10%投资收益5.314.767.96投资收益比重47.32%33.56%61.90%合计11.2314.1912.86资产构成（亿元）合并合并合并利润构成（亿元）合并合并合并2010-12-312011-12-312012-12-312010年2011年2012年经营资产占资产比重99.14%99.30%99.28%核心利润占比重99.52%99.80%99.30%投资资产占资产比重0.86%0.70%0.72%投资收益比重0.48%0.20%0.70%对比可见，不同利润构成的贡献基本符合对应的资产结构，资源配置基本合理。战略辨识——扩张战略（撬动效应）项目2008年2009年2010年2011年2012年控制性长期股权投资37.9937.8642.9669.0471.53提供给子公司的其他应收款1.502.312.372.061.55提供给子公司的长期应收款12.389.317.037.835.70提供给子公司的应收账款1.121.571.691.966.89提供给子公司的投资性房地产0.200.200.190.200.21母公司控制性投资合计（亿元）53.1951.2554.2481.0885.88合并报表-资产总额（亿元）125.32148.67177.77216.34236.61减：母公司-资产总额（亿元）86.69105.56121.00135.33152.89控制性投资增量撬动资产（亿元）38.6343.1156.7781.0183.72-20.0040.0060.0080.00100.002008年2009年2010年2011年2012年控制性投资的撬动效应母公司控制性投资合计（亿元）控制性投资增量撬动资产亿元）结论：撬动效应不显著战略辨识——撬动效应分析项目（亿元）合并报表母公司子公司借款能力（合并报表-母公司）2010年2011年2012年2010年2011年2012年2010年2011年2012年短期借款1.961.631.481.701.701.700.26-0.07-0.22长期借款0.114.544.52---0.114.544.52一年内到期的非流动负债0.180.020.03---0.180.020.03长期应付款0.020.01----0.020.01-专项应付款1.841.911.20-0.900.901.841.010.30合计4.118.117.231.702.602.602.415.514.63占比100.0%100.0%100.0%41.4%32.1%36.0%58.6%67.9%64.0%子公司有较强的借款能力，不是撬动效应不显著的原因；子公司可以自己借款，集团筹资管理呈集权和分权相结合的状态。项目（亿元）合并合并合并母公司母公司母公司子公司盈利状况（合并报表-母公司）2010年2011年2012年2010年2011年2012年2010年2011年2012年净利润15.8417.9818.457.8311.6911.898.026.296.56未分配利润35.3849.1662.0418.0926.1833.3717.2922.9828.67子公司整体上是盈利的，因此子公司的盈利能力也不是撬动效应不显著的原因结论：排除以上两种因素，我们推断撬动效应不显著的原因很有可能就是因为吸收其他股东入资力度不大，即少数股东持股比例较低战略辨识——撬动效应与扩张方式和集团管理的关系0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%少数股东权益比例归属于母公司所有者的净利润少数股东损益少数股东权益的比例可以在一定程度上说明青岛啤酒在战略扩张时所采用的方式是以并购为主，收购股权比例较高。这种情况解释了撬动效应不显著的原因，即吸收其他股东入比例较低。这种控股子公司比例较高的情况，虽然在利用外部资源的能力方面不占优势，但是可以