第六章：可行性研究与财务评价

本章研究的内容1.项目可行性研究概述2项目可行性研究的内容3工程项目的财务评价1.项目可行性研究概述1.1.项目可行性研究概念可行性研究（FeasibilityStudy）是在投资决策之前，对拟议项目进行全面技术经济分析论证的科学方法。也是投资前期工作的重要内容，是投资建设程序的重要环节1.2.项目可行性研究的作用作为项目投资决策的依据。申请贷款、筹集资金的依据。作为项目设计及进行建设工作的依据作为供环保部门审查的依据和向项目建设所在地政府、规划部门申请建设执照的依据。作为签订有关合同、协议的依据。1.3投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段关于投资项目周期的统计数据产品的成本：70~80%在设计阶段就确定了中国建设银行的一项调查表明：97%的项目超概算2/3的项目生产能力未达到设计能力2/5的项目投产即亏损2/3的项目拖欠银行贷款＋－2项目可行性研究的内容市场分析投资条件与项目选址技术分析环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析结论与建议2.1市场分析市场调查产品用途现有生产能力产量及销售量替代产品产品价格国外市场市场需求预测消费对象消费条件市场成长速度及趋势可能出现的替代产品产品可能的新用途产品出口或进口替代分析市场进入壁垒技术壁垒规模壁垒政策壁垒产品方案和项目规模产品方案项目拟建规模市场营销策略市场定位促销价格、推销方式与措施产品销售费用预测产品销售收入预测价格预测销售收入预测（1）市场调查方法普遍调查：对调查对象进行全样本调查。抽样调查：抽取调查对象样本进行调查。专家调查：专家访谈、专家会议、Delphi法等。调查方式：书面问卷、电话访谈、当面访谈等。（2）市场预测方法定性预测通过分析历史资料和研究未来条件，凭借预测人员的经验和判断推理能力进行预测。可采用Delphi法、组织专家小组进行分析判断等。定量预测根据统计数据，运用数学分析技术，建立表现变量间数量关系的模型进行预测。常用的方法趋势外推法：移动平均法、指数平滑法等。因果分析法：回归分析法、相关分析法等。（3）市场壁垒分析技术壁垒：能否获得所需要的专门技术？规模壁垒：能否达到一定的经济规模？投资能力市场有效需求及可能取得的市场份额政策壁垒：政府对市场有哪些管制政策？投资许可生产许可市场分析2.2投资条件与项目选址自然条件基础设施条件原材料及辅助材料供应燃料动力供应人力资源条件技术支持条件产业协作条件社会、经济、人文条件政策环境2.3技术分析技术变动对生产决策的影响影响产品的需求影响生产的成本竞争的存在技术：竞争的有效手段（1）技术方案产品及工艺方案产品功能产品规格、标准生产方法技术参数和工艺流程主要工艺设备选择主要原材料、燃料、动力消耗指标生产车间布置方案厂内外运输方案存贮方案土建工程主要建、构筑物的建筑特征及结构设计特殊基础工程的设计建筑材料土建工程造价估算其他工程给排水工程动力及公用工程防灾设施生活福利设施（2）技术方案选择技术方案选择要考虑的制约条件需求制约（现存的需求结构及需求结构可能的变化）资源制约（资金、人力资源、自然资源、其它要素）环境制约（经济技术环境、社会文化环境、自然环境）技术方案选择的原则经济性原则（以最小的投入取得最好的效果）发展原则（发展的前景及适应发展的能力）兼容性原则（与原有经济、技术、环境、社会的兼容性）相关效果原则（相关的经济、技术、环境、社会效果）技术方案选择的视角技术先进性技术适用性（3）产品方案评价产品功能的合理性，产品在技术上的先进性；产品在功能、技术、成本上的竞争优势；其它产品替代该产品的可能性；产品的市场生命周期及目前所处的阶段；有无可能形成产品链、产品群；是否符合国家有关技术和环境标准的要求。投入期成长期成熟期衰退期时间销售额0（4）工艺方案评价技术的先进性所采用工艺和设备的技术效能、效率、能耗水平等技术参数的先进程度技术生命周期及所采用技术在生命周期中所处的阶段技术的成熟程度实验室技术经过中试的技术已经工业化应用的技术发展趋势及所采用技术的发展前景与竞争技术相比，所采用技术的优势及缺陷2.4环境保护与劳动安全环境现状项目主要污染源项目主要污染物拟采用的环境保护标准环境保护方案环境监测制度环境保护投资估算环境影响评价结论生产过程中职业危害因素分析职业安全卫生主要设施劳动安全与职业卫生监督保障机构消防措施和设施方案2.5企业组织和劳动定员企业组织企业组织形式企业工作制度企业薪酬制度劳动定员和人员培训劳动定员项目年人工费用估算人员培训计划及费用估算2.6项目实施进度安排项目实施的各阶段资金筹措安排技术获得勘察设计与设备订货工程招标与施工准备工程施工生产准备试运转竣工验收项目实施进度安排项目实施管理机构项目实施费用建设单位管理费生产筹备费生产职工培训费办公家具购置费勘察设计费其他应支出的费用项目实施进度计划方法横道图（例）月份序号工作内容123456781设备订货2动力电增容3原厂房设备搬迁4一车间设备安装5二车间土建施工6二车间设备安装7人员招聘培训2.7投资估算与资金筹措固定资产投资估算固定资产构建费用无形资产获取费用递延资产预备费流动资金估算流动资产流动负债资金筹措资金来源项目筹资方案建设期贷款利息投资使用计划投资使用计划借款偿还计划附表1建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1固定资产558218410228441.1一车间11018608020501.2二车间859691901.3三车间9712692321.4办公及生活设施78124941.5其他工程和费用188501.6运输工具40402无形资产4364362.1土地使用权2002002.2技术专利2362363开办费80803.1咨询调查费20203.2筹建费50503.3人员培训费10104预备费1681685总计558218410268435282.8财务分析财务预测投资估算与资金筹措销售收入预测成本费用预测财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表资金规划资金来源与运用资金平衡财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析3工程项目的财务评价财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务情况，据以判别项目的财务可行性。财务评价的作用(1)从经济方面做出正确的投资决策通过对项目的财务评价，找出经济上最优的投资方案，使企业的投资获得好的经济效益。(2)可以使企业资金得到充分的利用。企业可以根据资金流动的情况，制定企业资金筹措和使用的数额和时间计划，使企业的资金得到充分利用，创造更大的经济效益。财务评价的程序评价前的准备工作财务评价的基本报表评价指标计算（1）评价前的准备工作①投资额估算②经营成本估算③预测销售收入④编制合理的资金筹措和使用计划⑤折旧和税金估算⑥编制现金流量表（2）财务评价的基本报表财务评价的基本报表有现金流量表、损益表、资金来源与运用表等。（3）评价指标计算。财务评价指标主要有：盈利能力分析的静态指标有全部投资回收期、投资利润率、投资利税率等；动态指标有财务内部收益率、财务净现值；清偿能力分析的指标有借款偿还期、资产负债率等。财务评价的案例分析[案例]某电子设备厂投资兴建一个生产数字通讯设备的分厂。估计用于建设厂房、建筑物、购买设备和大型工具等固定资产的投资共为1250万元，寿命期为10年，期末可收回固定资产的残值为50万元，建设期2年。流动资金投资为250万元。企业自有资金为第1年350万元，第2年为300万元。向银行贷款为：建设银行600万元，年利率为8%，还款期4年（要求等额分期归还本金及利息）；工商银行250万元流动资金，年利率为6%；贷款期1年的短期贷款46万元，年利率为10%，试做财务评价。（1）预测销售收入和估算成本用线性回归法预测产品在项目寿命期内各年的销售量；用经验法预测产品各年的市场价格，进行修正后计算各年的销售收入；用分项成本估算法估算经营成本。所得数据如表5–1。表5–1估算经营成本单位：万元年度01234567-12销售收入260520100015001500成本20035068010001000税金1325507575利润47125270425425（2）编制资金规划表投资的时间和金额表资金规划表表5-2投资的时间和金额时期0123固定资产投资350300600流动流动投资250时期建设期生产期年度末01234567~1112资金来源自有资金350300固定资金贷款600流动资金贷款250短期贷款466.5销售利润47125270425425425折旧费120120120120120120固定资产残值50流动资金回收250小计350300850213251.6390545545845资金使用固定资产投资350300600流动资金投资250固定资金贷款还本150150150150付息48362412流动资金贷款还本250付息151515151515短期贷款还本与付息50.67.26小计350300850213251.6196.2617715265资金结余00000193.74368530580累计资金结余00000193.74561.743211.743791.74表5–3资金规划表单位：万元年度012345678~1112现金流入销售收入26050010001500150015001500折旧120120120120120120120固定资产残值50流动资金回收250现金流出固家资产投资350300600流动资金投资250成本2003506801000100010001000税金13255075757575净现金流量-350-300-850167245390545545545845累计净现金流量-350-650-1500-1333-1088-698-15339225723147表5–4现金流量表单位：万元（3）静态评价当年净现金流量流量的绝对值上年累计现金期设项目建出现正值的年度累计净现金流量1T①静态投资回收期)(28.4545153127年T如果标准投资回收期为6年，项目的投资回收期小于标准投资回收期，经济上可行。表5-4中数据②投资利润率%100/01InTACBEntttt%78.222278.0150010/742527012547E当标准投资利润率为16%时，对项目评价的结论是经济上可行。表5-1中数据（4）动态评价①净现值(NPV)基准贴现率12%NPV=–350–300(P/F,12%)–850(P/F,12%,2)+167(P/F,12%,3)+245(P/F,12%,4)+390(P/F,12%,5)+545(P/F,12%,6)+545(P/F,12%,7)+…+845(P/F,12%,12)=688.54(万元)NPV0，投资方案在经济上可行。%120i表5-4中数据②内部投资收益率(IRR)用试算内插法计算本例的内部投资收益率的过程如下：令：i1=20%，得NPV=9.4(万元)。i2=22%，得NPV=–103.77(万元)i*在20%到22%的区间之内。2016.020.020.022.0