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——国泰价值经典股票基金非凡价值，铸就经典A股市场怎么了?自去年8月创下波段高点3478.01以来，A股市场已经休息整理10个月资料来源：Bloomberg22家券商的中期市场观点资料来源：Wind14家券商看平中期走势，所占比例最大。而其中大部分券商认为三季度会形成较长时间的筑底行为，即使有深跌反弹，但是真正反转尚需外界刺激，可以关注新兴产业的投资机会。看多与看空券商数量分别为11家和7家，多空意愿分歧较大，7成券商对后市中期走势表示谨慎态度。休息真的是为了走更长远的路?根据历史经验显示，休息确实是为了走更长远的路资料来源：BloombergA股每次的整理，都会出现大行情千载难逢的机会再次显现A股真的很便宜数据来源：中金02年至今沪深300平均滚动PE水平均值在20倍左右，目前12.88倍PE，我们认为指数处于合理偏低的估值区间。同样的估值企业盈利也比过去优异数据来源：朝阳永续天有不测风云政策一夜突变房地产新政出台，严厉程度超出市场预期房地产市场持续的量价齐升，使得地产泡沫不断扩大。4月17日国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，此次政策调控超出市场预期，预计市场会对房产税的预期重新升温，地产可能将经历一个下跌的周期。数据来源：Wind政府的工作目标也说明今年的政策面不会太松中国国务院总理温家宝5日在十一届全国人大三次会议上所作的政府工作报告中，提出了2010年中国经济的10个关键数据：――8%：GDP(国内生产总值)增长8%左右；――900万：城镇新增就业900万人以上；――4.6%：城镇登记失业率控制在4.6%以内；――3%：CPI(居民消费价格)涨幅3%左右；――10500亿：今年拟安排财政赤字10500亿元人民币，其中中央财政赤字8500亿元，继续代发地方债2000亿元并纳入地方财政预算；――7.5万亿：今年广义货币M2增长目标为17％左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右；――8000万：新增8000万吨标准煤的节能能力；――8183亿：中央财政拟安排“三农”投入8183亿元，比上年增加930亿元；——7.5％:完善家电、汽车以旧换新和汽车、摩托车下乡政策，小排量汽车购置税按7.5％征收；——8880万:加快国土绿化进程，增加森林碳汇，新增造林面积不低于8880万亩。通胀迹象已经非常明显由于通胀的持续上升，可能利率上调已经进入了决策层的视线，时间窗口我们预计在2季度或者3季度初，这也可能是我们判断大盘方向的时间窗口。数据来源：Wind数据来源:Wind资讯04-1205-1206-1207-1208-1209-1204-12CPI:当月同比CPI-PPIPPI:全部工业品:当月同比-9-6-30369数据来源:Wind资讯08-12-3109-02-2809-04-3009-06-3009-08-3109-10-3109-12-3110-02-2808-12-31全国:生猪存栏全国大中城市:猪粮比价(右轴)444004480045200456004600046400468005.45.65.86.06.26.46.6CPI和PPI上升的态势很难改变短期由于疫情导致猪肉价格大跌，但这也为4个月以后大涨埋下隐患但未来一段时间政策将以中性为主温家宝在天津的讲话的第二条和第三条奠定了未来政策的基础，“两难的境地”导致未来政策将以中性为主，政府很可能以时间来解决问题。第二，加强协调，适时适度。注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。第三，区别对待，有保有压。继续加大对“三农”、节能减排、自主创新、民生工程等薄弱环节的支持，严格限制产能过剩行业扩张，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决经济运行中的突出矛盾和问题。只是目前市场的气氛过于悲观数据来源：中信基金仓位显示大多数基金处于中低仓位的状态，这与我们了解到的各基金公司的偏空的看法一致万事俱备只欠东风:时间与耐心从各项数据显示，中国股市估值已接近金融危机的底部，投资价值重新显现。温总理明确表态经济处于两难境地，因此我们也判断未来一段时间恐怕政策不会太严，但房地产价格仍未出现适度回落，政策也不会太松，在政府政策方向不明确的情况下，我们判断市场要想形成趋势性上涨目前看来起码要具备下列3个条件中的一个：1、房地产价格迅速回落到决策层满意的位置；2、通货膨胀的势头得到有效抑制；3、美国经济出现了明显不好的征兆。A股机会说央行：推进人民币汇率机制改革，增强汇率弹性数据来源：Bloomberg中国人民银行新闻发言人19日发表谈话，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。”人民币汇率改革的推出将带来人民币的升值预期。股市表现与本币汇率存在着怎样的关系？？？签订广岛协议，日元开始升值数据来源：Bloomberg股市表现与本币汇率存在着怎样的关系？？？数据来源：Bloomberg人民币升值悄悄开始，我们的股市······数据来源：Bloomberg？？？根据过往经验，汇率升值往往会带动股市一轮上涨，如今，人民币启动第二次的汇改，人民币升值预期上升，股市也将有机会水涨船高。现在市场筑底过程当中，投资人需要的是什么?看不清楚，先跑为快?等反弹，赶快赎回?还是………………….逢低布局，趁势抄底??当别人贪婪的时候，我们应该恐惧！当别人恐惧的时候，我们应该贪婪！四～五月份新募集偏股型基金份额平均仅有13亿，达到金融海啸以来的最低点，市场信心降到冰点，恐惧阴霾挥之不去，四月十五日～五月中的平均份额更仅有9亿！获利之所在，常在恐惧与害怕之间！股票的本质是什么?在股市表现持续低迷的时候，我们应该思考，股票的本质究竟是什么？股票只是一张纸，但却代表某个东西，就是这家公司的所有权，我们买入股票，就是买入这家公司的所有权。股神巴菲特的投资秘诀?坚定的价值投资理念不做短线，做长线不盲目从众，独立思考股神巴菲特的投资原则?原则一：不看股票，用商业经营眼光看公司原则二：不看价格，看价值，利用市场犯错获利原则一：不看股票，看公司我希望你不要认为自己拥有的股票紧紧是一张每天都在变动价格的纸，或者一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安，他就会成为你抛售的选择对象。----巴菲特公司应该看什么？经营状况盈利能力：ROIC、ROE、股息率、PE、PB······市场占有率管理层能力原则二：不看价格，看价值价格是围绕着价格上下波动，最终回归价值，价值就像地心引力一样吸引价格公司的盈利决定了公司的价值，看价值就是看盈利的变化投资最难的是什么？投资，最难的事是什么？我的阅历告诉我——它就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持！长长的岁月当中，总要经历经济与股票市场的繁荣与萧条，但无论怎样艰难的日子，伟大企业的竞争力总是会在恰当的时候显示出魅力。——但斌《时间的玫瑰》如果有这么一只基金……….利用经典价值投资指标，严选个股质量，重视企业基本面可以自动选时，免去投资选择波段烦恼基金经理屡获殊荣，投资能力受到专业机构肯定更重要的是，可以充分利用到A股这次反复筑底的机会要能经过时间考验的才能叫”经典”•中国最早的基金公司之一，历经12年多次市场转折………………………..经典•坚守价值投资理念，并勇夺多项金牛奖项……………………..经典•采用当今最伟大投资家巴菲特长期所使用的选股指标……………………..经典国泰价值经典基金拥有以上全部特质，不怕时间的考验！！多种价值指标助力投资标的的精挑细选国泰价值经典的股票投资策略：股票备选池优化股票池实地调研明确投资标的利用ROIC（投资资本回报率）、股息率、金融行业ROE等指标筛选出盈利能力强的上市公司采用市盈率法、市净率法、市销率、PEG、EV/EBITDA、股息贴现模型等方法进行价值评估分析，选出价值被低估的上市公司我们对价值型股票的认识更加深刻透彻具有盈利能力股票•对于非金融行业，选择过去三年的平均ROIC（资本回报率）筛选行业前1/3的个股•对于金融行业，选择过去三年的平均ROE（净资产收益率）行业排在前1/2的个股•滚动一年股息率前100名的个股低估值类股票运用市盈率法、市净率法、市销率、PEG、EV/EBITDA、股息贴现模型等，根据不同行业特征和市场特征灵活进行运用，努力为从估值层面持有人发掘价值多种价值指标助力投资标的的精挑细选多种价值指标助力投资标的的精挑细选ROIC：使用最广泛的衡量公司所有财务资源使用效率的核心指标，用于反映股东和债权人投给公司的资本创造了多少利润，出众的ROIC指标需要公司实现优秀且增长的利润率和资产周转率。ROIC值若大于资本成本，就说明公司在创造经济价值。ROE：具体衡量股东投入的资本回报指标，与我们所熟识的估值指标市盈率和市净率关系密切。事实上，市净率就等于ROE乘以市盈率。股息率：通常在挑选成熟行业的收益型股票时和在熊市时是关键的估值指标。投资股票获取的回报一是来自于资本增值，即股价的上涨，二就是来自于公司分配的现金股利。多种价值指标助力投资标的的精挑细选市盈率：美股股价/每股净收益=每股股价/(净利润/总股本）。市净率：每股股价/每股净资产=每股股价/（净资产/总股本）市销率：市值/销售收入。衡量股价对企业销售收入的关系。市销率越低，股票的投资价值相对越高。EV/EBITDA：在不考虑税收、利息、摊销和折旧的情况下对企业的经营业绩进行评估。此模型排除了不同行业和不同企业之间的资本结构、税收政策的影响，而专注于其业务盈利能力。股息贴现模型：是股票估值的一种模型，以适当的贴现率将股票未来预计将派发的股息折算为现值，以评估股票的价值。图表来源：天相投顾多种价值指标助力投资标的的精挑细选01000200030004000500060001999年12月30日2000年4月30日2000年8月30日2000年12月30日2001年4月30日2001年8月30日2001年12月30日2002年4月30日2002年8月30日2002年12月30日2003年4月30日2003年8月30日2003年12月30日2004年4月30日2004年8月30日2004年12月30日2005年4月30日2005年8月30日2005年12月30日2006年4月30日2006年8月30日2006年12月30日2007年4月30日2007年8月30日2007年12月30日2008年4月30日2008年8月30日2008年12月30日2009年4月30日2009年8月30日价值指数成长指数2000年以来的历史数据表明，价值型投资风格相对成长型投资风格具有一定优势，价值股票大幅度溢价，而且表现出持续的溢价特征。借助量化指标避免选时困扰010002000300040005000600070002002-1-42002-3-222002-5-242002-7-262002-9-272002-12-62003-2-142003-4-182003-6-272003-8-292003-10-312004-1-22004-3-122004-5-212004-7-232004-9-242004-11-262005-1-282005-4-82005-6-172005-8-192005-10-282005-12-302006-3-102006-5-192006-7-212006-9-222006-12-12007-2-22007-4-132007-6-152007-8-172007-10-262007-12-282008-2-292008-4-302008-7-42008-9-52008-11-142009-1-162009-3-272009-5-272009-7-312009-9-3000.010.020.030.040.050.060.070.080.090.1沪深3007年期国债收益率EP七年期国债收益率开始高于沪深300平均名义收益率,股市风险逐渐积累七年期国债收益率开始低于沪深300平均名义收益率,股市被低估经历史数据验证，国债收益率与股票股利收益率之比的模型对