人力资本价值

第五讲人力资本价值本章学习要点•1.人力资本价值计量的依据•2.马克思关于劳动价值论的基本观点•3.知识经济时代劳动价值论的发展思路•4.企业价值创造的驱动因素•5.企业价值创造的过程•6.人力资本期权定价模型•7.人力资本贡献价值的评估流程第一节价值创造•1.马克思关于价值创造的观点•2.知识经济条件下的劳动价值论•3.价值驱动因素分析西方学者的价值创造论•劳动是任何心智或身体上的努力，部分地或全部地以获得某种好处为目的，而不是以直接从这种努力中获得愉快为目的。——马歇尔《经济学原理》所谓生产性劳动，是指产生固定和体现在物体中的效用的劳动。所谓生产性即指生产财富，凡是无法带来物质财富积累的劳动，均不属于生产性劳动。——约翰.穆勒1.马克思关于价值创造的观点•“劳动创造价值”•“劳动者提供了活劳动”劳动具有二重性:具体劳动形成商品的使用价值；抽象劳动形成商品的新价值•活劳动指人的身体内存在的一种能力，包括体力和智力•活劳动即劳动能力，是人的身体即活的人体中存在的，每当人生产某种使用价值时就运用的体力和智力的总和。劳动能力转化为人力资本的条件劳动能力人力资本转化为带来价值增值的资本形态•商品的价值=生产资料的价值（C）+劳动者新创造的价值（V+M）•生产的过程是劳动者将生产资料的价值及劳动者创造出的新价值保存与转移到新产品中。2.知识经济条件下的劳动价值论•历史背景：时代变迁，大工业生产转向知识经济时代。•新时代特点：1.科技革命席卷全球2.人们的生产和生活方式发生转变3.科技、管理在生产过程中发挥重要作用4.脑力劳动在生产过程中发挥更大的作用5.科技创新与经营管理能够创造出更多的价值科技创新劳动在价值创造中的作用•降低个别劳动耗费•通过技术转让实现自身的价值——知识产权经营管理在价值创造中的作用•1.定义：管理是企业实现预定目标，对企业的生产和经营进行的计划、组织、指挥、调节和控制等各项活动。•2.经营管理创造价值：管理活动是经营者的劳动过程——复杂劳动为主管理劳动是具体劳动与抽象劳动的统一管理活动的结果凝结企业创造的物质产品与服务中智力资本的价值创造活动•1.定义:由知识与技能构成无形资产•2.特征：永恒复制边际效率递增•3.智力劳动的价值创造的乘数效应•智力劳动者生理支出的大大超过普通劳动•智力劳动、科技创新劳动具有开拓性和非重复性，具有高附加值创造能力•智力劳动在价值创造过程中的贡献率不断提升•4.智力资本增加企业价值的形式•按其与企业未来现金流量的关系•直接增值活动：产品改良与创新、拥有独立的技术产权•间接增值活动：形成的竞争壁垒智力资本增值活动类型活动类型直接价值间接价值进攻性营业收入或销售额增加实施法律权利防御性得到法律保护、避免诉讼、设计自由进攻性和防御性降低成本的活动（制造、分配、销售、市场营销）声誉/形象实现垄断竞争、形成进入壁垒、客户忠诚价值创造对企业管理的作用•企业价值创造是中管理模式•1.指导管理者合理决策•2.优化企业价值链3.价值驱动因素分析企业价值创造驱动因素内部——组织因素愿景、文化、财务目标、组织结构、人才、资源、产品/服务增长率价值创造经济、行业、科技、客户、竞争、定位、信息、政府外部——环境因素价值驱动因素（ValueDriver）•1.定义•价值驱动因素是一个影响生产率、客户满意度的业务结果•2.确定原则•与组织的股东价值创造直接联系起来；•价值驱动因素的确定和衡量要使用财务和经营两方面的主要绩效指标；•价值驱动因素出了包括经营及校外，还涵盖长期增长企业价值驱动评估模型•1.企业自由现金流量（freecashflowtofirm，FCFF）•2.平衡计分卡（BSC）与鱼刺图企业价值分解法1.FCFF(企业自由现金流量)价值链•强调股东价值和资本市场的作用价值驱动因素市场研判企业评估公司战略基础设施绩效与激励机制物流能力研发能力营销能力生产能力综合管理能力财务筹划与资本运作能力经理人的经营才能人力资本的管理贡献人力资本的技术贡献产品创新与质量产品成本结构资本业务单位经理、研发人员与一般员工的才能与努力人力资本一般劳动贡献及管理贡献损益表中的价值驱动因素损益表净销售额销售成本销售管理费用其他收入和支出税费驱动因素资产负债表•现金•应收账款•存款•预付费用•总资产•负债•负债/权益2.平衡计分卡与鱼刺图•1.平衡计分卡通过对企业在财务、客户、内部运营和学习与成长四个维度的共同几小片评测，将抽象的战略有效地转化为具体的运动计划，从而大大提高战略的执行能力和绩效表现。•2.鱼刺图分解法针对价值目标寻找关键驱动因素，继而确定公司级关键绩效指标，进而分解到各个岗位，形成因果关系网络，共同支持战略目标的实现。BSC•财务指标：销售收入增长，减低成本、提高资产利用率•客户指标：以客户的眼观来看待企业的经营活动，是企业对客户提供什么价值形成清晰的认识•内部运营：提升企业经营水平的关键流程或对客户满意度有最大影响的业务程序•学习成长：人力系统和组织程序的衡量鱼刺图价值链分解指标维度战略目标重点主关键驱动因素次关键驱动因素KPI企业价值财务盈利性营业收入、收入趋势流动性流动比率、利息保障倍数客户因素客户满意度服务质量内部流程学习成长员工竞争力培训、经验第二节人力资本期权定价模型•1.人力资本定价模型•2.期权与人力资本期权•3.企业家价值期权估价模型•4.企业家管理贡献测评•5.人力资本贡献价值评估流程•6.贡献价值计量模型•7人力资本贡献价值计量问题的层次结构•8.企业家贡献影响因子权重体系1.人力资本定价模型•国外定价模型•国内定价模型国外人力资本定价模型•未来工资报酬折现法•内部竞价法•经济价值法•商誉评价法•随机报酬价值法•现金流量贴现法未来工资报酬折现法•1963年•创始人：hermanson•理论依据：脱离一般会计成本观念•前提条件：员工工资与其对组织的价值之间有确定的关系•核心观点：个人价值方法提供人力资本产出的信息精确性计算内部竞价法•1967年•创始人：hekiman，Jones•理论依据：人力资本供求规律•前提条件：设定稀有人力资本才具有价值•核心观点：人力资本价值有各部门通过投标竞争决定经济价值法•1968•创始人：Flamholts•理论依据：脱离一般会计成本观念•预期盈余的一部分为人力资本价值•核心观点：按人力资本投资率算出人力资本价格商誉评价法•1969年•创始人：Hermanson•理论依据：企业商誉评价理论•前提条件：企业超额利润看作是人力资本的贡献•核心观点：超额利润通过资本化程序确认为人力资本价值随机报酬价值法•1971年•创始人：Flamholts•理论依据：脱离一般会计成本观念•前提条件：员工对于组织的价值在于他为组织提供的服务•核心观点：考核员工的服务年限、处在各种状态的概率来计算个人对组织的期望价值现金流量贴现法•1996年•创始人：Danodaran•理论依据：会计成本•前提条件：员工为企业带来的是持续的自由现金流量的增长•核心观点：按照自由现金流量计量的企业价值之差国内定价模型•完全价值测定法•调整的随机报酬价值法•相对价值法•利润率法•当期价值法•管理贡献法•调整后的完全价值法•贡献价值法•期权综合模型•人力资本的货币计量法完全价值测定法•1997年•提出者：徐国君•理论依据：马克思主义价值创造理论•核心观点：人力资本的完全价值应是从人力资本加入企业到退休所创造的全部价值调整的随机报酬价值法•1997年•提出者：刘仲文•理论依据：对随机报酬价值法的修正•核心观点：引入人力资产报酬系数，对将企业的全部收益归结为人力资本所创造的价值进行修正相对价值法•2000年•提出者：李维华、曾宪林•理论依据：人力资本价值的因素是人力资本存量、地域、企业和行业，据此求出人力资本相对价值•核心观点：求出人力资本价值在不同个人之见、不同群体之间相对比较得出的相对价值利润率法•2001年•提出者：刘贵生、余传贵•理论依据：人力资本利润率取决于人力资本的市场供求状况及他在企业利润中的贡献率•核心观点：人力资本利润率与人力资本的稀缺程度成正比，与其在企业中的贡献率成正比。当期价值法•2002年•提出者：李世聪•理论依据：依据当期投入的价值和当期创造的已实现的价值之和来计量•核心观点：人力资本总价值等于当期人力资本总成本与人力资本获得新收益之和管理贡献法•2002年•提出者：张文贤•理论依据：管理贡献可以计量•核心观点：采用相关财务指标，通过建立管理贡献明细账，对员工绩效和企业绩效进行评估期权综合定价模型•2005年•提出者：邱丘、兰玉杰•理论依据：产权激励•核心观点：财务指标和非财务指标构建修正的期权综合定价模型•先对被考核者进行要素分析评定，按各评价因素和要素重要程度不同，取不同的权重因子，用权重和的方法计量出各因素和要素的分值，并转换为百分制分值，再进一步汇总得出评价总分，从而综合、全面地评定个人的表现及能力。人力资本的货币计量法•2006年•提出者：宋良荣•理论依据：契约理论•预测契约期间人力资本的相对稳定收入和权益2.期权与人力资本期权•（1）.期权•期权：（option；optioncontract）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。•2.人力资本期权•由于经营管理型人力资本的自主性、难于监督性和信息的不对称性以及对企业经营的重大影响作用，应有资格以其人力资本参与企业的剩余索取权的分配，其报酬是一种剩余收益而非合约收入，可视为一种特殊的看涨（看跌）期权。3.企业家人力资本期权估价模型•（1）模型假设假设1.企业家个体是有限理性的经济人且尽力规避风险假设2.企业家人力资本的服务期限可以预测假设3.企业家人力资本的价值在计量期内不会发生重大变化假设4.企业家人力资本定价的计量模型具有非唯一性且可以验证（2）企业家人力资本期权定价•模型公式（P275）•人力资本期权定价计算出的是企业家人力资本内在价值，非实际价值4.企业家管理贡献测评•管理贡献明细账P277•以每一个被计量对象为单位，突出记载其管理贡献创造的价值，包括创业贡献、决策贡献、市场开拓贡献、产品开发贡献、资金运行贡献及社会贡献等，以及决策失败的损失5.人力资本贡献价值评估流程•Step1：工作分析•Step2.岗位职责•Step3.素质计量•Step4.绩效考核：经营业绩基础数据、经营状况、利润预测等•Step5.绩效测评：管理难度、企业生命周期•Step6.价值评估•Step7.薪酬设计•Step8.利润分配细分化价值化定量化货币化贡献价值评估法评价•弥补会计利润指标易于被经营者操纵的缺点•但是需要企业日常生活中进行配合，难以操作6.基于剩余法和AHP的贡献价值计量模型•剩余法基本思路生产要素人力资本物质资本一般劳动技术和管理一般劳动贡献率=行业实际工资水平/行业总收益水平管理技术共和贡献率=1-一般劳动贡献率•层次分析法（Analyticalhierarchyprocess，AHP）•创立者：国运筹学家匹茨堡大学教授萨蒂于本世纪70年代初，在为美国国防部研究根据各个工业部门对国家福利的贡献大小而进行电力分配课题时，应用网络系统理论和多目标综合评价方法，提出的一种层次权重决策分析方法AHP建立步骤•建立层次结构模型•构造成对比较阵•计算权向量并做一致性检验•计算组合权向量并做组合一致性检验•构造判断矩阵•一致性检验7.人力资本贡献价值计量问题的层次结构•对象层——企业家•指标体系层——能力、品质、身心状况•目标层——能力元素的集合企业家人力资本定价指标体系企业家的学习能力战略能力管理能力创新能力盈利能力企业家人力资本价值层次分析法第三节企业家人力资本贡献价值计量•一、计量整体思路•Step1.确定评判对象的因素集：品质、知识、能力、以往业绩、身心状况•1.品质——企业家精神•2.知识——知识水平、知识结构•3.能力——知识转化为创造价值的现实能力