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第三章证券投资概述•假设：–公司A：边际所得税率为40%，资金成本为10%，股利收入的80%享受免税待遇。–公司B：发行优先股，股利为8%，边际所得税率为12%。•投资策略：–公司A以10%的年利率向公司B借款，然后把筹集的资金投资于公司B的优先股。证明1：公司A的这种投资是有意义的–由于利息支出计入税前成本，因此公司A实际税后成本为10%×（1-40%）=6%。–公司A投资于优先股的股息税后收入为：8%－8%×（1－80%）×40%=7.36%。•证明2：这笔交易对公司B来说亦是盈利的。–公司B通过借出资金获得利息收入，税后收益为10％×（1－12％）＝8.8%，而公司B向公司A支付的优先股股息为8%。第五章无风险证券的投资价值【例1】求每年收入为2000元，期限为55年，利息率为10%的这一系列金额的终值。FVA=2000×(1+10%)0+2000×(1+10%)1+2000×(1+10%)2+2000×(1+10%)3+2000×(1+10%)4=2000+2000×1.1+2000×1.21+2000×1.331+2000×1.464=12210【例2】拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。若银行存款利率为10%，每年需存多少元？解：由于有利息因素，不必每年存入20000元，只要存入较少的金额，5年后本利和即可达到100000元。A=100000×i/[(1+i)n-1]=100000×1/(F/A,10%,5)=100000×1/6.105=100000×0.1638=16380元【例3】假设某人出租房屋，每年末收取1000元，租期5年，问在利率为10%时，这些现金相当于现在的多少金额？期限为5年，利率为10%，金额为1000元的年金的现值计算。=3791（此题为推导题）【例4】某公司需用一台设备，买价为150000元，使用寿命为10年；如果租入，则每年年末需付租金20000元，其他条件相同。假设贴现率为8%，试问该公司是购买设备好还是租用设备好？【例5】设某2年期国债的票面面额为100元，投资者以85.73元的价格购得，问该国债的即利率是多少？【例6】设某票面面额100元，期限为2年的无息票国债售价为85.73元。求该国债第二年的远期利率。•【例7】设某债券面值100元，年利率10%，2010年1月1日发行，2015年1月1日到期，单利计息，一次还本付息。投资者于2013年1月1日购买该券，期望报酬率为12%(单利)，其价值评估为：•【例8】设某债券面值100元，年利率10%，2010年1月1日发行，2015年1月1日到期，单利计息，每年付息一次，到期还本。投资者每年将利息按单利进行再投资。投资者于2013年1月1日购买该券，期望报酬率为12%(单利)，其价值评估为【例9】设某债券面值100元，年利率10%，2010年1月1日发行，2015年1月1日到期，单利计息，每年付息一次，到期还本。投资者每年将利息按复利进行再投资。投资者于2013年1月1日购买该券，期望报酬率为12%(单利)，其价值评估为【例10】设某债券面值100元，年利率10%，2010年1月1日发行，2015年1月1日到期，复利计息，一次还本付息。投资者于2013年1月1日购买该券，期望报酬率为12%(复利)，其价值评估为•【例11】设某债券面值100元，年利率10%，2010年1月1日发行，2015年1月1日到期，复利计息并每年支付1次，到期还本。投资者于2013年1月1日购买该券，期望报酬率为12%(复利)，其价值评估为：【例12】2013年8月29日购入2014年4月27日到期偿还的面值100元的贴现债，期望报酬率为12%，则该债券在购入日的价值评估为：第六章投资风险与投资组合例1：某人有10万美元的初始财富W，有两种可供选择的投资方式：（1）投资于风险行业，假定进行投资有两种可能的结果，以概率p=0.6取得令人满意的结果，使最终财富W1增长到15万美元；以概率p=0.4取得不太理想的结果，使W2=8万美元。（2）投资于国库券，收益率为5%。求风险溢价是多少？投资者张某2010年1月1日以每股10元的价格购入A公司的股票，2011年1月1日以每股11元的价格出售，当年股票A的股息为0.2元。试问A公司股票当年的持有期收益率是多少？在上例中，A公司的股票在11年后上升到11元，股息为0.2元，都是预期的。在现实中，未来股票的价格是不确定的，其预期的结果可能在两种以上。例如，我们预期价格为11元的概率为50%，上升为12元的概率为25%，下降为88元的概率为25%。则A股票的期望收益率为多少？假定某一投资组合包含两种股票A和B，并且两种股票的数量一样多。在2012年初，两种股票的市场价值分别为60元和40元。假定这两种股票在2012年均不派息，并且在2012年底股票A和B的市场价值分别上升到66元和48元。试计算该投资组合的收益率。例4：投资者自有资金1000元，卖空证券B收入600元，将1600元全部用于购买证券A。假设证券A的期望收益率为20%，证券B的期望收益率为10%。那么，（1）组合的权重为多少？（2）则组合的期望收益率为多少？第七章证券市场的均衡与价格决定第十章产业投资的供给因素分析某投资项目有三种设备选择方案，各设备的寿命周期费用分别是：A设备9.8万元；B设备9万元；C设备9.4万元。系统要素由6个要素组成，各设备对应要素得分（按10制评分）和要素权重经专家调查，结果如下表十一章产业投资效益分析选择投资地点应遵循的基本原则1)遵循有利于生产力在全国的合理配置2)接近原料、燃料产地和消费区3)充分利用集聚效益，防止过度集中和过度分散4)最大限度地满足企业建设、生产经营与职工生活的要求5)讲求投资经济效益6)保护生态环境，促进可持续发展投资地点选择的评价方法费用比较法——完全费用比较法最优方案是费用最低的地点。其计算公式为F=S+P+T+ZEHF——取得一定年产量的总费用；S——全部原料运到企业的运费P——年产量的生产成本；T——全部产品运到消费地的运费；Z——建设企业所必需的直接或相关的投资额；EH——投资效果系数。评分比较法1)对比较方案中所需要考虑的指标，按其重要程度给以一定的比重因子；2)确定各方案的评比指标，根据实际情况，分别定出评价值；3)将各方案指标比重因子与其对应的评价值相乘，其乘积为评价分，评价分总和最高的方案，就是最优方案。4)评分比较法的关键，是正确地确定比重因子及评价值。重要的经济指标，比重因子相对大一些；反之，比重因子就小一些。最小运输费用法的局限1)它仅考虑了运输费用这个单一因素，不能综合考虑其他因素的影响。2)它假定吨公里运价相等，实际上采取的运输方式和运输距离不同，吨公里运价也不同。3)它所计算的距离是直线距离，实际中既定的运输路线并非都是直的。4)它计算出来的是理想的投资地点，实际中这一点可能因地质、地貌或其他原因不能作为投资地点，而只能在附近找一个适当的地段。