分配决策

第七章分配决策第一节利润构成第二节利润分配的原则和程序第三节股利政策第一节利润构成一、营业收入营业收入是企业在生产经营活动中，因销售产品或提供劳务而取得的各项收入。主营业务收入：企业持续的、主要的经营活动所取得的收入。其他业务收入：企业在主要经营活动以外从事其他业务活动而取得的收入营业收入的影响因素价格与销售量销售退回：在产品已经销售，营业收入已经实现以后，由于购货方对收到货物的品种或质量不满意，或者因为其他原因而向企业退货，企业向购货方退回货款。销售折扣：根据客户的定货数量和付款时间而给予的折扣或给予客户的价格优惠。销售折让：交付商品后，因商品的品种、规格或质量等不符合合同的规定，经企业与客户协商，客户同意接受商品，而企业在价格上给予一定比例的减让。二、营业税金1、增值税2、消费税3、营业税4、资源税增值税增值税是对在我国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务，以及进口货物的单位和个人，就其取得的货物或应税劳务销售额，以及进口货物金额计算税款，并实行税款抵扣制的一种流转税。纳税义务人：凡在中华人民共和国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务，以及进口货物的单位和个人。一般纳税人小规模纳税人增值税（续）两档税率基本税率：17％低税率13%，适用于销售或进口粮食、食用植物油、自来水、天然气、书报杂志等国务院规定货物的纳税人。小规模纳税人税率：商业企业属小规模纳税人的，其适用征收率为4%；商业企业以外的其他企业属小规模纳税人的适用征收率为6%。应纳税额的计算应纳税额＝当期销项税额－当期进项税额销项税额：纳税人销售货物或提供应税劳务，按照销售额和规定的税率计算并向购买方收取的增值税额。销项税额＝销售额×税率进项税额：纳税人购进货物或者接受应税劳务所支付或者负担的增值税额。小规模纳税人增值税应纳税额的计算按照其销售额和规定的6％或4%的征收率计算应纳税额，不得抵扣进项税额。消费税纳税义务人：在我国境内生产、委托加工和进口规定的应税消费品的单位和个人。应纳税额的确定办法：从价定率：除黄酒、啤酒、汽油和柴油四种产品外，其他产品都实行从价定率的计算方法。应纳税额=销售额×税率从量定额：黄酒、啤酒、汽油和柴油四种应税消费品营业税营业税是对在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人，就其取得的营业额征收的一种税。营业税的征税范围：交通运输业、建筑业、金融保险业、邮电通信业、文化体育业、娱乐业、服务业、转让无形资产、销售不动产。应纳税额＝营业额×适用税率资源税资源税是以各种自然资源为课税对象的一种税。纳税义务人：凡是在我国境内从事应税资源的开采或生产而进行销售或自用的单位和个人。开征品种主要有：原油、天然；气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色金属矿原矿、有色金属矿原矿和盐。应纳税额的计算：从量定额应纳税额＝课税数量×单位税额三、所得税企业所得税是指国家对境内企业生产、经营所得和其他所得依法征收的一种税。应纳所得税额＝应纳税所得额×税率税率：法定税率为33%年度应纳税所得额3万元(含3万元)以下的企业：18％的税率年应纳税所得额在10万元(含10万元)以下至3万元的企业：27％的税率应纳税所得额＝收入总额-准予扣除项目金额收入总额：企业在生产经营活动中以及其他行为取得的各项收入的总和。准予扣除的项目：与纳税人取得收入有关的成本、费用、税金和损失。不准扣除项目：资本性支出无形资产受让、开发支出违法经营的罚款和被没收财物的损失各项税金的滞纳金、罚款和罚金自然灾害或者意外事故损失有赔偿的部分超过国家规定允许扣除的公益、救济性的捐赠，以及非公益、救济性的捐赠各种赞助支出。是指各种非广告性质的赞助支出与取得收入无关的其他各项支出。利润的构成一、营业利润主营业务利润主营业务利润=主营业务净收入-主营业务成本-主营业务税金及附加其他业务利润其他业务利润=其他业务收入-其他业务支出-其他业务税金及附加营业利润=主营业务利润+其他业务利润-存货跌价损失-期间费用二、营业外收支净额营业外收支是指与企业的生产经营活动无直接关系的各项收支。营业外收入固定资产盘盈处置固定资产净收益非货币性交易收益罚款净收入营业外支出固定资产盘亏、处置固定资产净损失、非常损失、罚款支出；债务重组损失、捐赠支出、提取的固定资产减值准备、提取的无形资产减值准备、提取的在建工程减值准备、出售无形资产损失等三、投资净收益投资净收益是指企业对外投资所取得的投资收益扣除投资损失后的净额。利润总额=营业利润＋投资收益(减投资损失)＋补贴收入＋营业外收入－营业外支出税后利润＝利润总额－所得税应税利润的调整：永久性差异：由于会计制度和税法在计算收益、费用或损失的口径不同所产生的差异。时间性差异：税法和会计制度在确认收益、费用或损失时的时间不同而产生的差异。第二节利润分配的原则和程序一、利润分配的原则利润分配是指企业按照国家财经法规和企业章程，对所实现的净利润在企业与投资者之间、利润分配各项目之间和投资者之间进行分配。利润分配过程中主要应遵循以下5个原则1．遵守国家以法律形式统一的企业利润分配政策与办法。2．积累优先原则3．要适当考虑经营者和职工利益。4．实行“公开、公平、公正”原则。5．坚持以丰补歉，保持稳定的分红比例。二、利润分配的项目和程序分配程序：1、用于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。2、弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损。3、按税后净利润扣除前两项以后的10％计提法定盈余公积金。4、按规定计提公益金。5、计提任意盈余公积金。6、向投资者分配利润。分配项目1、企业亏损及弥补按我国财务和税务制度的规定，企业年度亏损，可以由下一年度税前利润弥补，最多不超过5年。税前利润未能弥补的亏损，只能由税后利润弥补。2、盈余公积金法定盈余公积金在税后利润扣除某些项目（被没收财物损失、税收的滞纳金及罚款、补亏）后按10%提取。企业的公积金达到50%时可不再提取。主要用于弥补亏损和增加企业的注册资本。3、公益金公益金是企业在税后利润中计提的用于购置或建造职工集体福利设施的资金。第三节股利决策•现金股利的支付会影响股东财富吗?•如果会，什么样的股利支付率将使股东财富最大化?一、股利理论（一）股利无关论1961年Miller和Modigliani在他们的论文“股利政策增长和股票价值”中指出：在满足一定的假设条件下，公司的股利分配政策对公司价值不产生任何影响。假设条件：没有公司所得税和个人所得税，不存在股票发行成本和交易成本，公司的投资决策与股利政策无关，公司所有股东和管理人员对未来的投资机会具有相同的信息，等等。主要观点：投资者不关心股利的分配投资者能够自制任何一种公司可以支付，但当期没有支付的股利水平。企业的价值取决于获利能力，与股利政策无关存在价值守衡定律，外部融资引起股权稀释后的普通股每股现值加当期股利支付=当期支付股利前的普通股每股市价；除股利支付率不同外，所有其他方面都相同的两个企业的市场价值加当期的股利的总和是相等的。设某公司全部资产由股东权益形成，发行在外普通股20000股，1995年底公司总价值4000000元，将继续经营2年后清算。公司投资报酬率20％，财务资料如表：96年底计划投资600000元：方案1，全部从96年税后利润中提取；方案2，1996年的税后利润中提取300000元的资金，余下的300000元靠发行新股票筹集95年12月31日总资产4000000普通股(20000股)4000000税后净利800000（96年）920000（97年）方案1方案2内部现金总额80000080000096年现金股利200000500000用于再投资的资金60000030000097年投资总额600000600000对外筹资总额0300000方案1方案2总量每股股利总量每股股利96年现金股利2000001.005000002.5097年全部可分配现金构成初始投资老股东40000004000000新股东030000096年留存收益60000030000097年税后利润92000092000097年可分配现金55200005520000减：分配给新股东的现金初始投资0－300000税后利润（初始投资的20％）0－6000097年底老股东可得现金总额552000027.60516000025.80公司新老股东从两方案中得到的收益如下表：根据方案1，老股东在96、97年分别可得1.0元和27.60元现金收益，按20％的贴现率计算，95年底的股价为：P1=1/(1+0.2)+27.6/(1+0.2)2=20元根据方案2，老股东分别得现金收益2.50元、25.80元，股价为：P2=2.50/(1+0.2)+25.80/(1+0.2)2=20元可见：股票价值与股利政策无关说明：公司股票的价值取决于公司的投资决策（二）股利相关论“在手之鸟”理论股东对股利和资本利得的态度是不同的，“两鸟在林”不如“一鸟在手”(1963年M.GordonD.Durand)。股利与资本利得两种形式收入中，股东更偏好股利（特别是常规股利），股利是相对稳定的收入，好比“一鸟在手”；而资本利得具有较大的不确定性，好比“林中之鸟”，看起来多，未必抓得住，也就是说资本利得的风险大于股利的风险。因此，随着股利支付率的降低，股票投资成本将上升，股票投资风险加大，股价将下跌，公司价值将下降；反之，随着股利支付率的上升，股票投资成本将下降，股票投资风险将减小，股价将上升，公司价值将上升。差别税收理论/委托人效应资本利得和股利收入适用不同的所得税率；投资者偏好低税率的收入来源；可把投资者按其偏好分成几类不同的委托人；公司的股利政策应符合本公司委托人的利益要求。美国的情况：股利收入征收所得税；资本利得征收资本利得税由于个人所得税率高于资本利得税率，导致高税率的投资者不愿购买高现金股利的公司股票台湾的情况：股东不需交资本利得税。如果公司保留现金不作股利发放，股价容易上升。股票交易只需交手续费和证交税信息传播论：股利传递了公司良好业绩的信息增加现金股利，公司未来获利能力上升，公司价值上升；减少现金股利，公司未来获利能力下降，公司价值下降；代理成本理论：股利能控制代理成本发放现金股利能减少经理的花费，使经理更谨慎，有利于股东；发放现金股利后，融资对经理有监督的效果。二、影响股利政策的因素（一）法律各国法律对公司的利润分配顺序、资本的充足性都有一定的限制，集中在《公司法》、《证券法》等法律中。资本保全：公司不能用筹集的资本（股本、资本公积）发放股利。例如美国禁止侵蚀资本的股利。公司积累：股利支付不能超过当期与过去留存收益之和。偿债能力：禁止缺乏偿债能力的企业支付股利。超额累计利润（过量保留盈余）：规定公司留存收益超过法律所规定的合理水平时，将征收额外税款，以阻止企业为避税而留有盈余，我国目前对此没有规定。（二）契约性约束公司在借入长期债务时，债务合同常常附有一些股利支付方面的限制性条款，例如：未来股利只能用合同签定后新的收益来支付；流动比率低于一定比例时不能支付股利；利息保障倍数低于一定水平时不能支付股利；每股股利最高数额的限制。（三）公司方面的因素资产的流动性（变现能力）：支付现金股利会减少公司的现金持有量，降低公司资产的流动性。举债能力：即筹措债务资本的能力。举债能力与股利支付率成反方向变化。举债能力强的公司可以采取较高的股利支付率；否则，采取较低的股利支付率。盈利能力：与股利支付率成反方向变化。投资机会（资金需要量）资本成本（四）股东的因素1.稳定收入永久性持股的股东要求稳定的股利收入，因为资本利得与股利相比有较大的不确定性。2.股权稀释3.税负：资本利得和股利收入的税负不同。高收入股东，股利收入边际税率高，资本利得税率相同，不喜欢高