上市公司覆盖跟踪与调研

上市公司的覆盖跟踪与调研周励谦2011年2月P21如何选择覆盖对象P3调研目的了解公司经营状况投融资项目进展接触员工感受公司氛围公司的发展战略获取数据核对已披露数据估值模型盈利预测核实假设猜想P4选择覆盖对象的4个出发点标的公司1.从分析行业格局出发2.从分析行业趋势出发3.从分析市场热点出发4.从分析公司自身价值出发P5从分析行业格局出发选择逻辑：行业龙头分析是行业分析必不可少的一环理出产业链行业竞争格局分析行业龙头找到覆盖对象例：中国联通中兴通讯烽火通信P6从分析行业趋势出发选择逻辑：代表着行业发展趋势的细分行业存在机会产业链分析存在激发因素的细分行业(政策、需求）行业领先者找到覆盖对象例：触摸屏P7从分析市场热点出发选择逻辑：跟紧市场，及时研究细分行业及上下游分析有潜力公司找到覆盖对象市场热点例：光通讯P8从分析公司自身价值出发选择逻辑：挖掘具备核心竞争力的优秀企业优秀企业所处行业分析是否存在公司发展空间找到覆盖对象公司分析（治理、战略、管理财务等）例：中天科技P92如何跟踪上市公司P10•资产重组•资产注入•收购兼并重大资产注入企业发生重大事项中国联通管理层改选中兴通讯•对国企：可能意味转型•对民企：管理层可能是创始人控股股东变更长江通信•由于资产重组进入新行业•管理层、公司治理结构可能有重大变化P11财报项目超预期•订单增长•营业外收支•三费率收入大幅变化存货大幅增长•已经发货，没有确认•没有发货，提前备货现金流变化•由好变差：危机来临•由差变好：经营改善P12其他事项股权激励管理层、股东利益趋于一致产品调价收入变化（药品调价，白酒涨价）参股公司上市股权价值重估……P133如何调研上市公司P14如何收集资料调研需要获取哪些信息如何预约上市公司如何化解调研中的难题1234上市公司调研调研中其他的一些小技巧5P15如何收集资料最近3年年报业内同行公司网站券商报告公司的供应商公司的客户P16年度报告披露上市公司近况的最详细资料，跟踪最近3年的年报，对于了解一家公司至关重要招股书包含详细的行业信息及公司信息，是必看的资料季报最近一期的一季报、中报、三季报也有参考价值例：巴菲特投资中石油如何收集资料——年报P17参考券商的报告可以从调研报告中获得一些之前没有的数据，也可以从其他报告中发现一些特别的视角或者逻辑公开信息公司网站能搜集一些公司信息，还能从网站的界面、内容的更新速度判断公司的治理能力（人不可貌相是少数）其他一些公开场合公司的警惕心较低，容易获得有效信息如何收集资料——券商报告公开场合P18公司的客户信息较为可靠便于从客户对于公司的评价中判断公司业务发展的状况例：可以从移动、联通了解他们对于中兴通讯的评价从客户的需求中发现投资机会例：之前火爆的触摸屏相关的莱宝高科等公司的供应商信息较为可靠便于从客户对于公司的评价中判断公司的销售例：可以询问武汉凡谷以及其他的做光器件的公司，了解中兴通讯的情况如何收集资料——公司的上下游P19同行往往会贬低竞争对手，但如果受到同行的表扬，那一定做得很好例：空中网北纬通信拓维信息同行提供的数据具有一定参考价值例：武汉凡谷大富科技如何收集资料——业内同行P20上市公司调研如何收集资料调研需要获取哪些信息如何预约上市公司如何化解调研中的难题1234调研中其他的一些小技巧5P21产品与服务产品市场潜能是否足够未来订单情况是否良好销售额能否实现大的增长如果当前生产线饱和，如何进一步提高销售额P22研发（研发总监）未来研发投入的计划产出研发比是否提高削减研发对新产品的推出影响有多大管理团队如何最大化研发效用公司有没有重大专利项目P23销售（销售总监）销售趋势是否良好公司是如何促进销售的销售渠道是否通畅P24利润率（财务总监）产品的成本将如何变化产品的价格将如何变化扩产还是减产才有利于提高利润率公司有计划提高利润率么公司是如何提高利润率的？降低成本，优化管理，缩小不必要的费用还是降低薪酬开支P25团队氛围（中层管理）管理层与普通员工的关系如何公司有没有良好的公司文化普通员工是否有发言权员工福利机制是否完备P26管理能力公司治理结构是否完善公司的管理是否有层次管理层如何进行决策P27发展战略未来发展方向投融资与新产品人才战略各部门工作展望管理层如何定位公司P28信息披露公司信息披露是否准确及时是否存在隐瞒重大消息其他应披露未披露P29上市公司调研如何收集资料调研需要获取哪些信息如何预约上市公司如何化解调研中的难题1234调研中其他的一些小技巧5P30如何预约上市公司约见董秘一般直接约见董秘，除非是联通这样的大公司（证代面对普通投资者）约见核心人物董秘是敲门砖，一般需要见到5位左右的核心人物约见董事长董事长对公司更加了解，尽可能见到董事长。在股东大会或者公司有求于人时是良机多次确认调研时间3次：7-10天前一次3天前一次临出发前一次某基金经理约见****上市公司董事长的例子我们约见武汉凡谷的例子P31上市公司调研如何收集资料调研需要获取哪些信息如何预约上市公司如何化解调研中的难题1234调研中其他的一些小技巧5P32不知道董秘的电话可以向买方询问第一次如何联系尽量用短消息如何得到上市公司重视用专业精神打动对方；调研时着装正式，特别是联合调研时；调研结束临走时，一定要感谢对方，去机场的路上发个短信之类的如何做到狐假虎威调研提纲中一定要注明陪同调研的机构投资者，有基金经理和投资总监的必须写明如何聊的愉快紧张的气氛难以取得信任，需要调节现场气氛如何化解调研中的难题P33上市公司调研如何收集资料调研需要获取哪些信息如何预约上市公司如何化解调研中的难题1234调研中其他的一些小技巧5P34调研提纲如何撰写及案例切忌问题表述太长切忌回答问题所需的表述太长切忌提问目标不清切忌问题标的太大（分拆）提问方式及表述要能让对方接受打乱提问，让对方搞不清你的逻辑设计好问题可能的多种答案，诱导对方，观察对方的反应作为人生唯一一次见面机会来看到调研注意逻辑与数据的对应，关键数据牢记于心调研提纲中有些问题可列，有些不可列（重要）电话调研与实地调研的区别第一次调研时，最好让对方介绍自己守时，提前5分钟到会场调研中其他的一些小技巧P35调研提纲一、调研提问框架战略与管理：公司战略、管理以及未来发展方向等问题行业与政策：行业与政策相关问题，例如行业景气度、产业政策生产与经营：公司生产经营、产销等相关问题财务与盈利：财务相关问题以及对未来的盈利预测敏感问题：一般不列在调研提纲中，调研中直接询问，例如公司对自身股票的看法等二、注意要点：提问顺序及思路应具有逻辑性和框架性，不同类型的问题要单列，否则易造成自己和对方逻辑上的混乱。提问顺序应先从易到难，先问令对方放松、兴奋的问题，再逐步转到较敏感、尖锐的问题。态度保持友好，用委婉的语气提出尖锐的问题。调研过程要保持怀疑精神，对方的回答不符合常理与逻辑的，需要进一步询问。控制时间，掌握谈话节奏，谈话阶段要切中要点。尽量在有限的时间中解决需要解答的问题。P36谢谢！联系方式:周励谦[e-mail]