投融资分析与决策

投融资分析与决策——蓝飞腾毕业于广东金融学院、云南财大9年金融工作经验3年中央媒体工作经验2年创业、并购经验4年天使、VC投资经验启赋资本——合伙人启富汇——总裁——蓝飞腾本节主题：全球经济格局1、次贷危机带来全球经济格局的变化2、过去几年主要经济体的经济增速3、开始复苏的经济国家和处于底谷的主要经济国4、美元升值带来的影响及对中国的影响5、石油价格的下跌带来的影响及对中国的影响6、中国的经济存在的主要问题公司简介本节主题：中国资本市场概述1、中国资本市场的萌芽2、中国资本市场的发展3、中国资本市场的初步完善4、主板、中小板、创业板、新三板5、各阶段的上市主体、数量6、国家对新三板的政策支持构建和健全多层次资本市场中国资本市场发展现状2318家市值：45.07万亿市盈率：深27.7倍，沪18.32倍，中小53.382681家市值：1.19万亿市盈率：45.9倍484家市值：4.16万亿市盈率：86.64倍场内市场场外市场统计截止:2015年7月9日新三板发展历程1992-1999证监会批准设立代办股份转让系统(老三板成立)2001.72006.1.23新三板即中关村科技园区非上市公司代办股份转让系统正式开通2011.122012.8.52013.1.16新三板挂牌企业突破100家经国务院批准，新三板扩容，新增上海、武汉、天津三大园区全国股份转让系统揭牌，正式运营2013.2.8业务规则（试行）发布试点扩张到全国2013.6.192013.8.91992年为解决股份公司法人股的转让问题，在国务院体改委领导下，STAQ系统和NET系统成立，1999年关闭新三板挂牌企业突破300家公司简介本节主题：投融资市场分析1、私募行业大全（最新数据）2、累计私募机构数量和新增数量3、从业人员数量和地区分布4、发行基金规模情况5、面临整改的情况公司简介本节主题：投资决策理念方法1、机构定位2、投资理念3、投资标准4、投资策略5、投资案例投资理念定位早期的专业VC基金管理机构投资阶段以天使、天使+、A轮为主适量配置B轮以后的项目投资行业产业互联网新材料投资理念核心理念之一核心精髓：价值投资投资有核心竞争力的、持续高成长的公司投资伟大的公司-市值1000亿以上投资理念核心竞争力的评价标准优秀核心团队（理想专注/专业、激情、执着、创新精神、执行力）/爱加密、淘实惠广阔发展空间的高成长行业（政策、规模、成长）/新材料创新的商业模式（简单、清晰、可复制）/跟谁学领先的技术水平（可行性、先进性）/富勒烯平台型（技术平台、商业模式平台）/就医160长期存续与发展，未来能成为行业或细分行业前三名/天地汇投资策略控制成本好项目要有好价格低市盈率和并购时代，成本是决定能否退出和退出回报的核心因素之一控制风险组合投资，稳健赚钱高额利润合伙人一线制全员风控投资策略强化增值服务，提高成功率战略规划（公司、产品、市场）商业模式设计和优化产业链优化管理体系建设市场资源、人力资源、政府资源再融资及资本运作公司简介本节主题：产业互联网投资策略1、机构定位2、投资理念3、投资标准4、投资策略5、投资案例产业互联网投资行业选择布局三大领域传统服务业•金融/教育/医疗的垂直领域•生活服务的垂直领域垂直消费•O2O制造业•供应链/物流•工业4.0产业互联网投资布局@+公益教育医疗材料农村电商家居红酒汽车配件电子器件娱乐大宗商品物流量化交易社区供应链金融眼镜望客工业4.0互联网服务传统产业互联网化投资逻辑逻辑产品及快速迭代能力最重要（派派）超级连接者能演化好的商业模式（新材料在线）社群是企业最重要的资产（环球塑化/电子发烧友）移动互联网时代，个人能力充分放大，个人/企业/社会资源充分利用，共享经济模式前景广阔（/Xbed）平台型公司最有价值（跟谁学/就医160/寻材问料）公司简介本节主题：新材料投资策略1、模式创新和技术创新2、投资关注点3、投资进入期4、投资案例公司简介本节主题：股权投资尽调指南1、法律尽调2、财务尽调3、人力资源尽调4、股权尽调5、产品及技术尽调6、团队尽调7、行业尽调8、交易条款设计23查看文件查看文件查看文件查看文件高新技术证书法律尽调—查看公司基本文件消防许可开户许可生产许可营业执照高新证书环评排污社保证安全许可基本资料24专利尽调法律尽调---专利尽调·在有效期内，但即将到期·专利与公司主要生产产品无关·在法人名下、与他人共享、被抵押、转让等权属问题与产品无关即将到期·与其他公司存在专利纠纷专利纠纷25专利尽调法律尽调---商标常见问题·侵占他人商标、他人侵占公司商标·商标类别与公司经营范围不符·不在公司名下、与他人共享、被抵押、转让等权属问题超范围经营商标纠纷26房产书土地证书查看原始文件现场查看物业常见问题A.不房产是否抵押B.不动产是否存在产纠纷C.不动产是否处于闲置状态D.不动产其他问题法律尽调—不动产尽调房产证土地证其他不动产证27法律尽调—工商档案尽调常见问题及量化指标是否有员工持股公司是否设董事会是否设监事会是否有股权未变更登记股权转让是否有税务问题其他法律问题实际控制人是否发生变化股权是否有代持行为实际经营人是否持股太少股权是否过于平均股权是否过于集中股权变动是否过于频繁28历次增资协议及补充协议历次验资报告或入验单法律尽调—出资尽调出资尽调常见问题是否有限制后面股东条款是否有未实现对赌条款问题是否有出资不实或抽逃出资是否有职务发明出资是否有无形资出资评估过高是否有已出资未登记问题29财务尽调---尽调指南查看文件财务报表（含现金流量表）科目余额表(末级科目)银行对帐单营业税或增值税纳税报表个税纳税报表所得税纳税表BOM（材料成本清单）成本结算报表进销存报表固定资产清单借款合同销售合同台账30财务尽调---尽调指南调查方法对比近三年的利润表对比近三年的资产负债表对比近三年的现金流量表银行对账单与科目余额表对营业税或增值税与利润表核对个税表与科目余额表工资核对利润表与所得税纳税表核对计算出单产品毛利表核查其他应收款及其他应付款科目核查会计凭证还原真实财务报表银行收款与销售合同对应财务尽调---尽调指南常见问题及量化指标关联方是否占用公司资金是否计足额计提折旧或摊销费用是否足额计提售后费用或报废损失是否足额计提坏账是否虚增利润是否隐藏利润是否按规纳税收入增长率毛利增长率净利增长率净资产收益率流动比率速动比率速动比率资产负债率访谈离职人员调查方法常见问题人员清单(包括姓名、年龄、工龄、入司时间、学历、毕业学校、部门、职务）32人力资源尽调—员工尽调查看员工档案访谈人力资源人员查看离职清单查看离职清单计算学历指数据计算离职率计算年龄指数计算学历指数计算工龄指数33近二年及近一期工资表个税纳税申报表近二年员工平均工资人力资源尽调----个税、社保社保缴纳申请表公积金缴纳申请表近二年高管平均工资社保是否全额缴纳公积金是否全额缴纳是否虚增人员是否少交个人所得税常见问题及量化指标常见问题及量化指标调查方法计算近二年及近一期平均工资查看工资表及纳税表34人力资源尽调—合伙人团队尽调合伙人团队简历合伙人团队学历证书合伙人体检报告主要合伙人的信用报告查看文件常见问题及量化指标35人力资源尽调—合伙人团队尽调常见问题及量化指标常见问题合伙人团队是否有业务人员合伙人团队是否有技术人员合伙人身体是否有健康问题合伙人家庭婚姻问题合伙人权力过于集中或分散合伙人团队是否有合作经历合伙人是否单一合伙人股权过于集中或过于平均合伙人是否有过法律纠纷合伙人是否有高额负债合伙人是否参股或控股其他公司合伙人是否在其他公司或组织任职合伙是否有诚信问题36产品及技术尽调—产品、技术及市场调查查看文件销售合同台账产品或服务手册第三方检验报告政府或行业的准入证书用户提供的报告售后维修报表37产品及技术尽调—产品、技术及市场调查调查方法（一）调查方法（二）调查核心技术分析成本结构查看检测报告自行体验产品与专利对比分析访谈业务人员查看相关的技术报告访谈产品及研发经理查看第三方验证报告访谈销售人员访谈三家以上客户访谈市场人员跟随业务跑二三家未成交客户分析销售报表访谈业内人员或专家访谈售后人员访谈三家主要供应商38产品及技术尽调—产品、技术及市场调查常见问题及量化指标（一）常见问题及量化指标（二）是否有核心技术产品是否面临替代竞争专利技术是否与产品无关商业模式是否过于简单客户对产品评价是否高客户是否过于集中客户重复购率是否高客户是否为关系型产品是否很难打开市场产品及技术其他问题产品成本是否过高产品及技术是否容易被竞争复制产品投诉率或退货率是否高39行业分析查看文件行业分析报告同行上市公司年报研读上市公司年报分析行业分析报告走访同行业竞争对手与竞争对手对比分析报告调查方法40行业分析行业分析报告同行上市公司年报常见问题及量化指标•间接竞争对手数量•市场容量有多大•在市场中占据比例•是否受大公司威胁•行业其他问题•行业空间是否过小•行业周期问题•竞争对手是否过于强大•上游资源是否受控制•竞争是否过于激烈41投资条款设计投资协议设计对赌条款董事、监事席位一票否决权优先清算权原股回购权一般反稀释优先认购权信息权领售权员工持股竞业限制资金监管42投资条款特别设计每月信息批露条款保护条款设计投资退出前合伙人新设公司，投资方直接无偿获得同比例股份财务三表科目余额表（末级）人员变动表个税纳税申报表增值税或营业务纳税申报表银行对账单合同台账公司简介本节主题：股权投资流程1、资金托管2、投资的安全措施3、投资资金的安全4、分散性原则5、案例投资资金的安全性基金备案合规要求：投资人的资金全部要放在第三方托管的账户启赋过往7期基金的托管银行分别是：中国工商银行招商银行上海浦发华润银行启赋资本投资指令股权基金（银行托管）被投公司被投公司被投公司被投公司被投公司投资人1投资人2投资人3投资人10投资人N启赋资本股权基金审投资合同核金额核收款人核资金用途银行托管经办人、主管、分管行长被投项目启赋资本的基金在中国证券投资基金业协会备案，拿到基金发行编码。启赋资本的基金产品都是按照有限合伙的形式，LP可以在工商局查到。进资金托管计划的，可在托管券商查到投资的这支基金。可查启赋股权基金合法性问题100%30%10%5%项目源项目筛选项目调查谈判投后管理和增值服务仅1%能获得投资严谨过滤投资逻辑拟投项目法律尽调财务尽调股权尽调上下游尽调团队尽调竞争对手尽调稼接资源梳理商业模式稼接人才稼接上市资源进入公司董事会对赌条款投前尽调，投后管理逻辑打造行业龙头企业股权基金项目1项目2项目5项目10项目20项目30100万元投资，分散到20个项目，平均每个项目5万元根据预算、约定投资款到位50%根据业绩对赌条款，到位其余50%根据公司发展可选择追投上新三板可选择退出公司被并购退出公司上市退出资金分布到位投资逻辑退出通道、节点公司简介本节主题:商机发现和投资决策1、趋势判断、寻找风口2、案例一3、案例二4、案例三5、案例四6、案例五7、案例七8、案例八9、案例九10、案例十11、案例十一公司简介本节主题:转型的四种方向1、用互联网改造传统行业2、用新技术去改造传统行业3、并购或被并购4、优化流程、长桶理论5、投资新兴产业的股权6、13个项目投资的案例7、投资感悟