搜索
第6章财务管理第一节财务管理概论一财务管理的概念二财务管理的目标三财务管理的原则四财务管理价值观念一财务管理的概念财务管理的定义和对象财务管理活动的主要内容财务关系HL公司创立于1996年12月31日，创始资本1000美元，债务资本500美元，权益资本500美元。几个问题：为什么需要资本？—因为需要获得资产。为什么需要资产？—因为需要销售收入。为什么需要收入？—因为需要利润。为什么需要利润？—因为企业要回报股东，也需要加强自身的资本基础。为什么需要更多的资本？—为了更好完成的循环。HL公司资本资产销售额利润分配与增资更多资本HL公司的经营周期生产循环企业运营流程图企业运营是供产销的整合企业运营也是一个资金流、信息流和物流三流合一的过程供应生产销售销售部门仓储部门采购部门生产部门客户供应商订单+市场预测销售计划交货计划生产计划物资需求计划收款销售成本存货成本生产成本付款资金流、信息流、物流整合图原材料产成品产成品或半成品原材料在资金运动过程中，资金具有时间上的继起性和空间上的并存性两个基本特性。资金的继起性是指资金要在时间上从一种资金形态依次顺利地转化为另一种资金形态，直到又重新回到原来的出发点。资金的并存性不仅是指各种形态的资金必须同时存在于生产经营过程的各个阶段，而且在一定的经营规模和生产技术条件下，分布在各个阶段的资金在数量上要保持一定的比例关系。（一）财务管理的含义1.企业财务的含义企业财务是企业再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。即财务活动与财务关系。2.财务管理含义财务管理是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。即组织财务活动，协调财务关系，是企业管理的重要组成部分。二财务管理目标财务目标是指进行财务活动所要达到的根本目的，决定财务活动的方向。企业发展的阶段性，决定了一些“职能化”目标（占有率、规模、质量）的相对重要性，然而，长远而言，资本增值是本质追求。企业之所以追求其他目标是为了实现更大的资本增值。动态来看，财务目标居于企业目标体系的核心。（一）财务目标综述财务目标有以下三种主要观点：利润最大化股东财富最大化企业价值最大化1.利润最大化利润最大化目标，是指财务管理工作的最终目的是不断增加企业利润，使企业利润额在一定时期内达到最大。优缺点优点容易考核；适用范围广。缺点没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资本的关系；没有考虑获取利润所承担的风险大小；可能会导致企业短期行为。2.股东财富最大化股东财富最大化是指企业通过有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富。在股份制企业中，股东财富最大化由其发行在外的普通股股数和股票市价两个因素决定。在公司发行在外的普通股股数既定的条件下，可以用股票市价作为衡量股东财富大小的标准。股东财富最大化就演变成股票市价最大化。优缺点优点把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察；考虑了资金的时间价值；考虑了风险因素。缺陷只适用于上市公司；过分地强调了公司股东的利益；股票市价受到多种非可控因素的影响。3.企业价值最大化企业价值是指企业的市场价值，它是社会公众对企业总价值的市场评价。社会公众对企业价值评价依据是企业未来的获利能力。企业价值最大化目标就是要在良好的市场环境中求得企业长期稳定发展，在不断提高企业盈利水平的条件下，满足各个利益集团的经济利益，从而为企业长期稳定发展提供更为广阔的前景。优缺点优点考虑了资金时间价值和风险因素；有利于克服短期行为；有利于兼顾企业各利益集团的利益。缺点：如何量化？（企业价值评估方法）如何量化企业价值？企业价值最大化满足各利益集团满足各利益集团企业价值最大化如何操作？•满足投资者：不断提高净资产收益率（在股份制企业则为每股盈余）；•满足债权人：改善财务状况，保持最佳的偿债能力；•满足职工：完善员工福利，提供职业培训；•满足社会：认真履行企业的社会责任；•做到这些，企业价值将达到最大。理论上的两种方法：1、未来现金流量贴现法：难题是现金流量和贴现率的选择2、企业价值=股权资本价值+债务资本价值股权资本价值很难确定（二）财务管理目标的协调1.所有者与经营者的矛盾与协调矛盾：代理成本协调措施监督激励2.所有者与债权人的矛盾与协调主要矛盾投资于风险更高的项目发行新债券或举借新债协调措施限制性借款收回借款或不再借款三财务管理原则优化资源配置原则收支平衡原则“成本——效益”原则风险收益均衡原则利益关系协调原则与前文的逻辑联系企业再生产过程要求优化资源配置企业资金循环过程要求收支平衡企业在处理财务关系时要协调利益关系企业的财务目标则体现了成本效益与风险收益相均衡的原则返回四财务管理价值观念（一）时间价值（1）资金时间价值的概念时间价值的含义●表示方法：绝对数（利息额）相对数（利息率）●定义：是指一定量的资金在周转过程中由于时间因素而形成的差额价值。（2）一次性收付款项的终值和现值又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.现值Presentvalue又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.终值Futurevalue单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。（1）风险和风险价值的概念1.风险：是指预期结果的不确定性。2、风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。（二）投资风险价值3、风险价值的表示方法风险收益额风险收益率投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。风险收益额对于投资额的比率。4、投资收益率的构成投资收益率风险投资收益率无风险投资收益率（2）风险的种类1、按风险形成原因不同分经营风险财务风险2、按风险能否分散分可分散风险不可分散风险（1）利率的概述1、概念：是单位时间内所得利息额与本金的比率。2、分类：按利率之间的变动关系分基准利率套算利率按计息周期的关系不同分名义利率实际利率（三）利率按市场供求状况不同分按形成机制及与市场关系分固定利率浮动利率市场利率法定利率（2）决定利率的基本因素1、社会平均资金利润率2、金融市场借贷资本供求状3、借贷资本的风险程度4、通货膨胀因素5、经济政策的影响6、贷出资本期限的长短（3）利率变动对企业财务活动的影响●利息和利率是以信用方式动员和筹集企业资金的动力。●利率高低可以促进企业加强经济核算，节约成本，节约使用资金。●利息和利率是国家管理经济的重要杠杆。●利息和利率是金融企业经营发展的重要条件。第二节企业筹资管理（一）筹资目的设立性扩张性调整性偿还性创建企业扩大规模或增加投资调整资本结构偿还债务一企业筹资概述（二）筹资的种类1.按照资金来源渠道不同分为：权益筹资发行股票吸收直接投资内部筹资构成企业所有者权益风险小成本高负债筹资发行债券银行借款融资租赁商业信用构成企业负债风险大成本小2.按照是否通过金融机构分为：（1）直接筹资：①供求双方直接投资融资②方式：商业票据、股票、债券等③优点：速度快、使用效益高④缺点：限制多、受金融市场发达程度制约（2）间接筹资①通过中介机构②方式：向银行借款等③优点：灵活便利、规模经济④缺点：筹资成本高3.按照使用期限的长短分为：短期资金商业信用银行短期借款长期资金吸收投资发行股票发行债券直接借款融资租赁内部积累4、按照资金的取得方式不同：（1）内源筹资利用自身的储蓄(留存收益)转化为投资的过程。（2）外源筹资企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。5、按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映：（1）表内筹资指可能直接引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。（2）表外筹资不会引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。（三）筹资渠道和方式1.筹资渠道银行信贷资金其他金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业自留资金2.筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁（四）企业筹资原则规模适当筹措及时结构合理方式经济二权益资金的筹集（一）吸收直接投资概念：吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同投资、共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。1.吸收投资的种类国家投资法人投资个人投资现金投资实物资产无形资产非现金投资2.出资方式工业产权出资土地使用权出资3.吸收投资的程序确定吸收投资所需的资金数量联系投资单位签署投资协议共享投资利润商定投资数额和出资方式4.吸收投资的优缺点优点缺点1能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高2实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易3筹资企业的财务风险较低。容易分散企业控制权（二）股票筹资股票：是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。1.按股东权利和义务的不同可分为：普通股:股东权利优先股:股东权利经营管理权分享盈余权剩余财产要求权优先认股权优先获得股利优先分配剩余财产2.委托承销方式委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。3.普通股票筹资的优缺点优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。三负债资金筹资（一）银行借款1.银行借款的种类按借款期限短期借款:≤1年长期借款:＞1年按借款条件信用借款:无担保担保借款:以特定的抵押品作担保的贷款。票据贴现:以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。按提供贷款的机构分政策性银行借款、商业银行借款2.银行借款筹资的优缺点优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险较高；2、借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；3、借款弹性较大；4、财务杠杆作用。筹资数量有限。（二）发行公司债券1.债券的含义与特征债券:是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券与普通股的区别：1）债券是债务凭证，股票是一种债权。2）债券支付的是利息，股票支付的股利。3）债券的风险小，股票风险大。4）债券是有期限的，股票是无限期的。5）债券是属于公司的债务3.债券的种类信用债券抵押债券担保债券无担保债券：没有抵押品或担保人附属信用债券：对发行者的普通资产和收益拥有次级要求权以一定抵押品作抵押由一定保证人作担保按有无抵押担保分类4.债券筹资的优缺点优点缺点1、债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）2、可利用财务杠杆；限制条件较多；3、保障股东控制权；筹资数量有限。4、便于调整资本结构。（三）融资租赁1.融资租赁的含义及特点概念:是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。特点:（1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。(2)租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。（