三网融合带来新价值

第一创业证券有限责任公司请务必阅读正文后免责条款部分通信和传媒行业2010年4月月报——三网融合带来新价值报告要点：z传媒行业一季报收入和净利润增长良好2010年一季度单季度的营业收入同比增长率中位数为13.8%，一季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为14.3%。增长率高于去年同期。z通信设备行业一季报延续09年高景气2010年第一季度单季度的营业收入同比增长率中位数为13%，第一季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为36.9%，延续了09年的高增长。z电信服务行业一季报净利润负增长2010年一季度单季度的营业收入同比增长率中位数为10.5%，第一季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为-23.4%。主要是受联通和鹏博士净利润的负增长影响。z三网融合将带来新价值三网融合意味着节目和用户之间的通道更加丰富，通道可以是有线电视网络、地面无线信号、电信宽带网络、移动网络等等，用户观看的终端也可以是电视机、电脑、手机、甚至是iPad等新型终端。三网融合的效果并不只是简单的广电和电信互相进入彼此的产品市场，而更多的新产品新市场将在融合以后产生。z推荐组合表现相对表现优于行业指数和沪深300指数2010年4月份沪深300指数下跌了9.2%，通信传媒网络行业指数的本月下跌了8.3%。而我们推荐的行业股票组合本月下跌了2.6%。推荐组合中本月股价表现最好的是中视传媒，股价上涨了6.9%。z推荐组合我们重点推荐受到国家政策支持，受益于三网融合的股票。我们推荐的投资组合是中兴通讯、烽火通信、中视传媒、电广传媒、天威视讯、时代出版。行业推荐投资组合EPSPE代码公司名称权重股价09A10E11E09A10E11E600088.SH中视传媒16.7%21.790.480.590.71453731000917.SZ电广传媒16.7%20.260.070.370.522895539600551.SH时代出版16.7%18.850.580.630.72333026002238.SZ天威视讯16.7%26.800.290.320.57928447000063.SZ中兴通讯16.7%37.251.291.682.15292217600498.SH烽火通信16.7%28.130.590.801.12483525第一创业证券研究所任文杰S1080207050038电话：[phone]邮件：[e-mail]交易数据本月涨跌幅-8.3%行业基本数据A股流通市值（亿元）4598总市值（亿元）6155行业平均PE(X)92推荐股票与指数表现-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%3/314/24/44/64/84/104/124/144/164/184/204/224/244/264/284/30重点推荐沪深300通信传媒网络指数相关报告电信、通信设备、传媒行业2010年5月6日行业研究报告第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2目录1、行业综述与重大事件点评.....................................................................................................31.1、传媒行业一季报情况增长率高于去年同期........................................................................................31.2、通信设备行业一季报延续09年高景气.............................................................................................31.3、电信服务行业一季报净利润负增长...................................................................................................41.4、2010年一季度通信业运行情况........................................................................................................41.5、三网融合将带来新价值.....................................................................................................................61.6、九部委金融支持文化产业振兴..........................................................................................................62、行业与重点上市公司重大信息..............................................................................................72.1、中国移动3G用户数大增..................................................................................................................72.2、中兴通讯09看国内，10看国际......................................................................................................92.3、武汉凡谷公布09年年报................................................................................................................102.4、中视传媒广告和影视业务带动利润翻倍..........................................................................................113、行业指数与重点上市公司市场表现....................................................................................123.1、有线电视子行业本月股价表现相对较好..........................................................................................123.2、推荐股票组合本月表现...................................................................................................................134、投资策略与投资组合..........................................................................................................14第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告请务必阅读正文后免责条款部分31、行业综述与重大事件点评1.1、传媒行业一季报情况增长率高于去年同期各公司已经公布了2009年年报和2010年一季度季报。对于传媒行业在A股的可比上市公司，09年第四季度是收入和净利润的增长高点，09年第四季度单季度的营业收入同比增长率中位数为17.6%，第四季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为30.6%，收入和净利润的增长率都大幅高于09年的前三个季度。2010年第一季度虽然增长率比09年第四季度有所回落，但还是高于09年一季度的增长率，考虑到季节因素，2010年一季度传媒行业上市公司的收入和净利润增长率良好。2010年一季度单季度的营业收入同比增长率中位数为13.8%，一季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为14.3%。图1、单季度传媒公司营业收入和归属于母公司净利润同比增长率中位数6.0%8.2%2.7%17.6%13.8%6.0%2.8%6.0%30.6%14.3%0%5%10%15%20%25%30%35%09Q109Q209Q309Q410Q1营业收入同比增长率(%)净利润同比增长率(%)资料来源：Wind、第一创业证券研究所1.2、通信设备行业一季报延续09年高景气对于通信设备行业在A股的可比上市公司，2010年第一季度的收入和净利润延续了09年的高景气度。09年第四季度单季度的营业收入同比增长率中位数为18.1%，第四季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为51.4%，2010年第一季度增长率比09年第四季度有所回落，2010年第一季度单季度的营业收入同比增长率中位数为13%，第一季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为36.9%。第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图2、单季度通信设备公司营业收入和归属于母公司净利润同比增长率中位数21.4%-4.8%9.8%18.1%13.0%34.9%1.9%43.3%51.4%36.9%-10%0%10%20%30%40%50%60%09Q109Q209Q309Q410Q1营业收入同比增长率(%)净利润同比增长率(%)资料来源：Wind、第一创业证券研究所1.3、电信服务行业一季报净利润负增长电信服务行业上市公司09年第四季度单季度的营业收入同比增长率中位数为11.5%，第四季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为-8.9%，2010年第一季度单季度的营业收入同比增长率中位数为10.5%，第一季度单季度归属于母公司净利润的同比增长率中位数为-23.4%。2010年一季度净利润的负增长主要是受中国联通和鹏博士净利润的负增长影响。图3、单季度电信服务公司营业收入和归属于母公司净利润同比增长率中位数20.3%3.1%23.5%11.5%10.5%15.8%-16.7%32.9%-8.9%-23.4%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%09Q109Q209Q309Q410Q1营业收入同比增长率(%)净利润同比增长率(%)资料来源：Wind、第一创业证券研究所1.4、2010年一季度通信业运行情况工业和信息化部公布了2010年一季度通信业运行情况。2010年1-3月，全第一创业证券有限责任公司FirstCapitalSecuritiesCorporationLimited研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5国电信业务总量累计完成7141.0亿元，比上年同期增长21.7%;电信主营业务收入累计完成2096.6亿元，比上年同期增长5.3%。2010年1-3月，移动通信收入累计完成1417.3亿元，比上年同期增长11.3%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的63.93%上升到67.60%;固定通信收入累计完成679.3亿元，比上年同期下降5.4%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的36.07%下降到32.40%。通信基础设施规模持续扩大。1-3月份，移动电话交换机新增容量4544.2万户，达到14.7亿户；互联网宽带接入端口数新增975.2万个