申银万国_行业点评_造纸_造纸轻工周报

本研究报告仅通过邮件提供给第一创业证券有限责任公司第一创业证券有限责任公司([e-mail])使用。1行业及产业行业研究/行业点评轻工制造/造纸2010年12月7日造纸轻工周报浆价小幅上升；新闻纸、包装纸计划提价2010年第15期相关研究《造纸轻工周报》各期《转型进行式：看好内销潜力&渠道价值-2011年轻工行业投资策略》2011/11/18《造纸及轻工板块2010年三季报回顾及近期行业观点》2010/11/08《造纸及轻工板块2010年三季报前瞻及近期行业观点》2010/10/15《造纸及轻工板块2010年中报业绩回顾及9月行业观点》2010/09/02《造纸及轻工板块2010年中报业绩前瞻及7月行业观点》2010/07/02《季报布局为主，主题投资为辅——造纸及轻工板块2010年一季报业绩前瞻及4月行业观点》2010/3/30《业绩变化差异明显，左侧&趋势投资者各取所需——2009年造纸及轻工板块年报业绩前瞻及近期行业观点》2010/2/9《产能释放来袭，寄希内外力再平衡——2010年造纸行业投资策略（附轻工行业投资策略）》2009/12/29分析师周海晨[e-mail]屠亦婷[e-mail]联系人李宏鹏(8621)23297818×[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司——《2010/11/29-2010/12/05》本期内容提示：①本周造纸板块整体表现弱于市场。本周造纸板块整体下跌2.92%，重点公司下跌2.46%，表现弱于市场（同期沪深300下跌1.15%）。截止12月3日，申万造纸重点公司整体绝对PE回落至19.13倍，相对（申万重点公司整体）为1.26倍；绝对PB下降至1.54倍，相对（申万重点公司整体）为0.62倍。②文化纸基本稳定，新闻纸、包装纸计划提价。铜版纸微跌。华南、华东、西南市场有下行压力，部分经销商下调报价50-100元/吨，而华北市场暂时平稳。目前金海铜版纸仍以A6为主，近期将推出A7批次铜版纸。华泰纸业80万吨铜版纸项目正单机调试，12月将进入综合试机阶段。双胶纸价格平稳。终端需求暂时平稳，临近年底，春季教材、出版社订单或将支撑纸价。新闻纸实施提价。受成本推动影响，新闻纸企业实施提价，幅度在300元/吨左右，目前小企业已逐步接受。白板纸价基本稳定，供给趋紧预期或将提升纸价。本周富阳地区部分厂家试探性调价100-200元/吨，尚未体现在终端报价上，而华南地区报价暂稳，也不排除调价可能。12月残运会的召开对纸厂影响趋小，更大的影响可能来自珠海华丰转产白卡和东莞玖龙1.28起的两周停机检修计划，或将加大下游客户12月与1月的备货力度。白卡纸小幅上涨。原料价格处于高位+库存稳定+临近春节，纸价几无下行空间。博汇纸业年初投产的白卡新纸线现已稳定生产。箱板瓦楞华南走势疲软，其他地区因成本推动有涨价迹象。本周华南地区部分厂商报价下跌100元/吨，但市场低迷，下游购买量未大幅上升。而华东、华北及华中地区表现稳定，其中福建地区多家瓦楞原纸企业因成本上涨上调报价100元/吨，新乡新亚也上调瓦楞纸报价100元/吨。③国内浆价延续升势，美废OCC上涨。本周国内浆价延续上周升势，均价微涨0.62%，其中主要纸浆品牌乌针、布针、布阔、银星周变动幅度分别为0.00%，0.92%，0.00%，1.48%。美废ONP本周微跌0.4%至227.5美元/吨；而OCC本周上涨2.8%至279美元/吨。④本周人民币兑主要产浆国汇率涨跌不一。本周人民币兑美元汇率上涨0.07%，兑加元下跌1.7%，兑智利比索上升0.28%，兑巴西里拉下跌1.74%，兑印尼卢比上涨0.31%。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。本研究报告仅通过邮件提供给第一创业证券有限责任公司第一创业证券有限责任公司([e-mail])使用。22010年12月造纸轻工周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值一、上市公司动态：1．上市公司估值情况本周造纸板块表现弱于市场。本周造纸板块整体下跌2.92%，重点公司下跌2.46%，表现弱于市场（同期沪深300下跌1.15%）。图1：本周造纸板块表现弱于市场-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%3-Nov6-Nov9-Nov12-Nov15-Nov18-Nov21-Nov24-Nov27-Nov30-Nov3-DecSW造纸Ⅱ造纸重点沪深300资料来源：Wind，申万研究主要造纸公司市盈率/市净率继续回落。截止12月3日，申万造纸重点公司整体绝对PE回落至19.13倍，相对（申万重点公司整体）为1.26倍；绝对PB下降至1.54倍，相对（申万重点公司整体）为0.62倍。图2：SW造纸板块相对PE为1.26倍图3：SW造纸板块相对PB为0.62倍相对PE走势0.000.200.400.600.801.001.201.401.60Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11造纸/重点公司整体均值相对PB走势0.00.20.40.60.81.0Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11造纸/重点公司整体均值资料来源：申万研究，右侧两点分别为10-11年动态PE资料来源：申万研究，右侧两点分别为10-11年动态PB本研究报告仅通过邮件提供给第一创业证券有限责任公司第一创业证券有限责任公司([e-mail])使用。32010年12月造纸轻工周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值2．一周上市公司重要公告造纸上市公司：博汇纸业第六届董事会第十次会议决议公告，选举选举杨振兴先生为公司第六届董事会董事长和为公司董事会战略委员会主任委员://static.sse.com.cn/sseportal/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2010-12-04/600103_20101204_1.pdf股权受让暨关联交易公告://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-12-02/58733955.PDF银鸽投资关于7.5万吨高档生活用纸募投项目注资完成的公告，审议并通过《关于投资建设3MWp用户侧光伏并网发电项目的议案》等：东方金钰重大事项停牌公告://static.sse.com.cn/sseportal/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2010-12-02/600086_20101202_1.pdf鸿博股份关于本次非公开发行募集资金投资项目之包装印刷建设项目的补充公告([e-mail])使用。42010年12月造纸轻工周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值重大事项进展公告、实施主体以及使用超募资金的公告://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-12-04/58739984.PDF丽鹏股份关于组合式防伪瓶盖生产线新建项目进展情况的公告://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-12-02/58729324.PDF关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的的公告://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-12-02/58729956.PDF骅威股份关于使用部分超募资金偿还银行贷款及补充流动资金的公告://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-11-30/58719822.PDF中福实业第六届董事会2010年第十六次会议决议公告([e-mail])使用。52010年12月造纸轻工周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明4申万研究·拓展您的价值二、行业变化1．纸种价格1）国际纸价国际铜版纸价格持续回落，报933.31美元/吨，较前一周价格下跌2.50％；国际新闻纸价格稳定，报624.29美元/吨，与前一周价格持平。图4：国际铜版纸价格持续回落，国际新闻纸价格稳定资料来源：BLOOMBERG80085090095010001050Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10美元/吨400450500550600650700750800国际铜版纸(左