搜索
五粮液投资价值分析报告目录一．公司的概况···················································2二．行业及战略···················································6三．公司的主营业务···············································9四．竞争力分析···················································13五．投资项目·····················································19六．财务分析·····················································20七．盈利预测·················································66八．估值分析·····················································67九．投资建议·····················································68十．团队分工·····················································69十一.参考资料·····················································69(一)公司的概况2011年12月6日高价:36.58最低价:35.53五粮液集团有限公司前身是50年代初8家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。五粮液集团有限公司始终坚持“发展才是硬道理”，坚持“敬业奉公，精益克靡，为消费者生、为消费者长，为消费者忧、为消费者乐”的核心价值观，秉承“创新求进、永争第一”的企业精神，通过实施“酒业为主、多元发展”战略，超速发展，不仅成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地、中国的酒业大王，而且在成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具、精密塑胶制品、循环经济、电子科技等诸多领域占领高端，形成了突出优势，发展成为具有深厚企业文化的国有特大型企业集团，建立有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，被批准为“全国白酒标准化技术委员会浓香型白酒分技术委员会”秘书处承担单位和第四批全国企事业单位知识产权试点单位，是唯一两次获得国家质量管理奖、唯一两度获得“中国最佳诚信企业”殊荣的白酒企业。公司占地10平方公里，现有职工4万多人。2010年实现销售收入403.61亿元，实现利税111.55亿元；荣列中国企业500强第186位，，中国制造业500强第89位，较2009年上升13位，中国企业效益200佳第90位。公司的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。她以高粱、大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料，以“包包曲”为动力，经陈年老窖发酵，长年陈酿,精心勾兑而成。她以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，以独有的自然生态环境、600多年明代古窖、五种粮食配方、古传秘方工艺、和谐品质、“十里酒城”宏大规模等六大优势，成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品。自1915年代表中国产品首获“巴拿马万国博览会”金奖以来，1995年在“第十三届巴拿马国际食品博览会”上又再获金奖，铸造了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌，并被第五十届世界统计大会评为“中国酒业大王”。2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上，再次荣获白酒类唯一金奖，续写了五粮液百年荣誉。同时，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号；四度荣获国家优质产品金质奖章；其商标“五粮液”1991年被评为首届中国“十大驰名商标”；子品牌“五粮春”2008年被评为中国驰名商标，“五粮醇”2009年被评为中国驰名商标。2009年，五粮液被评为中国商标注册百强单位、中国最具影响力驰名商标、中国最佳地理标志产品。2011年，“2011中国最有价值品牌100榜”中，五粮液以586.26亿元跃登榜单第三位，连续17年蝉联食品行业榜首！公司已具备年酿造五粮液及其系列酒40多万吨的生产能力，以及年包装各类成品酒40多万吨的配套生产能力。系统研制开发了永福酱酒、六和液、五粮春、五粮神、五粮醇、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。特别是十二生肖五粮液、一帆风顺五粮液、五粮液巴拿马纪念酒、五粮液年份酒等精品、珍品系列五粮液的面世，其在神、形、韵、味各方面精巧极至的融合，成为追求卓越的典范。同时，以开发的“仙林青梅果酒”和“亚洲干红”等优质产品来开拓国内外果酒市场。公司十分重视产品技术研发和质量管理，以科技创新为龙头，下大功夫、真功夫推进企业自主创新，数十项科研成果获得国家和省市奖励，多次被评为科技创新先进企业，连续七次荣获“全国食品工业科技进步优秀企业”称号。在发展过程中，五粮液始终沿着质量道路稳打稳扎，通过质量方针的明确和严格实施、质保体系的建立和高效运转、严密的过程控制和卓越的硬件保障、限量保质的理念和执着的优中选优做法，确保了出厂产品零缺陷，被授予全国推行全面质量管理30周年优秀企业、四川省质量管理特别奖等殊荣，树立了质量先进典范；被授予“中国食品安全最具社会责任感企业”和“中国食品安全十强企业”称号、世界低碳环境（中国）推动力百强企业称号、“全国资源综合利用十佳”企业称号。公司坚持科学发展，用高新技术改造传统产业，大力发展循环经济，为和谐社会和经济发展作出了显著贡献。五粮液研制出的科研成果100多项，其中不少都是在国内或行业内首创，极大地推动了白酒行业技术进步。特别是循环经济科技项目取得了显著成效，不但极大地减轻了“三废”对周边环境的污染压力，而且变废为宝，取得了显著的社会效益、环保效益和经济效益，被国家六部委确定为全国首批循环经济试点单位，并被国家环保总局确定为2006年度清洁生产示范单位，中国酿酒工业协会发文号召全行业学习五粮液发展循环经济，增强可持续发展。在发展经济的同时，公司坚持公益事业为己任。早在1996年，五粮液就与屏山县宜宾红丰村对口扶贫帮困，帮助修建抽水站、微型水窖、堰塘、道路和良种猪场，并让上百名失学儿童重返校园。近三年，五粮液共捐资捐物上亿元，积极支持并参与抗洪救灾、对口扶贫、希望工程、朝霞工程、公共设施建设、社会办学等。特别是汶川特大地震灾难发生后，公司反应迅速，在第一时间派出28辆货车和大客车，承担抗震救灾物资运输任务；公司高层领导带头交纳两个月工资，成为全市24个国有企业中交纳“特殊党费”最多的企业；员工积极捐款89.8万元，800余名员工参加志愿献血者队伍。在做强做大过程中，五粮液为社会提供了4万多个劳动就业岗位；在当地大力发展粮食原料基地，推动了农业生产力的发展和新农村建设；充分发挥爱国主义教育基地的作用，积极配合地方教育部门加强青少年教育，每年接待前来参观的青少年学生数万人。公司以实际行动向社会展示了勇担责任的社会形象，受到社会各界的高度关注和一致好评，被授予“2008年中华慈善奖”、“2009年度最具社会责任感企业”称号，并在“最具爱心内资企业奖”评定活动中，以食品饮料行业第一的身分跻身榜单前50名。在生产经营高质量、高速度发展的同时，公司企业文化建设不断加强，并有效推动和保证企业的发展。今天的五粮液集团公司，享有“花园公司”的美名，独具匠心的雕塑、气势恢宏的建筑、四季常青的花木，构筑起极富特色的五粮液企业文化。企业的环境建筑艺术被国际建筑师协会第20届大会授予“当代中国建筑艺术展创作艺术成就奖”，公司成为中国惟一获此殊荣的企业。这里有全国最高的企业形象雕塑——奋进塔，全国规模最大的酒文化博览馆，气势宏大的鹏程广场，美丽幽雅的文化公园酒圣山，雄伟壮观的东大门……浓郁的文化气氛，优美的工作环境，先进的技术设备，一流的科技人才和员工伍，使酿酒这一古老的传统行业，在五粮液焕发出勃勃生机。据不完全统计，慕名而来参观、学习的业内人士和海内外宾客，每年高达20万人次。1999年4月18日，时任中共中央总书记、国家主席的江泽民同志亲临五粮液集团公司视察工作；2000年10月5日，时任全国人大委员长的李鹏同志莅临五粮液集团公司视察工作；2003年5月11日，中共中央总书记、国家主席胡锦涛同志又来到五粮液集团公司视察工作。中央领导高度评价五粮液的建设发展成就，用“发展才是硬道理”总结和肯定五粮液的发展经验，明确要求要“好好保护‘五粮液’这块牌子”。2010年公司经营成果序号项目金额（万元)1营业利润609,474.582利润总额607,024.293归属于上市公司股东的净利润439,535.554归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润444,422.725经营活动产生的现金流量净额770,312.03股权结构1、截至2010年12月31日，公司股东总数为412,717户，其中：本公司高管人员11户，无限售条件的社会公众流通股412,706户。2、公司前10名股东、前11名无限售条件股东的持股情况。前10名股东持股情况序股东股东持股持股总数其中：持有有限售质押或冻结的号名称性质比例（股）条件的股份数量股份数量1宜宾市国有资产经营有限公司国有股东56.07%2,128,371,363002中国银行－易方达深证100交其他0.64%24,264,4650未知易型开放式指数证券投资基金3中国工商银行－融通深证100其他0.50%19,149,7030未知指数证券投资基金4瑞士信贷（香港）有限公司其他0.47%17,828,6400未知5申银万国－农行－BNPPARIBAS其他0.43%16,165,6230未知6UBSAG其他0.37%14,014,7280未知7大成价值增长证券投资基金其他0.35%13,356,3460未知8全国社保基金一零八组合其他0.34%13,062,3790未知9中国工商银行－汇添富均衡增其他0.34%13,000,6480未知长股票型证券投资基金10中国银行－嘉实沪深300指数其他0.29%10,879,9410未知证券投资基金产权控制关系图如下（二）行业及战略分析A:中国未来白酒行业发展2009年以来，白酒行业在消费税从严征收、整治酒后驾车等负面因素的影响下，依然保持了良好的回升势头，尤其是进入2009年下半年行业回升态势更为明确，企业效益进一步提升。未来10年中国白酒行业整体将进入一个稳定发展期。预计未来10年，中国白酒业出口增长将达到5%至10%，利润将达到20%。短期来看，预计2010-2012年中国白酒制造行业产值年均增长率约为25.0%，2012年产值将达到3,827.5亿元；收入年均增长率约为23.2%，2012年收入将达到3,190.7亿元；利润年均增长率约为31.8%，2012年利润将达到560.8亿元。综合以上指标可以看出，虽然未来几年白酒发展速度会有所减缓，但行业的景气度将继续保持。1、行业分析项目营业收入营业收入比例营业成本营业毛利酒类1,408,082.910.91357,250.791,050,832.12印刷7,799.490.015,715.502,083.99塑料制品116,484.120.08100,920.3115,563.81其他10,704.350.0111,995.29-1,290.94合计1,543,070.871.00475,881.891,067,188.98注：数据来源2010年度报告2、行业现状（1）所处的白酒行业集中度低，是一个极度离散的行业。白酒行业进入门槛较低，市场集中度差。但是高档白酒的市场集中度却非常高，前六家企业占据了市场的70%左右份额